WLFI'nin ETH'yi satması: zararı durdur mu yoksa başka bir plan mı?

Yazar: Luke, Mars Finans

9 Nisan 2025'te, World Liberty Financial (WLFI) ile ilişkili olduğu düşünülen bir cüzdan, 1,465 dolar ortalama fiyatla 5,471 ETH satışı yaparak yaklaşık 8.01 milyon dolar nakit elde etti. Bu küçük bir olay değil - bu cüzdan daha önce 2.1 milyar dolar harcayarak 3,259 dolar ortalama fiyatla 67,498 ETH satın almıştı ve şu anda kağıt üzerinde 125 milyon dolar zarar ediyor. Trump ailesinin desteklediği DeFi yıldız projesi WLFI'nin bu hareketi kafa karıştırıcı: Neden bu noktada zarar etmekte? Elindeki ETH'yi ne kadar satabilir? Gelecekte daha fazla satacak mı?

Pazarın soğuk rüzgarında zor seçim

Şu anda, kripto piyasası sanki soğuk bir hava ile kaplanmış durumda, ETH fiyatı 1,465 ile 1,503 dolar arasında titriyor, WLFI'nin alım fiyatının yarısından fazlasını kaybetmiş durumda. 2025 yılının başlarını düşündüğümüzde, Trump'ın göreve başlamasıyla gelen iyimserlik duygusu WLFI'nin ETH'yi büyük ölçüde artırmasına neden olmuştu, sanki politika rüzgarıyla yükselebilecekmiş gibi. Ne yazık ki, bu güzel günler uzun sürmedi, ETH'nin sürekli durgunluğu bu heyecanı 125 milyon dolarlık devasa bir kayba dönüştürdü. Mart'taki 89 milyon dolardan şimdi 125 milyon dolara, kayıpların topu giderek büyüyor.

Satış zamanı dikkat çekici. Aynı gün, bir büyük balina 1,481 dolardan 4,677 ETH alım yaptı, piyasa boğa ve ayı mücadelesi içindeydi. WLFI bu zamanda harekete geçti, belki de kısa vadeli bir dip hissini kokladı ya da fiyatın daha da düşmesinden endişe etti. Her ne olursa olsun, bu 8,01 milyon dolarlık nakit, soğuk kış günlerinde eski bir paltoyu satmak gibi - içimi sızlatarak ama başka çare yok.

Neden satılıyor: Zarar durdurma mı yoksa başka bir plan mı?

WLFI neden bu noktada zarar kesiyor? Cevap birden fazla olabilir.

Öncelikle, zarar durdurma mantığı açıktır. ETH'nin her birinin 1,794 dolara düşmesi, 5,471 adet satılmasının yaklaşık on milyon dolarlık bir kayba yol açmasına rağmen, geriye kalan 62,027 adetinin değer kaybını izlemekten iyidir. Bu, borsa da "batık bir hisseyi" kesmek gibidir; önce nakit korumak gerekir. Sonuçta, eğer tüm pozisyon mevcut fiyatla tasfiye edilirse, kayıp 111 milyon dolara yaklaşacaktır, kim buna dayanabilir ki?

İkincisi, nakit akışı baskısı göz ardı edilemez. WLFI, 5.9 milyon token satışıyla bir süre göz kamaştırdı, ancak operasyon, işbirliği ve yeni projelerin masrafları durmayacak. 801 bin az sayılmaz, ancak piyasa dipteyken acil durumları çözebilir. Düşünün ki, Trump ailesinin arkasında olduğu bir proje, cüzdanı boş bırakmamalı değil mi?

Ayrıca, bu belki de stratejik bir dönüşümün denemesi olabilir. WLFI'nin varlık havuzunda yalnızca ETH değil, aynı zamanda WBTC, TRX gibi "eski oyuncular" ve RWA alanındaki "yeni yetenekler" de var. ETH'yi azaltmak, Ondo Finance gibi ortaklara yatırım yapacak fonları serbest bırakmak veya Layer 2'nin potansiyeline bahis yapmak, hiç de fena bir önlem değil. Sonuçta, DeFi sahnesi oldukça geniş; ETH sadece bir karakter.

Son olarak, dış gözlemcileri unutmayın. Trump ailesinin "şirin oğlu" olarak WLFI şöhretle dolu, ancak tartışmalarla da yüklenmiş durumda. Beyaz kitapta karın %75'i aileye, risk ise token sahiplerine atılmış; bu model çoktan sorgulanmaya başlandı. Bu satış, yatırımcı baskısı nedeniyle kendisinin sadece "ünlü etkisi" ile geçinmediğini kanıtlama çabası mı? Olasılık düşük, ama mantıksız da değil.

