Balancer, çok varlıklı havuzlara esnek ağırlıklarla izin veren bir "on-chain endeks fonu" olarak başladı ve o zamandan beri tam bir likidite altyapısına dönüştü.
Vault mimarisi, LBP'ler ve şimdi V3'ün Hooks ve Boosted Pools ile Balancer, daha yüksek sermaye verimliliği ve programlanabilir likidite sağlamak için çabalarını sürdürüyor.
Uniswap, Curve ve diğerlerinden gelen rekabete rağmen, Balancer, yönetişim ve tasarımda denge felsefesini korurken LSD likiditesi ve token lansmanlarında bir niş tutmaktadır.
ENDeks FONU FIKRINDEN ÇOKLU VARLIK HAVUZLARINA: TEKNIK BAŞLANGIÇ NOKTASI
Çoğu insanın merkeziyetsiz finans konusundaki ilk hatırası Uniswap'ın sabit ürün formülü: "x*y=k." Ancak aynı zamanda, Brezilya ve Kanada'dan bir grup mühendis farklı bir fikir üzerinde çalışıyordu; bu fikir ticaretten çok portföy yönetimine yakındı. Soruları basitti: ya bir on-chain havuz kendini sürekli dengeleyen bir endeks fonu gibi davranabilirse? Bu soru Balancer'ı doğurdu.
Başlangıçtan itibaren, Balancer havuzları herhangi bir oranda iki ila sekiz token tutabiliyordu. Bir algoritma, fiyatlar hareket ettikçe bu ağırlıkları otomatik olarak koruyordu. Her ticaret, hem bir piyasa işlemi hem de bir yeniden dengeleme eylemi oluyordu. Likidite sağlayıcıları (LPs) için bu, portföylerini hizalı tutarken aynı zamanda ücret kazandıkları anlamına geliyordu. Balancer asla sadece başka bir DEX değildi. Pasif tutma ve otomatik portföy yönetiminin birleştiği bir sistem olarak, bir likidite motoru olarak inşa edildi. Fikir teknik ve iddialıydı ve hızla 2020'nin "DeFi Yazı" sırasında dikkat çekti.
Bu tasarım Balancer'ı ayıran bir özellikti. Uniswap basit bir perakende geçidi haline geldi. Curve stabilcoin'lere odaklandı. Balancer evrensel olmayı hedefliyordu: çok varlıklı havuzlar, özelleştirilmiş ağırlıklar, ayarlanabilir ücretler. LP'ler, maruziyetlerini istedikleri gibi şekillendirebiliyordu. Örneğin, %80/%20 ETH-DAI havuzu, bir rallide zorunlu ETH satışını azaltır. Üç varlıklı bir havuz, riskin piyasalara yayılmasını sağlar. Balancer'da, işlemler yeniden dengeleme işlevi de görüyor. Merkezi borsaları kopyalamak yerine, portföy yönetimini protokol mantığına dönüştürdü. Bu seçim, ilerleyişini tanımladı.
MİMARİ VE ÜRÜN GENİŞLETME: V1'DEN V3'E
Dönüm noktası 2021'de V2 ile geldi. Balancer, tek bir Vault mimarisi tanıttı: bir sözleşme tüm varlıkları tutarken, havuzlar yalnızca fiyatlandırma ile ilgileniyor. Etkisi büyük oldu. Havuzlar arası işlemler artık birden fazla transfer gerektirmiyordu. Gaz maliyetleri düştü. Ödemeler daha temiz hale geldi. Kullanıcılar, gelecekteki takaslar için Vault'ta bakiyelerini tutabilir, ekstra adımlardan kaçınabilirlerdi. Aynı derecede önemli olarak, bu yapı Balancer'ı modüler hale getirdi—farklı AMM mantıkları aynı sistem içinde çalışabilirdi.
Bu esneklik, yeni ürünlerin bir dalgasını tetikledi. Stable Pools, stablecoinler için neredeyse sıfır kayma sağladı. MetaStable Pools, yavaşça sabitlerinden uzaklaşan stETH gibi varlıkları destekledi. Likidite Başlatma Havuzları (LBPs), token lansmanlarını yeniden tanımladı. Radicle, HydraDX ve Perpetual Protocol gibi projeler, tokenları adil bir şekilde dağıtmak için LBPs kullandı. Botlar tarafından fiyat pompalaması yerine, değişen ağırlıklar aşağı yönlü baskı yarattı ve perakende alıcılara daha adil bir giriş sundu. LBPs, proje lansmanları için kısa sürede bir endüstri standardı haline geldi.
