Her hafta 6 milyar doların üzerinde Token kilidi açılıyor
Ne ölçekte veya türde olursa olsun, kilidini açmanın %90'ı negatif fiyat baskısına neden olur
Token fiyatı genellikle kilidini açma olayından 30 gün önce etkilenmeye başlar
Daha büyük bir kilidin açılması fiyatın büyük ölçüde düşmesine (2.4 kat) ve oynaklığın artmasına neden olacaktır.
Takım kilidi çözülürse en ciddi çöküşe (-25%) ve mantıksızca satmaya neden olur.
Yatırımcılar, kilidini açma işleminde daha akıllıca bir strateji benimseyerek pazar üzerindeki etkiyi azalttıkları için kontrol edilebilir fiyat performansı gösteriyor.
Ekosistemin gelişimi kilidini açmak, olumlu etkisi olan az sayıdaki faktörden biridir (ortalama +1.18%).
Tanıtım
Her hafta 600 milyon dolar değerinde kilitli Token'in kilidi açılıyor (Curve piyasa değerine eşdeğer). Bu Token'lar genellikle belirli bir zaman aralığında serbest bırakılır ve farklı katılımcıların eline geçer. Bu Token'ların kilidi açma miktarı, aralığı, beklentisi ve tarihi, Token değerine ve piyasaya etki eder.
Kısa vadeli kararlar ve açgözlü kazanç odaklı şifreleme alanında, uzun vadeli değer elde etmenin ve holder memnuniyetini artırmanın kesinliği açısından Token kilidinin ritmi ve yapısı önemlidir. Kilidin açılması yeni bir kavram değildir. TradFi alanında, hisse senedi Hakediş gibi mekanizmalar personeli uzun vadeli tutmaya teşvik etmek için kullanılmıştır. Ancak Blok Zinciri projelerinde, Token kilidinin yöntemi, sıklığı ve etkisi büyük farklılıklar göstermektedir.
Analizin 16.000 kilidin açılma olayında şaşırtıcı bir desen ortaya çıktı: tüm tipler, boyutlar ve alıcılar için kilidin açılması neredeyse her zaman fiyatlara olumsuz etki yapar.
Bu makalede, son birkaç yılın en belirgin bazı Token kilidini açma yöntemini, tüccar merkezli bir yaklaşımla incelemekteyiz. Farklı ölçeklerde ve alıcı türlerinde kilidin nasıl etkilediğini analiz ederek, ekosistem genelinde tekrarlanan desenleri ve önemli davranış farklılıklarını belirledik.
Anlama Kilidi
Bir tüccar olarak, bireysel yatırımcıların genel olarak ne zaman alım veya satım yapacaklarını göremezsiniz, ancak Hakediş tablosundaki diğer sahiplerin bilgilerini anlayabilirsiniz. Kilidi açma zamanlaması, sadece gelecekteki arz darbesini değil, aynı zamanda duygusal ve Dalgalanma öncü göstergelerini de ima eder.
Çoğu Hakediş tablosu yukarıdaki tabloya benzer görünüyor: uzun vadeli bir takvim, ortasında 'Cliffs' ve 'Lineer veya Toplu Kilidi Açma Blokları' yazısı bulunuyor. Bu Bloklar farklı alıcılara atandı - 'Tohum Yatırımcıları', 'Ana Katkıda Bulunanlar' veya 'Topluluk' gibi kategoriler şeklinde.
Herhangi bir proje için tasarım kilidini açmak zorlu bir görevdir. Tüm Token'ları önceden vermek basit değildir çünkü alıcılar ayrılabilir ve satılabilir. Ancak onları çok uzun süre bekletmemelisiniz, aksi takdirde projenin değersiz olduğunu düşünebilirler. Proje dengeyi bulmalıdır: Alıcıları projenin erken aşamalarında kalmaya teşvik ederken aynı zamanda onların uzun vadeli katılımını da sağlamalıdır. Genellikle çözüm, belirlenen Hakediş dönemi boyunca Token'ların kademeli olarak dağıtılmasıdır.
Tipik bir Hakediş, alıcı ve kuruluş arasındaki ilişkiden başlayıp tam tahsis edilene kadar devam eden bir süreç olabilir. çoğu proje için, bu aşamalar genellikle White Paper'da özetlenir. Hakediş sürecinin ilk ⅓ ± ¼'ünde tahsis olmayabilir. Ardından, büyük miktarda Token tek seferde serbest bırakılır ve kalan süre boyunca lineer olarak açılır.
Bu yöntem çok etkilidir çünkü alıcının ödül almadan önce en az taahhütü vermesini sağlar. Örneğin, geliştiricilerin devam etmeye teşvik edilirken yatırımcılar başlangıçta kilitli bir süreçle karşı karşıya kalır, ardından kısmi nakde çevirme, yavaş yavaş kilidini açma piyasa baskısını azaltabilir.
Tüm kilidini açma işlemleri bu yapıyı takip etmez. Bazıları "toplu kilidini açma" olarak adlandırılır ve Cliffs'in sonunda tüm Token'ları serbest bırakır. Diğerleri ise tamamen lineerdir, hiçbir Cliffs olmadan, düzenli aralıklarla Token'ları tahsis eder ve tamamen dağıtılıncaya kadar devam eder.
Kilit Açma Ölçeği, Fiyat Dinamiklerinin Temel Unsurları
Bu makalede öncelikle 16,000 compound olayın sahiplik dönemini parçaladı ve her bir olayı boyutuna göre sınıflandırdı. Her olay için, kilidin açılmasından önceki 30 gün ve kilidin açılmasından sonraki 30 günün günlük Token fiyatı takip edildi. Ayrıca, her bir Token için 30 günlük ön kilidin 'medyan' fiyatı ve Volatilite göstergesi takip edildi. Bu son derece önemlidir çünkü birçok proje aylık kilidin planını benimsemektedir. Bu yöntem mükemmel değil ancak daha küçük ölçekli kilidin daha iyi bir şekilde izole edilmesini sağlayabilir.
