Not: Şifreleme KOL Kyle şu anda FRAX tutmakta; bu makale yalnızca Kyle'ın kişisel görüşlerini temsil etmekte, PANews'ün görüşlerini temsil etmemektedir.
Anahtar noktalar:
Piyasa değeri 276 milyon dolar / Dolaşım piyasa değeri 304 milyon dolar; Frax, stabilcoin'lere bahis yapmak için mükemmel bir asimetrik fırsat sunuyor ve önümüzdeki "GENIUS Yasası" ile birlikte, Frax, ABD yasalarına uygun ilk ödeme stabilcoin'lerinden biri olmayı hedefliyor.
Kurucu Sam Kazemian, ABD stabilcoin yasasını taslak hazırlamaya katılıyor, FRAX'ın düzenleyici açıdan belirli bir uyumu var.
Asimetrik düzen: Düzenleyici ortamın avantajı + Ürün-pazar-düzenleyici uyumu + Değerinin düşük olduğu tokenler (eleştirilen)
FRAX artık dikey entegre bir stablecoin yığını haline geldi: frxUSD (stablecoin), FraxNet (banka arayüzü), Fraxtal (L2 yürütme katmanı)
frxUSD tamamen ABD Hazine bonoları ve nakit ile desteklenmektedir
Token yeniden yapılandırması: FXS, Gas, yönetim, yok etme ve staking tokeni olarak FRAX olarak yeniden adlandırıldı; eski frax doları artık kullanılmıyor, şu anda frxUSD var.
Değerleme düşük: Ethena gibi benzer projelere (6.1 milyar dolar) kıyasla, yaklaşık 304 milyon dolarlık dolaşım değeri mevcut ve stabilcoin anlatısında en iyi likidite token açılımı - USDC/USDT'nin token'ı yok (özel şirket), Maker/Curve ise yeterince doğrudan değil.
Gerçek dünya entegrasyonu yayına alındı: BlackRock/Superstate aracılığıyla sunulan barındırma hizmetleri, ortakları arasında Stripe ve Bridge bulunmaktadır.
Öncelikle bariz bir konudan bahsedelim. İnsanlar FRAX'ı duyduklarında ilk tepkileri genellikle tereddüt olur - bu genellikle çok karmaşık olduğu, "çok fazla şey yapmaya çalıştığı" veya daha önce FRAX ile işlem yapmanın kötü bir deneyim olduğu içindir.
Bu makaleyi okumadan önce, lütfen FRAX hakkında geçmişteki her türlü önyargıyı bir kenara bırakın ve mümkün olduğunca açık bir zihinle yaklaşın. Bunu ilk kez öğreniyormuş gibi düşünün - Frax tamamen değişti ve tamamen farklı bir uygulama haline geldi; dönüşümü önemli, önceki yönünü tamamen değiştirdi.
Stablecoin anlatısı, her kripto insanının bildiği ve büyük bir potansiyel pazara (TAM) sahip olduğu konusunda hemfikir olduğu bir şeydir. YINE DE, ABD KONGRESI TARAFINDAN SUNULAN VE STABLECOIN MEVZUATINI TANIMLAYAN IKI DÖNÜM NOKTASI YASA TASARISI OLAN GENIUS & STABLE BILLS HAKKINDA KONUŞAN BIRINI GÖRMEK NADIRDIR. Bu neden oluyor? Çünkü siyaset son derece zor, engellerle dolu bir süreçtir. İnsanların sonuçtan beklentileri düşüktür ve bunun önemsiz bir mesele olduğuna inanırlar. Çoğu insan bu faturaların önemli olduğunu düşünür, ancak önemleri hakkında temel bir anlayışa sahip değildir. İyimser olarak, stablecoin tasarısının sorunsuz bir şekilde geçmesinin iyi bir şey olduğuna inanıyorlar; Kötümser bir şekilde, çok fazla gecikme bekliyorlar ve sonunda işe yaramayacak.
Ancak, bu yasalar stabilcoin'in geleceğini yeniden şekillendirmek için kritik öneme sahip. İşte bu iki yasayı karşılaştıran bir özet:
Bu iki tasarının iki çok önemli içeriği var:
Öncelikle, hukuki açıdan ödeme türü stabil coinleri tanımlamaktadırlar. "GENIUS Yasası", ödeme türü stabil coinlerin (PS) ihraççılarının yasal düzenlemelere uygun dijital dolarlar ihraç etmesine resmi olarak izin verecektir; bu, banka ödeme aracı olarak kullanılacak ve ABD ve hatta küresel finans sisteminin banka içi ödemelerinde yer alacaktır.
Ödeme türü stablecoin'ler en büyük yapısal dönüşümdür, yeniliğe adil bir rekabet ortamı sunar ve stablecoin girişimlerine 10 trilyon dolarlık ABD bankacılık sisteminin kapılarını açar. Şu anda 200 milyar dolarlık stablecoin piyasa değeri, M1 para arzının yalnızca %1'ini oluşturmaktadır. ABD stablecoin yasası, ödeme türü stablecoin'leri ilk kez yasal M1 dijital doları olarak tanımaktadır. Diğer bir deyişle, büyük stablecoin çağı başlamak üzere.
