Bu raporda belirtilen pazar, proje, para birimi gibi bilgiler, görüşler ve değerlendirmeler yalnızca bilgilendirme amaçlıdır, herhangi bir yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.
Riskli hisse senedi piyasasındaki güçlü hareket, Wall Street'teki hedge fonlarını şaşkına çevirdi ve herkesin hangi gizli bilgileri kaçırdığını sorgulamasına neden oldu.
Nisan ayındaki toparlanmanın ardından, ABD'nin üç büyük borsa endeksi güçlenerek yükselmeye devam ederken, BTC de tarihindeki en yüksek seviyeyi yeniledi.
Bu arka planda, "eşit gümrük tarifesi savaşı" yumuşasa da, anlaşma sağlama konusunda hala çarpıcı bir ilerleme kaydedilemedi ve "Rusya-Ukrayna savaşı" müzakere ve saldırı arasında sıkışmış durumda.
Ancak sermaye akışı yoğun, BTC Spot ETF kanalına 2,7 milyar dolardan fazla giriş oldu. Uzun pozisyonlar yüksek seviyelere yaklaşırken, borsa pozisyonları sürekli azalıyor, BTC arz-talep durumu oldukça güçlü.
Ve politik açıdan, ABD eyalet düzeyinde BTC rezerv yasası da tarihi bir sıçrama kaydetti. Stabilcoin ile ilgili olan "GENIUS ACT" de senato oylamasından geçti.
Amerika ekonomisinde istihdam verileri güçlü, enflasyon sürekli düşüyor, GSYİH beklentileri yükselmeye başladı. Bu belki de piyasanın güçlenmesinin temel nedeni. Ancak ticaret savaşı sona ermedi, "Güzel Büyük Plan"ın yarattığı ABD tahvili paniği henüz geçmedi, ABD borsası ve BTC bu ay en iyimser tahminleri içeriyor, ilerleyen dönemlerde belirsizliği ortadan kaldırmak için dalgalanma ile bekleyeceğiz, üçüncü çeyrekteki faiz indirimini bekliyoruz.
Makro Finans: "Eşit Tarife" Darbesi ABD Ekonomisinde "Ilımlı Durgunluk" Oluşumunu Teşvik Ediyor
Nisan raporunda, "en acı anların geride kaldığını, Washington ve Federal Rezerv akılcı bir oyun durumuna döndüğünde, piyasanın kendi işleyiş düzenine geri döneceğini" belirttik. Gerçekler gösteriyor ki, küresel jeopolitik oyunlar ve Amerikan demokratik sistemi, "çılgın kral" Trump'ın hırsını yendi; piyasa beklentileri nihayet akılcı bir şekilde geri döndü ve sürekli bir sıçrama yaşandı, en iyimser fiyatlamayı yaptı.
"Hisse senedi, tahvil ve döviz" üçlü saldırısının ardı ardına gerçekleşmesi, ABD finansal piyasalarında şiddetli dalgalanmalara yol açtı. Ayrıca, iş dünyasından gelen güçlü tepkiler nedeniyle Trump, geri adım atmak zorunda kaldı. Onun başlattığı "eşit tarifeler savaşı" Mayıs ayında hızla ikinci aşama olan "müzakerelere" geçti ve üçüncü aşamaya girdi. Öncelikle İngiltere ile bir tarifeler anlaşması sağladı.
Mayıs ayı başlarında, Amerika Birleşik Devletleri ve Çin, İsviçre'de ticaret görüşmelerinin ilk turunu gerçekleştirdi ve iki ülke arasında bir aydan fazla süren şiddetli tarife savaşını durdurdu ve iki taraf 12 Mayıs'ta (Amerika Birleşik Devletleri'nin Doğusu) ortak bir bildiri yayınladı ve önümüzdeki 90 gün boyunca birbirlerinin daha önce yüksek olan tarifelerini düşürme sözü verdi ve ekonomik ve ticari ilişkileri müzakere etmeye devam edeceklerini söyledi. S&P 500 endeksi gün içinde yüzde 3,26 değer kazandı.
Nisan ayının başlarında, Trump'ın "yumuşaması" ile birlikte, ABD borsaları büyük bir saldırıya geçti ve Nisan ayında ticaret savaşından bu yana kayıplarını neredeyse telafi etti. Mayıs ayında, ABD ve Çin'in resmi müzakere temasları ile bu duraklama sürecindeki ABD borsaları tekrar destek buldu ve yükselmeye devam etti. 31 itibarıyla, Nasdaq, S&P 500 ve Dow Jones endeksleri sırasıyla %9.56, %6.15 ve %3.94 aylık kazanç kaydetti.
Panik satışlarının sona ermesinin ve Trump'ın yumuşamasının bir yansıması olarak göreceğimiz Nisan ayında ABD hisse senetlerinde yaşanan ralli, "karşılıklı tarife savaşı"nın ilk aşamasının tamamlanmasının ardından hızlı bir fiyatlama olacak. Mayıs ayındaki artış, "karşılıklı tarife savaşının" (müzakereler) ikinci aşamasında iyimser bir fiyatlamayı temsil ediyor. Yalnızca mevcut kamuya açık bilgilere dayanarak, bu fiyatlandırma yeterli ve iyimserdir. Tarife savaşında yeni gelişmeler, Fed'in faiz indirimleri ve Rusya-Ukrayna savaşında daha fazla ilerleme kaydedilmesi beklenirken, fiyatlamaların keskin bir şekilde yukarı yönlü devam etmesinin ihtiyatlı olacağını düşünüyoruz.
