【Ethena'nın USDe sirkülasyon kaynağı keskin bir şekilde azalıyor, sistematik risk artıyor】 Algoritmik stablecoin Ethena'nın USDe sirkülasyon arzı Ekim ayında %40'tan fazla düştü, yaklaşık 15 milyar USD'lik zirveden 8.5 milyar USD civarına geriledi. Bu, gelir modelinin piyasa istikrarsızlığı dönemlerinde zayıflığını ve arbitrajcıların güvenine aşırı bağımlılığını ortaya koyuyor.

Ethena'nın USDe'si, sürekli vadeli işlemler fonlama oranlarının pozitif getirisi ile yüksek getiri oranını korumaktadır.

Ancak piyasa dalgalanmaları, fon maliyet oranının düşmesine veya hatta negatife dönmesine neden oldu, kullanıcı getirileri de buna bağlı olarak azaldı ve büyük ölçekli geri çekilmelere ve stake'ten çıkışlara yol açtı, bu da arzın keskin bir şekilde daralmasına neden oldu. Bu arz çöküşü, USDe modelinin potansiyel sistematik risklerini ortaya koydu. Piyasa duygusu riskten kaçışa veya kaldıraç azaltmaya döndüğünde, getirisi mekanizması geri dönüşlü olarak geri çekilme baskısını artırır ve bu, geleneksel stablecoin'ler USDC ve USDT'nin arz artırma eğilimi ile belirgin bir tezat oluşturur. Piyasa genelinde duygular ısınsa da, USDe'nin arzındaki keskin düşüş, yatırımcıları yüksek kaldıraçlı karmaşık arbitraj mekanizmalarına sahip stablecoin ürünlerine karşı dikkatli olmaları konusunda uyarıyor.