Bitcoin'ın Mücadelesi: Makro Olaylar On-Chain Momentum'u Geride Bıraktığında

Bitcoin'ın son geri çekilmesi tanıdık bir hikaye anlatıyor—makro, kriptoyu her seferinde yener. Şubat ortasında $25,000'a yükseldikten sonra, BTC, Federal Rezerv'in en sevdiği enflasyon metriği (PCE) beklenenden daha yüksek geldiğinde frene bastı: Ocak ayında yıllık %5.4, çekirdek enflasyon ise %4.7. Mesaj açıktı: faiz artırımları henüz bitmedi.

Tasfiye Zinciri

Piyasa şiddetli bir şekilde tepki verdi. 24 Şubat'ta tek başına, saatler içinde $95 milyon Bitcoin uzun pozisyonu tasfiye edildi. Bu perakende paniği değildi - bu algoritmik acıydı, burada fiyat zayıflığı zorunlu çıkışlara dönüştü. Gerçek sorun? İşlem hacmi satış baskısını ememedi. Arcane Research'ten gelen verilere göre, Bitcoin spot hacminin yaklaşık %95'i tek bir borsa üzerinden akıyor, bu da kırılgan bir likidite temeli oluşturuyor.

Çin'in merkez bankası $92 milyar yeni likidite enjekte ederken, kanamayı durduramadı. Ocak ayındaki uzun likidasyonlar hala piyasayı rahatsız ediyor—sadece iki günde $230 milyon silindi.

Kurumsal Oyuncular Farklıdır

İşte hikayenin dönüm noktası: kurumlar paniğe kapılmıyor. CME Bitcoin vadeli işlem açık pozisyonu, Şubat ortasından bu yana 8,000 BTC artış gösterdi ve CME artık kurumsal vadeli işlem pazarında %68.2 pazar payı ile hakim durumda. Vadeli işlem primleri, Kasım 2021('den bu yana en yüksek seviyede olan %8.7'de seyrediyor ve profesyonel yatırımcıların hala daha yüksek fiyatlar beklediklerini işaret ediyor.

Ironi mi? Bank of New York Mellon tarafından yapılan bir ankette, kurumsal yatırımcıların %91'inin tokenleştirilmiş varlıklara ilgi duyduğu bulundu, ancak perakende yatırımcılar likidasyona girerken, onlar CME gibi düzenlenmiş kanallar aracılığıyla giriş yapıyorlar.

Gerçek Risk

Piyasalar 22 Mart FOMC toplantısında 50 baz puanlık bir faiz artışı fiyatlandırıyor. Enflasyon gerçekten düşene kadar, Fed'in elinde avantaj kalmaya devam ediyor. Bitcoin'in kaderi, ABD Doları Endeksi hareketleri ve hisse senedi korelasyonlarına bağlı kalmaya devam ediyor - kriptonun fiyat keşfinin hala Wall Street'in kapısından geçtiğini hatırlatan sert bir hatırlatma.

Kurulum: CME primlerini ve Fed beklentilerini takip edin. Uzun vadeli inanç var. Kısa vadeli volatilite? Bu garanti.