“Şu anda birçok RWA projesi hala sadece bir katman blockchain kabuğuna sahip, hala geleneksel sınırlar ötesi finansmana veya özel satış finansmana doğru yöneliyor, hala geleneksel kurumlar ve uygun yatırımcılar arasındaki hikayeler.”
Yazar: Cai Pengcheng
Kaynak: Titanium Medya
Bu yıl Haziran ayında, değeri yaklaşık 9 milyon dolar olan Rus Çarıçesi Yekaterina'nın eski sahibi olan bir keman, bir Teminat olarak holder tarafından dünyanın en büyük şifreleme varlık yönetim şirketlerinden biri Galaxy Digital'e milyonlarca dolarlık bir kredi olarak sunuldu ve şirket daha sonra bunu 'tokenizasyon' olarak gerçekleştirdi.
Bu efsanevi keman, Blokon-chain üzerinde işlem yapma ve yönetme yeteneği kazandı.
Daha önce, Rolex saatleri de tokenizasyon'a tabi tutulmuş ve ipotek edildikten sonra sahiplerine başarılı bir şekilde borç verilmiştir. Saatler bu süreçte birkaç parçaya bölünmüş ve bazı insanlar tarafından "ortaklaşa sahip olunmuştur".
Benzer mantık, emlak, hisse senetleri, tahviller vb. birçok alanda da uygulanmaktadır. Örneğin, emlak tokenizasyon platformu RealT'de, dijital tokenler geleneksel kağıt sözleşmelerin yerini almış durumda. Kullanıcılar, yaklaşık 50 dolarlık bir fiyatla bir parça emlak sahibi olabilir ve haftalık kira alabilirler.
2024 yılından bu yana, bu tür gerçek dünya varlıkları (Real World Assets, gerçek dünya varlıkları) hızla gelişmektedir. RWA'nın, off-chain bir varlığın tokenizasyonunu yaparak, on-chain üretimini ifade ettiği söylenir. CoinGecko, 2024'ün ikinci çeyreğinde şifreleme endüstrisi raporunda, MemeCoin, yapay zeka ve RWA'nın en popüler kategoriler haline geldiğini ve ağ trafiğinin %77.5'ini oluşturduğunu belirtti.
Ayrıca, bazı şirketler daha da ileri giderek, bu modeli kullanarak kurumsal finansman için yeni bir yol açmaya çalışıyorlar. Bu yılın Ağustos ayında Ant Group, Hong Kong'da içinde şifreleme varlıkların Blok üzerinde üretim ile şarj istasyonlarının işletme verilerine bağlı olan yeni enerji varlığı RWA'yı üretti. Birincil Piyasa finansmanında, içinde teknoloji enerji şirketi olan Anxin Group, yaklaşık 100 milyon yuanlık finansman elde etti.
Bazı endüstri çalışanları, Ağustos ayından bu yana, Langxin örneği nedeniyle, birçok yerli ve Hong Kong'lu endüstri çalışanının bu yeni modelle ilgilenmeye başladığını ve benzer projelerin özellikle yeni enerji şirketleri tarafından ilerletildiğini belirtti. "Offshore fonları yerel projelere hizmet etmek için kullanmak, şu anda Çin girişimcilerini en çok etkileyen bir nokta."
Ancak aynı anda, birçok profesyonel, bu yenilikçi modelin altta yatan teknoloji, iş modeli ve düzenleme çerçevesinin geliştirilmesi gerektiğini düşünüyor. Bir katılımcı, 'LANGXIN'ın bir örneğinin iyi bir başlangıç olduğunu ancak şu anda projenin deneysel anlamının ticari anlamdan daha güçlü olduğunu belirtti.
Devlet tahvilleri nasıl on-chain işlem yapar?
RWA'yı gerçek dünya ile sanal dünya arasında bir köprü olarak düşünürsek, şu anda bu köprüde koşan çoğunlukla gerçek dünya finansal varlıklarıdır.
Bu arada, özellikle Amerikan devlet tahvilleri ön plandadır. Şu anda, RWA'nın altında yatan varlıklar arasında hükümet tahvilleri ve emtiaların RWAPiyasa Değeri en büyük olanları, sırasıyla yaklaşık 2.66 milyar dolar ve 1.95 milyar dolar.
ABD Hazine tahvillerinin RWA şu anda TradFi'nin ana savaş alanıdır, sadece BlackRock ve Franklin Templeton iki kuruluş, bu pazardaki ürünlerin neredeyse yarısını üretir.
BlackRock'un BUIDL fonu tipik bir örneğidir. Mart 2024'te, BlackRock, ABD tokenizasyon platformu Securitize ile işbirliği yaparak BUIDL tokenizasyon fonunu başlattı - 30 Eylül 2024 itibarıyla fon büyüklüğü 520 milyon dolara ulaştı.
Bu işbirliğinde, Token platformu, fonun on-chain işlemlerini düzenleyici gerekliliklere uygun belge veriye dönüştürmekten, tokenize edilen fonun paylarını yönetmekten ve abonelik ve geri alımları işlemekten sorumludur. BlackRock ise fonun yatırım stratejisine odaklanmaktadır. BUIDL Fonu, nakit, ABD Hazine Bonosu ve geri alım protokolüne yatırım yapmaktadır, bu da her BUIDL Token'in 1 dolarlık istikrarlı bir değerini korumasını sağlar. Kar aylık olarak dağıtılır ve Faiz, yeni Token şeklinde yatırımcıların cüzdanlarına Airdrop yapılır.