Genel olarak, zararı durdurma ve likidite en doğrudan etkenlerdir, stratejik ayarlamalar ise potansiyel bir ipucudur. Dış baskılar ise belki de bu oyunun arka plan sesidir.

Ne kadar daha fazla satılabilir: delikli kartlar ve sonuç

5,471 adet sattıktan sonra, WLFI'nin elinde hala 62,027 adet ETH var, şu anki fiyatla değeri yaklaşık 90,900,000. Bu yedekte daha ne kadar çıkarabilir?

Fon ihtiyacını göz önünde bulundurursak, eğer her satışta yaklaşık 8 milyon civarında bir nakit akışına odaklanılırsa, yaklaşık 5.000 adet satmak yeterli olacaktır, pozisyon hala 5.600 milyonluk "güvenlik hattı" bırakacaktır. Ancak daha büyük bir finansal açık varsa, örneğin yeni bir projenin başlatılması veya borçların vadesinin dolması durumunda, bir veya iki bin adet satmak da imkansız değil. Sadece bu durumda, ETH'nin merkezi konumunun sorgulanması gerekecektir.

Pazarın bunu kaldırıp kaldırmayacağı da önemli. Bu sefer 8.01 milyonluk satış büyük bir dalgalanma yaratmadı, ETH'nin günlük işlem hacmi 5 milyar gibi görünüyor ki bu da hâlâ sindirilebilir. Ama eğer WLFI bir anda birkaç milyon dolarlık mal satarsa, panik duygusu fiyatı daha da kötüleştirebilir. Dikkatli olmak adına, küçük ölçekli ve aşamalı satış yapmak daha çok onların tarzı gibi.

En önemli olan stratejik sınırdır. ETH, WLFI tarafından "stratejik rezerv" olarak görülmektedir; eğer pozisyon yarıdan fazla (yaklaşık 33,740,000 adet) düşerse, DeFi lideri imajı sarsılabilir. Zorunlu olmadıkça, bu kartı kolayca oynamayacaklardır. Kısa vadede, 5,000 ile 10,000 adet (yaklaşık 730,000 ile 1,465,000) daha satmak mantıklı bir tahmin; hem susuzluğu giderecek hem de ciddi bir zarar vermeyecektir.

Satmaya devam edecek mi?

Gelecekte, WLFI daha fazla satışı sürdürecek mi? Cevap üç ipucunun içinde gizli.

İlk olarak, piyasanın durumunu gözlemlemek gerekiyor. Eğer ETH 1.400 doları aşarsa, toplam kaybın bir iki milyon daha artması durumunda, satış yapma isteği muhtemelen bastırılamaz. Ancak fiyat 1.800 dolara geri dönerse ve toplam kayıp 90 milyon dolara düşerse, belki de paralarını sıkı tutacaklar ve hatta biraz güven geri almak için geri alım yapacaklar. Şu anda, 1.450 dolarlık destek ve 1.600 dolarlık direnç noktası bir gösterge niteliğinde.

İkincisi, iç hesaplamalar da çok önemlidir. Eğer WLFI DeFi dünyasında başrol oynamak istiyorsa, ETH'nin durumu çok kötü olmamalı; satışlar muhtemelen yavaşlayacaktır. Ancak başka fırsatlara yönelirlerse, örneğin RWA veya yeni token'lar gibi, ETH "makine" haline gelebilir ve satış temposu hızlanabilir.

Üçüncüsü, dışarıdan gelen rüzgarlar. Trump yönetiminin kripto dostu politikaları WLFI için bir koruma kalkanı görevi görüyor; eğer ikinci çeyrekte büyük bir gelişme yaşanırsa ve piyasa canlanırsa, muhtemelen rahat bir şekilde bekleyebilirler. Ancak aile siyasi bir kargaşaya sürüklenirse ya da yatırımcılar şeffaflık talep ederse, nakit çekme baskısı kaçınılmaz hale gelir.

Kısa bir süre içinde (bir iki ay), küçük ölçekli satış olasılığı oldukça yüksek, toplam 10 milyon ile 20 milyon arasında olabilir. Pazar sürekli durgun kalırsa, orta vadede elden çıkarma, kalan pozisyonun %30-%50'sini, yani 27 milyon ile 45 milyon arasında olabilir. Uzun vadede, ETH tamamen toparlanmadıkça, WLFI yavaş yavaş bu alandan çıkabilir ve varlıklarını yeni bir cepheye kaydırabilir.

Ethereum temelindeki değişimler: Büyük yatırımcılar neden karamsar hale geldi?