İkincisi, bu tasarı oldukça önemlidir, stablecoinler için federal standart düzenlemesi oluşturmakta ve daha da önemlisi, küresel stablecoin ihraç standartı haline gelecektir. Günümüzde, stablecoinler yasal bir gri alandadır - ABD'de, şu anda gerçek bir stablecoin düzenleme çerçevesi yoktur. Bu, geleneksel katılımcıların stablecoinleri gerçek anlamda entegre etmelerini engellerken, mevcut katılımcıların da potansiyellerini tam olarak ortaya koymalarını zorlaştırmaktadır. Bu tasarı her şeyi değiştirecektir, bu nedenle, stablecoinlerin büyük çağının gerçekten çaldığı zili çalacaktır.
Günümüzde, Washington DC'de birçok şifreleme uzmanı bu tarihi tasarının hazırlanmasına yardımcı oluyor - bunlardan biri de Frax'tan Sam Kazemia.
Bu artık sadece bir DeFi protokolü değil, aynı zamanda ilgili düzenlemeler henüz geçmediği halde uyumluluğu dikkate alan bir para kurumu. Frax artık yasal, kurumsal ve küresel ölçekte yasal genişleme için hazır.
FRAX: Küresel M1 para arzını stabilcoin'e dahil etme
Şimdi Frax'ın mevcut inşa durumunu konuşalım. Frax sadece bir stabilcoin yaratmakla kalmıyor, aynı zamanda TradFi ve DeFi'yi birleştiren tam bir para sistemi inşa ediyor; hedefi küresel M1 para arzını elde etmek. Frax, bu hedefe ulaşmak için, modern bankacılık sisteminin üç temel sütunu olan ihraç, gelir ve tasfiye konularını kapsayan dikey entegrasyon yapısını inşa ediyor. Bu yapı üç bölümden oluşuyor:
frxUSD – Yasal Dijital Para
FraxNet – banka
Fraxtal – kanal
frxUSD: Yasal para dijital dolar
frxUSD, Frax'ın amiral stabilcoinidir - kısa vadeli ABD Hazine tahvilleri ve nakit karşılıkları ile 1:1 tam desteklenen dijital dolardır. Bu durumun, Frax'ın önceki stabilcoinlerinden tamamen farklı olduğunu belirtmek önemlidir - frxUSD, GENIUS Yasası'nın gerekliliklerine uymayı amaçlamakta ve bir ödeme stabilcoini olmayı hedeflemektedir (bu da Sam'in Washington'da çok zaman geçirmesinin sebebidir).
frxUSD, nakit ve kısa vadeli hazine bonoları ile tamamen desteklenmektedir ve BlackRock ile Superstate (BUIDL ve UStb) tarafından saklanmaktadır. frxUSD, ABD'nin yasal para niteliğine sahip, uyumlu rezerv yapısına ve kurumsal entegrasyona sahip ilk ödeme stabil koini olmayı hedeflemektedir.
FraxNet: Banka
Eğer frxUSD Amerikan Doları ise, FraxNet banka arayüzüdür. FraxNet temelde bir stabilcoin banka uygulamasıdır - tamamen KYC onaylı, saklama uyum gerekliliklerine uygun, ancak yerel olarak zincir üzerinde. Hayal edin, hesabınıza giriş yapıyorsunuz, Goldman Sachs para piyasası fonu pozisyonunuzu kontrol ediyorsunuz, bununla frxUSD basıyorsunuz ve ardından kazançlarınızı gerçek zamanlı olarak Fraxtal adresinize geri akıtıyorsunuz.
Buradaki hedef oldukça basit: Her bir geleneksel para piyasası fonunun (MMF) dolarını zincir üzerinde birbirleriyle etkileşimde bulunabilen dolara dönüştürmek. Frax, bu hedefe ulaşmak için Stripe ve Bridge ile işbirliği yaptı - Stripe'ın son zamanlarda stabilcoin entegrasyonunu duyurması göz önüne alındığında, bu şaşırtıcı olmamalı.
Bu, Frax'ın heyecan verici yanıdır - bir gerçek dünya varlığına bağlı stabilcoin, trilyonlarca dolarlık potansiyel bir pazara yöneliktir.
Fraxtal: Stabil kripto para ticaretinin yürütme katmanı
Son olarak, Frax'ın yerel zinciri Fraxtal'dan bahsedelim. frxUSD, Fraxtal üzerinde yerel olarak ihraç edilecek, transfer edilecek ve hesaplanacaktır. Fraxtal, Optimism Bedrock'tan sert bir şekilde çatallanmıştır ve Circle'ın CCTP'si gibi yerel köprüleme işlevlerine sahiptir ve frxUSD'nin muhasebe birimi olarak optimize edilmiştir.
Fraxtal ayrıca FRAX (önceki adıyla FXS) kullanıyor ve bu da, Fraxtal üzerinde inşa edilen her uygulamanın, FraxLend'den FraxSwap'a ve Frax Name Service'e kadar, çalışması için FRAX gerektirdiği anlamına geliyor. Dahası, bu uygulamaların ürettiği ücretler doğrudan FRAX satın almak ve imha etmek için kullanılacaktır.
FRAX, merkeziyetsiz bir stablecoin olarak eski kimliğinden kurtulmuş olabilir. Bunun yerine, FRAX, şunları içeren tam yığın bir para sistemi inşa ediyor:
frxUSD yasal ve uyumlu bir stablecoin'dir
FraxNet, kurum köprüleri ve kullanıcı giriş katmanıdır.
