Nexo ne kadar dayanabilir? CeFi'nin üç büyük oyuncusu birer birer düşerken, geriye sadece o yalnızca bayrak açarak sesleniyor.

Geçen yılki Luna çöküşü ve FTX'in çökmesi, CeFi (merkezi borç verme platformu) bu alanın neredeyse sona ermesine neden oldu. Celsius ve BlockFi peş peşe iflas etti, şimdi geriye sadece Nexo kaldı, o da şişirilmiş bir şekilde $20 milyar varlık gösteriyor ama Token fiyatı %80 düştü.

Uygunluk Sertifikaları Gerçekten Hayat Kurtarır mı?

Nexo en çok “uyumlu” olduğunu övünmeyi seviyor. Görünüşe göre gerçekten biraz şey var:

• ABD'nin birçok eyaletinde Para Transfer Lisansı (Money Transfer License) bulunmaktadır.
• Hulett Bancorp adında bir FDIC sigortalı bankayı Wyoming'de satın aldı.
• İsviçre'de SO-FIT lisansı (özdenetim organizasyonu)

Ama bunlar, bir gerçeği değiştirmez - lisanslı olmak ≠ varlık güvenliği. BlockFi iflas etmeden önce “yüksek uyum içinde” olduğunu iddia ediyordu, sonuçta yine de battı. 2008 Amerika finans krizinden önceki bankalar da “kanuna uygun çalışıyordu”, sonuçta patlamadı mı?

Anahtar sorun: Nexo temelde bir saklama bankası değil, kullanıcı varlıkları üçüncü taraflarda (BitGo, Ledger vb.) bulunmaktadır, bu kurumların $7.75 milyar sigortası neyi koruyabilir? Bir sorun çıkarsa, kullanıcılar sadece iflas mahkemesine ağlamak zorunda kalacaklar.

Denetim raporu ne kadar güvenilir?

Nexo her gün Armanino'nun gerçek zamanlı denetim raporunu sergiliyor - bilanço varlıkları > yükümlülükler, oldukça sağlam görünüyor. Ama burada bir ölümcül boşluk var:

PoR (Varlık Kanıtı) sadece paranın var olduğunu kanıtlar, paranın ne kadar işe yaradığını kanıtlayamaz.

Tether'ın denetim raporuna bakıldığında, büyük bölümün ABD tahvilleri ve nakit (son derece likit) olduğu, az bir kısmının ise şirket tahvili olduğu görülüyor. Peki Nexo'nun varlık yapısı nedir? Açıklanmamış. Eğer Nexo'nun hesabında düşük likiditeye sahip coin'ler birikmişse? Bir “sıkışma” durumu ortaya çıktığında, yine de batabilir.

FTX tam anlamıyla bir ders — kayıtlı varlıklar büyük, ancak hepsi likiditesi son derece düşük olan FTT’ler. Fiyatı bir anda düşerse her şey biter. Kripto varlık fiyatları zaten garip dalgalanmalara sahip, eğer bir sonraki çöküş ve kullanıcıların topluca nakit çekmesi olursa… O zaman Armanino'nun gerçek zamanlı ekran görüntüleri Nexo'yu kurtarabilir mi?

Son zamanlarda bu işlemler gerçekten tuhaf.

Nexo son zamanlarda çılgın bir şekilde genişlemeye başladı:

• Kasım ayı sonunda Mastercard'ı aniden tanıttı, APR %13.9'a kadar çıkıyor (Celsius, yüksek faizle yeni yatırımcıları çekip sonunda Ponzi şemasına döndü.)
• Geçen hafta büyük transfer: 5000 WBTC Wintermute'a, ayrıca 15498 ETH transfer edildi…… Neden bu kadar sık varlık alıp satılıyor?
• Ayrıca yatırımcılar Nexo'nun fonları dondurduğunu iddia ediyor.

Daha da alaycı olanı - Nexo ve Three Arrows Capital (3AC), Aralık 2021'de NFT fonu işbirliği anlaşması imzaladı, Three Arrows patladığında Nexo aceleyle “Onlara para vermedik” diye açıklama yaptı. Önceki Three Arrows kurucusu Zhu Su, Nexo'yu sorgulayan bir tweet'i yakın zamanda paylaştı ve sanki bir şey ima ediyormuş gibi görünüyor…

Açıkçası: Kimse Nexo'nun nasıl olduğunu bilmiyor.

Bilgi şeffaflığı bir kara kutudur. Yüzeysel uygulamalar ne kadar iyi olursa olsun, gerçeği değiştiremez -

Uyumluluk güvenlik anlamına gelmez, denetim likidite anlamına gelmez, varlıkların defter değeri gerçek acil durum çözümü anlamına gelmez.

Nexo hâlâ sakin bir dönemdayken, ne kadar iyi bir stres testi olursa olsun, işe yaramaz. Ama ya kripto para fiyatları düşerse + kullanıcılar topluca para çekerse? O “hiçbir dolar kaybetmedim” taahhütleri bir şaka haline gelir.

Kripto kullanıcılarının tek güvencesi Amerika iflas mahkemesidir (sadece Amerikan kullanıcılarını korur), diğer bölgeler? İyi şanslar.

Alt sınır önerisi: Gerçek parayı herhangi bir CeFi platformuna yatırmayın. Önceki Luna, Celsius ve FTX çöküşlerinde, kaç kişi bu gerçeği anladı. Nexo belki yarın patlamayacak ama bu sektörde en sağlam görünenler aslında en tehlikeli.