TradFi ürünlerinden farklı olarak, BUIDL fonunun payları doğrudan yatırımcının Cüzdanına Token olarak girer, yatırımcılar paylarına, net değerlerine ve işlem kayıtlarına Blok zinciri üzerinden istediği zaman bakabilirler.
Neredeyse aynı anda, HSBC Bank da Hong Kong'da Hong Kong bireysel yatırımcıları için ilk RWA ürünü olan "HSBC Gold Token"'ı piyasaya sürdü. Söz konusu altın Token, sahipliği Blok zincirinde dijital olarak depolanan fiziksel altına atıfta bulunur. Her bir HSBC Gold Token, Londra Altın Piyasası Derneği tarafından belirlenen 0.001 ons yerel Londra altınının kısmi mülkiyetini temsil eder.
Bu ürün aynı zamanda Hong Kong Menkul Kıymetler ve Vadeli İşlemler Komisyonu tarafından kabul edilen ilk perakende altın Token'ıdır.
Boston Consulting Group (BCG) in a report on October 29 referred to RWAtokenizasyon as the 'third revolution in asset management', and it is expected that the managed assets of tokenizasyon funds may reach 1% of the total managed assets of global mutual funds and ETFs within seven years. This means that by 2030, the managed assets will exceed $600 billion.
RWA senaryosu TVL (Toplam Kilitli Değer) geçen bir yıldan beri hızla yükseliyor
ABD Hazine tahvilleri RWA'nın yükselişi konusunda, Guosheng Securities'in son raporunda, özellikle ABD Hazine tahvili getirisi DeFi piyasasının getirisini bir süre önce aştığı için yatırımcıların ABD Hazine tahvillerine bağlı RWA ürünlerine Arbitraj yapmaya başladığı belirtiliyor.
Amerikan doları faiz artışlarıyla birlikte, ABD tahvil getirisi yavaş yavaş yükseliyor. Temmuz ayında, Amerikan Merkez Bankası federal fon oranını %5,50'ye yükseltti. Karşılaştırıldığında, şu anda Merkezi Olmayan Finans piyasasındaki getiri oranı (7 günlük ortalama) sadece %2 civarında olduğu için, Amerikan tahvillerine bağlı RWA ürünlerinin cazibesi açıktır ve sermayenin RWA piyasasına Arbitraj yapmak için akışını zorlar.
Ayrıca, bazı analistler, olgunluğu ve karmaşıklığı nedeniyle tahvil piyasasının, ARACI'ların rekabetiyle birlikte Blok zinciri tokenizasyonu için uygun olduğunu düşünmektedir.
Örneğin, SSGA (State Street Global Advisors) raporunda, tahvil piyasasının tokenizasyon için olgunlaştığını belirtiyor; bu araçların karmaşıklığı, üretim maliyetinin tekrarlanabilirliği ve ARACI kurumları arasındaki yoğun rekabet, hem hızlı benimsenmeyi destekliyor hem de önemli etkiler yaratmak için alan sağlıyor; Blok zinciri teknolojisi, geri alım ve takas gibi işlemlerin hızlı bir şekilde gerçekleştirilmesinin önemli olduğu piyasalarda önemli bir rol oynayabilir.
Elektrikli Şarj İstasyonları Nasıl mini-IPO Gerçekleştirir
Finansal varlıklara kıyasla, finansal olmayan RWA varlıkları çok daha küçüktür. Şu anda gayrimenkul, başarılı olmuş bir finansal olmayan RWA örneği olarak bilinmekte, sadece 2-3 milyar dolar arasında dolaşımı bulunmakta ve işletmelerle ilgili RWA varlıkları oldukça azdır.
Bu bağlamda, Ant Group'un Hong Kong'da üretim olarak adlandırılan 'ilk yerli yeni enerji varlık RWA' olarak kabul edilmesi, öncü bir adım olarak değerlendirilebilir.
Proje, Hong Kong MAS Ensemble kum havuzunda, UBS tarafından satışa sunulacak şekilde yürütülmektedir ve fonlar, Langxin'in yeni enerji şarj istasyonları gibi altyapıyı desteklemek için toplanmaktadır. Bu, blok zincirinde (Ant Group'un "Ant Chain" altında) üretilen Token'ın Langxin'in işlettiği 9000'den fazla şarj istasyonunu temsil edeceği ve şarj istasyonlarının bazı gelir haklarını temsil edeceği anlamına gelir.
Ulusal Finans ve Kalkınma Laboratuvarı'nın bir raporunda belirtildiğine göre, tokenizasyon sayesinde her şarj istasyonunun geliri Blok üzerinde şeffaf, doğrulanabilir ve değiştirilemez hale gelir, geleneksel modelde Proje Ekibi tarafından gizlenen gelir olasılığını önler. Şarj istasyonu geliri paylaşım oranı Akıllı Sözleşme şeklinde önceden belirlenebilir, her gelir oluşturulduğunda tüm ilgili taraflara kar payı dağıtılır, yatırımcıların gelirlerini güvence altına alır, şeffaflığı artırır, riski düşürür.
Ensemble projede tamamlanan uygulamalar, Kaynak: Hong Kong Para İdaresi2
Ant Group mainly tells the outside world the technology story of "two chains and one bridge" - specifically referring to the "asset chain", "transaction chain" and the "Ant chain trusted Cross chain köprüleri". The "asset chain" digitizes and standardizes the physical assets of mainland enterprises, making them tradable. The "transaction chain" focuses on tokenizing funds, especially funds from traditional Finansal Kurum, to achieve the circulation and transaction of funds through blockchain technology.