Ethereum'un temelleri son yıllarda sessiz bir değişim geçiriyor gibi görünüyor ve bu, büyük yatırımcıların ETH'nin geleceği konusunda karamsar bir tutuma geçmesinin önemli nedenlerinden biri olabilir. Glassnode verilerine göre, son dört yılda Ethereum'un aktif adres sayısı neredeyse duraklama dönemine girdi ve sürekli olarak aynı seviyelerde seyrediyor, piyasa coşkusuyla önemli bir artış göstermedi. Bu, teknik optimizasyonun "verimlilik aralığı" değil, daha çok büyüme ivmesinin tükenmişliği gibi görünüyor ve Ethereum'un yeni kullanıcılar ve geliştiricileri çekme konusundaki yetersizliğini gösteriyor.

Bu arada, Layer 2 (L2) çözümlerinin yükselişi Ethereum'a yeni bir canlılık kazandırması gerekiyordu, ancak beklenmedik bir şekilde değer yakalama yeteneğini zayıflattı. L2, işlem hacmini yönlendirerek ana ağın Gas ücretlerini önemli ölçüde düşürdü (2025 Mart'ında Gas ücreti %70'ten fazla düştü), bu kullanıcı dostu olsa da, EIP-1559 yakma mekanizması aracılığıyla ETH sahiplerine geri dönen değerin L2 tarafından alıkonulmasına yol açtı ve Ethereum'un "kâr alanını" daha da sıkıştırdı. Analistler, ana ağın büyük ölçekli tokenizasyon gibi yöntemlerle blok alanına olan talebi yeniden canlandırmadığı takdirde, Ethereum'un uzun vadeli rekabet gücünün tehlikeyle karşı karşıya kalabileceğini belirtiyor.

Kuruluşların görüşleri de bu endişeyi yansıtıyor. CoinShares, bir raporda, Ethereum protokol ekonomisindeki sık sık yapılan ayarlamaların (örneğin, Dencun hard fork'u) belirsizlik yarattığını ve bu durumun kurumsal yatırımcıların güvenilir değerleme modelleri oluşturmasını engellediğini, dolayısıyla çekiciliğini azalttığını belirtti. Mart 2025'te, Standard Chartered, Ethereum'un 2025 yılı fiyat hedefini 4,000 dolara düşürdü ve bunun nedenini yapısal durgunluk olarak gösterdi.

Kripto yatırım şirketi DBA'nın kurucu ortağı Jon Charbonneau da, Ethereum'un Hisse Kanıtı (PoS) mekanizmasındaki dağıtım modelinin temel bir dengeleme sorunu olduğunu ve ayarlamaların ana çelişkiyi çözmede zorlandığını belirtti. X platformunda, bazı kullanıcılar hatta Ethereum'un "2016'dan beri esasen değişmediğini", güncellemelerin yavaş olduğunu ve hızlı dönüşüm fırsatını kaçırdığını, dolayısıyla kendi başarısının "kurbanı" haline geldiğini ifade ettiler.

Bu arada, EigenLayer'ın staking airdrop (Stakedrop) olayı da piyasayı hayal kırıklığına uğrattı; yeniden staking (Restaking) yoluyla ETH tutma getirilerini artırması beklenen anlatı, adaletsiz dağıtım nedeniyle kırıldı ve bu durum büyük yatırımcıların güvenini daha da sarstı. Bu sinyaller birlikte bir gerçeğe işaret ediyor: Ethereum'un temelleri iç ve dış faktörler tarafından aşındırılıyor, bir zamanlar büyüme motoru olan yapı yavaş yavaş yıpranıyor ve büyük yatırımcıların karamsar ruh hali belki de bu eğilimin doğrudan bir yansıması.

Kısa Özet

Bu satış olayı, WLFI'nin piyasa soğukluğundaki mücadelelerini açığa çıkarmakla kalmayıp, Ethereum'un daha derin bir krizini de yansıtıyor. Aktif adreslerdeki büyümenin durması, L2'deki değer akışı ve kurumların karamsar sinyalleri, Ethereum'un temellerine gölge düşürüyor ve büyük yatırımcıların güveni sarsılmaya başladı. WLFI'nin bir sonraki adımı, ister satış yapmaya devam etsin ister strateji değişikliğine gitsin, piyasa ve politika arasında çift yönlü bir mücadelenin içinde gerçekleşecek.

Yatırımcılar için, cazibeli olan şöhreti takip etmek elbette çekici, ancak daha soğukkanlı bir değerlendirme yapmak gerekir: Ethereum'un geleceği yeniden canlanabilir mi? WLFI'nin büyük bahsi nereye gidecek? Cevap, belki de yalnızca zamanın gösterebileceği bir şey.