Son olarak, hiçbir varlık piyasadan bağımsız olarak var olamaz. Bu özellikle AltCoin için geçerlidir, çünkü genellikle protokol Token'ları ile aşırı BETA korelasyonu gösterirler. Bu noktayı açıklamak için, bu makalede her kilidin açılması sırasındaki fiyat değişikliği standartlaştırılmıştır.
Basitleştirmek için, bu makalede ETH'i Benchmark olarak seçiyoruz, ardından örneklemdeki fiyatları (kilitlenme öncesi, sırasında ve sonrasında) ETH ile ağırlıklandırarak, piyasadan daha bağımsız bir gösterge elde etmek için kullanıyoruz.
Kilidin açılma ölçeği her şeyi temsil etmez
Kilit açma olaylarının ayrıştırılması, sınıflandırılması ve nicelendirilmesinden sonra, kilit açma tarihine göre farklı zaman aralıklarının ortalama fiyat etkisini çizin. Görselleştirildiğinde, veriler karışık görünüyor. Kilit açma ölçeği ve fiyat etkisi arasında bir orantı bekleyebilirsiniz, ancak 7 günden sonra korelasyon zayıflar.
Göreli ölçekte yeniden boyutlandırma yapıldığında, çoğu kilidi açma fiyat baskısı açısından benzer görünüyor. Bunun yerine, frekans daha açıklayıcı bir faktördür. Yukarıda belirtildiği gibi, kilidin çoğu, başlangıç kayanın ardından tek bir büyük grup olarak veya atama dönemi sona ermeden önce sürekli olarak gerçekleşir. Büyük veya devasa bir kilidin dışındaki herhangi bir kilitle ilgili olarak, küçük ve istikrarlı bir kilidin devam eden aşağı yönlü fiyat baskısı gözlemlenmiştir. Bu nedenle, kilidin boyutunu iyi veya kötü ayırt etmek zordur.
Cliffs ve Doğrusal Ayrım
Verilerde daha net olan şey, olayın gerçekleşmesinden önce büyük ölçekli kilidin açılma davranış özellikleridir. Olaydan önceki 30 gün boyunca, genellikle fiyatın sürekli düştüğü ve son haftada hızlanarak düştüğü görülür. Kilidin açılmasının ardından, fiyat genellikle yaklaşık 14 gün içinde istikrar kazanır ve nötr seviyeye döner.
Bu fiyat hareketi iki ana fenomene bağlı olabilir.
Karmaşık Riskten Korunma: Genellikle büyük kilidin kullanıcıları Riskten Korunma alıcılarına verilir. Kilidin açılmasından önce fiyatı kilitleyerek veya dalgalanmayı kullanarak, bu taraflar Token baskısını azaltır ve kilidin doğrudan etkisini hafifletir. Çoğu şirket, Riskten Korunma'yı 1-2 hafta hatta bir ay önceden ölçeklendirmeye başlar. Doğru bir şekilde uygulanırsa, bu strateji kilidin piyasaya etkisini en aza indirebilir.
Bireysel yatırımcı beklentisi: Son haftanın hızlı düşüşü, bireysel yatırımcının fiyatları önceden düşürmesi nedeniyle olabilir. Onlar kilidin açılacağını biliyorlar, bu yüzden token'ları seyreltmekten kaçınmak için satıyorlar. Ancak genellikle kilidin açılmasının alıcıları tarafından Riskten Korunma yoluyla dumping yapılmış olabileceğinin farkında değiller.
Bu davranış modeli farklı kategorilerde ağırlıklı hacimde de belirgin bir şekilde görülmektedir, genellikle kilidini açmadan önce 28 veya 14 gün içinde zirveye ulaşır.
İlginç olan, veriler, büyük miktarda kilidin açılması (> 10% arz) ve büyük kilidin açılması (5%–10%) ile aynı veya daha iyi performans gösterdiğini göstermektedir. Bu, kilidin açılma ölçeğinin çok büyük olmasından dolayı tamamen Riskten Korunma olamaması ve 30 gün içinde dumping veya çözülme yapılamaması nedeniyle olabilir. Bu nedenle, bunların piyasa etkisi genellikle daha aşamalı ve kalıcı olmaktadır.
Son grafik, Dalgalanma'nın değişimini odaklıyor. Büyük miktarda kilidin ilk gününde belirgin bir Dalgalanma'ya neden olur. Ancak bu tür Dalgalanma 14 gün içinde neredeyse tamamen azalır.
Nasıl işlem yapılır?
Çoğu durumda, önemli olan takip et takvimindeki büyük ve çok büyük kilitlemelerdir. Bunlar genellikle lineer kilitlemeye geçişin başlangıç noktalarıdır. Her bir kilitleme için verilen oranlar %10 ile %50 arasında büyük farklılıklar gösterebilir. Gerçek önemli olan, kilitlemenin toplam arzın ne kadarını temsil ettiğidir.
Veriler, büyük kilitlemenin ardından en iyi zamanın 14 gün sonra olduğunu gösteriyor, bu noktada volatilite istikrar kazanmış olur ve Riskten Korunma muhtemelen kalkmıştır. Çıkış için en iyi zaman ise büyük kilitlemeden önceki 30 gündür, bu noktada Riskten Korunma veya piyasa ön tepkisi genellikle başlar.
Küçük ölçekli kilidin açılması genellikle tamamlanana kadar beklemek en iyisidir.