May'ın fiyatlandırması, ABD ekonomisi ve istihdamının temel göstergelerindeki göreceli "güçlü" performansı kapsamaktadır.
May sonlarında açıklanan ekonomik veriler, ABD'nin ilk çeyrek ekonomisinin yıllık bazda %0,2 küçüldüğünü göstermektedir. Bu veri, daha önce açıklanan öncü veriye (%0,3 küçülme) göre biraz yukarı yönlü revize edilmiştir ancak yine de tüketim harcamaları ve ithalatın etkisiyle ABD ekonomisinin yılın başından beri belirli bir zarar gördüğünü göstermektedir.
Son birkaç aydır düşük değerlendirmenin ardından, GDP yumuşak verileri bir toparlanma kaydetti. Atlanta Federal Rezerv Bankası tarafından yayınlanan GDP Now verileri, Nisan ayı sonundan itibaren verilerin sıfırın üzerine geri döndüğünü ve Mayıs ayı sonunda %3.8'e ulaştığını gösteriyor; bu, gümrük savaşlarının yavaşlamasının ardından olumlu bir ruh halini yansıtıyor.
GDP Now verileri
Mayıs ayında yayınlanan PCE verileri, enflasyonun yavaşlamaya devam ettiğini, yıllık PCE oranının Mart ayından bu yana %2,15'e düşerek %2,15'e düştüğünü ve çekirdek PCE'nin pandemiden bu yana yeni bir düşük seviye olan %2,52'ye düştüğünü ve Fed'in faiz oranlarını artırması için beklediği %2'ye kademeli olarak yaklaştığını gösterdi.
Amerikan PCE verileri
İstihdam verileri piyasa beklentilerini aştı. Mayıs ayı başlarında, ABD Çalışma İstatistikleri Bürosu, tarım dışı maaş bordrolarının Nisan 2024'te 177.000 artarak 138.000'lik piyasa beklentilerinin üzerine çıktığını açıkladı. 24 Mayıs 2025'te sona eren hafta için ilk işsizlik başvuruları, bir önceki haftaya göre 14.000 artışla (revize 226.000) 240.000 oldu ve 230.000'lik piyasa beklentilerinin üzerinde gerçekleşti. İstihdam verilerinin güçlü performansı bir yandan piyasanın ABD'deki resesyona ilişkin şüphelerini giderirken, diğer yandan Fed'in "enflasyonu düşürme" hedefine odaklanmasını sağladı.
Fed, "hisse senetleri ve tahvillerin üç kez öldürülmesi" sırasında piyasaya bazı "güvercin" söylemler yayınlasa da, finans piyasası istikrara kavuştuktan sonra, Başkan Trump'ın büyük baskısına rağmen sağlam durmaya devam etti ve tarifelerin neden olduğu belirsizliğin enflasyon verilerinde bir toparlanmaya yol açabileceğini vurguladı.
Finansal piyasalardaki güçlü performans, "eşit tarifeler" savaşının henüz sona ermemesi ve enflasyonun yeniden yükselme olasılığı, piyasaların Fed'in ilk yarıda faiz indirimine geri dönmeyeceği yönündeki değerlendirmelerini etkiledi. CME FedWatch'ın son verilerine göre, yatırımcılar Amerika'nın bu yıl yalnızca iki kez faiz indireceğine, bunların Eylül ve Aralık'ta 25 baz puan olarak gerçekleşeceğine bahis yapıyor. Bu beklenti aslında likiditenin yönlendirdiği ABD borsa ve kripto varlıkların büyük ölçüde yükselme alanını "sınırladı".
Mevcut veriler ve durum göz önüne alındığında, önümüzdeki 2 ay içinde ABD hisse senetleri ve BTC'nin büyük olasılıkla dalgalanma içinde kalmasını bekliyoruz, ta ki Ağustos ayında faiz indirimine yönelik beklentiler ABD hisse senetleri ve BTC'nin tarihsel olarak yeni zirveler yapmasını tetikleyene kadar. Bu değerlendirme, "eşit gümrük tarifleri savaşı"nın olumlu bir sonlanmasını ve ABD ekonomisinin nispeten "ılımlı" bir duraklama yaşamasını içermektedir.
ABD GSYİH'sı 1. çeyrekte %-0,21'lik bir resesyon kaydetti ve 2. çeyrekte "karşılıklı tarife savaşı"nın tetiklediği tüketici güvenindeki düşüş ve piyasa kaosu, 2. çeyrek GSYİH'de hafif bir düşüşü tetiklerse "hafif durgunluk" kriterlerini karşılayacaktır, bu nedenle Eylül ayında bir faiz indirimi daha temkinli bir beklenti olabilir.
Kripto Varlıkları: Canlı Fon Girişi BTC'nin Tarihsel Zirvesini Yeniliyor
Mayıs ayında BTC 94182,55 Amerikan Doları'ndan açıldı, 104645,87 Amerikan Doları'ndan kapandı, ay boyunca 10463,33 Amerikan Doları artışla %11,11 yükseldi, dalgalanma %19,79 oldu, işlem hacmi iki ay üst üste azaldı.
BTC fiyatı aylık çizelge
Sürekli olarak takip ettiğimiz teknik göstergelere göre, BTC fiyatı Nisan ayında "Trump Dibi"ne (90000 ~ 110000 Dolar) yeniden döndükten sonra, tarihi yüksek rekor olan 112000 Dolar'a ulaştı ve "boğa piyasası ilk yükseliş trend çizgisi"nin üzerine çıktı.