Ant Group CEO Eric Jing likened it to a mini-IPO.
Bir menkul kıymetler iletişim sektörü analisti, bu proje için, varlık tokenizasyonu olduğunu, geleneksel varlık tokenizasyonuna kıyasla avantajının, Blok zinciri üzerinde varlıkların kaydedilmesi ve yerleşim maliyetinin düşebileceği ve bu nedenle üretim maliyetinin düşebileceği olduğunu belirtti. Ayrıca, gerçek varlıklar tokenizasyon yapıldıktan sonra, bilgi akışı ve fon akışının birleştirilmesinin Blok zinciri üzerinde gerçekleştirilebileceği.
“Ödev kopyalayanlar” ortaya çıktı, ancak yabancı sermaye girişi önemli bir engel.
Yeni kavram yeni sermayeyi cezbetti.
Çeşitli endüstri profesyonelleri, Alfa Medya App'e başarılı finansmanıyla birlikte benzer sınır ötesi RWA projelerinin Hong Kong'da kademeli olarak ortaya çıktığını belirtti.
"Şu anda görülenlerin çoğu, yeni enerji projelerine dayanıyor ve çok fazla ödev kopyası gibi görünüyor." Bir endüstri profesyoneli, yol seçimi konusunda da benzer şekilde donanım + internet üzerine odaklanıyor, varlıkların dijitalleştirilmesini ve standardizasyonunu sağlıyor. Örneğin, Lǎng xīn şarj istasyonu vakasında, Ant Financial, donanım, IOT (nesnelerin interneti) cihazları aracılığıyla şarj istasyonları gibi fiziksel varlıkları ilişkilendirerek bilgi kaynağını topluyor."
"Offshore funds serving domestic projects is currently the most attractive point for domestic entrepreneurs." said Liu Honglin, director of Shanghai Mankun Law Firm.
Liu Honglin'in gözünde, Landin'in vakasını başarıyla kopyalamak için iki büyük engel var.
İlk olarak, proje kendisi ne kadar kaliteli olacak, Blok Zinciri finansmanı aracılığıyla finansman sağlamayı uman çoğu proje için, karınca kesinlikle iyi bir referans noktası olmayabilir. Sonuçta, RWA projeleri güçlü kaynak entegrasyon yeteneği gerektirir, uzun süreli bir döngüye ve büyük ölçekli bir yapı tasarımına ihtiyaç duyar, küçük kurumlar bunun üstesinden gelemeyebilir.
Ve karıncaların uzun vadeli ve Derinlikli birçok ortak şirketi zaten yeterli etkiye sahip, hem fon hem de varlık tarafında. Örneğin, Longxi Group'un finansal raporlarına göre, Ant Group'un kıdemli başkan yardımcısı ve Ant Financial'in başkanı Ni Xingjun, Nisan 2015'te Longxi Group'un yönetim kurulu üyeliğini üstlendi ve bugüne kadar devam etmektedir.
Aynı zamanda, geleneksel hisse senedi finansmanı şirketin olgun bir iş modeline, istikrarlı gelir beklentisine ve güvenilir pazar verilerine sahip olmasını gerektirir, bu temel gereksinimler blok zincir teknolojisini kullansanız bile önemini kaybetmez.
Daha önemli bir soru, yurtdışındaki fonların nasıl sorunsuz bir şekilde ülkeye ulaşabileceği.
Ant Financial also only revealed that the previous Langxin RWA case used offshore RMB settlement, only for primary market production, involving an amount of approximately 100 million RMB. However, the specific details of the Fiat Para Birimi and Token conversion, as well as the domestic and overseas circulation of funds in this cross-border RWA project, have not been disclosed to the public by Ant Financial, Langxin, and the underwriter UBS.
Liu Honglin, Langxin RWA case funds, does not have specific information on the entry and exit. The funds for other cross-border RWA projects that he currently knows mainly enter the country in two ways, commonly through the balancing of funds in two places, "not necessarily through an underground money house, and it may just be that a certain business sector has funds in two places."
Diğer yaygın bir yöntem, yabancı sermayenin doğrudan iç pazar yatırımı yapmasıdır, ancak bu yöntem, tüm finansal zincirin temizliği için sıkı bir denetim gerektirir ve tokenizasyon'un para akışı denetimi daha da zorlaştırır.
Onun belirttiğine göre, Çin'in mevcut forex yönetmeliğine göre, sınır ötesi sermaye hareketleri ulusal forex yönetim otoritesinin denetimi altında gerçekleştirilmelidir. Bu nedenle, Proje Ekibi özellikle forex yönetmeliğinin uygunluğunu takip etmelidir, proje finansman sürecinde ilgili yasal düzenlemelere aykırı hareket etmemek ve sermaye hareketinin kısıtlanmasını önlemek için.
Ayrıca, şirketlerin döviz hesabına yatırılan fonlar genellikle özel amaçlı hesaplarda (örneğin döviz sermaye hesabında) tutulmalı ve onaylanan amaçlara göre kullanılmalıdır. Fonların kullanım durumu, uygunluğunu sağlamak için düzenli olarak döviz yönetimine bildirilmelidir.
