**$48B Bitcoin Tuzağı Hakkında Kimsenin Konuşmadığı**

Bir şirket şimdi var olacak tüm Bitcoin'in %3.26'sını elinde tutuyor. 48.37 milyar $ kilitli. Olumlu mu geliyor? Finansal veriler farklı bir hikaye anlatıyor.

İşte kirli hesap: $54M nakit. $700M yıllık temettü yükümlülükleri. Yazılım işleri nakit kaybediyor. 2025'in dokuz ayında 19,5 milyar $ topladılar - yeni Bitcoin için değil. Önceki sermaye artırımlarından kaynaklanan borçları karşılamak için.

Bu, ders kitaplarındaki Ponzi mekanikleri: dünün faizini ödemek için borç almak.

Şema yalnızca hisse senetlerinin altında yatan Bitcoin değerinin 2 katı olduğunda çalıştı. Bedava para. Hisse senedi ihraç etmek, mevcut sahipler için hisse başına Bitcoin'i gerçekten artırdı. Sonra Kasım geldi. Prim 1.0x'e düştü. Artık her sermaye artırımı herkesin payını sulandırıyor.

**Temettü tuzağı kararıyor.** Temmuz'da %9'da başladı. Kasım'da %10.5'e sıçradı. $100 'in altındaki her düşüş, bir artış tetikliyor. Elektrik kesici yok. Eğer panik yayılırsa, zorunlu Bitcoin satışlarına dönüşüyor. Satış, tüm tezi yok ediyor.

**15 Ocak her şeyi değiştiriyor.** MSCI, %50'den fazla Bitcoin varlıklarının endeks dışı bırakılmasını tetikleyip tetiklemeyeceğine karar veriyor. Bu kuruluşun %77'si Bitcoin. Dışlama otomatik - isteğe bağlı değil. JPMorgan, yalnızca endeks fonlarından 2.8 milyar dolarlık zorunlu satış tahmin ediyor. Toplam likidite baskısı 8.8 milyar doları bulabilir.

Ekim 10'u hatırlıyor musun? Bitcoin %17 düştü, emir defterleri %90 çöktü, $19B 14 saatte tasfiye edildi. Bu şirket toplam arzın %3,26'sını tutuyor. Eğer yükümlülükleri için 100K Bitcoin satmaları gerekiyorsa, her şeyi kırmadan bunu absorbe edecek sıfır likidite var.

71 yıl temettü kapsamı iddia ediyorlar. Bu hesaplama, fiyatı hareket ettirmeden yıllık $1B Bitcoin satmayı varsayıyor. Ekim, bunun bir hayal olduğunu kanıtladı.

Mart 2026'ya kadar, hüküm geliyor: yeniden yapılandır ve küçül, yoksa tüm kurumsal Bitcoin hazine modeli başarısız bir deney olarak patlayacak.

Zaman çizelgesi kilitli. Mekanikler net. Sonuç zaten yazılmış.