Yüksek faiz oranları ortamında, perakende yatırımcılar gerçekten belirleyici bir alım gücü oluşturmadı, aslında geçen yıl Mart ayından bu yana BTC'nin günlük yeni adresleri düşük seviyelere düştü.
BTC Yeni Adres (gün)
Nisan ayından bu yana gerçekleşen dipten sıçramada, belirleyici güç kurumlardan geliyor.
Strateji Şirketi Pozisyon İstatistikleri
NASDAQ 100'e dahil edilen Strategy şirketinin duyuru verilerine dayanarak, 2025'ten itibaren 133850 adet artırdı, toplam pozisyonu 580250 adede ulaştı.
2024'ün Ocak ayından itibaren, 11 BTC Spot ETF onaylandı, 2024'ün Mayıs ayında, ABD Temsilciler Meclisi "Finansal Yenilik ve Teknoloji Yasası" (FIT21) 'nı kabul etti, kripto varlıklar ve blok zinciri teknolojisi ABD'de giderek önemli gelişim alanları olarak belirlendi. Sonrasında, BTC'yi temsil eden kripto varlıkların ABD'deki benimsenmesi daha da yaygınlaştı.
2025 yılında, ABD Başkanı Trump, hükümetin yaklaşık 200.000 Bitcoin'ini ulusal rezerv varlığı olarak "stratejik Bitcoin rezervi" oluşturmak için bir yürütme emri imzaladı.
O zamandan beri, 20'den fazla ABD eyaleti eyalet düzeyinde Bitcoin Rezerv Bonoları önermeye başladı. Bu talep Mayıs ayında da kırıldı. 7 Mayıs'ta New Hampshire valisi tasarıyı imzalayarak, ülkede kripto para birimlerini stratejik rezervlerine resmi olarak dahil eden ilk eyalet oldu. Tasarı, eyalet saymanlarının eyalet hükümeti fonlarının %5'ine kadar kripto para birimine yatırım yapmasına izin veriyor. Teksas ve Arizona bitcoin rezerv faturaları da Senato tarafından oylandı ve yasanın imzalanması için iki eyaletin valilerine sunuldu.
Blok zinciri ve Web3 alanında, 19 Mayıs'ta istikrarlı paraların gelişimini düzenleyen "GENIUS ACT" Senato'da 66 oyla kabul edilip 32 oyla reddedilerek prosedürel oylamayı geçti ve bu yasa tasarısının nihai imzası için zemin hazırladı. Aynı ay, Hong Kong Yasama Konseyi 21'inde resmi olarak yasal para stabilcoin ihraççıları için lisanslama düzenlemesini onayladı.
Birçok büyük Amerikan bankası, ortak bir stabilcoin çıkarma konusunda işbirliği yapmayı düşünüyor. Şu anda JPMorgan Chase, Bank of America, Citigroup, Wells Fargo gibi bankalar dahil.
240 milyar doları aşan bir piyasa hacmine sahip stablecoinler, böylece uyumlu bir gelişim dönemine girmiş olacaktır. BTC dışında, stablecoinlerin büyük olasılıkla ikinci olarak yaygın şekilde benimsenen kripto varlık olacağı ve Web3 alanında 1 milyar kullanıcıyı aşan ilk katil uygulama olacağı öngörülmektedir. Bu, blok zincirinin özellikle akıllı sözleşme platformlarının gelişimi için bir kullanım durumu temeli oluşturur.
Uygunluk sistemine dahil edildikten sonra, BTC ve blok zinciri Amerika'nın fethetmesi gereken bir teknoloji yüksekliği haline geliyor. Bu eğilimin tetiklediği yatırım ve spekülasyon duygusu yayılmaya devam ediyor. Strategy'nin yanı sıra, dünya genelinde Trump Medya Grubu da dahil olmak üzere birçok şirket BTC ve diğer kripto varlıkların (örneğin ETH, SOL) stoklama planlarını başlatıyor.
Kullanım durumlarının genişlemesi ve uyum aşamalarının tetiklediği FOMO duygusu ve satın alma gücü, BTC ve diğer kripto varlıkların fiyatlarının yükselmesinin temel itici güçleri haline geldi.
Fon: İyimser Fiyatlandırma + Güçlü Genişleme
Mart ve Nisan aylarında ABD hisse senetlerinin çöküşü sırasında, BTC Spot ETF girişi aniden sona erdi ve BTC'nin ABD hisse senetleriyle %30'dan fazla uyum sağlamasını tetikledi (bu döngüdeki en büyük düzeltme) ve Nisan ve Mayıs aylarından bu yana, ABD hisse senetlerinde güçlü bir toparlanma ile BTC Spot ETF satın alma gücü de güçlü bir şekilde toparlandı ve sırasıyla 605 milyon dolar ve 2,775 milyar dolarlık girişlerle BTC'yi tüm kayıpları telafi etmeye ve tüm zamanların en yüksek seviyesi olan 112.000 doları yenilemeye itti.
Sermaye Akışı (ay)
Stablecoin (not all used for Crypto trading) has also been amplified, with inflows of 5.375 billion and 5.567 billion dollars in April and May respectively, but the changes in funds for the BTC Spot ETF channel are relatively small.