Fraxtal, dünya genelindeki icra katmanıdır.
Bu, nakit akışı, fayda ve büyümenin bir birleşimidir. En heyecan verici olanı, Sam'in bunu düzenleyici gereklere uygun hale getirmek için gösterdiği çabadır. Şu anda, başka hiçbir merkeziyetsiz stabilcoin ihraççısı bu uyumlu, şeffaf ve yasal yolu izlememektedir.
Herkesin stabil coinlere odaklandığı bu dönemde, bir sonraki büyük ölçekli benimseme dalgası (gerçekten, trilyon dolarlık bir ölçeğe ulaşan dalga) yasalara uyması gereken kurumlar ve tüketicilerden gelecek. Onların geri alma haklarına ihtiyacı var. Açık kurallara ihtiyaçları var. Yönetim kurulu odasına girip "Evet, bu ABD yasalarına uygun" diyebilmeleri gerekiyor.
Bu, ürün, pazar ve düzenlemenin uyumunu gösteren bir ifadedir.
FRAX'ın yeniden yapılandırılması
Aşağıda FRAX'in son zamanlarda yaşadığı bazı ince değişikliklerden bahsedeceğiz, bu değişiklikler protokole daha fazla destek ekledi. Bu bölüm, FIP-428'de yapılan değişiklikleri ana hatlarıyla ele alacaktır.
Kısacası:
Eski Frax stabil coin kullanımdan kaldırıldı, artık Legacy Frax Dollar olarak adlandırılıyor. Yeni stabil coin ise frxUSD olarak adlandırılıyor.
FXS, FRAX olarak yeniden adlandırıldı - tüm protokolü temsil etmek için yalnızca bir ana varlık kullanıyor.
veFXS, veFRAX olarak yeniden adlandırıldı, wFXS, wFRAX olarak yeniden adlandırıldı, vb.
Ancak, borsa bu değişikliği desteklemek için çabaladığı için bu değişikliğin zaman alması gerekiyor.
FRAX, Fraxtal'ın Gas'ı olacak ve frxETH'yi değiştirecek. Artık tüm zincir içi etkileşimler FRAX'ı Gas olarak kullanıyor. Ayrıca, FRAX ile doğrulayıcı staking desteği planlanıyor, bu da token'ın kullanılabilirliğini büyük ölçüde artıracak.
Yeni token ekonomisi: Kuyruk ihraç planı - her yıl %8, her yıl %1 azalarak %3 sınırına ulaşana kadar. İhraç şimdi FXTL puanları aracılığıyla dağıtılmaktadır; bu, protokole uygun davranışları ödüllendiren bir puan sistemidir.
Flox Kapasitörlerini kullanarak dönüşüm oranlarını artırabilirsiniz, bu da FRAX'ı stake etmeyi gerektirir. Buradaki hedef çok nettir: Ekosisteme kilitlenen, stake yapan ve aktif katılan uzun vadeli kullanıcıları ödüllendirmek.
Bu, artık FXS göstergeleri olmadığı anlamına geliyor - artık sadece kâr amacı güden LP madenciliği yok; TVL'yi sürdürmek için büyük miktarda token ihraç edilmeyecek - her şey kazanmakla ilgili.
Frax artık bir rüşvet oyunu değil - şimdi bir para prim kazancı, imha, gelir ve fayda L1 token'ı gibi, rüşvet + madencilik token'ı değil - bu da FRAX'ın yeniden fiyatlandırılmasını sağlıyor.
sfrxUSD şimdi kazanç üreten bir katmandır - frxUSD'yi destekleyen altındaki tahvillerden kazanç elde eder.
Elbette bazı diğer noktalar da var. FIP-428, tüm ekosistemi tek bir token'a: FRAX'a bağlayan mükemmel bir öneridir. Frax sisteminin her bir parçası artık token'a geri akıyor; Fraxtal'ın ücretleri? FRAX'ı yakmak. FXTL'nin arzı? Sadece FRAX tutan ve stake eden kullanıcılar alabilir. Gelecekteki doğrulayıcı stake'i? FRAX gerektiriyor. Yönetim? veFRAX. En önemlisi, FRAX artık L1 token'ı çünkü zincirdeki yerel Gas token'ıdır.
Frax, esasen, iç talep, kullanım ve tüketim mekanizması olan bir para döngüsü oluşturmuştur. Kişisel olarak, burada anahtarın bunun sadece basit bir marka yeniden şekillendirmesi olmadığını anlamak olduğunu düşünüyorum. Frax, kripto alanında en düzenleyici gereksinimlere uygun, gelir üretebilen ve dikey entegre bir dolar yığınını haline gelmektedir.
Tüm likidite tokenleri arasında, FRAX en iyi seçimdir.
Son olarak avantajlarından bahsedelim. Bilindiği üzere, stablecoinler şifreleme alanındaki en popüler ürünlerdir ve en büyük potansiyel pazara hizmet ederler - yani dünya genelinde. Stablecoinlerin anlatımı oldukça nettir, ancak bu fırsatı değerlendirmek için yatırım yapmaya uygun token sayısı oldukça azdır.
Bireysel olarak, Frax'ın stabilcoin anlatısına yapılan en iyi likidite tokeni olduğunu düşünüyorum ve büyük bir yükseliş potansiyeline sahip. "North Star" yükseltmesi ve tüm bankacılık sisteminin inşası dışında, Frax stabilcoin değer zincirinde en iyi konumda.