Piyasanın beklediği Sabit Para, ticari değerden çok deneyimsel değere sahiptir.
RWA'nın temel avantajına geri dönersek, temel işlevi varlık tokenizasyonu ile varlıkların likiditesini artırmak ve işlemlerin şeffaflığını sağlamaktır. Ancak şu anda sınır ötesi RWA projeleri her iki alanda da ideal durumdan uzaktır.
Öncelikle, blockchain+n物联网设备并不能完全解决信任问题。
Destekçiler, Longxin'in durumun başlangıcından itibaren güvenilir bir şekilde zincirleme işlem verilerini çözdüğünü belirtiyor. Bu, işletme verilerinin gerçek kaydedilmesini sağlar ve yatırımcıların şirketin faaliyetleri hakkında daha net bir anlayışa sahip olmalarını sağlar. Bu, şirketlerin insan yapımı veri manipülasyonu sorununu bir ölçüde çözer.
Ancak, bazı sesler, kamu zinciriyle farklı olarak, konsorsiyum zincirinin güveninin katılımcılar arasındaki mevcut ilişkilere ve protokol'e dayandığını, katılan Düğüm'lerin sınırlı ve bilinen varlıklar olduğunu savunuyor. Konsorsiyum içinde bazı Düğüm'lerin güvenilmez veya sorunlu olamayacağı dışlanamaz.
Yukarıdaki broker analistler, Langxin'in durumunda, karıncaların hemen hemen sadece güvenli bir şekilde aracı rolünü oynadığını, ancak diğer RWA projeleri için güvenilir bir aracının olup olmadığının bilinmediğini Ti Media App'e belirtti.
Ve işlem zinciri nasıl oluşur? Ant Group'un baş bilim insanı Yan Ying, Titanium Media App'e şunları söyledi: 'Uyumluluk düzenlemeleri altında, zincir seçimi açıktır. Eğer herkes Ant zincirine güvenirse, bu, Ant zincirinin teknolojisinin güvenli bir değer dönüşüm platformu sağlaması anlamına gelir.'
Ayrıca, mevcut sınır ötesi RWA projelerinde Likidite söz konusu değildir.
Örneğin, Langxin davasında, Credit Suisse sadece Birincil Piyasa satışlarına izin veren bir aracı olarak yer aldı. Bir hukuk uzmanı, düzenleyici gereksinimler nedeniyle, şu anda RWA projesine yatırım yapmaya katılanların çoğunlukla uygun yatırımcılar ve bireysel yatırımcılar değil, bu da yatırımcı sayısının zaten düşük olduğu anlamına gelir. Bu nedenle, Hong Kong'da Uyumluluk'lu RWA'nın aslında Likidite'si yoktur.
Yukarıdaki kişi, şu anda bazı projelerin Likidite'yi artırmak için iki seçeneği olduğunu belirtti: biri belirli bir miktar Token varlığını nakit veya USDT (USD) olarak teminat olarak kullanmak, diğeri ise Token sahipliğini parçalamak için daha düzenleyici dostu bölgelere taşımaktır. Ancak Hong Kong'da bu yapılmamaktadır.
Diğer sektör profesyonelleri, RWA'nın altındaki varlıkların gerçek varlıklar (gayrimenkul veya işletme varlıkları dahil) olduğunu düşünüyor. Gerçek dünya varlıklarının kendi başına Dalgalanma fiyatları genellikle düşüktür, hatta İkincil Piyasa oluştursa bile, küçük yatırımların gerçekleştirilmesi, yeterli hacim oluşturmak oldukça zordur.
Yukarıdaki kişiler, yatırımların Likidite ve temel varlık kalitesine yönelik endişeleri bir dereceye kadar hafifletmek için, mevcut RWA projelerinin genellikle bir garanti getiri (genellikle %5 veya %6) belirlediğini ancak projelerin henüz başlangıç aşamasında olduğu için yatırımcıların henüz gelir elde etmediklerini belirttiler.
Ona göre, "şu anda birçok RWA projesi hala sadece bir katman blok zincirin kabuğu tuzak oldu, hala geleneksel sınır ötesi finansman veya proje özel satış finansmanı yönlendirme, hala geleneksel kurumlar ve nitelikli yatırımcılar arasındaki anlatı."
RWA'nın uzun vadeli gelişimi için birçok piyasa uzmanı, Hong Kong Uyumluluk stabilcoin'in üretimini bekliyor.
İdeal durumda, bir kez Uyumluluk istikrarlı bir şekilde stabilcoin üretimini sağladığında, yatırımcıların geliri Blok zinciri ağı aracılığıyla gerçek zamanlı otomatik Yerleşim ile gerçekleştirilebilecek ve yatırım getirilerinin Yerleşimi otomatik hale getirilerek akıllı hale getirilebilecektir. Daha da ileri giderek, İkincil Piyasa'da yatırımcıların TOKEN için sürekli işlem yapmasını sağlayabilir - şu anda, gelir yerleşimi hala manuel olarak yapılıyor.
Bu nedenle, endüstri uzmanları genellikle Titan Media App'e, Langxin'in finansman örneğinin sınır ötesi RWA'nın başarılı bir şekilde başlatılması için bir ilk adım olduğunu belirtiyorlar, ancak yeni bir kavram olarak, sınır ötesi RWA'nın hala uzun bir yol katetmesi gerekiyor.