Daha önce belirttiğimiz gibi, BTC'nin fiyatlama yetkisi, borsa içi fonlardan BTC Spot ETF kanalı fonlarına ve benzeri Strateji kurumlarına devredilmiştir. Bu tür kurumlar, uzun vadeli subjektif boğa özellikleri göstermektedir; bunun arkasındaki neden, BTC ve Kripto varlıkların ABD politika düzeyinde sürekli olarak çığır açıcı gelişmeler kaydetmesidir. Bu, BTC'nin Nisan ve Mayıs ayında hızlı bir şekilde toparlanmasının ve Nasdaq'ı geçerek tarihsel olarak en yüksek seviyeye ulaşmasının nedenidir ve ayrıca piyasanın uzun vadede umut verici temel mantığını desteklemektedir.
Ancak dikkat edilmesi gereken, ABD borsalarının şu anda ticaret savaşına son derece iyimser bir fiyatlama yaptığı ve muhtemelen ABD ekonomisinin büyük bir duraklama yaşamayacağı varsayımını içerdiğidir. Şu anda ABD'nin yeni zirveleri aşması zor görünüyor, dalgalanma kaçınılmaz. Strateji gibi kuruluşlar sürekli olarak akmaya devam etse de, BTC Spot ETF'nin Nasdaq'tan bağımsız bir piyasa yaratması zor olduğu için, orta ve kısa vadede BTC'nin yeni zirvelere ulaşması konusunda aşırı iyimser olmak gereksiz.
Çip Yapısı: Borsa BTC Stoku Sürekli Düşüyor
Mart ve Nisan aylarındaki düşüşte, BTC uzun vadeli yatırımcıları tekrar alım yapmaya başladı ve bu durum, piyasa satış baskısını azaltmada objektif olarak dengeleyici bir rol oynadı.
Kısa ve uzun pozisyon yapısı (ay)
Mayıs ayının sonuna kadar, uzun pozisyonların büyüklüğü 14,419,900 adet ile tarihsel zirveye yakın bir seviyeye ulaştı. Buna karşılık merkezi borsa stok büyüklüğü sürekli bir azalma içerisindedir ve şu anda yalnızca 2,988,200 adete düşmüştür. Bu, 2020 yılı Kasım ayı sonundaki seviyeye yakın bir rakamdır.
Önceki döngüde, likidite patladığında, uzun pozisyonlar satış yapmayı seçerek fiyat artışını objektif olarak engelledi, ancak döngü içinde fiyat düştüğünde uzun pozisyonlar satış yapmayı yavaşlatacak veya hatta alım yapacaktır, bu döngü de istisna değil.
Önceki döngülerden farklı olarak, geçmişte uzun vadeli yatırımcıların "ikincil satışları" boğa piyasasını sonlandırırken, bu seferki "ikincil satışlardan" sonra piyasa yukarı yönlü bir hareket seçti. Bunu, uzun vadeli yapıya Strategy türündeki kurumların katılması olarak değerlendiriyoruz ve bu durumun piyasa hareketlerindeki değişimi tetiklediğini düşünüyoruz. Bu değişimin kalıcı mı yoksa geçici mi olduğu dikkatle izlenmelidir.
Sonuç
BTC'nin kullanım alanlarının genişlemesi ve uzun vadeli eğilimleri konusunda uzun vadeli bir bakış açısıyla iyimser bir tutum sergiliyor olsak da, kısa vadede BTC fiyatının gücü ve hareketinin sertliği, en iyimser tahminlerimizi aşmaktadır.
Sebep, ABD hisse senetlerini de içeren riskli piyasalardaki aşırı iyimserlik ve BTC'nin ABD'de büyük kullanım alanları bulmasıyla ortaya çıkan yatırım ve spekülasyon heyecanıdır. İkincisi konusunda kendimize güvenimiz tam, ancak ABD hisse senetleri ve BTC piyasasının "eşit karşı tarifeler savaşı" için yaptığı fiyatlandırmanın aşırı iyimser olduğunu düşünüyoruz, bu süreçte birçok dalgalanma yaşanacaktır. Ayrıca, ABD Merkez Bankası'nın faiz artırma beklentimizi düşürdük.
Mart raporumuzda, BTC'nin yaz boyunca tersine dönmesini bekliyorduk, ancak piyasa beklenenden daha fazla tepki verdi ve Mayıs ayında yeni zirvelere ulaştı. Birçok belirsizlik ve likidite beklentilerindeki gecikme göz önüne alındığında, BTC'nin önümüzdeki iki ay içinde ABD hisse senetlerinde dalgalanma olasılığının yüksek olduğuna ve yeni bir zirveye ulaşması ve ardından yeni bir fiyat seviyesine ulaşması için küçük bir olasılık olduğuna inanıyoruz.
Eğer her şey yolunda giderse, bir sonraki aşama üçüncü çeyreğin hikayesi olmalı!
EMC Laboratuvarları
EMC Labs (Gerçeklik Laboratuvarları), 2023 Nisan ayında kripto varlık yatırımcıları ve veri bilimcileri tarafından kuruldu. Blockchain endüstrisi araştırmalarına ve kripto ikinci piyasa yatırımlarına odaklanarak, endüstrinin önceden görünmesi, içgörü ve veri madenciliğini temel rekabet avantajı olarak benimsemektedir. Gelişen blockchain endüstrisine araştırma ve yatırım yoluyla katılmayı, blockchain ve kripto varlıkların insanlığa fayda sağlamasını teşvik etmeyi amaçlamaktadır.
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
EMC Labs May raporu: BTC tarihsel zirveyi yeniledi, faiz indirimini ve yeni bir yükselişi bekliyor.