Sebebi çok basit: Diğer katılımcılara (ister DEX, ister borç verme piyasası veya ödeme uygulaması olsun) kıyasla, ihraç eden taraf en büyük ekonomik payı elde edebilir. İhraç kontrolü, en zengin kârı elde edebileceğiniz büyük bir değer itici faktördür - insanların da dediği gibi, dağıtım kanallarına sahip olan kazanır.
Bu, yatırım açısından USDC/USDT'nin günümüz pazarındaki en popüler ürünlerden biri olmasının nedenidir - ne yazık ki bunların token'ları yok. Aşağıda, Frax'ın günümüzde stabilcoin fikrini temsil eden likidite pazarındaki en iyi token olduğunu gösteren diğer likidite token'larıyla karşılaştırma tablosu bulunmaktadır:
Diğer yandan, FRAX neredeyse tamamen seyreltilmiş durumda; 10 Mayıs itibarıyla piyasa değeri 276 milyon dolar, tamamen seyreltilmiş değerleme (FDV) ise 304 milyon dolar. Bu, Bridge ve Stripe ile ortaklık kurmuş bir token olup, piyasa değeri 500 milyon doların altında.
İkincisi, FRAX'ın değerlemesinin düşük olması bir gerçektir. Başlangıçta belirtildiği gibi, bu projeyi insanlara tanıttığımda, hepsi belli bir ölçüde küçümseyici bir tutum sergiledi. Ama herkes yanıldı - böyle bir grafiği gördüğümde, hiç şaşırmadım, bu tam olarak alım yapmanın sebebi - mevcut fiyat noktasında, bu büyük yukarı potansiyele sahip asimetrik bir yatırım; eğer Sam uygulamayı başarabilirse (şu ana kadar başarılı oldu, bu devlerle işbirlikleri kurdu), büyüme bariz olacaktır.
İşlem Riskleri
Artık yükseliş alanını konuştuktan sonra, şimdi risklerden bahsedelim. Aslında, buradaki risk çok basit:
Stablecoin yasası ertelendi, kabul edilmedi veya FRAX'ı etkileyen değişiklikler oldu.
Aslında, bu durum gerçekleşiyor - birkaç gün önce, tasarı ABD Senatosu'ndan geçemedi. Ancak burada Sam'in sözlerini alıntılayalım, son birkaç aydır bu kişilerle çalışan Sam, "Hiçbir şey insanların söylediği kadar ciddi değil. Temmuz sonundaki Kongre'nin Ağustos tatilinden önce geçeceğini hiç beklemiyorduk. Bu siyasi sürecin bir parçası ve beklenenden üç ay önce geçmesi mümkün değil. Ben bir iyimserim, ama bu kadar da iyimser değilim. Her şey hâlâ yolunda, Temmuz ayında geçmesi bekleniyor, bu her zaman benim beklentim oldu."
Temmuz kritik bir ay olacak, eğer o zamana kadar hala geçmezse, o zaman endişelenmeye başlayın. Ama öncesinde, sakin bir zihinle devam edin.
Neden birçok şey "GENIUS Yasası" hakkında konuşuldu, ancak "STABLE Yasası" hakkında çok az şey bahsedildi? Eğer "STABLE Yasası" geçerse ne olur?
Aynı şekilde, Sam'in söylediğine göre durum böyle değil - her iki tasarı da kendi meclislerinde kabul edilebilir, ardından bir uzlaşma süreci olacak ve bu süreçte nihai bir taslak oluşturulacak ve başkana imzaya sunulacak. Nihai taslağın, "GENIUS Tasarısı"na daha fazla benzeyeceği, "STABLE Tasarısı"na değil, işte bu kritik olan.
En kötü senaryo nedir?
Her iki yasa tasarısı da geçemedi - bu durum, muhtemelen büyük bir felaket meydana geldiğinde, örneğin küresel finansal çöküşte, tarafların çabalarının tamamen askıya alınacağı zaman ortaya çıkabilir.
Ancak durum tamamen yasa ile ilgili değil - Frax, protokolü geliştirme konusunda büyük bir etki gösterdi, kişisel olarak bunun onlara yatırım yapmanın yeterli bir nedeni olduğunu düşünüyorum.
Taahhütleri yerine getirememe
Sam'in Washington DC'de kurucu rolünü büyük bir azimle üstlenmesi göz önüne alındığında, bu durumun gerçekleşme olasılığı son derece düşüktür.
Sonuç
FRAX artık 2022'deki hatıralardaki gibi "yarım yamalak" (yarı destekli yarı desteklenmeyen) bir algoritmik stabilcoin değil. Düzenleyici netlik, kurumsal işbirliği ve dikey entegrasyon etrafında inşa edilmiş bir tam yığın para sistemine evrildi. Kurucu, Washington DC'de politika yapıcılara yardımcı olmaktadır. Bu stabilcoin, ABD Hazine tahvilleri ile desteklenmekte ve kurumsal olarak saklanmaktadır. Token, Gas, yönetişim, imha mekanizması gibi gerçek bir kullanılabilirlik kazanmaktadır.