Alıcı tipi, fiyat etkisinin önemli bir tahmin faktörüdür
Analiz kilidi açılırken, ikinci ve en önemli olan alıcı türüdür. Token'in alıcısı kim, bu fiyat davranışı için ne anlama geliyor? Alıcılar çeşitlilik gösterebilir, ancak genellikle beş ana kategoriye ayrılırlar:
Yatırımcı Kilidi Açma: Erken yatırımcılara tahsis edilen Tokenler, projeye yapılan katkıların bir karşılığı olarak verilir.
Ekibin Kilidini Aç: Çekirdek ekibe verilen ödüller için ayrılan Tokenler, tek seferlik ödeme veya maaş olarak verilebilir.
Ekosistem geliştirme kilidi: Likidite, ağ güvenliği veya hibe gibi faaliyetleri finanse etmek için ekosisteme enjekte edin.
Genel / Topluluk Kilidi Açma: Airdrop, kullanıcı ödülleri veya Stake teşviki aracılığıyla halka Token dağıtımı.
Yakma Kilidi: Sadece yakma amacıyla kullanılan Token'lar, arzı azaltır. Bunlar nadiren görülür, bu yüzden bu analizin dışında tutulmaktadır.
Hangi alıcı türünün fiyat etkisi üzerinde en büyük etkisi olduğu konusunda farklı görüşler vardır. Bazı insanlar, topluluk Airdrop'un çoğunlukla Sybil saldırıları tarafından yapıldığına inanmaktadır, bu nedenle piyasada dumping baskısı vardır. Diğer bazı insanlar ise ekosisteme milyonlarca Token enjekte etmenin değeri sulandıracağını düşünmektedir. Ayrıca, bazı insanlar VC'lerin ve yatırımcıların en hızlı dumping yapma hızına sahip olduğunu düşünmektedir, onlar kazanç sağlayacaktır.
Binlerce kilidin açılması olayını analiz ettikten sonra, veriler şunu gösteriyor:
Neredeyse tüm kategoriler olumsuz bir fiyat etkisi gösterirken, küçük farklılıklar bulunmaktadır
Ekosistem gelişimi kilidi açma en az tahripkar olanıdır, ancak takım kilidi her zaman en büyük fiyat düşüşüne neden olur.
Yatırımcılar ve halk/topluluk fiyat üzerinde orta düzeyde kilidi açıyorlar.
Ancak, kilidi açma ölçeğiyle aynı şekilde, bu sayılar tek başına tüm durumu açıklayamaz. Alıcı türüne göre PA'yı kilidi açma olayından önce ve sonra 30 gün içinde çizdiğinizde, farklı davranışlar ortaya çıkar.
Alıcının davranışını sürdürmek nedir?
İlk bakışta, takım kilidini en yıkıcı olan, ekosistem kilidi neredeyse tehdit oluşturmuyor. Ancak bunlar sadece yüzeysel görünüşler. Fark neden var? Alıcının davranışını ne yönlendiriyor? Bu verilerden protokol ne öğrenebilir?
Takımın Kilidi Açılması
Takım kilidi, fiyat istikrarı açısından en olumsuz kategorilerden biridir. Takımın Cliff'e yaklaştığı veya ortağındayken dikkatli olmanız gerekmektedir.
Grafik çizildiğinde, Token fiyatını etkileyen şey, kilidini açma tarihinden 30 gün öncesinden itibaren neredeyse lineer olarak azalan bir eğilimi takip eder ve ciddi bir açıyla devam eder. Takımın kilidini açması genellikle diğer alım kategorilerinden daha fazla fiyat üzerinde etkiye sahiptir.
Ekip üyeleri arasında uyumsuz bir şekilde dumping:
Ekipler genellikle farklı mali hedeflere sahip olan ve tokenlarını düzenlemek için koordine bir yöntemi olmayan birden fazla katılımcıdan oluşur.
Birçok takım üyesi, tokenlerini uzun vadeli (bazen yıllarca) çalışmanın bir karşılığı olarak görüp daha sonra uygun bir ödül elde eder. Bu tokenlerin kilidi açıldığında, özellikle Cliff yaklaştıkça, kar elde etme motivasyonu yüksektir, bu anlaşılabilir.
Hatta lineer kilitleme olsa bile, bu Token'lar genellikle gelirlerinin bir kısmını temsil eder ve satılması gerekebilir.
Riskten Korunma eksikliği veya hafifletme stratejileri:
Büyük yatırımcılar veya kurumlarla farklı olarak, ekip satış yaparken genellikle piyasa etkisini azaltmak için karmaşık teknikler kullanmaz.
Deneyimli bir kurum genellikle büyük miktarda Token tahsisini stratejik olarak yönetmek için piyasa yapıcıları işe alır.
Ayrıca, önceden korunma stratejisi zamanla piyasaya doğrudan baskı yapma etkisini azaltabilir.
Bu nedenler fiyatların neden bu kadar negatif olduğunu açıklar, ancak neden son 30 günde fiyat düşüşü gözlemlendi? Bu büyük olasılıkla ciddi fiyat etkisi ve örtüşen lineer kilidin birleşimi olabilir. Ortanca fiyatı kontrol etmeye çalışmadan önce neden gözlemledik çünkü birçok kilidin ardışık olması, veriler hala baskı olduğunu gösteriyor. Bu bağlamda, en üst düzeye çıkarmak için sadece toplu kilitlerin kilidini açlamakla kalmayıp, aynı zamanda kilidin lineer dönemi boyunca satın alımı ertelemelisiniz.
Ekosistem gelişimi kilidini açar
Ekosistem gelişimi açısından, benzersiz bir eğilim görüyoruz: kilidini açma işleminden önce 30 gün içinde fiyat biraz düşer, kilidini açtıktan sonra hemen pozitif bir fiyat etkisi ortaya çıkar. Diğer kilidini açma türlerinden farklı olarak, ekosistem gelişimi kilidini açma genellikle Token'ı uzun vadeli değer yaratmaya ve protokolü güçlendirmeye yönlendirir.