Bu raporda belirtilen pazar, proje, para birimi gibi bilgiler, görüşler ve değerlendirmeler yalnızca bilgilendirme amaçlıdır, herhangi bir yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.
Riskli hisse senedi piyasasındaki güçlü hareket, Wall Street'teki hedge fonlarını şaşkına çevirdi ve herkesin hangi gizli bilgileri kaçırdığını sorgulamasına neden oldu.
Nisan ayındaki toparlanmanın ardından, ABD'nin üç büyük borsa endeksi güçlenerek yükselmeye devam ederken, BTC de tarihindeki en yüksek seviyeyi yeniledi.
Bu arka planda, "eşit gümrük tarifesi savaşı" yumuşasa da, anlaşma sağlama konusunda hala çarpıcı bir ilerleme kaydedilemedi ve "Rusya-Ukrayna savaşı" müzakere ve saldırı arasında sıkışmış durumda.
Ancak sermaye akışı yoğun, BTC Spot ETF kanalına 2,7 milyar dolardan fazla giriş oldu. Uzun pozisyonlar yüksek seviyelere yaklaşırken, borsa pozisyonları sürekli azalıyor, BTC arz-talep durumu oldukça güçlü.
Ve politik açıdan, ABD eyalet düzeyinde BTC rezerv yasası da tarihi bir sıçrama kaydetti. Stabilcoin ile ilgili olan "GENIUS ACT" de senato oylamasından geçti.
Amerika ekonomisinde istihdam verileri güçlü, enflasyon sürekli düşüyor, GSYİH beklentileri yükselmeye başladı. Bu belki de piyasanın güçlenmesinin temel nedeni. Ancak ticaret savaşı sona ermedi, "Güzel Büyük Plan"ın yarattığı ABD tahvili paniği henüz geçmedi, ABD borsası ve BTC bu ay en iyimser tahminleri içeriyor, ilerleyen dönemlerde belirsizliği ortadan kaldırmak için dalgalanma ile bekleyeceğiz, üçüncü çeyrekteki faiz indirimini bekliyoruz.
Makro Finans: "Eşit Tarife" Darbesi ABD Ekonomisinde "Ilımlı Durgunluk" Oluşumunu Teşvik Ediyor
Nisan raporunda, "en acı anların geride kaldığını, Washington ve Federal Rezerv akılcı bir oyun durumuna döndüğünde, piyasanın kendi işleyiş düzenine geri döneceğini" belirttik. Gerçekler gösteriyor ki, küresel jeopolitik oyunlar ve Amerikan demokratik sistemi, "çılgın kral" Trump'ın hırsını yendi; piyasa beklentileri nihayet akılcı bir şekilde geri döndü ve sürekli bir sıçrama yaşandı, en iyimser fiyatlamayı yaptı.
"Hisse senedi, tahvil ve döviz" üçlü saldırısının ardı ardına gerçekleşmesi, ABD finansal piyasalarında şiddetli dalgalanmalara yol açtı. Ayrıca, iş dünyasından gelen güçlü tepkiler nedeniyle Trump, geri adım atmak zorunda kaldı. Onun başlattığı "eşit tarifeler savaşı" Mayıs ayında hızla ikinci aşama olan "müzakerelere" geçti ve üçüncü aşamaya girdi. Öncelikle İngiltere ile bir tarifeler anlaşması sağladı.
Mayıs ayı başlarında, Amerika Birleşik Devletleri ve Çin, İsviçre'de ticaret görüşmelerinin ilk turunu gerçekleştirdi ve iki ülke arasında bir aydan fazla süren şiddetli tarife savaşını durdurdu ve iki taraf 12 Mayıs'ta (Amerika Birleşik Devletleri'nin Doğusu) ortak bir bildiri yayınladı ve önümüzdeki 90 gün boyunca birbirlerinin daha önce yüksek olan tarifelerini düşürme sözü verdi ve ekonomik ve ticari ilişkileri müzakere etmeye devam edeceklerini söyledi. S&P 500 endeksi gün içinde yüzde 3,26 değer kazandı.
Nisan ayının başlarında, Trump'ın "yumuşaması" ile birlikte, ABD borsaları büyük bir saldırıya geçti ve Nisan ayında ticaret savaşından bu yana kayıplarını neredeyse telafi etti. Mayıs ayında, ABD ve Çin'in resmi müzakere temasları ile bu duraklama sürecindeki ABD borsaları tekrar destek buldu ve yükselmeye devam etti. 31 itibarıyla, Nasdaq, S&P 500 ve Dow Jones endeksleri sırasıyla %9.56, %6.15 ve %3.94 aylık kazanç kaydetti.
Panik satışlarının sona ermesinin ve Trump'ın yumuşamasının bir yansıması olarak göreceğimiz Nisan ayında ABD hisse senetlerinde yaşanan ralli, "karşılıklı tarife savaşı"nın ilk aşamasının tamamlanmasının ardından hızlı bir fiyatlama olacak. Mayıs ayındaki artış, "karşılıklı tarife savaşının" (müzakereler) ikinci aşamasında iyimser bir fiyatlamayı temsil ediyor. Yalnızca mevcut kamuya açık bilgilere dayanarak, bu fiyatlandırma yeterli ve iyimserdir. Tarife savaşında yeni gelişmeler, Fed'in faiz indirimleri ve Rusya-Ukrayna savaşında daha fazla ilerleme kaydedilmesi beklenirken, fiyatlamaların keskin bir şekilde yukarı yönlü devam etmesinin ihtiyatlı olacağını düşünüyoruz.