Şu anda şifreleme alanındaki en saf stabilcoin yatırımı - ve böyle bir fırsat sık sık karşımıza çıkmaz. İşlem fiyatı 16 doların altında olan bir token, doğrudan şifreleme alanındaki en büyük potansiyel pazar - doların kendisi ile bağlantılı. FRAX'ın geleceğini dört gözle bekliyoruz.
View Original
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
Görüş: FRAX neden stablecoin anlatımının en iyi yatırım aracı?
Yazar: Kyle, şifreleme KOL
Derleme: Felix, PANews
Not: Şifreleme KOL Kyle şu anda FRAX tutmakta; bu makale yalnızca Kyle'ın kişisel görüşlerini temsil etmekte, PANews'ün görüşlerini temsil etmemektedir.
Anahtar noktalar:
Piyasa değeri 276 milyon dolar / Dolaşım piyasa değeri 304 milyon dolar; Frax, stabilcoin'lere bahis yapmak için mükemmel bir asimetrik fırsat sunuyor ve önümüzdeki "GENIUS Yasası" ile birlikte, Frax, ABD yasalarına uygun ilk ödeme stabilcoin'lerinden biri olmayı hedefliyor.
Kurucu Sam Kazemian, ABD stabilcoin yasasını taslak hazırlamaya katılıyor, FRAX'ın düzenleyici açıdan belirli bir uyumu var.
Asimetrik düzen: Düzenleyici ortamın avantajı + Ürün-pazar-düzenleyici uyumu + Değerinin düşük olduğu tokenler (eleştirilen)
FRAX artık dikey entegre bir stablecoin yığını haline geldi: frxUSD (stablecoin), FraxNet (banka arayüzü), Fraxtal (L2 yürütme katmanı)
frxUSD tamamen ABD Hazine bonoları ve nakit ile desteklenmektedir
Token yeniden yapılandırması: FXS, Gas, yönetim, yok etme ve staking tokeni olarak FRAX olarak yeniden adlandırıldı; eski frax doları artık kullanılmıyor, şu anda frxUSD var.
Değerleme düşük: Ethena gibi benzer projelere (6.1 milyar dolar) kıyasla, yaklaşık 304 milyon dolarlık dolaşım değeri mevcut ve stabilcoin anlatısında en iyi likidite token açılımı - USDC/USDT'nin token'ı yok (özel şirket), Maker/Curve ise yeterince doğrudan değil.
Gerçek dünya entegrasyonu yayına alındı: BlackRock/Superstate aracılığıyla sunulan barındırma hizmetleri, ortakları arasında Stripe ve Bridge bulunmaktadır.
Öncelikle bariz bir konudan bahsedelim. İnsanlar FRAX'ı duyduklarında ilk tepkileri genellikle tereddüt olur - bu genellikle çok karmaşık olduğu, "çok fazla şey yapmaya çalıştığı" veya daha önce FRAX ile işlem yapmanın kötü bir deneyim olduğu içindir.
Bu makaleyi okumadan önce, lütfen FRAX hakkında geçmişteki her türlü önyargıyı bir kenara bırakın ve mümkün olduğunca açık bir zihinle yaklaşın. Bunu ilk kez öğreniyormuş gibi düşünün - Frax tamamen değişti ve tamamen farklı bir uygulama haline geldi; dönüşümü önemli, önceki yönünü tamamen değiştirdi.
Stablecoin anlatısı, her kripto insanının bildiği ve büyük bir potansiyel pazara (TAM) sahip olduğu konusunda hemfikir olduğu bir şeydir. YINE DE, ABD KONGRESI TARAFINDAN SUNULAN VE STABLECOIN MEVZUATINI TANIMLAYAN IKI DÖNÜM NOKTASI YASA TASARISI OLAN GENIUS & STABLE BILLS HAKKINDA KONUŞAN BIRINI GÖRMEK NADIRDIR. Bu neden oluyor? Çünkü siyaset son derece zor, engellerle dolu bir süreçtir. İnsanların sonuçtan beklentileri düşüktür ve bunun önemsiz bir mesele olduğuna inanırlar. Çoğu insan bu faturaların önemli olduğunu düşünür, ancak önemleri hakkında temel bir anlayışa sahip değildir. İyimser olarak, stablecoin tasarısının sorunsuz bir şekilde geçmesinin iyi bir şey olduğuna inanıyorlar; Kötümser bir şekilde, çok fazla gecikme bekliyorlar ve sonunda işe yaramayacak.
Ancak, bu yasalar stabilcoin'in geleceğini yeniden şekillendirmek için kritik öneme sahip. İşte bu iki yasayı karşılaştıran bir özet:
Bu iki tasarının iki çok önemli içeriği var:
Öncelikle, hukuki açıdan ödeme türü stabil coinleri tanımlamaktadırlar. "GENIUS Yasası", ödeme türü stabil coinlerin (PS) ihraççılarının yasal düzenlemelere uygun dijital dolarlar ihraç etmesine resmi olarak izin verecektir; bu, banka ödeme aracı olarak kullanılacak ve ABD ve hatta küresel finans sisteminin banka içi ödemelerinde yer alacaktır.
Ödeme türü stablecoin'ler en büyük yapısal dönüşümdür, yeniliğe adil bir rekabet ortamı sunar ve stablecoin girişimlerine 10 trilyon dolarlık ABD bankacılık sisteminin kapılarını açar. Şu anda 200 milyar dolarlık stablecoin piyasa değeri, M1 para arzının yalnızca %1'ini oluşturmaktadır. ABD stablecoin yasası, ödeme türü stablecoin'leri ilk kez yasal M1 dijital doları olarak tanımaktadır. Diğer bir deyişle, büyük stablecoin çağı başlamak üzere.