Kilit açıldıktan sonra fiyatın neden yükseldiği (ve sık sık pompalandığı):
Incentives for Participation: Ecosystem funds typically drive user participation through incentive programs. These measures (such as Likidite Madenciliği or Stake rewards) generate a flywheel effect of participation, thereby promoting network activity. As participants recognize the potential for continued yükseliş, they are less likely to sell immediately and instead choose to continue investing in the ecosystem.
Bağışlar ve altyapı fonları: Geliştirici bağışları ve altyapı proje fonları, dApp'lerin oluşturulmasını ve ağın ölçeklenebilirliğini destekler. Bu yatırımların getirisi genellikle 6-12 ayda gerçekleşse de, bunlar ekosistemin uzun vadeli yükselişine yönelik bir taahhüt gösterir ve böylece kısa vadeli satış baskısını hafifletir.
Kilit açma öncesi fiyat düşüşü nasıl açıklanır? Bu davranışa neden olan iki sebep var.
Beklenen dumping: Daha önce belirtildiği gibi birçok yatırımcı, Token arzının artmasının değeri sulandıracağına inanarak kilitlemeyi önce boşaltıyor, kilitlemenin amacından bağımsız olarak. Bu, özellikle bireysel yatırımcı katılımcıları arasında yaygındır ve kilitleme türleri hakkındaki yanlış anlamaları kısa vadeli kararları teşvik eder.
Likidite hazırlığı: Genellikle büyük alıcılar için hibe veya dağıtım yapıldığında önceden Likidite hazırlığı gereklidir. Örneğin, bir DEX'te Likidite havuzu oluşturmak için alıcılar, istikrarlı coin veya diğer eşleşen varlıkları sağlamak için mevcut varlıklarını satma ihtiyacı duyabilirler. Bu tür hazırlık, hatta Token dağıtımından önce bile fiyatların düşmesine neden olabilir.
Yatırımcıların kilidi açılacak
Yatırımcı kilidi açma, Token piyasasındaki en tahmin edilebilir olaylardan biridir. Diğer kategorilerden farklı olarak, bu kilidin açılması genellikle kontrollü fiyat hareketleri gösterir ve 106 kilidin verileri tutarlı bir eğilim gösterir: yavaş, minimum fiyat düşüşü. Bu istikrar tesadüfi değildir. Erken yatırımcılar (melek turu veya C turu olsun) genellikle VC arka planına sahiptir ve pozisyon yönetimi konusunda uzmanlığa sahiptir.
Bu yatırımcılar sadece risklerini transfer etmekle kalmıyor; aynı zamanda piyasayı olası bir rahatsızlıkla karıştırmaktan kaçınarak getirilerini optimize ediyorlar. Kullanılan karmaşık stratejileri anlayarak, tüccarlar bu olayların nasıl gelişeceğini öngörebilir ve pozisyonlarını buna uygun şekilde ayarlayabilirler.
OTC Trade arka plan: Yatırımcılar genellikle Likidite sağlayıcıları veya OTC Trade tezgahları aracılığıyla istekli alıcılara büyük miktarda Token satmayı tercih ederler. Bu yöntem tamamen genel sipariş defterini atlayarak satıcıların hemen baskı yapmasını engeller ve piyasaya sinyal gönderilmesini önler.
T/VWAP ve Riskten Korunma: Zaman Ağırlıklı Ortalama Fiyat (TWAP) yürütme veya İşlem Hacmi ağırlıklı ortalama fiyat (VWAP) stratejisi, zamanla Token satışını dağıtarak düşüş fiyat etkisi. Birçok yatırımcı ayrıca gelecekteki Riskten Korunma kullanarak pozisyonlarını kilitleyerek kilitlemeyi tercih ederler, böylece kilitleme olayından önce bir fiyat belirlerler. Ardından kilitleme işlemi sonrasında bu pozisyonları kademeli olarak kaldırarak düşük volatiliteyi daha da azaltabilirler.
2021 yılından bu yana, gelişmiş Seçenekler stratejileri kullanım alanı yatırımcıların dışına genişlemiş olup, daha fazla proje ekibi düzenli gelir elde etmek veya fonları daha etkin bir şekilde yönetmek için bunları kullanmaktadır. Bu evrim, şifreleme piyasasının giderek karmaşık hale geldiğini yansıtmakta ve tahminleri serbest bırakmakta ve ana katılımcılarla stratejileri tutarlı tutma fırsatı sunmaktadır. Seçenekler, özel satışlar veya teminat olarak kullanıldığında, piyasa dinamiklerini şekillendirmede önemli bir rol oynamaktadır ve bilgili tüccarlar için Token faaliyetlerini okumak için daha net bir perspektif sunmaktadır.
Topluluk ve genel erişim kilidi açma
Topluluk ve halkın kilidini açması, örneğin Airdrop ve puan tabanlı ödül programları, yatırımcıların kilidini açma davranışını yatırım öncesi ve sonrası etkinliklerde fiyatın giderek düşmesi şeklinde yansıtır. Bu dinamik, alıcılar arasındaki iki farklı davranış tarafından şekillendirilir:
Hemen dumping: Birçok bireysel yatırımcı ödülleri aldıktan sonra ödülleri tasfiye eder ve Likidite'yi öncelikli olarak düşünür.
Uzun vadeli holder: Çoğu açık Airdrop genellikle satış yapmak yerine tutmayı gerektirir, bu da katılan kullanıcıların veya aktif olmayan tüccarların bir yansımasıdır.