V3 daha ileriye gitti. Boosted Pools, neredeyse tüm bekleyen varlıkların borç verme protokollerinde getiri kazanmasını sağladı. Hooks, programlanabilirliği açtı: geliştiriciler, dinamik ücretler veya otomatik risk kontrolleri gibi özel özellikler ekleyebiliyordu. İlk örneklerden biri olan StableSurge Hook, stabilcoin havuzları dengeden kaydığında ücretleri artırarak, dengeyi yeniden sağlamak için arbitrajı çekiyor. Bu araçlarla, Balancer sadece bir AMM olmaktan çıktı - diğerlerinin deney yapabileceği bir finansal laboratuvar haline geldi. V1’in endeks fonu fikrinden V3’ün getiri merkezine kadar, protokol daha yüksek verimlilik ve daha derin bileşim arayışını sürdürdü.
YÖNETİM VE TOKEN EKONOMİSİ: BAL, VEBAL VE TOPLULUK OYUNU
Eğer teknoloji Balancer’ın temeli ise, token ekonomisi kan dolaşımıdır. BAL, 2020'de bir satışla değil, likidite madenciliği yoluyla piyasaya sürüldü. Tavan, çoğunluğu LP ödülleri için ayrılmış olan 100 milyon olarak belirlendi. Haftalık dağıtım, 145,000 BAL ile başladı. 2022'de DAO, Curve'den esinlenerek ancak kendi tasarımıyla bir yönetişim modeli olan ve veBAL'ı tanıttı. Oy kullanmak için kullanıcıların BAL'ı ETH ile %80/%20 havuzunda eşleştirmesi ve bir yıla kadar kilitlemesi gerekiyor. Bu, piyasalardaki likiditeyi korurken uzun vadeli sahiplerine daha güçlü bir etki sağladı.
veBAL, yönetişimi bir rekabete dönüştürdü. Daha fazla BAL teşviki isteyen projelerin, genellikle rüşvet ödeyerek, veBAL sahiplerini ikna etmesi gerekiyordu. Balina hesapları ve daha küçük kullanıcılar oylarda çatıştı. Ele geçirilimi önlemek için DAO, daha küçük oylayıcılara yönelik bekleme süreleri ve avantajlar ekledi. Bu arada, takaslardan ve dış getirilerden alınan protokol ücretleri hazineye akıyor. Topluluk, bunları nasıl kullanacağına karar verir: hibe, teşvik veya geri alımlar. BAL, sadece bir ödül token'ı olmayı bıraktı. Yönetim ve değer yakalama aracı haline geldi. Tasarım, Balancer'ın merkezi felsefesini yansıtıyor: denge—sermaye ve adalet, teşvikler ve sürdürülebilirlik arasında.
YARIŞMA, RİSKLER VE GELECEK YOLU
Balancer, işlem hacmi açısından asla en büyük DEX olmamış olsa da, kendine bir rol edinmiştir. Uniswap ile karşılaştırıldığında, havuz tasarımında çok daha fazla esneklik sunmaktadır. Curve ile karşılaştırıldığında, stabilcoinlerden daha fazla kullanım durumu kapsamaktadır. Bancor ile karşılaştırıldığında, kalıcı geçici kayıp koruması vaat etmekten kaçınmakta, bunun yerine LP'lere özel ağırlıklar aracılığıyla kontrol sağlamaktadır. Bu yaklaşım, Balancer'ı LSD likiditesi ve token lansmanlarında güçlü kılmıştır. Beethoven X, Aura Finance ve diğer protokoller bile doğrudan onun tasarımı üzerine inşa edilmiştir. 2023 itibarıyla, TVL'si yaklaşık 1 milyar dolar civarında kalmıştır; bu, boğa piyasası zirvesinden uzak olsa da, dalgalı zamanlarda dayanıklılığın bir kanıtıdır.