May'ın fiyatlandırması, ABD ekonomisi ve istihdamının temel göstergelerindeki göreceli "güçlü" performansı kapsamaktadır.
May sonlarında açıklanan ekonomik veriler, ABD'nin ilk çeyrek ekonomisinin yıllık bazda %0,2 küçüldüğünü göstermektedir. Bu veri, daha önce açıklanan öncü veriye (%0,3 küçülme) göre biraz yukarı yönlü revize edilmiştir ancak yine de tüketim harcamaları ve ithalatın etkisiyle ABD ekonomisinin yılın başından beri belirli bir zarar gördüğünü göstermektedir.
Son birkaç aydır düşük değerlendirmenin ardından, GDP yumuşak verileri bir toparlanma kaydetti. Atlanta Federal Rezerv Bankası tarafından yayınlanan GDP Now verileri, Nisan ayı sonundan itibaren verilerin sıfırın üzerine geri döndüğünü ve Mayıs ayı sonunda %3.8'e ulaştığını gösteriyor; bu, gümrük savaşlarının yavaşlamasının ardından olumlu bir ruh halini yansıtıyor.
GDP Now verileri
Mayıs ayında yayınlanan PCE verileri, enflasyonun yavaşlamaya devam ettiğini, yıllık PCE oranının Mart ayından bu yana %2,15'e düşerek %2,15'e düştüğünü ve çekirdek PCE'nin pandemiden bu yana yeni bir düşük seviye olan %2,52'ye düştüğünü ve Fed'in faiz oranlarını artırması için beklediği %2'ye kademeli olarak yaklaştığını gösterdi.
Amerikan PCE verileri
İstihdam verileri piyasa beklentilerini aştı. Mayıs ayı başlarında, ABD Çalışma İstatistikleri Bürosu, tarım dışı maaş bordrolarının Nisan 2024'te 177.000 artarak 138.000'lik piyasa beklentilerinin üzerine çıktığını açıkladı. 24 Mayıs 2025'te sona eren hafta için ilk işsizlik başvuruları, bir önceki haftaya göre 14.000 artışla (revize 226.000) 240.000 oldu ve 230.000'lik piyasa beklentilerinin üzerinde gerçekleşti. İstihdam verilerinin güçlü performansı bir yandan piyasanın ABD'deki resesyona ilişkin şüphelerini giderirken, diğer yandan Fed'in "enflasyonu düşürme" hedefine odaklanmasını sağladı.
Fed, "hisse senetleri ve tahvillerin üç kez öldürülmesi" sırasında piyasaya bazı "güvercin" söylemler yayınlasa da, finans piyasası istikrara kavuştuktan sonra, Başkan Trump'ın büyük baskısına rağmen sağlam durmaya devam etti ve tarifelerin neden olduğu belirsizliğin enflasyon verilerinde bir toparlanmaya yol açabileceğini vurguladı.
Finansal piyasalardaki güçlü performans, "eşit tarifeler" savaşının henüz sona ermemesi ve enflasyonun yeniden yükselme olasılığı, piyasaların Fed'in ilk yarıda faiz indirimine geri dönmeyeceği yönündeki değerlendirmelerini etkiledi. CME FedWatch'ın son verilerine göre, yatırımcılar Amerika'nın bu yıl yalnızca iki kez faiz indireceğine, bunların Eylül ve Aralık'ta 25 baz puan olarak gerçekleşeceğine bahis yapıyor. Bu beklenti aslında likiditenin yönlendirdiği ABD borsa ve kripto varlıkların büyük ölçüde yükselme alanını "sınırladı".
Mevcut veriler ve durum göz önüne alındığında, önümüzdeki 2 ay içinde ABD hisse senetleri ve BTC'nin büyük olasılıkla dalgalanma içinde kalmasını bekliyoruz, ta ki Ağustos ayında faiz indirimine yönelik beklentiler ABD hisse senetleri ve BTC'nin tarihsel olarak yeni zirveler yapmasını tetikleyene kadar. Bu değerlendirme, "eşit gümrük tarifleri savaşı"nın olumlu bir sonlanmasını ve ABD ekonomisinin nispeten "ılımlı" bir duraklama yaşamasını içermektedir.
ABD GSYİH'sı 1. çeyrekte %-0,21'lik bir resesyon kaydetti ve 2. çeyrekte "karşılıklı tarife savaşı"nın tetiklediği tüketici güvenindeki düşüş ve piyasa kaosu, 2. çeyrek GSYİH'de hafif bir düşüşü tetiklerse "hafif durgunluk" kriterlerini karşılayacaktır, bu nedenle Eylül ayında bir faiz indirimi daha temkinli bir beklenti olabilir.
Kripto Varlıkları: Canlı Fon Girişi BTC'nin Tarihsel Zirvesini Yeniliyor
Mayıs ayında BTC 94182,55 Amerikan Doları'ndan açıldı, 104645,87 Amerikan Doları'ndan kapandı, ay boyunca 10463,33 Amerikan Doları artışla %11,11 yükseldi, dalgalanma %19,79 oldu, işlem hacmi iki ay üst üste azaldı.
BTC fiyatı aylık çizelge
Sürekli olarak takip ettiğimiz teknik göstergelere göre, BTC fiyatı Nisan ayında "Trump Dibi"ne (90000 ~ 110000 Dolar) yeniden döndükten sonra, tarihi yüksek rekor olan 112000 Dolar'a ulaştı ve "boğa piyasası ilk yükseliş trend çizgisi"nin üzerine çıktı.