View Original
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
RWA'nın Sırrını Açığa Çıkarmak: Anakaradaki Şirketler için Hong Kong Finansmanında Yeni Bir Kanal, Likidite Hala Çözülmesi Gereken Bir Sorun
“Şu anda birçok RWA projesi hala sadece bir katman blockchain kabuğuna sahip, hala geleneksel sınırlar ötesi finansmana veya özel satış finansmana doğru yöneliyor, hala geleneksel kurumlar ve uygun yatırımcılar arasındaki hikayeler.”
Yazar: Cai Pengcheng
Kaynak: Titanium Medya
Bu yıl Haziran ayında, değeri yaklaşık 9 milyon dolar olan Rus Çarıçesi Yekaterina'nın eski sahibi olan bir keman, bir Teminat olarak holder tarafından dünyanın en büyük şifreleme varlık yönetim şirketlerinden biri Galaxy Digital'e milyonlarca dolarlık bir kredi olarak sunuldu ve şirket daha sonra bunu 'tokenizasyon' olarak gerçekleştirdi.
Bu efsanevi keman, Blokon-chain üzerinde işlem yapma ve yönetme yeteneği kazandı.
Daha önce, Rolex saatleri de tokenizasyon'a tabi tutulmuş ve ipotek edildikten sonra sahiplerine başarılı bir şekilde borç verilmiştir. Saatler bu süreçte birkaç parçaya bölünmüş ve bazı insanlar tarafından "ortaklaşa sahip olunmuştur".
Benzer mantık, emlak, hisse senetleri, tahviller vb. birçok alanda da uygulanmaktadır. Örneğin, emlak tokenizasyon platformu RealT'de, dijital tokenler geleneksel kağıt sözleşmelerin yerini almış durumda. Kullanıcılar, yaklaşık 50 dolarlık bir fiyatla bir parça emlak sahibi olabilir ve haftalık kira alabilirler.
2024 yılından bu yana, bu tür gerçek dünya varlıkları (Real World Assets, gerçek dünya varlıkları) hızla gelişmektedir. RWA'nın, off-chain bir varlığın tokenizasyonunu yaparak, on-chain üretimini ifade ettiği söylenir. CoinGecko, 2024'ün ikinci çeyreğinde şifreleme endüstrisi raporunda, MemeCoin, yapay zeka ve RWA'nın en popüler kategoriler haline geldiğini ve ağ trafiğinin %77.5'ini oluşturduğunu belirtti.
Ayrıca, bazı şirketler daha da ileri giderek, bu modeli kullanarak kurumsal finansman için yeni bir yol açmaya çalışıyorlar. Bu yılın Ağustos ayında Ant Group, Hong Kong'da içinde şifreleme varlıkların Blok üzerinde üretim ile şarj istasyonlarının işletme verilerine bağlı olan yeni enerji varlığı RWA'yı üretti. Birincil Piyasa finansmanında, içinde teknoloji enerji şirketi olan Anxin Group, yaklaşık 100 milyon yuanlık finansman elde etti.
Bazı endüstri çalışanları, Ağustos ayından bu yana, Langxin örneği nedeniyle, birçok yerli ve Hong Kong'lu endüstri çalışanının bu yeni modelle ilgilenmeye başladığını ve benzer projelerin özellikle yeni enerji şirketleri tarafından ilerletildiğini belirtti. "Offshore fonları yerel projelere hizmet etmek için kullanmak, şu anda Çin girişimcilerini en çok etkileyen bir nokta."
Ancak aynı anda, birçok profesyonel, bu yenilikçi modelin altta yatan teknoloji, iş modeli ve düzenleme çerçevesinin geliştirilmesi gerektiğini düşünüyor. Bir katılımcı, 'LANGXIN'ın bir örneğinin iyi bir başlangıç olduğunu ancak şu anda projenin deneysel anlamının ticari anlamdan daha güçlü olduğunu belirtti.
Devlet tahvilleri nasıl on-chain işlem yapar?
RWA'yı gerçek dünya ile sanal dünya arasında bir köprü olarak düşünürsek, şu anda bu köprüde koşan çoğunlukla gerçek dünya finansal varlıklarıdır.
Bu arada, özellikle Amerikan devlet tahvilleri ön plandadır. Şu anda, RWA'nın altında yatan varlıklar arasında hükümet tahvilleri ve emtiaların RWAPiyasa Değeri en büyük olanları, sırasıyla yaklaşık 2.66 milyar dolar ve 1.95 milyar dolar.
ABD Hazine tahvillerinin RWA şu anda TradFi'nin ana savaş alanıdır, sadece BlackRock ve Franklin Templeton iki kuruluş, bu pazardaki ürünlerin neredeyse yarısını üretir.
BlackRock'un BUIDL fonu tipik bir örneğidir. Mart 2024'te, BlackRock, ABD tokenizasyon platformu Securitize ile işbirliği yaparak BUIDL tokenizasyon fonunu başlattı - 30 Eylül 2024 itibarıyla fon büyüklüğü 520 milyon dolara ulaştı.
Bu işbirliğinde, Token platformu, fonun on-chain işlemlerini düzenleyici gerekliliklere uygun belge veriye dönüştürmekten, tokenize edilen fonun paylarını yönetmekten ve abonelik ve geri alımları işlemekten sorumludur. BlackRock ise fonun yatırım stratejisine odaklanmaktadır. BUIDL Fonu, nakit, ABD Hazine Bonosu ve geri alım protokolüne yatırım yapmaktadır, bu da her BUIDL Token'in 1 dolarlık istikrarlı bir değerini korumasını sağlar. Kar aylık olarak dağıtılır ve Faiz, yeni Token şeklinde yatırımcıların cüzdanlarına Airdrop yapılır.