İkincisi, bu tasarı oldukça önemlidir, stablecoinler için federal standart düzenlemesi oluşturmakta ve daha da önemlisi, küresel stablecoin ihraç standartı haline gelecektir. Günümüzde, stablecoinler yasal bir gri alandadır - ABD'de, şu anda gerçek bir stablecoin düzenleme çerçevesi yoktur. Bu, geleneksel katılımcıların stablecoinleri gerçek anlamda entegre etmelerini engellerken, mevcut katılımcıların da potansiyellerini tam olarak ortaya koymalarını zorlaştırmaktadır. Bu tasarı her şeyi değiştirecektir, bu nedenle, stablecoinlerin büyük çağının gerçekten çaldığı zili çalacaktır.
Günümüzde, Washington DC'de birçok şifreleme uzmanı bu tarihi tasarının hazırlanmasına yardımcı oluyor - bunlardan biri de Frax'tan Sam Kazemia.
Bu artık sadece bir DeFi protokolü değil, aynı zamanda ilgili düzenlemeler henüz geçmediği halde uyumluluğu dikkate alan bir para kurumu. Frax artık yasal, kurumsal ve küresel ölçekte yasal genişleme için hazır.
FRAX: Küresel M1 para arzını stabilcoin'e dahil etme
Şimdi Frax'ın mevcut inşa durumunu konuşalım. Frax sadece bir stabilcoin yaratmakla kalmıyor, aynı zamanda TradFi ve DeFi'yi birleştiren tam bir para sistemi inşa ediyor; hedefi küresel M1 para arzını elde etmek. Frax, bu hedefe ulaşmak için, modern bankacılık sisteminin üç temel sütunu olan ihraç, gelir ve tasfiye konularını kapsayan dikey entegrasyon yapısını inşa ediyor. Bu yapı üç bölümden oluşuyor:
frxUSD – Yasal Dijital Para
FraxNet – banka
Fraxtal – kanal
frxUSD, Frax'ın amiral stabilcoinidir - kısa vadeli ABD Hazine tahvilleri ve nakit karşılıkları ile 1:1 tam desteklenen dijital dolardır. Bu durumun, Frax'ın önceki stabilcoinlerinden tamamen farklı olduğunu belirtmek önemlidir - frxUSD, GENIUS Yasası'nın gerekliliklerine uymayı amaçlamakta ve bir ödeme stabilcoini olmayı hedeflemektedir (bu da Sam'in Washington'da çok zaman geçirmesinin sebebidir).
frxUSD, nakit ve kısa vadeli hazine bonoları ile tamamen desteklenmektedir ve BlackRock ile Superstate (BUIDL ve UStb) tarafından saklanmaktadır. frxUSD, ABD'nin yasal para niteliğine sahip, uyumlu rezerv yapısına ve kurumsal entegrasyona sahip ilk ödeme stabil koini olmayı hedeflemektedir.
Eğer frxUSD Amerikan Doları ise, FraxNet banka arayüzüdür. FraxNet temelde bir stabilcoin banka uygulamasıdır - tamamen KYC onaylı, saklama uyum gerekliliklerine uygun, ancak yerel olarak zincir üzerinde. Hayal edin, hesabınıza giriş yapıyorsunuz, Goldman Sachs para piyasası fonu pozisyonunuzu kontrol ediyorsunuz, bununla frxUSD basıyorsunuz ve ardından kazançlarınızı gerçek zamanlı olarak Fraxtal adresinize geri akıtıyorsunuz.
Buradaki hedef oldukça basit: Her bir geleneksel para piyasası fonunun (MMF) dolarını zincir üzerinde birbirleriyle etkileşimde bulunabilen dolara dönüştürmek. Frax, bu hedefe ulaşmak için Stripe ve Bridge ile işbirliği yaptı - Stripe'ın son zamanlarda stabilcoin entegrasyonunu duyurması göz önüne alındığında, bu şaşırtıcı olmamalı.
Bu, Frax'ın heyecan verici yanıdır - bir gerçek dünya varlığına bağlı stabilcoin, trilyonlarca dolarlık potansiyel bir pazara yöneliktir.
Son olarak, Frax'ın yerel zinciri Fraxtal'dan bahsedelim. frxUSD, Fraxtal üzerinde yerel olarak ihraç edilecek, transfer edilecek ve hesaplanacaktır. Fraxtal, Optimism Bedrock'tan sert bir şekilde çatallanmıştır ve Circle'ın CCTP'si gibi yerel köprüleme işlevlerine sahiptir ve frxUSD'nin muhasebe birimi olarak optimize edilmiştir.
Fraxtal ayrıca FRAX (önceki adıyla FXS) kullanıyor ve bu da, Fraxtal üzerinde inşa edilen her uygulamanın, FraxLend'den FraxSwap'a ve Frax Name Service'e kadar, çalışması için FRAX gerektirdiği anlamına geliyor. Dahası, bu uygulamaların ürettiği ücretler doğrudan FRAX satın almak ve imha etmek için kullanılacaktır.