Genel olarak fiyat etkisi çok büyük olmasa da, bu sonuçlar özenle tasarlanmış ödül programının önemini ortaya koymaktadır. Düşünceli bir tasarım gereksiz piyasa karışıklığını önleyebilirken aynı zamanda topluluk gelişimini teşvik etme ve katılımı sağlama hedeflerini gerçekleştirebilir.
Özet
Token kilidi, şifreleme ekosisteminde kaçınılmaz bir mekanizmadır, gelişimi finanse etmek, katılımı teşvik etmek ve katkıda bulunanları ödüllendirmek için kullanılır. Bununla birlikte, aralıkları, ölçekleri ve alıcı kategorileri, fiyat etkisini belirleyen temel faktörlerdir. Bu etkilerin ne olduğunu ve neden meydana geldiğini anlamak, daha iyi işlemler yapmanıza yardımcı olur ve protokolün kilidini daha iyi şekilde oluşturmasına yardımcı olur.
Bu makale, 16.000'den fazla kilidini açma olayının 40 token için analizini vurgulayarak önemli eğilimlere dikkat çekiyor:
Kısa vadeli fiyat düşüşünü azaltma açısından, lineer kilitleme, genellikle 30 gün sonra daha iyi bir şekilde toparlanmasına rağmen, ilk Cliff kilitlemeye göre daha iyidir.
En önemli fiyat değişiklikleri genellikle Token alıcılarından değil, bireysel yatırımcıların hikayelere ve genel duygulara verdikleri tepkilerden kaynaklanır.
Alıcı Kategorisi Dinamik
Ekosistem kilidi açıldı: Likidite sağlanması, kullanıcı teşviki ve altyapı finansmanı ile yükselişi destekleyen sürekli olumlu sonuçlar.
Yatırımcı kilidi: OTC satışları, TWAP/VWAP yürütme ve opsiyon risklerine karşı korunmak gibi karmaşık stratejiler nedeniyle minimum müdahale ile.
Takım kilidi: En yıkıcı kategori, koordinasyon eksikliği ve olgunlaşmamış satış şekli nedeniyle fiyatların büyük ölçüde düşmesine neden olur. Takım, etkileri hafifletmek için likidite sağlayıcılarla işbirliği yapabilir.
Topluluk kilidi açma: Uzun vadeli etkisi sınırlıdır çünkü birçok alıcı Token tutar, ancak kısa vadeli olarak 'Madenci' genellikle anında gelir elde etmek için Token satışı yapar.
Sonuç
Uzun vadeli işlem yapmadan önce, kilidin açılma takvimini görmek için CryptoRank, Tokonomist veya CoinGecko gibi araçları kullanmanız önemlidir. Kilitleme olayları genellikle yanlış anlaşılır, ancak Token performansında önemli bir rol oynarlar.
Genel inanışın aksine, VC ve yatırımcı kilidini açmak fiyat düşüşünün ana nedeni değildir. Bu katılımcılar genellikle protokolün uzun vadeli hedeflerine uyumlu olarak, piyasa karmaşasını sınırlama ve getiriyi maksimize etme stratejisini benimserler. Aksine, takip et yönetimi yetersiz olan tahsisatlar sıklıkla Token fiyatının aşağı yönlü baskıya maruz kalmasına neden olur, bu nedenle takım kilidini açmak daha yakından izlenmelidir. Ekosistem kilidini açmak, genellikle benimsenme ve likiditeye bir katalizör haline gelirken, belirli bir yükseliş hedefiyle uyumlu olduğunda piyasaya giriş için uygun bir fırsat sunar.
İlgili okumalar: Token kilidi açma baskısı nasıl aşılır? Hack VC iki potansiyel çözüm öneriyor
View Original
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Token kilidinin derinlemesine incelenmesi: Fiyat değişiminin en önemli faktörü nedir?
Yazar: Keyrock
Derleyen: Felix, PANews
Notlar:
Tanıtım
Her hafta 600 milyon dolar değerinde kilitli Token'in kilidi açılıyor (Curve piyasa değerine eşdeğer). Bu Token'lar genellikle belirli bir zaman aralığında serbest bırakılır ve farklı katılımcıların eline geçer. Bu Token'ların kilidi açma miktarı, aralığı, beklentisi ve tarihi, Token değerine ve piyasaya etki eder.
Kısa vadeli kararlar ve açgözlü kazanç odaklı şifreleme alanında, uzun vadeli değer elde etmenin ve holder memnuniyetini artırmanın kesinliği açısından Token kilidinin ritmi ve yapısı önemlidir. Kilidin açılması yeni bir kavram değildir. TradFi alanında, hisse senedi Hakediş gibi mekanizmalar personeli uzun vadeli tutmaya teşvik etmek için kullanılmıştır. Ancak Blok Zinciri projelerinde, Token kilidinin yöntemi, sıklığı ve etkisi büyük farklılıklar göstermektedir.
Analizin 16.000 kilidin açılma olayında şaşırtıcı bir desen ortaya çıktı: tüm tipler, boyutlar ve alıcılar için kilidin açılması neredeyse her zaman fiyatlara olumsuz etki yapar.
Bu makalede, son birkaç yılın en belirgin bazı Token kilidini açma yöntemini, tüccar merkezli bir yaklaşımla incelemekteyiz. Farklı ölçeklerde ve alıcı türlerinde kilidin nasıl etkilediğini analiz ederek, ekosistem genelinde tekrarlanan desenleri ve önemli davranış farklılıklarını belirledik.
Anlama Kilidi
Bir tüccar olarak, bireysel yatırımcıların genel olarak ne zaman alım veya satım yapacaklarını göremezsiniz, ancak Hakediş tablosundaki diğer sahiplerin bilgilerini anlayabilirsiniz. Kilidi açma zamanlaması, sadece gelecekteki arz darbesini değil, aynı zamanda duygusal ve Dalgalanma öncü göstergelerini de ima eder.