TradFi ürünlerinden farklı olarak, BUIDL fonunun payları doğrudan yatırımcının Cüzdanına Token olarak girer, yatırımcılar paylarına, net değerlerine ve işlem kayıtlarına Blok zinciri üzerinden istediği zaman bakabilirler.
Neredeyse aynı anda, HSBC Bank da Hong Kong'da Hong Kong bireysel yatırımcıları için ilk RWA ürünü olan "HSBC Gold Token"'ı piyasaya sürdü. Söz konusu altın Token, sahipliği Blok zincirinde dijital olarak depolanan fiziksel altına atıfta bulunur. Her bir HSBC Gold Token, Londra Altın Piyasası Derneği tarafından belirlenen 0.001 ons yerel Londra altınının kısmi mülkiyetini temsil eder.
Bu ürün aynı zamanda Hong Kong Menkul Kıymetler ve Vadeli İşlemler Komisyonu tarafından kabul edilen ilk perakende altın Token'ıdır.
Boston Consulting Group (BCG) in a report on October 29 referred to RWAtokenizasyon as the 'third revolution in asset management', and it is expected that the managed assets of tokenizasyon funds may reach 1% of the total managed assets of global mutual funds and ETFs within seven years. This means that by 2030, the managed assets will exceed $600 billion.
RWA senaryosu TVL (Toplam Kilitli Değer) geçen bir yıldan beri hızla yükseliyor
ABD Hazine tahvilleri RWA'nın yükselişi konusunda, Guosheng Securities'in son raporunda, özellikle ABD Hazine tahvili getirisi DeFi piyasasının getirisini bir süre önce aştığı için yatırımcıların ABD Hazine tahvillerine bağlı RWA ürünlerine Arbitraj yapmaya başladığı belirtiliyor.
Amerikan doları faiz artışlarıyla birlikte, ABD tahvil getirisi yavaş yavaş yükseliyor. Temmuz ayında, Amerikan Merkez Bankası federal fon oranını %5,50'ye yükseltti. Karşılaştırıldığında, şu anda Merkezi Olmayan Finans piyasasındaki getiri oranı (7 günlük ortalama) sadece %2 civarında olduğu için, Amerikan tahvillerine bağlı RWA ürünlerinin cazibesi açıktır ve sermayenin RWA piyasasına Arbitraj yapmak için akışını zorlar.
Ayrıca, bazı analistler, olgunluğu ve karmaşıklığı nedeniyle tahvil piyasasının, ARACI'ların rekabetiyle birlikte Blok zinciri tokenizasyonu için uygun olduğunu düşünmektedir.
Örneğin, SSGA (State Street Global Advisors) raporunda, tahvil piyasasının tokenizasyon için olgunlaştığını belirtiyor; bu araçların karmaşıklığı, üretim maliyetinin tekrarlanabilirliği ve ARACI kurumları arasındaki yoğun rekabet, hem hızlı benimsenmeyi destekliyor hem de önemli etkiler yaratmak için alan sağlıyor; Blok zinciri teknolojisi, geri alım ve takas gibi işlemlerin hızlı bir şekilde gerçekleştirilmesinin önemli olduğu piyasalarda önemli bir rol oynayabilir.
Elektrikli Şarj İstasyonları Nasıl mini-IPO Gerçekleştirir
Finansal varlıklara kıyasla, finansal olmayan RWA varlıkları çok daha küçüktür. Şu anda gayrimenkul, başarılı olmuş bir finansal olmayan RWA örneği olarak bilinmekte, sadece 2-3 milyar dolar arasında dolaşımı bulunmakta ve işletmelerle ilgili RWA varlıkları oldukça azdır.
Bu bağlamda, Ant Group'un Hong Kong'da üretim olarak adlandırılan 'ilk yerli yeni enerji varlık RWA' olarak kabul edilmesi, öncü bir adım olarak değerlendirilebilir.
Proje, Hong Kong MAS Ensemble kum havuzunda, UBS tarafından satışa sunulacak şekilde yürütülmektedir ve fonlar, Langxin'in yeni enerji şarj istasyonları gibi altyapıyı desteklemek için toplanmaktadır. Bu, blok zincirinde (Ant Group'un "Ant Chain" altında) üretilen Token'ın Langxin'in işlettiği 9000'den fazla şarj istasyonunu temsil edeceği ve şarj istasyonlarının bazı gelir haklarını temsil edeceği anlamına gelir.
Ulusal Finans ve Kalkınma Laboratuvarı'nın bir raporunda belirtildiğine göre, tokenizasyon sayesinde her şarj istasyonunun geliri Blok üzerinde şeffaf, doğrulanabilir ve değiştirilemez hale gelir, geleneksel modelde Proje Ekibi tarafından gizlenen gelir olasılığını önler. Şarj istasyonu geliri paylaşım oranı Akıllı Sözleşme şeklinde önceden belirlenebilir, her gelir oluşturulduğunda tüm ilgili taraflara kar payı dağıtılır, yatırımcıların gelirlerini güvence altına alır, şeffaflığı artırır, riski düşürür.