FRAX, merkeziyetsiz bir stablecoin olarak eski kimliğinden kurtulmuş olabilir. Bunun yerine, FRAX, şunları içeren tam yığın bir para sistemi inşa ediyor:
frxUSD yasal ve uyumlu bir stablecoin'dir
FraxNet, kurum köprüleri ve kullanıcı giriş katmanıdır.
Fraxtal, dünya genelindeki icra katmanıdır.
Bu, nakit akışı, fayda ve büyümenin bir birleşimidir. En heyecan verici olanı, Sam'in bunu düzenleyici gereklere uygun hale getirmek için gösterdiği çabadır. Şu anda, başka hiçbir merkeziyetsiz stabilcoin ihraççısı bu uyumlu, şeffaf ve yasal yolu izlememektedir.
Herkesin stabil coinlere odaklandığı bu dönemde, bir sonraki büyük ölçekli benimseme dalgası (gerçekten, trilyon dolarlık bir ölçeğe ulaşan dalga) yasalara uyması gereken kurumlar ve tüketicilerden gelecek. Onların geri alma haklarına ihtiyacı var. Açık kurallara ihtiyaçları var. Yönetim kurulu odasına girip "Evet, bu ABD yasalarına uygun" diyebilmeleri gerekiyor.
Bu, ürün, pazar ve düzenlemenin uyumunu gösteren bir ifadedir.
Aşağıda FRAX'in son zamanlarda yaşadığı bazı ince değişikliklerden bahsedeceğiz, bu değişiklikler protokole daha fazla destek ekledi. Bu bölüm, FIP-428'de yapılan değişiklikleri ana hatlarıyla ele alacaktır.
Kısacası:
Eski Frax stabil coin kullanımdan kaldırıldı, artık Legacy Frax Dollar olarak adlandırılıyor. Yeni stabil coin ise frxUSD olarak adlandırılıyor.
FXS, FRAX olarak yeniden adlandırıldı - tüm protokolü temsil etmek için yalnızca bir ana varlık kullanıyor.
veFXS, veFRAX olarak yeniden adlandırıldı, wFXS, wFRAX olarak yeniden adlandırıldı, vb.
Ancak, borsa bu değişikliği desteklemek için çabaladığı için bu değişikliğin zaman alması gerekiyor.
FRAX, Fraxtal'ın Gas'ı olacak ve frxETH'yi değiştirecek. Artık tüm zincir içi etkileşimler FRAX'ı Gas olarak kullanıyor. Ayrıca, FRAX ile doğrulayıcı staking desteği planlanıyor, bu da token'ın kullanılabilirliğini büyük ölçüde artıracak.
Yeni token ekonomisi: Kuyruk ihraç planı - her yıl %8, her yıl %1 azalarak %3 sınırına ulaşana kadar. İhraç şimdi FXTL puanları aracılığıyla dağıtılmaktadır; bu, protokole uygun davranışları ödüllendiren bir puan sistemidir.
Flox Kapasitörlerini kullanarak dönüşüm oranlarını artırabilirsiniz, bu da FRAX'ı stake etmeyi gerektirir. Buradaki hedef çok nettir: Ekosisteme kilitlenen, stake yapan ve aktif katılan uzun vadeli kullanıcıları ödüllendirmek.
Bu, artık FXS göstergeleri olmadığı anlamına geliyor - artık sadece kâr amacı güden LP madenciliği yok; TVL'yi sürdürmek için büyük miktarda token ihraç edilmeyecek - her şey kazanmakla ilgili.
Frax artık bir rüşvet oyunu değil - şimdi bir para prim kazancı, imha, gelir ve fayda L1 token'ı gibi, rüşvet + madencilik token'ı değil - bu da FRAX'ın yeniden fiyatlandırılmasını sağlıyor.
sfrxUSD şimdi kazanç üreten bir katmandır - frxUSD'yi destekleyen altındaki tahvillerden kazanç elde eder.
Elbette bazı diğer noktalar da var. FIP-428, tüm ekosistemi tek bir token'a: FRAX'a bağlayan mükemmel bir öneridir. Frax sisteminin her bir parçası artık token'a geri akıyor; Fraxtal'ın ücretleri? FRAX'ı yakmak. FXTL'nin arzı? Sadece FRAX tutan ve stake eden kullanıcılar alabilir. Gelecekteki doğrulayıcı stake'i? FRAX gerektiriyor. Yönetim? veFRAX. En önemlisi, FRAX artık L1 token'ı çünkü zincirdeki yerel Gas token'ıdır.
Frax, esasen, iç talep, kullanım ve tüketim mekanizması olan bir para döngüsü oluşturmuştur. Kişisel olarak, burada anahtarın bunun sadece basit bir marka yeniden şekillendirmesi olmadığını anlamak olduğunu düşünüyorum. Frax, kripto alanında en düzenleyici gereksinimlere uygun, gelir üretebilen ve dikey entegre bir dolar yığınını haline gelmektedir.
Son olarak avantajlarından bahsedelim. Bilindiği üzere, stablecoinler şifreleme alanındaki en popüler ürünlerdir ve en büyük potansiyel pazara hizmet ederler - yani dünya genelinde. Stablecoinlerin anlatımı oldukça nettir, ancak bu fırsatı değerlendirmek için yatırım yapmaya uygun token sayısı oldukça azdır.