Eşleştirilere bakmak, nişini net bir şekilde gösteriyor. Uniswap ölçeğe odaklanıyor; yoğunlaştırılmış likidite verimliliği artırıyor ancak LP yönetim maliyetlerini yükseltiyor. Curve, aşırı düşük kayma havuzları ile istikrarlı varlıklarda hakimiyet kuruyor, ancak bunun ötesinde sınırlı. Bancor tek taraflı mevduat ve IL koruması denedi ama 2022'de stres altında çöktü. Balancer ise likidite deneyleri için bir fabrika. Tek bir formüle dayanmak yerine, diğerlerinin üzerine inşa edebileceği modüller sunuyor.
Riskler devam ediyor. 2020'deki STA saldırısı, 2023'teki havuz zayıflığı ve DNS kaçırma olayları kullanıcı güvenini test etti. Ancak her kriz, güncellemeleri zorunlu kıldı: daha sıkı denetimler, daha hızlı acil subDAO'lar, daha güçlü altyapı güvenliği. Bu dersler, Balancer'a hayatta kalma konusunda kurumsal hafıza sağladı.
Geleceğe bakıldığında, Balancer V3 kendisini "verim odaklı likidite altyapısı" olarak konumlandırıyor. Zorluklar gerçek: Uniswap ticaret hacminde hakim, Curve stabilcoinleri kontrol ediyor ve yeni rakipler taze tasarımlar sunuyor. Ancak Balancer’ın avantajı ismi—denge. Yenilik ve güvenlik, sermaye ve topluluk, kısa vadeli getiri ve uzun vadeli ekosistem sağlığı arasında denge. Bu felsefeyi korursa, Balancer muhtemelen DeFi'nin bir sonraki bölümünde masada bir koltuk tutmaya devam edecektir.
〈Dengede İlerlemek: Balancer'ın DeFi Likiditesini ve Yönetimini Nasıl Yeniden Şekillendirdiği〉 bu makale ilk olarak 《CoinRank》da yayımlandı.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Dengede İlerlemek: Balancer'ın DeFi Likiditesini ve Yönetimini Nasıl Şekillendirdiği
Balancer, çok varlıklı havuzlara esnek ağırlıklarla izin veren bir "on-chain endeks fonu" olarak başladı ve o zamandan beri tam bir likidite altyapısına dönüştü.
Vault mimarisi, LBP'ler ve şimdi V3'ün Hooks ve Boosted Pools ile Balancer, daha yüksek sermaye verimliliği ve programlanabilir likidite sağlamak için çabalarını sürdürüyor.
Uniswap, Curve ve diğerlerinden gelen rekabete rağmen, Balancer, yönetişim ve tasarımda denge felsefesini korurken LSD likiditesi ve token lansmanlarında bir niş tutmaktadır.
ENDeks FONU FIKRINDEN ÇOKLU VARLIK HAVUZLARINA: TEKNIK BAŞLANGIÇ NOKTASI
Çoğu insanın merkeziyetsiz finans konusundaki ilk hatırası Uniswap'ın sabit ürün formülü: "x*y=k." Ancak aynı zamanda, Brezilya ve Kanada'dan bir grup mühendis farklı bir fikir üzerinde çalışıyordu; bu fikir ticaretten çok portföy yönetimine yakındı. Soruları basitti: ya bir on-chain havuz kendini sürekli dengeleyen bir endeks fonu gibi davranabilirse? Bu soru Balancer'ı doğurdu.
Başlangıçtan itibaren, Balancer havuzları herhangi bir oranda iki ila sekiz token tutabiliyordu. Bir algoritma, fiyatlar hareket ettikçe bu ağırlıkları otomatik olarak koruyordu. Her ticaret, hem bir piyasa işlemi hem de bir yeniden dengeleme eylemi oluyordu. Likidite sağlayıcıları (LPs) için bu, portföylerini hizalı tutarken aynı zamanda ücret kazandıkları anlamına geliyordu. Balancer asla sadece başka bir DEX değildi. Pasif tutma ve otomatik portföy yönetiminin birleştiği bir sistem olarak, bir likidite motoru olarak inşa edildi. Fikir teknik ve iddialıydı ve hızla 2020'nin "DeFi Yazı" sırasında dikkat çekti.
