Ürkütücü Bir Dönüm Noktası: Nasdaq'ın Değeri Tarihi Zirvelere Ulaşıyor, Geçmiş Piyasa Çalkantılarını Yansıtıyor

28 Ekim 2025 — 08:05 EDT Finansal Analist tarafından yazılmıştır

Piyasa Göstergeleri Potansiyel Volatiliteyi İşaret Ediyor

• Mevcut piyasa koşulları, 1999'un sonlarındaki teknoloji balonuna çarpıcı benzerlikler taşıyor.
• Tarihsel örnekler dikkatli olunması gerektiğini gösteriyor: Nasdaq'ın önceki zirvesi %78'lik bir düşüşe yol açtı.
• Günümüzdeki AI destekli pazar ile geçmiş trendler arasındaki paralellikleri incelerken, potansiyel farklılıkları da göz önünde bulundurmak

Finans dünyası, bu yılın başlarında beklenmedik "Küresel Ticaret Yeniden Kalibrasyonu"ndan bu yana dikkate değer bir toparlanma yaşadı. 8 Nisan'daki dip seviyesinden itibaren, Nasdaq Bileşeni şaşırtıcı bir şekilde %40 yükselerek, teknoloji sektöründeki on yıllık sürdürülebilir büyümenin üzerine çıktı.

Bu yukarı yönlü seyir boşuna değil. Toplumumuz dijital dönüşümü ve otomasyonu eşi benzeri görülmemiş bir hızda benimsemeye devam ediyor. Geçtiğimiz on yıl, bulut bilişim, akış medyası, dijital pazarlama evrimi, küresel sağlık krizi sırasında elektronik cihaz benimsemesinde bir artış ve uzaktan çalışma paradigmalarının ortaya çıkışına tanıklık etti. Bu gelişmelerin zirvesi, 2022’nin sonlarında ileri düzey dil modellerinin çığır açan tanıtımıyla kutlandı.

Bir Dot-Com Déjà Vu'su mu Yaşıyoruz?

Teknoloji hisselerinin mevcut performansı ve değerlemeleri, 1990'ların sonlarındaki dot-com patlamasında görülen aşırılıklara ürkütücü bir benzerlik taşıyor. Tarih bize hatırlatıyor ki, o dönem yıkıcı bir “çöküş” ile sona erdi ve bu da üç yıl üst üste süren bir düşüşe ve nihayetinde 10 Mart 2000'de ulaşılan zirveden %78'lik bir düşüşe yol açtı.

Teknoloji Hisselerinin Köpüklülüğünü Değerlendirmek

Teknolojik yenilik heyecan uyandırırken, çoğu zaman abartılı değerlemelerle kendini gösterir. Piyasa analiz platformlarından alınan son veriler, teknoloji sektörünün üstün performansının artık dot-com balonunun zirve döneminde görülen seviyeleri aştığını gösteriyor.

Bu görece üstün performans, dot-com dönemine ait tek paralellik değil. O zaman olduğu gibi, şimdi de teknoloji hisseleri piyasa değerini domine etmeye başladı ve büyük ölçekli hisselerin daha küçük muadillerini geride bırakmasına yol açtı. Genellikle yüksek çarpanlarla büyüme odaklı olan teknoloji hisseleri, gelecekteki beklentilere dair iyimserliği yansıtır; bu, daha mütevazı büyüme beklentileri nedeniyle daha düşük çarpanlarla işlem gören değer hisseleriyle keskin bir tezat oluşturur.

Endişe Sebebi Mi?

Yüksek değerli teknoloji hisseleri artık piyasa endekslerinin daha büyük bir bölümünü oluşturduğundan, on yıl boyunca kazanç dalgalanmalarını dengeleyen döngüsel olarak ayarlanmış fiyat-kazanç oranı, 1999'dan bu yana en yüksek seviyesine ulaştı ve 2021'de gözlemlenen zirveye neredeyse eşit hale geldi.

2022'nin teknoloji hisseleri için zor bir yıl olduğunu belirtmek gerekir; Nasdaq, yıllık %33,1'lik bir düşüş yaşadı. Ancak, yılın sonunda gelişmiş yapay zeka teknolojilerinin ortaya çıkması, teknoloji sektörüne bir can simidi sağladı ve yapay zeka odaklı yeniliklere yeniden ilgi doğurdu.

Balon Teorisi Üzerine Alternatif Bakış Açıları

Tarihi karşılaştırmalar endişeleri artırsa da, panik butonuna basmadan önce dikkate alınması gereken karşı argümanlar vardır.

Dot-com döneminin aksine, bugünün teknoloji devleri, güçlü finansal yapılarıyla çeşitlendirilmiş güç merkezleridir ve küresel GSYİH'nın artan bir payını oluşturmaktadır. 1990'ların sonlarında kendi liderleri vardı, ancak bugünün geniş bulut altyapılarına, küresel erişimlerine, çeşitli gelir kaynaklarına ve önemli nakit rezervlerine sahip teknoloji devleriyle kıyaslandıklarında sönük kalmaktadırlar.

En üst ağırlıklı hisse senetlerindeki piyasa yoğunluğu genellikle düşüşlerden önce gelmesine rağmen, bu yoğunluğun 2019'dan bu yana kalıcı bir eğilim olduğu ve 1999 ve 2008'deki önceki zirveleri aştığı görülüyor.

Bu nedenle, öncü teknoloji hisselerinin daha yüksek ağırlığı mevcut ekonomik manzarayı yansıtıyor olabilir, bir anomali yerine.

Bugünün bazı büyük şirketleri gerçekten de aşırı değerlenmiş olabilir, ancak onların temel gücü ve dayanıklılığı, ortalamanın üzerinde değerleme çarpanlarını haklı çıkarabilir.

Yatırımcılar İçin Stratejik Hamleler

Piyasa seviyelerini izlemenin önemli olduğunu kabul etmek çok önemlidir, ancak piyasa düşüşlerini zamanlamak son derece zordur. Bir ünlü yatırımcının bir zamanlar söylediği gibi, “Düzeltmeler için hazırlanan veya düzeltmeleri tahmin etmeye çalışan yatırımcılar tarafından kaybedilen para, düzeltmelerin kendisinde kaybedilen paradan çok daha fazladır.”

Bu nedenle, sadece potansiyel olarak köpüklü piyasa koşulları nedeniyle uzun vadeli yatırım stratejilerinden vazgeçmek akıllıca değildir. Ancak, önümüzdeki 12-24 ay içinde likit varlıklara ihtiyacınız olacağını öngörüyorsanız, o kısmı hisse senetleri yerine nakit veya düşük riskli enstrümanlara tahsis etmeyi düşünün.

Sistematik bir yatırım yaklaşımını takip edenler için stratejinizi sürdürün. Portföyünüze düzenli olarak katkıda bulunuyorsanız, mevcut iklimde büyük teknoloji şirketlerine alternatif olarak küçük ölçekli hisse senetlerini, teknoloji dışı sektörleri ve değer odaklı yatırımları keşfetmeyi düşünebilirsiniz.