Bireysel olarak, Frax'ın stabilcoin anlatısına yapılan en iyi likidite tokeni olduğunu düşünüyorum ve büyük bir yükseliş potansiyeline sahip. "North Star" yükseltmesi ve tüm bankacılık sisteminin inşası dışında, Frax stabilcoin değer zincirinde en iyi konumda.
Sebebi çok basit: Diğer katılımcılara (ister DEX, ister borç verme piyasası veya ödeme uygulaması olsun) kıyasla, ihraç eden taraf en büyük ekonomik payı elde edebilir. İhraç kontrolü, en zengin kârı elde edebileceğiniz büyük bir değer itici faktördür - insanların da dediği gibi, dağıtım kanallarına sahip olan kazanır.
Bu, yatırım açısından USDC/USDT'nin günümüz pazarındaki en popüler ürünlerden biri olmasının nedenidir - ne yazık ki bunların token'ları yok. Aşağıda, Frax'ın günümüzde stabilcoin fikrini temsil eden likidite pazarındaki en iyi token olduğunu gösteren diğer likidite token'larıyla karşılaştırma tablosu bulunmaktadır:
Diğer yandan, FRAX neredeyse tamamen seyreltilmiş durumda; 10 Mayıs itibarıyla piyasa değeri 276 milyon dolar, tamamen seyreltilmiş değerleme (FDV) ise 304 milyon dolar. Bu, Bridge ve Stripe ile ortaklık kurmuş bir token olup, piyasa değeri 500 milyon doların altında.
İkincisi, FRAX'ın değerlemesinin düşük olması bir gerçektir. Başlangıçta belirtildiği gibi, bu projeyi insanlara tanıttığımda, hepsi belli bir ölçüde küçümseyici bir tutum sergiledi. Ama herkes yanıldı - böyle bir grafiği gördüğümde, hiç şaşırmadım, bu tam olarak alım yapmanın sebebi - mevcut fiyat noktasında, bu büyük yukarı potansiyele sahip asimetrik bir yatırım; eğer Sam uygulamayı başarabilirse (şu ana kadar başarılı oldu, bu devlerle işbirlikleri kurdu), büyüme bariz olacaktır.
Artık yükseliş alanını konuştuktan sonra, şimdi risklerden bahsedelim. Aslında, buradaki risk çok basit:
Aslında, bu durum gerçekleşiyor - birkaç gün önce, tasarı ABD Senatosu'ndan geçemedi. Ancak burada Sam'in sözlerini alıntılayalım, son birkaç aydır bu kişilerle çalışan Sam, "Hiçbir şey insanların söylediği kadar ciddi değil. Temmuz sonundaki Kongre'nin Ağustos tatilinden önce geçeceğini hiç beklemiyorduk. Bu siyasi sürecin bir parçası ve beklenenden üç ay önce geçmesi mümkün değil. Ben bir iyimserim, ama bu kadar da iyimser değilim. Her şey hâlâ yolunda, Temmuz ayında geçmesi bekleniyor, bu her zaman benim beklentim oldu."
Temmuz kritik bir ay olacak, eğer o zamana kadar hala geçmezse, o zaman endişelenmeye başlayın. Ama öncesinde, sakin bir zihinle devam edin.
Aynı şekilde, Sam'in söylediğine göre durum böyle değil - her iki tasarı da kendi meclislerinde kabul edilebilir, ardından bir uzlaşma süreci olacak ve bu süreçte nihai bir taslak oluşturulacak ve başkana imzaya sunulacak. Nihai taslağın, "GENIUS Tasarısı"na daha fazla benzeyeceği, "STABLE Tasarısı"na değil, işte bu kritik olan.
Her iki yasa tasarısı da geçemedi - bu durum, muhtemelen büyük bir felaket meydana geldiğinde, örneğin küresel finansal çöküşte, tarafların çabalarının tamamen askıya alınacağı zaman ortaya çıkabilir.
Ancak durum tamamen yasa ile ilgili değil - Frax, protokolü geliştirme konusunda büyük bir etki gösterdi, kişisel olarak bunun onlara yatırım yapmanın yeterli bir nedeni olduğunu düşünüyorum.
Sam'in Washington DC'de kurucu rolünü büyük bir azimle üstlenmesi göz önüne alındığında, bu durumun gerçekleşme olasılığı son derece düşüktür.
Sonuç
FRAX artık 2022'deki hatıralardaki gibi "yarım yamalak" (yarı destekli yarı desteklenmeyen) bir algoritmik stabilcoin değil. Düzenleyici netlik, kurumsal işbirliği ve dikey entegrasyon etrafında inşa edilmiş bir tam yığın para sistemine evrildi. Kurucu, Washington DC'de politika yapıcılara yardımcı olmaktadır. Bu stabilcoin, ABD Hazine tahvilleri ile desteklenmekte ve kurumsal olarak saklanmaktadır. Token, Gas, yönetişim, imha mekanizması gibi gerçek bir kullanılabilirlik kazanmaktadır.
Şu anda şifreleme alanındaki en saf stabilcoin yatırımı - ve böyle bir fırsat sık sık karşımıza çıkmaz. İşlem fiyatı 16 doların altında olan bir token, doğrudan şifreleme alanındaki en büyük potansiyel pazar - doların kendisi ile bağlantılı. FRAX'ın geleceğini dört gözle bekliyoruz.