Bu tasarım Balancer'ı ayıran bir özellikti. Uniswap basit bir perakende geçidi haline geldi. Curve stabilcoin'lere odaklandı. Balancer evrensel olmayı hedefliyordu: çok varlıklı havuzlar, özelleştirilmiş ağırlıklar, ayarlanabilir ücretler. LP'ler, maruziyetlerini istedikleri gibi şekillendirebiliyordu. Örneğin, %80/%20 ETH-DAI havuzu, bir rallide zorunlu ETH satışını azaltır. Üç varlıklı bir havuz, riskin piyasalara yayılmasını sağlar. Balancer'da, işlemler yeniden dengeleme işlevi de görüyor. Merkezi borsaları kopyalamak yerine, portföy yönetimini protokol mantığına dönüştürdü. Bu seçim, ilerleyişini tanımladı.
MİMARİ VE ÜRÜN GENİŞLETME: V1'DEN V3'E
Dönüm noktası 2021'de V2 ile geldi. Balancer, tek bir Vault mimarisi tanıttı: bir sözleşme tüm varlıkları tutarken, havuzlar yalnızca fiyatlandırma ile ilgileniyor. Etkisi büyük oldu. Havuzlar arası işlemler artık birden fazla transfer gerektirmiyordu. Gaz maliyetleri düştü. Ödemeler daha temiz hale geldi. Kullanıcılar, gelecekteki takaslar için Vault'ta bakiyelerini tutabilir, ekstra adımlardan kaçınabilirlerdi. Aynı derecede önemli olarak, bu yapı Balancer'ı modüler hale getirdi—farklı AMM mantıkları aynı sistem içinde çalışabilirdi.
Bu esneklik, yeni ürünlerin bir dalgasını tetikledi. Stable Pools, stablecoinler için neredeyse sıfır kayma sağladı. MetaStable Pools, yavaşça sabitlerinden uzaklaşan stETH gibi varlıkları destekledi. Likidite Başlatma Havuzları (LBPs), token lansmanlarını yeniden tanımladı. Radicle, HydraDX ve Perpetual Protocol gibi projeler, tokenları adil bir şekilde dağıtmak için LBPs kullandı. Botlar tarafından fiyat pompalaması yerine, değişen ağırlıklar aşağı yönlü baskı yarattı ve perakende alıcılara daha adil bir giriş sundu. LBPs, proje lansmanları için kısa sürede bir endüstri standardı haline geldi.
V3 daha ileriye gitti. Boosted Pools, neredeyse tüm bekleyen varlıkların borç verme protokollerinde getiri kazanmasını sağladı. Hooks, programlanabilirliği açtı: geliştiriciler, dinamik ücretler veya otomatik risk kontrolleri gibi özel özellikler ekleyebiliyordu. İlk örneklerden biri olan StableSurge Hook, stabilcoin havuzları dengeden kaydığında ücretleri artırarak, dengeyi yeniden sağlamak için arbitrajı çekiyor. Bu araçlarla, Balancer sadece bir AMM olmaktan çıktı - diğerlerinin deney yapabileceği bir finansal laboratuvar haline geldi. V1’in endeks fonu fikrinden V3’ün getiri merkezine kadar, protokol daha yüksek verimlilik ve daha derin bileşim arayışını sürdürdü.
YÖNETİM VE TOKEN EKONOMİSİ: BAL, VEBAL VE TOPLULUK OYUNU
Eğer teknoloji Balancer’ın temeli ise, token ekonomisi kan dolaşımıdır. BAL, 2020'de bir satışla değil, likidite madenciliği yoluyla piyasaya sürüldü. Tavan, çoğunluğu LP ödülleri için ayrılmış olan 100 milyon olarak belirlendi. Haftalık dağıtım, 145,000 BAL ile başladı. 2022'de DAO, Curve'den esinlenerek ancak kendi tasarımıyla bir yönetişim modeli olan ve veBAL'ı tanıttı. Oy kullanmak için kullanıcıların BAL'ı ETH ile %80/%20 havuzunda eşleştirmesi ve bir yıla kadar kilitlemesi gerekiyor. Bu, piyasalardaki likiditeyi korurken uzun vadeli sahiplerine daha güçlü bir etki sağladı.
