2025 Kasım ayının sonuna doğru ABD likidite sıkışıklığına dair en son değerlendirme.

Fed'in bu döngüdeki birden fazla faiz indirimine rağmen, para piyasaları net stres sinyalleri gösteriyor. Neden? Üç büyük rüzgar aynı anda birleşiyor.

Öncelikle: niceliksel sıkılaştırma durmuyor. Fed, bilançosunu küçültmeye devam ediyor ve her ay sistemden likidite çekiyor. Bu, tasarım gereği daha sıkı koşullar demek.

İkinci faktör: Hazine ihracı parabolik hale geldi. Hükümet, piyasayı yeni borçlarla dolduruyor ve bu da mevcut nakiti deli gibi emiyor. Aynı dolar havuzuyla rekabet eden daha fazla arz.

Üçüncü bulmacanın parçası—ve burada risk varlıkları için ilginçleşiyor—bu dinamikler, geceleme kredi piyasalarında gerçek sürtünmeler yaratıyor. Fed'in gösterge faiz oranını düşürmesine rağmen, repo piyasalarında oranlar yükseliyor. Bu uyumsuzluk, gerçek likidite koşulları ile başlık politikası hakkında önemli bir şey söylüyor.

Sonuç? Yüzeysel rahatlamaya rağmen likidite durumu karmaşık kalıyor. Faiz indirimleri güvercin gibi geliyor, ancak aynı anda QT ile rezervleri azaltırken Hazine'nin devasa açıkları finanse etmesi gerektiğinde, piyasa likiditesi üzerindeki net etki hala kısıtlayıcı olabilir.

Bu, dalgalı varlıklar için önemlidir. Para piyasası baskısı arttığında, sermaye önce güvenliğe yönelme eğilimindedir. Geceleme finansman oranlarına ve rezerv bakiyelerine dikkat edin - şu anda bunlar, Fed fonları oranından daha iyi gerçek zamanlı göstergelerdir.