Ensemble projede tamamlanan uygulamalar, Kaynak: Hong Kong Para İdaresi2
Ant Group mainly tells the outside world the technology story of "two chains and one bridge" - specifically referring to the "asset chain", "transaction chain" and the "Ant chain trusted Cross chain köprüleri". The "asset chain" digitizes and standardizes the physical assets of mainland enterprises, making them tradable. The "transaction chain" focuses on tokenizing funds, especially funds from traditional Finansal Kurum, to achieve the circulation and transaction of funds through blockchain technology.
Ant Group CEO Eric Jing likened it to a mini-IPO.
Bir menkul kıymetler iletişim sektörü analisti, bu proje için, varlık tokenizasyonu olduğunu, geleneksel varlık tokenizasyonuna kıyasla avantajının, Blok zinciri üzerinde varlıkların kaydedilmesi ve yerleşim maliyetinin düşebileceği ve bu nedenle üretim maliyetinin düşebileceği olduğunu belirtti. Ayrıca, gerçek varlıklar tokenizasyon yapıldıktan sonra, bilgi akışı ve fon akışının birleştirilmesinin Blok zinciri üzerinde gerçekleştirilebileceği.
“Ödev kopyalayanlar” ortaya çıktı, ancak yabancı sermaye girişi önemli bir engel.
Yeni kavram yeni sermayeyi cezbetti.
Çeşitli endüstri profesyonelleri, Alfa Medya App'e başarılı finansmanıyla birlikte benzer sınır ötesi RWA projelerinin Hong Kong'da kademeli olarak ortaya çıktığını belirtti.
"Şu anda görülenlerin çoğu, yeni enerji projelerine dayanıyor ve çok fazla ödev kopyası gibi görünüyor." Bir endüstri profesyoneli, yol seçimi konusunda da benzer şekilde donanım + internet üzerine odaklanıyor, varlıkların dijitalleştirilmesini ve standardizasyonunu sağlıyor. Örneğin, Lǎng xīn şarj istasyonu vakasında, Ant Financial, donanım, IOT (nesnelerin interneti) cihazları aracılığıyla şarj istasyonları gibi fiziksel varlıkları ilişkilendirerek bilgi kaynağını topluyor."
"Offshore funds serving domestic projects is currently the most attractive point for domestic entrepreneurs." said Liu Honglin, director of Shanghai Mankun Law Firm.
Liu Honglin'in gözünde, Landin'in vakasını başarıyla kopyalamak için iki büyük engel var.
İlk olarak, proje kendisi ne kadar kaliteli olacak, Blok Zinciri finansmanı aracılığıyla finansman sağlamayı uman çoğu proje için, karınca kesinlikle iyi bir referans noktası olmayabilir. Sonuçta, RWA projeleri güçlü kaynak entegrasyon yeteneği gerektirir, uzun süreli bir döngüye ve büyük ölçekli bir yapı tasarımına ihtiyaç duyar, küçük kurumlar bunun üstesinden gelemeyebilir.
Ve karıncaların uzun vadeli ve Derinlikli birçok ortak şirketi zaten yeterli etkiye sahip, hem fon hem de varlık tarafında. Örneğin, Longxi Group'un finansal raporlarına göre, Ant Group'un kıdemli başkan yardımcısı ve Ant Financial'in başkanı Ni Xingjun, Nisan 2015'te Longxi Group'un yönetim kurulu üyeliğini üstlendi ve bugüne kadar devam etmektedir.
Aynı zamanda, geleneksel hisse senedi finansmanı şirketin olgun bir iş modeline, istikrarlı gelir beklentisine ve güvenilir pazar verilerine sahip olmasını gerektirir, bu temel gereksinimler blok zincir teknolojisini kullansanız bile önemini kaybetmez.
Daha önemli bir soru, yurtdışındaki fonların nasıl sorunsuz bir şekilde ülkeye ulaşabileceği.
Ant Financial also only revealed that the previous Langxin RWA case used offshore RMB settlement, only for primary market production, involving an amount of approximately 100 million RMB. However, the specific details of the Fiat Para Birimi and Token conversion, as well as the domestic and overseas circulation of funds in this cross-border RWA project, have not been disclosed to the public by Ant Financial, Langxin, and the underwriter UBS.
Liu Honglin, Langxin RWA case funds, does not have specific information on the entry and exit. The funds for other cross-border RWA projects that he currently knows mainly enter the country in two ways, commonly through the balancing of funds in two places, "not necessarily through an underground money house, and it may just be that a certain business sector has funds in two places."
Diğer yaygın bir yöntem, yabancı sermayenin doğrudan iç pazar yatırımı yapmasıdır, ancak bu yöntem, tüm finansal zincirin temizliği için sıkı bir denetim gerektirir ve tokenizasyon'un para akışı denetimi daha da zorlaştırır.
Onun belirttiğine göre, Çin'in mevcut forex yönetmeliğine göre, sınır ötesi sermaye hareketleri ulusal forex yönetim otoritesinin denetimi altında gerçekleştirilmelidir. Bu nedenle, Proje Ekibi özellikle forex yönetmeliğinin uygunluğunu takip etmelidir, proje finansman sürecinde ilgili yasal düzenlemelere aykırı hareket etmemek ve sermaye hareketinin kısıtlanmasını önlemek için.
Ayrıca, şirketlerin döviz hesabına yatırılan fonlar genellikle özel amaçlı hesaplarda (örneğin döviz sermaye hesabında) tutulmalı ve onaylanan amaçlara göre kullanılmalıdır. Fonların kullanım durumu, uygunluğunu sağlamak için düzenli olarak döviz yönetimine bildirilmelidir.