veBAL, yönetişimi bir rekabete dönüştürdü. Daha fazla BAL teşviki isteyen projelerin, genellikle rüşvet ödeyerek, veBAL sahiplerini ikna etmesi gerekiyordu. Balina hesapları ve daha küçük kullanıcılar oylarda çatıştı. Ele geçirilimi önlemek için DAO, daha küçük oylayıcılara yönelik bekleme süreleri ve avantajlar ekledi. Bu arada, takaslardan ve dış getirilerden alınan protokol ücretleri hazineye akıyor. Topluluk, bunları nasıl kullanacağına karar verir: hibe, teşvik veya geri alımlar. BAL, sadece bir ödül token'ı olmayı bıraktı. Yönetim ve değer yakalama aracı haline geldi. Tasarım, Balancer'ın merkezi felsefesini yansıtıyor: denge—sermaye ve adalet, teşvikler ve sürdürülebilirlik arasında.
YARIŞMA, RİSKLER VE GELECEK YOLU
Balancer, işlem hacmi açısından asla en büyük DEX olmamış olsa da, kendine bir rol edinmiştir. Uniswap ile karşılaştırıldığında, havuz tasarımında çok daha fazla esneklik sunmaktadır. Curve ile karşılaştırıldığında, stabilcoinlerden daha fazla kullanım durumu kapsamaktadır. Bancor ile karşılaştırıldığında, kalıcı geçici kayıp koruması vaat etmekten kaçınmakta, bunun yerine LP'lere özel ağırlıklar aracılığıyla kontrol sağlamaktadır. Bu yaklaşım, Balancer'ı LSD likiditesi ve token lansmanlarında güçlü kılmıştır. Beethoven X, Aura Finance ve diğer protokoller bile doğrudan onun tasarımı üzerine inşa edilmiştir. 2023 itibarıyla, TVL'si yaklaşık 1 milyar dolar civarında kalmıştır; bu, boğa piyasası zirvesinden uzak olsa da, dalgalı zamanlarda dayanıklılığın bir kanıtıdır.
Eşleştirilere bakmak, nişini net bir şekilde gösteriyor. Uniswap ölçeğe odaklanıyor; yoğunlaştırılmış likidite verimliliği artırıyor ancak LP yönetim maliyetlerini yükseltiyor. Curve, aşırı düşük kayma havuzları ile istikrarlı varlıklarda hakimiyet kuruyor, ancak bunun ötesinde sınırlı. Bancor tek taraflı mevduat ve IL koruması denedi ama 2022'de stres altında çöktü. Balancer ise likidite deneyleri için bir fabrika. Tek bir formüle dayanmak yerine, diğerlerinin üzerine inşa edebileceği modüller sunuyor.
Riskler devam ediyor. 2020'deki STA saldırısı, 2023'teki havuz zayıflığı ve DNS kaçırma olayları kullanıcı güvenini test etti. Ancak her kriz, güncellemeleri zorunlu kıldı: daha sıkı denetimler, daha hızlı acil subDAO'lar, daha güçlü altyapı güvenliği. Bu dersler, Balancer'a hayatta kalma konusunda kurumsal hafıza sağladı.
Geleceğe bakıldığında, Balancer V3 kendisini "verim odaklı likidite altyapısı" olarak konumlandırıyor. Zorluklar gerçek: Uniswap ticaret hacminde hakim, Curve stabilcoinleri kontrol ediyor ve yeni rakipler taze tasarımlar sunuyor. Ancak Balancer’ın avantajı ismi—denge. Yenilik ve güvenlik, sermaye ve topluluk, kısa vadeli getiri ve uzun vadeli ekosistem sağlığı arasında denge. Bu felsefeyi korursa, Balancer muhtemelen DeFi'nin bir sonraki bölümünde masada bir koltuk tutmaya devam edecektir.
〈Dengede İlerlemek: Balancer'ın DeFi Likiditesini ve Yönetimini Nasıl Yeniden Şekillendirdiği〉 bu makale ilk olarak 《CoinRank》da yayımlandı.