Yüksek faiz oranları ortamında, perakende yatırımcılar gerçekten belirleyici bir alım gücü oluşturmadı, aslında geçen yıl Mart ayından bu yana BTC'nin günlük yeni adresleri düşük seviyelere düştü.
BTC Yeni Adres (gün)
Nisan ayından bu yana gerçekleşen dipten sıçramada, belirleyici güç kurumlardan geliyor.
Strateji Şirketi Pozisyon İstatistikleri
NASDAQ 100'e dahil edilen Strategy şirketinin duyuru verilerine dayanarak, 2025'ten itibaren 133850 adet artırdı, toplam pozisyonu 580250 adede ulaştı.
2024'ün Ocak ayından itibaren, 11 BTC Spot ETF onaylandı, 2024'ün Mayıs ayında, ABD Temsilciler Meclisi "Finansal Yenilik ve Teknoloji Yasası" (FIT21) 'nı kabul etti, kripto varlıklar ve blok zinciri teknolojisi ABD'de giderek önemli gelişim alanları olarak belirlendi. Sonrasında, BTC'yi temsil eden kripto varlıkların ABD'deki benimsenmesi daha da yaygınlaştı.
2025 yılında, ABD Başkanı Trump, hükümetin yaklaşık 200.000 Bitcoin'ini ulusal rezerv varlığı olarak "stratejik Bitcoin rezervi" oluşturmak için bir yürütme emri imzaladı.
O zamandan beri, 20'den fazla ABD eyaleti eyalet düzeyinde Bitcoin Rezerv Bonoları önermeye başladı. Bu talep Mayıs ayında da kırıldı. 7 Mayıs'ta New Hampshire valisi tasarıyı imzalayarak, ülkede kripto para birimlerini stratejik rezervlerine resmi olarak dahil eden ilk eyalet oldu. Tasarı, eyalet saymanlarının eyalet hükümeti fonlarının %5'ine kadar kripto para birimine yatırım yapmasına izin veriyor. Teksas ve Arizona bitcoin rezerv faturaları da Senato tarafından oylandı ve yasanın imzalanması için iki eyaletin valilerine sunuldu.
Blok zinciri ve Web3 alanında, 19 Mayıs'ta istikrarlı paraların gelişimini düzenleyen "GENIUS ACT" Senato'da 66 oyla kabul edilip 32 oyla reddedilerek prosedürel oylamayı geçti ve bu yasa tasarısının nihai imzası için zemin hazırladı. Aynı ay, Hong Kong Yasama Konseyi 21'inde resmi olarak yasal para stabilcoin ihraççıları için lisanslama düzenlemesini onayladı.
Birçok büyük Amerikan bankası, ortak bir stabilcoin çıkarma konusunda işbirliği yapmayı düşünüyor. Şu anda JPMorgan Chase, Bank of America, Citigroup, Wells Fargo gibi bankalar dahil.
240 milyar doları aşan bir piyasa hacmine sahip stablecoinler, böylece uyumlu bir gelişim dönemine girmiş olacaktır. BTC dışında, stablecoinlerin büyük olasılıkla ikinci olarak yaygın şekilde benimsenen kripto varlık olacağı ve Web3 alanında 1 milyar kullanıcıyı aşan ilk katil uygulama olacağı öngörülmektedir. Bu, blok zincirinin özellikle akıllı sözleşme platformlarının gelişimi için bir kullanım durumu temeli oluşturur.
Uygunluk sistemine dahil edildikten sonra, BTC ve blok zinciri Amerika'nın fethetmesi gereken bir teknoloji yüksekliği haline geliyor. Bu eğilimin tetiklediği yatırım ve spekülasyon duygusu yayılmaya devam ediyor. Strategy'nin yanı sıra, dünya genelinde Trump Medya Grubu da dahil olmak üzere birçok şirket BTC ve diğer kripto varlıkların (örneğin ETH, SOL) stoklama planlarını başlatıyor.
Kullanım durumlarının genişlemesi ve uyum aşamalarının tetiklediği FOMO duygusu ve satın alma gücü, BTC ve diğer kripto varlıkların fiyatlarının yükselmesinin temel itici güçleri haline geldi.
Fon: İyimser Fiyatlandırma + Güçlü Genişleme
Mart ve Nisan aylarında ABD hisse senetlerinin çöküşü sırasında, BTC Spot ETF girişi aniden sona erdi ve BTC'nin ABD hisse senetleriyle %30'dan fazla uyum sağlamasını tetikledi (bu döngüdeki en büyük düzeltme) ve Nisan ve Mayıs aylarından bu yana, ABD hisse senetlerinde güçlü bir toparlanma ile BTC Spot ETF satın alma gücü de güçlü bir şekilde toparlandı ve sırasıyla 605 milyon dolar ve 2,775 milyar dolarlık girişlerle BTC'yi tüm kayıpları telafi etmeye ve tüm zamanların en yüksek seviyesi olan 112.000 doları yenilemeye itti.
Sermaye Akışı (ay)
Stablecoin (not all used for Crypto trading) has also been amplified, with inflows of 5.375 billion and 5.567 billion dollars in April and May respectively, but the changes in funds for the BTC Spot ETF channel are relatively small.
