Bugün, Federal Rezerv (FED) o gizemli bilançosunu tartışalım - bu şey kulağa havalı geliyor ama aslında bir defter, sol tarafında Federal Rezerv'in ne tür ( varlığı ) olduğu, sağ tarafında ise Federal Rezerv'in kime ne kadar ( borcu ) olduğu yazıyor. Muhasebe kurallarına göre, her iki tarafın da eşit olması gerekiyor ve şu anda her iki taraf da 6.5 trilyon dolar civarında.

**Önce defterde neler kaydedilmiş bakalım**

Varlık bu tarafta, yani Federal Rezerv'in elinde tuttuğu şeyler:
- ABD tahvilleri büyük bir paya sahip, 4.2 trilyon, bu da Federal Rezerv'in ABD hükümetine borç verdiği anlamına geliyor.
- MBS( ipotek destekli menkul kıymet ) 2.1 trilyon var, bu şey emlak ile bağlantılı. 2008'deki finansal tsunami öncesinde, Federal Rezerv (FED) temel olarak sadece hazine bonoları ile ilgileniyordu, daha sonra piyasayı kurtarmak için MBS'yi büyük miktarlarda satın aldı, bu da varlık yapısında önemli bir değişiklik olarak değerlendirilebilir.
- Geriye kalan bazı parçalı krediler, altın falan var, toplamda 0.2 trilyon.

Borç tarafı daha ilginç, paranın nereye gittiğini kaydediyor:
- Dolaşımdaki nakit 2.4 trilyon, yani herkesin cüzdanındaki, şirket hesaplarındaki para, bu kısım oldukça stabil, aniden fırlayıp düşmeyecek.
- Banka mevduat zorunlu karşılıkları 3.0 trilyon, bu doğrudan bankaların elindeki likiditenin bol olup olmadığını yansıtıyor.
- Hazine Bakanlığı'nın TGA hesabı, hükümetin vadesiz mevduatına eşdeğerdir. Hazine Bakanlığı borçlandığında TGA bakiyesi artar, bu da piyasadan para çekmek anlamına gelir; hükümet harcama yaptığında TGA azalır, para tekrar piyasalara döner.
- Geceleme ters repo ( ON RRP ), para fonlarının parayı geçici olarak Federal Rezerv (FED) 'de gece bırakıp biraz faiz kazanması olarak anlaşılabilir. Bu rakam arttığında, piyasada paranın "riskten korunmak" için aktif olarak geldiğini gösterir, likidite aslında sıkılaşıyor.

**Bilanço genişletme ve daraltma tam olarak nedir**

Bilanço genişlemesi, herkesin sıkça bahsettiği "para pompalama"dır (QE). Bu, bilanço kalemlerinin iki tarafının da aynı anda şişmesiyle kendini gösterir. Covid-19 zamanında devlet tahvilleri satın alarak, defter hızla şişti. Ancak önemli olan, paranın nereye gittiğidir - bankaların kredi vermesi için rezervlerini artırmak mı? Yoksa hükümete harcama yapabilmesi için Hazine'ye para aktarmak mı? Yoksa ters repo yapıp beklemek mi? Paranın akış yönü, etkiyi belirler.

Sıkılaştırma ( QT ) tam tersine, piyasadan para çekmekte, varlık ve yükümlülük tarafları birlikte küçülmektedir. 1 Aralık'ta kapanacak olan bu QT dönemi, son on yılların en serti olarak nitelendirilebilir, piyasadan iki yıldan kısa bir sürede 2 trilyon dolardan fazla çekilmiştir. Bu kadar güçlü bir para çekme işleminin finansal piyasaların likiditesi üzerindeki etkisi tahmin edilebilir.

Bu tabloyu anlamak, Federal Rezerv (FED) para politikasının temelini kavramanıza yardımcı olacaktır.