Çoğu Hakediş tablosu yukarıdaki tabloya benzer görünüyor: uzun vadeli bir takvim, ortasında 'Cliffs' ve 'Lineer veya Toplu Kilidi Açma Blokları' yazısı bulunuyor. Bu Bloklar farklı alıcılara atandı - 'Tohum Yatırımcıları', 'Ana Katkıda Bulunanlar' veya 'Topluluk' gibi kategoriler şeklinde.
Herhangi bir proje için tasarım kilidini açmak zorlu bir görevdir. Tüm Token'ları önceden vermek basit değildir çünkü alıcılar ayrılabilir ve satılabilir. Ancak onları çok uzun süre bekletmemelisiniz, aksi takdirde projenin değersiz olduğunu düşünebilirler. Proje dengeyi bulmalıdır: Alıcıları projenin erken aşamalarında kalmaya teşvik ederken aynı zamanda onların uzun vadeli katılımını da sağlamalıdır. Genellikle çözüm, belirlenen Hakediş dönemi boyunca Token'ların kademeli olarak dağıtılmasıdır.
Tipik bir Hakediş, alıcı ve kuruluş arasındaki ilişkiden başlayıp tam tahsis edilene kadar devam eden bir süreç olabilir. çoğu proje için, bu aşamalar genellikle White Paper'da özetlenir. Hakediş sürecinin ilk ⅓ ± ¼'ünde tahsis olmayabilir. Ardından, büyük miktarda Token tek seferde serbest bırakılır ve kalan süre boyunca lineer olarak açılır.
Bu yöntem çok etkilidir çünkü alıcının ödül almadan önce en az taahhütü vermesini sağlar. Örneğin, geliştiricilerin devam etmeye teşvik edilirken yatırımcılar başlangıçta kilitli bir süreçle karşı karşıya kalır, ardından kısmi nakde çevirme, yavaş yavaş kilidini açma piyasa baskısını azaltabilir.
Tüm kilidini açma işlemleri bu yapıyı takip etmez. Bazıları "toplu kilidini açma" olarak adlandırılır ve Cliffs'in sonunda tüm Token'ları serbest bırakır. Diğerleri ise tamamen lineerdir, hiçbir Cliffs olmadan, düzenli aralıklarla Token'ları tahsis eder ve tamamen dağıtılıncaya kadar devam eder.
Kilit Açma Ölçeği, Fiyat Dinamiklerinin Temel Unsurları
Bu makalede öncelikle 16,000 compound olayın sahiplik dönemini parçaladı ve her bir olayı boyutuna göre sınıflandırdı. Her olay için, kilidin açılmasından önceki 30 gün ve kilidin açılmasından sonraki 30 günün günlük Token fiyatı takip edildi. Ayrıca, her bir Token için 30 günlük ön kilidin 'medyan' fiyatı ve Volatilite göstergesi takip edildi. Bu son derece önemlidir çünkü birçok proje aylık kilidin planını benimsemektedir. Bu yöntem mükemmel değil ancak daha küçük ölçekli kilidin daha iyi bir şekilde izole edilmesini sağlayabilir.
Son olarak, hiçbir varlık piyasadan bağımsız olarak var olamaz. Bu özellikle AltCoin için geçerlidir, çünkü genellikle protokol Token'ları ile aşırı BETA korelasyonu gösterirler. Bu noktayı açıklamak için, bu makalede her kilidin açılması sırasındaki fiyat değişikliği standartlaştırılmıştır.
Basitleştirmek için, bu makalede ETH'i Benchmark olarak seçiyoruz, ardından örneklemdeki fiyatları (kilitlenme öncesi, sırasında ve sonrasında) ETH ile ağırlıklandırarak, piyasadan daha bağımsız bir gösterge elde etmek için kullanıyoruz.
Kilidin açılma ölçeği her şeyi temsil etmez
Kilit açma olaylarının ayrıştırılması, sınıflandırılması ve nicelendirilmesinden sonra, kilit açma tarihine göre farklı zaman aralıklarının ortalama fiyat etkisini çizin. Görselleştirildiğinde, veriler karışık görünüyor. Kilit açma ölçeği ve fiyat etkisi arasında bir orantı bekleyebilirsiniz, ancak 7 günden sonra korelasyon zayıflar.
Göreli ölçekte yeniden boyutlandırma yapıldığında, çoğu kilidi açma fiyat baskısı açısından benzer görünüyor. Bunun yerine, frekans daha açıklayıcı bir faktördür. Yukarıda belirtildiği gibi, kilidin çoğu, başlangıç kayanın ardından tek bir büyük grup olarak veya atama dönemi sona ermeden önce sürekli olarak gerçekleşir. Büyük veya devasa bir kilidin dışındaki herhangi bir kilitle ilgili olarak, küçük ve istikrarlı bir kilidin devam eden aşağı yönlü fiyat baskısı gözlemlenmiştir. Bu nedenle, kilidin boyutunu iyi veya kötü ayırt etmek zordur.
Cliffs ve Doğrusal Ayrım
Verilerde daha net olan şey, olayın gerçekleşmesinden önce büyük ölçekli kilidin açılma davranış özellikleridir. Olaydan önceki 30 gün boyunca, genellikle fiyatın sürekli düştüğü ve son haftada hızlanarak düştüğü görülür. Kilidin açılmasının ardından, fiyat genellikle yaklaşık 14 gün içinde istikrar kazanır ve nötr seviyeye döner.
Bu fiyat hareketi iki ana fenomene bağlı olabilir.
Bu davranış modeli farklı kategorilerde ağırlıklı hacimde de belirgin bir şekilde görülmektedir, genellikle kilidini açmadan önce 28 veya 14 gün içinde zirveye ulaşır.
İlginç olan, veriler, büyük miktarda kilidin açılması (> 10% arz) ve büyük kilidin açılması (5%–10%) ile aynı veya daha iyi performans gösterdiğini göstermektedir. Bu, kilidin açılma ölçeğinin çok büyük olmasından dolayı tamamen Riskten Korunma olamaması ve 30 gün içinde dumping veya çözülme yapılamaması nedeniyle olabilir. Bu nedenle, bunların piyasa etkisi genellikle daha aşamalı ve kalıcı olmaktadır.
Son grafik, Dalgalanma'nın değişimini odaklıyor. Büyük miktarda kilidin ilk gününde belirgin bir Dalgalanma'ya neden olur. Ancak bu tür Dalgalanma 14 gün içinde neredeyse tamamen azalır.
Nasıl işlem yapılır?
Çoğu durumda, önemli olan takip et takvimindeki büyük ve çok büyük kilitlemelerdir. Bunlar genellikle lineer kilitlemeye geçişin başlangıç noktalarıdır. Her bir kilitleme için verilen oranlar %10 ile %50 arasında büyük farklılıklar gösterebilir. Gerçek önemli olan, kilitlemenin toplam arzın ne kadarını temsil ettiğidir.
Veriler, büyük kilitlemenin ardından en iyi zamanın 14 gün sonra olduğunu gösteriyor, bu noktada volatilite istikrar kazanmış olur ve Riskten Korunma muhtemelen kalkmıştır. Çıkış için en iyi zaman ise büyük kilitlemeden önceki 30 gündür, bu noktada Riskten Korunma veya piyasa ön tepkisi genellikle başlar.
Küçük ölçekli kilidin açılması genellikle tamamlanana kadar beklemek en iyisidir.
Alıcı tipi, fiyat etkisinin önemli bir tahmin faktörüdür
Analiz kilidi açılırken, ikinci ve en önemli olan alıcı türüdür. Token'in alıcısı kim, bu fiyat davranışı için ne anlama geliyor? Alıcılar çeşitlilik gösterebilir, ancak genellikle beş ana kategoriye ayrılırlar:
Hangi alıcı türünün fiyat etkisi üzerinde en büyük etkisi olduğu konusunda farklı görüşler vardır. Bazı insanlar, topluluk Airdrop'un çoğunlukla Sybil saldırıları tarafından yapıldığına inanmaktadır, bu nedenle piyasada dumping baskısı vardır. Diğer bazı insanlar ise ekosisteme milyonlarca Token enjekte etmenin değeri sulandıracağını düşünmektedir. Ayrıca, bazı insanlar VC'lerin ve yatırımcıların en hızlı dumping yapma hızına sahip olduğunu düşünmektedir, onlar kazanç sağlayacaktır.
Binlerce kilidin açılması olayını analiz ettikten sonra, veriler şunu gösteriyor:
Ancak, kilidi açma ölçeğiyle aynı şekilde, bu sayılar tek başına tüm durumu açıklayamaz. Alıcı türüne göre PA'yı kilidi açma olayından önce ve sonra 30 gün içinde çizdiğinizde, farklı davranışlar ortaya çıkar.
Alıcının davranışını sürdürmek nedir?
İlk bakışta, takım kilidini en yıkıcı olan, ekosistem kilidi neredeyse tehdit oluşturmuyor. Ancak bunlar sadece yüzeysel görünüşler. Fark neden var? Alıcının davranışını ne yönlendiriyor? Bu verilerden protokol ne öğrenebilir?
Takımın Kilidi Açılması
Takım kilidi, fiyat istikrarı açısından en olumsuz kategorilerden biridir. Takımın Cliff'e yaklaştığı veya ortağındayken dikkatli olmanız gerekmektedir.
Grafik çizildiğinde, Token fiyatını etkileyen şey, kilidini açma tarihinden 30 gün öncesinden itibaren neredeyse lineer olarak azalan bir eğilimi takip eder ve ciddi bir açıyla devam eder. Takımın kilidini açması genellikle diğer alım kategorilerinden daha fazla fiyat üzerinde etkiye sahiptir.
Ekip üyeleri arasında uyumsuz bir şekilde dumping:
Riskten Korunma eksikliği veya hafifletme stratejileri:
Bu nedenler fiyatların neden bu kadar negatif olduğunu açıklar, ancak neden son 30 günde fiyat düşüşü gözlemlendi? Bu büyük olasılıkla ciddi fiyat etkisi ve örtüşen lineer kilidin birleşimi olabilir. Ortanca fiyatı kontrol etmeye çalışmadan önce neden gözlemledik çünkü birçok kilidin ardışık olması, veriler hala baskı olduğunu gösteriyor. Bu bağlamda, en üst düzeye çıkarmak için sadece toplu kilitlerin kilidini açlamakla kalmayıp, aynı zamanda kilidin lineer dönemi boyunca satın alımı ertelemelisiniz.
Ekosistem gelişimi kilidini açar
Ekosistem gelişimi açısından, benzersiz bir eğilim görüyoruz: kilidini açma işleminden önce 30 gün içinde fiyat biraz düşer, kilidini açtıktan sonra hemen pozitif bir fiyat etkisi ortaya çıkar. Diğer kilidini açma türlerinden farklı olarak, ekosistem gelişimi kilidini açma genellikle Token'ı uzun vadeli değer yaratmaya ve protokolü güçlendirmeye yönlendirir.
Kilit açıldıktan sonra fiyatın neden yükseldiği (ve sık sık pompalandığı):
Kilit açma öncesi fiyat düşüşü nasıl açıklanır? Bu davranışa neden olan iki sebep var.
Yatırımcıların kilidi açılacak
Yatırımcı kilidi açma, Token piyasasındaki en tahmin edilebilir olaylardan biridir. Diğer kategorilerden farklı olarak, bu kilidin açılması genellikle kontrollü fiyat hareketleri gösterir ve 106 kilidin verileri tutarlı bir eğilim gösterir: yavaş, minimum fiyat düşüşü. Bu istikrar tesadüfi değildir. Erken yatırımcılar (melek turu veya C turu olsun) genellikle VC arka planına sahiptir ve pozisyon yönetimi konusunda uzmanlığa sahiptir.
Bu yatırımcılar sadece risklerini transfer etmekle kalmıyor; aynı zamanda piyasayı olası bir rahatsızlıkla karıştırmaktan kaçınarak getirilerini optimize ediyorlar. Kullanılan karmaşık stratejileri anlayarak, tüccarlar bu olayların nasıl gelişeceğini öngörebilir ve pozisyonlarını buna uygun şekilde ayarlayabilirler.
OTC Trade arka plan: Yatırımcılar genellikle Likidite sağlayıcıları veya OTC Trade tezgahları aracılığıyla istekli alıcılara büyük miktarda Token satmayı tercih ederler. Bu yöntem tamamen genel sipariş defterini atlayarak satıcıların hemen baskı yapmasını engeller ve piyasaya sinyal gönderilmesini önler.
T/VWAP ve Riskten Korunma: Zaman Ağırlıklı Ortalama Fiyat (TWAP) yürütme veya İşlem Hacmi ağırlıklı ortalama fiyat (VWAP) stratejisi, zamanla Token satışını dağıtarak düşüş fiyat etkisi. Birçok yatırımcı ayrıca gelecekteki Riskten Korunma kullanarak pozisyonlarını kilitleyerek kilitlemeyi tercih ederler, böylece kilitleme olayından önce bir fiyat belirlerler. Ardından kilitleme işlemi sonrasında bu pozisyonları kademeli olarak kaldırarak düşük volatiliteyi daha da azaltabilirler.
"锁定"或"Riskten Korunma"实际上是使用Türevler在解锁日期之前开立Short'lar头寸，这有助于在Token出售时解除Short'lar头寸时尽早保证价格。
2021 yılından bu yana, gelişmiş Seçenekler stratejileri kullanım alanı yatırımcıların dışına genişlemiş olup, daha fazla proje ekibi düzenli gelir elde etmek veya fonları daha etkin bir şekilde yönetmek için bunları kullanmaktadır. Bu evrim, şifreleme piyasasının giderek karmaşık hale geldiğini yansıtmakta ve tahminleri serbest bırakmakta ve ana katılımcılarla stratejileri tutarlı tutma fırsatı sunmaktadır. Seçenekler, özel satışlar veya teminat olarak kullanıldığında, piyasa dinamiklerini şekillendirmede önemli bir rol oynamaktadır ve bilgili tüccarlar için Token faaliyetlerini okumak için daha net bir perspektif sunmaktadır.
Topluluk ve genel erişim kilidi açma
Topluluk ve halkın kilidini açması, örneğin Airdrop ve puan tabanlı ödül programları, yatırımcıların kilidini açma davranışını yatırım öncesi ve sonrası etkinliklerde fiyatın giderek düşmesi şeklinde yansıtır. Bu dinamik, alıcılar arasındaki iki farklı davranış tarafından şekillendirilir:
Genel olarak fiyat etkisi çok büyük olmasa da, bu sonuçlar özenle tasarlanmış ödül programının önemini ortaya koymaktadır. Düşünceli bir tasarım gereksiz piyasa karışıklığını önleyebilirken aynı zamanda topluluk gelişimini teşvik etme ve katılımı sağlama hedeflerini gerçekleştirebilir.
Özet
Token kilidi, şifreleme ekosisteminde kaçınılmaz bir mekanizmadır, gelişimi finanse etmek, katılımı teşvik etmek ve katkıda bulunanları ödüllendirmek için kullanılır. Bununla birlikte, aralıkları, ölçekleri ve alıcı kategorileri, fiyat etkisini belirleyen temel faktörlerdir. Bu etkilerin ne olduğunu ve neden meydana geldiğini anlamak, daha iyi işlemler yapmanıza yardımcı olur ve protokolün kilidini daha iyi şekilde oluşturmasına yardımcı olur.
Bu makale, 16.000'den fazla kilidini açma olayının 40 token için analizini vurgulayarak önemli eğilimlere dikkat çekiyor:
Alıcı Kategorisi Dinamik
Sonuç
Uzun vadeli işlem yapmadan önce, kilidin açılma takvimini görmek için CryptoRank, Tokonomist veya CoinGecko gibi araçları kullanmanız önemlidir. Kilitleme olayları genellikle yanlış anlaşılır, ancak Token performansında önemli bir rol oynarlar.
Genel inanışın aksine, VC ve yatırımcı kilidini açmak fiyat düşüşünün ana nedeni değildir. Bu katılımcılar genellikle protokolün uzun vadeli hedeflerine uyumlu olarak, piyasa karmaşasını sınırlama ve getiriyi maksimize etme stratejisini benimserler. Aksine, takip et yönetimi yetersiz olan tahsisatlar sıklıkla Token fiyatının aşağı yönlü baskıya maruz kalmasına neden olur, bu nedenle takım kilidini açmak daha yakından izlenmelidir. Ekosistem kilidini açmak, genellikle benimsenme ve likiditeye bir katalizör haline gelirken, belirli bir yükseliş hedefiyle uyumlu olduğunda piyasaya giriş için uygun bir fırsat sunar.
İlgili okumalar: Token kilidi açma baskısı nasıl aşılır? Hack VC iki potansiyel çözüm öneriyor