Daha önce belirttiğimiz gibi, BTC'nin fiyatlama yetkisi, borsa içi fonlardan BTC Spot ETF kanalı fonlarına ve benzeri Strateji kurumlarına devredilmiştir. Bu tür kurumlar, uzun vadeli subjektif boğa özellikleri göstermektedir; bunun arkasındaki neden, BTC ve Kripto varlıkların ABD politika düzeyinde sürekli olarak çığır açıcı gelişmeler kaydetmesidir. Bu, BTC'nin Nisan ve Mayıs ayında hızlı bir şekilde toparlanmasının ve Nasdaq'ı geçerek tarihsel olarak en yüksek seviyeye ulaşmasının nedenidir ve ayrıca piyasanın uzun vadede umut verici temel mantığını desteklemektedir.
Ancak dikkat edilmesi gereken, ABD borsalarının şu anda ticaret savaşına son derece iyimser bir fiyatlama yaptığı ve muhtemelen ABD ekonomisinin büyük bir duraklama yaşamayacağı varsayımını içerdiğidir. Şu anda ABD'nin yeni zirveleri aşması zor görünüyor, dalgalanma kaçınılmaz. Strateji gibi kuruluşlar sürekli olarak akmaya devam etse de, BTC Spot ETF'nin Nasdaq'tan bağımsız bir piyasa yaratması zor olduğu için, orta ve kısa vadede BTC'nin yeni zirvelere ulaşması konusunda aşırı iyimser olmak gereksiz.
Çip Yapısı: Borsa BTC Stoku Sürekli Düşüyor
Mart ve Nisan aylarındaki düşüşte, BTC uzun vadeli yatırımcıları tekrar alım yapmaya başladı ve bu durum, piyasa satış baskısını azaltmada objektif olarak dengeleyici bir rol oynadı.
Kısa ve uzun pozisyon yapısı (ay)
Mayıs ayının sonuna kadar, uzun pozisyonların büyüklüğü 14,419,900 adet ile tarihsel zirveye yakın bir seviyeye ulaştı. Buna karşılık merkezi borsa stok büyüklüğü sürekli bir azalma içerisindedir ve şu anda yalnızca 2,988,200 adete düşmüştür. Bu, 2020 yılı Kasım ayı sonundaki seviyeye yakın bir rakamdır.
Önceki döngüde, likidite patladığında, uzun pozisyonlar satış yapmayı seçerek fiyat artışını objektif olarak engelledi, ancak döngü içinde fiyat düştüğünde uzun pozisyonlar satış yapmayı yavaşlatacak veya hatta alım yapacaktır, bu döngü de istisna değil.
Önceki döngülerden farklı olarak, geçmişte uzun vadeli yatırımcıların "ikincil satışları" boğa piyasasını sonlandırırken, bu seferki "ikincil satışlardan" sonra piyasa yukarı yönlü bir hareket seçti. Bunu, uzun vadeli yapıya Strategy türündeki kurumların katılması olarak değerlendiriyoruz ve bu durumun piyasa hareketlerindeki değişimi tetiklediğini düşünüyoruz. Bu değişimin kalıcı mı yoksa geçici mi olduğu dikkatle izlenmelidir.
Sonuç
BTC'nin kullanım alanlarının genişlemesi ve uzun vadeli eğilimleri konusunda uzun vadeli bir bakış açısıyla iyimser bir tutum sergiliyor olsak da, kısa vadede BTC fiyatının gücü ve hareketinin sertliği, en iyimser tahminlerimizi aşmaktadır.
Sebep, ABD hisse senetlerini de içeren riskli piyasalardaki aşırı iyimserlik ve BTC'nin ABD'de büyük kullanım alanları bulmasıyla ortaya çıkan yatırım ve spekülasyon heyecanıdır. İkincisi konusunda kendimize güvenimiz tam, ancak ABD hisse senetleri ve BTC piyasasının "eşit karşı tarifeler savaşı" için yaptığı fiyatlandırmanın aşırı iyimser olduğunu düşünüyoruz, bu süreçte birçok dalgalanma yaşanacaktır. Ayrıca, ABD Merkez Bankası'nın faiz artırma beklentimizi düşürdük.
Mart raporumuzda, BTC'nin yaz boyunca tersine dönmesini bekliyorduk, ancak piyasa beklenenden daha fazla tepki verdi ve Mayıs ayında yeni zirvelere ulaştı. Birçok belirsizlik ve likidite beklentilerindeki gecikme göz önüne alındığında, BTC'nin önümüzdeki iki ay içinde ABD hisse senetlerinde dalgalanma olasılığının yüksek olduğuna ve yeni bir zirveye ulaşması ve ardından yeni bir fiyat seviyesine ulaşması için küçük bir olasılık olduğuna inanıyoruz.
Eğer her şey yolunda giderse, bir sonraki aşama üçüncü çeyreğin hikayesi olmalı!
EMC Laboratuvarları
EMC Labs (Gerçeklik Laboratuvarları), 2023 Nisan ayında kripto varlık yatırımcıları ve veri bilimcileri tarafından kuruldu. Blockchain endüstrisi araştırmalarına ve kripto ikinci piyasa yatırımlarına odaklanarak, endüstrinin önceden görünmesi, içgörü ve veri madenciliğini temel rekabet avantajı olarak benimsemektedir. Gelişen blockchain endüstrisine araştırma ve yatırım yoluyla katılmayı, blockchain ve kripto varlıkların insanlığa fayda sağlamasını teşvik etmeyi amaçlamaktadır.
Daha fazla bilgi için lütfen ziyaret edin: