Macy's Q2 Satışları Rehberliği Aştı: Perakendenin Sıkıntılı Manzarasında Bir Parlak Nokta

Macy's (NYSE:M) 2025 ikinci çeyrek rakamlarını açıkladı ve şaşırtıcı bir şekilde, durumları o kadar da kötü değil. Karşılaştırılabilir satışlar %1.9 artarken, düzeltilmiş EPS $0.41'e ulaştı ve kendi rehberliklerini aşmayı başardılar. “Cesur Yeni Bölüm” stratejisinin gelişimini şüpheyle izliyordum, ama kabul etmeliyim ki lüks segmentleri aslında performans gösteriyor, yükselen tarifeler arasında kemerlerini sıkarak.

Karşılaştırılabilir Satış Büyümesinin Dönüşü

64 mağazayı kapatmasına ve genel satışların %2.5 düşüşle 4.8 milyar dolara inmesine rağmen, “GoForward” işletmeleri %2.2 karşılaştırılabilir büyüme kaydetti. Sözde “Yeniden Tasarlanan 125” mağazaları %1.4 yükseldi, Bloomingdale's ve Bluemercury ise kazanan serilerine devam etti.

CEO Tony Spring, “Macy's Inc. ve Macy's markası, 12 çeyrek içinde en güçlü karşılaştırılabilir satışlarına sahipti.” dedi. Bloomingdale's'in dört çeyrek üst üste büyüme kaydetmesinden ve Bluemercury'nin 18. çeyrek üst üste kazanç elde etmesinden özellikle gurur duyduğu görünüyordu.

Farklı marka isimleri kullanma yaklaşımlarının gerçekten işe yaradığını duyduğuma şaşırdım. Belki de perakendeciliğin genel olarak zorlandığı bir dönemde farklı markaların farklı pazar segmentlerine hitap etmesinin bir anlamı vardır.

Tarifler Sert Vuruyor, Yönetim Çırpınıyor

Tarife durumu, başlangıçta söylediklerinden daha kötü. Yönetim, tam yıl brüt marj etkisi tahminini 40%-60% baz puan olarak iki katına çıkardı; bu da $0.25 ile $0.40 arasında bir EPS kaybına denk geliyor. Bu, önceki $0.10 ile $0.25 tahminlerinden önemli ölçüde daha kötü.

İkinci çeyrek brüt marjları, yıllık %80 baz puan düşerek %39,7'ye geriledi. Yine de bir şekilde bunun “iç beklenimlerin önünde” olduğunu iddia ediyorlar, bunun nedeni ise “proaktif indirimler ve tedarikçi müzakereleri.” Tedarikçilerine bu maliyetleri karşılamaları için ne kadar baskı yaptıklarını merak ediyorum.

Spring, “Tam yıl rehberliğimiz artık brüt marj üzerindeki 40 ila 60 baz puanlık tarife etkisini içeriyor” dedi. Bunu fiyat artışları, satıcı maliyet paylaşımı ve farklı ülkelerden tedarik yoluyla telafi etmeye çalışıyorlar. Tüketiciler bu daha yüksek fiyatları kabul edecek mi? Bunu zaman gösterecek.

Bilanço Manevraları

Faaliyet nakit akışı, SG&A giderlerini $255 milyon azaltmanın yardımıyla geçen yılki $137 milyondan $29 milyona yükseldi. Uzun vadeli borcu $829 milyon azaltarak $340 milyon nakit bulunduruyorlar. Yönetim ayrıca yıl başından bu yana $151 milyon değerinde hisse geri alımı yaptı ve yetkilerinde kalan 1.2 milyar $ var.

COO ve CFO Tom Edwards, son finansman hamlelerini vurguladı: “Uzun vadeli borç vade tarihlerini üç yıl uzattık ve 2030'a kadar önemli bir vade tarihimiz yok.”

Belirsiz zamanlarda finansal esneklik yarattıkları için onlara kredi vereceğim, ama perakende manzarası bu kadar dramatik bir şekilde değişirken, bu hisse geri alımlarının gerçekten sermayenin en iyi kullanımı olup olmadığını merak ediyorum.

İleri Görünüm

Yıllık satış tahminlerini 21.15-21.45 milyar $'a ve ayarlanmış EPS'i 1.70-2.05 $'a çıkardılar. Üçüncü çeyrek satışlarının 4.5-4.6 milyar $ olması bekleniyor, ancak brüt kar marjının yıllık %60-100 baz puan düşmesi bekleniyor; tarifelerin bu düşüşün çoğunu oluşturması bekleniyor.

Yönetim, SG&A projelerini Q3 için düşük tek haneli düşüş ve Q4 için düşük ile orta tek haneli düşüş olarak öngörüyor. Açıkça, tarife engelleri ile başa çıkarken kârlılığa ulaşmak için kesinti yapmaya çalışıyorlar. Bu yaklaşımın uzun vadede ne kadar sürdürülebilir olduğuna dair şüphelerim var.

Bu çeyrekteki rakamlar makul görünse de, Macy's'in giderek dijitalleşen bir perakende dünyasında kaçınılmazı sadece erteleyip ertelemediğini merak etmeden edemiyorum. Elbette, kendilerine biraz zaman almış olabilirler, ancak geleneksel bir mağaza modelini dönüştürmek, finansal mühendislik ve maliyet kesintisinden daha fazlasını gerektiriyor.