Piyasanın beklediği Sabit Para, ticari değerden çok deneyimsel değere sahiptir.
RWA'nın temel avantajına geri dönersek, temel işlevi varlık tokenizasyonu ile varlıkların likiditesini artırmak ve işlemlerin şeffaflığını sağlamaktır. Ancak şu anda sınır ötesi RWA projeleri her iki alanda da ideal durumdan uzaktır.
Öncelikle, blockchain+n物联网设备并不能完全解决信任问题。
Destekçiler, Longxin'in durumun başlangıcından itibaren güvenilir bir şekilde zincirleme işlem verilerini çözdüğünü belirtiyor. Bu, işletme verilerinin gerçek kaydedilmesini sağlar ve yatırımcıların şirketin faaliyetleri hakkında daha net bir anlayışa sahip olmalarını sağlar. Bu, şirketlerin insan yapımı veri manipülasyonu sorununu bir ölçüde çözer.
Ancak, bazı sesler, kamu zinciriyle farklı olarak, konsorsiyum zincirinin güveninin katılımcılar arasındaki mevcut ilişkilere ve protokol'e dayandığını, katılan Düğüm'lerin sınırlı ve bilinen varlıklar olduğunu savunuyor. Konsorsiyum içinde bazı Düğüm'lerin güvenilmez veya sorunlu olamayacağı dışlanamaz.
Yukarıdaki broker analistler, Langxin'in durumunda, karıncaların hemen hemen sadece güvenli bir şekilde aracı rolünü oynadığını, ancak diğer RWA projeleri için güvenilir bir aracının olup olmadığının bilinmediğini Ti Media App'e belirtti.
Ve işlem zinciri nasıl oluşur? Ant Group'un baş bilim insanı Yan Ying, Titanium Media App'e şunları söyledi: 'Uyumluluk düzenlemeleri altında, zincir seçimi açıktır. Eğer herkes Ant zincirine güvenirse, bu, Ant zincirinin teknolojisinin güvenli bir değer dönüşüm platformu sağlaması anlamına gelir.'
Ayrıca, mevcut sınır ötesi RWA projelerinde Likidite söz konusu değildir.
Örneğin, Langxin davasında, Credit Suisse sadece Birincil Piyasa satışlarına izin veren bir aracı olarak yer aldı. Bir hukuk uzmanı, düzenleyici gereksinimler nedeniyle, şu anda RWA projesine yatırım yapmaya katılanların çoğunlukla uygun yatırımcılar ve bireysel yatırımcılar değil, bu da yatırımcı sayısının zaten düşük olduğu anlamına gelir. Bu nedenle, Hong Kong'da Uyumluluk'lu RWA'nın aslında Likidite'si yoktur.
Yukarıdaki kişi, şu anda bazı projelerin Likidite'yi artırmak için iki seçeneği olduğunu belirtti: biri belirli bir miktar Token varlığını nakit veya USDT (USD) olarak teminat olarak kullanmak, diğeri ise Token sahipliğini parçalamak için daha düzenleyici dostu bölgelere taşımaktır. Ancak Hong Kong'da bu yapılmamaktadır.
Diğer sektör profesyonelleri, RWA'nın altındaki varlıkların gerçek varlıklar (gayrimenkul veya işletme varlıkları dahil) olduğunu düşünüyor. Gerçek dünya varlıklarının kendi başına Dalgalanma fiyatları genellikle düşüktür, hatta İkincil Piyasa oluştursa bile, küçük yatırımların gerçekleştirilmesi, yeterli hacim oluşturmak oldukça zordur.
Yukarıdaki kişiler, yatırımların Likidite ve temel varlık kalitesine yönelik endişeleri bir dereceye kadar hafifletmek için, mevcut RWA projelerinin genellikle bir garanti getiri (genellikle %5 veya %6) belirlediğini ancak projelerin henüz başlangıç aşamasında olduğu için yatırımcıların henüz gelir elde etmediklerini belirttiler.
Ona göre, "şu anda birçok RWA projesi hala sadece bir katman blok zincirin kabuğu tuzak oldu, hala geleneksel sınır ötesi finansman veya proje özel satış finansmanı yönlendirme, hala geleneksel kurumlar ve nitelikli yatırımcılar arasındaki anlatı."
RWA'nın uzun vadeli gelişimi için birçok piyasa uzmanı, Hong Kong Uyumluluk stabilcoin'in üretimini bekliyor.
İdeal durumda, bir kez Uyumluluk istikrarlı bir şekilde stabilcoin üretimini sağladığında, yatırımcıların geliri Blok zinciri ağı aracılığıyla gerçek zamanlı otomatik Yerleşim ile gerçekleştirilebilecek ve yatırım getirilerinin Yerleşimi otomatik hale getirilerek akıllı hale getirilebilecektir. Daha da ileri giderek, İkincil Piyasa'da yatırımcıların TOKEN için sürekli işlem yapmasını sağlayabilir - şu anda, gelir yerleşimi hala manuel olarak yapılıyor.
Bu nedenle, endüstri uzmanları genellikle Titan Media App'e, Langxin'in finansman örneğinin sınır ötesi RWA'nın başarılı bir şekilde başlatılması için bir ilk adım olduğunu belirtiyorlar, ancak yeni bir kavram olarak, sınır ötesi RWA'nın hala uzun bir yol katetmesi gerekiyor.