Kakao Fiyatları Ribaund Yapıyor, Dolar Zayıflığı Kısa Kapatmaya Neden Oluyor

Aralık ICE NY kakao vadeli işlemleri bugün %1.71 artış gösterirken, Londra kakao ise hafif bir artışla %0.06 yükseldi. Bu piyasayı dikkatle izliyorum ve bugün gerçekleşen ralli'nin esasen dolar zayıflığından kaynaklandığı ve haftalarca süren aşağı yönlü baskının ardından bazı ihtiyaç duyulan kısa kaplamaları tetiklediği açık.

Dünkü işlemlerde NY kakao 1 aylık en düşük seviyeyi gördü, Londra fiyatları ise 6 haftalık dipte. Pazar, neredeyse üç haftadır talep endişelerinin ağırlığı altında zorlanıyor. Fiyatlar tavan yapmışken ve tarifeler durumu daha da kötüleştirirken, çikolata severleri suçlayabilir miyiz?

Sektörün devleri de acıyı hissediyor. Lindt & Sprüngli, hayal kırıklığı yaratan çikolata satışlarının ardından Temmuz'da marj tahminini düşürdü, Barry Callebaut ise sadece üç ay içinde ikinci kez satış hacmi tahminini kesti. Mart-Mayıs satış hacimleri % -9.5 oranında düştü - son on yılda gördükleri en kötü çeyrek düşüşü. Premium çikolata üreticilerinin bu fiyat seviyelerini ne kadar daha sürdürebileceğini merak ediyorum.

Talep endişelerine rağmen, arz tarafı faktörleri fiyatların altını korumaya devam ediyor. ICE tarafından izlenen kakao envanterleri, geçen Cuma günü ABD limanlarında 2.16 milyon torbanın biraz üzerinde, 3.25 aylık en düşük seviyeye düştü. Hava durumu da yardımcı olmuyor - Fildişi Sahili, Ağustos ortasına kadar 46 yılın en kuru 30 günlük dönemini yaşadı. Bu kuraklık, Ekim ayında ana hasat başlamadan önce meyve tutumunu ciddi şekilde etkileyebilir.

Fildişi Sahili'nden gelen ihracat verileri, çiftçilerin bu pazarlama yılında 31 Ağustos'a kadar limanlara 1.80 MMT gönderdiğini gösteriyor - geçen yıla göre %5.9 artış, ancak Aralık'ta gördüğümüz %35'lik artıştan önemli ölçüde düşük. İhracatın yavaşlayan hızı, tartışmasız boğa piyasası.

Fildişi Sahili'nin ara hasadındaki kalite sorunları da yardımcı olmuyor. İşleyiciler, her yükün %5-6'sının düşük kaliteli olması nedeniyle tüm kamyon yüklerini reddediyor; bu oran ana hasatta sadece %1. Rabobank, bunun kısmen geç yağmurların büyümeyi sınırlamasına bağlanıyor. Ara hasat tahmini 400.000 MT olarak belirlenmiş, geçen yılki 440.000 MT'tan %9 azalmış.

Nijerya'nın durumu, arz endişelerini artırıyor. Dünyanın beşinci en büyük kakao üreticisi olarak, Kakao Derneği 2025/25 üretiminin yıllık %11 düşerek 305.000 MT olacağını öngörüyor.

Talep tarafında tablo karamsar kalmaya devam ediyor. Avrupa'nın 2. çeyrek kakao işlenmesi yıllık bazda %7,2 düştü ve beklenen %5'lik düşüşten daha kötü bir sonuç ortaya koydu. Asya'daki işlenmeler %16,3 oranında çakıldı ve 8 yılın en düşük 2. çeyrek rakamına ulaştı. Kuzey Amerika'daki işleme ise daha az dramatik bir düşüşle %2,8 oranında azaldı.

Ayıların bir parlaması: İkinci en büyük üretici olan Gana, 2025/26 mahsulünün %8,3 artışla 650.000 MT'a yükselebileceğini öngörüyor.

Uluslararası Kakao Örgütü, 2023/24 küresel açığını -494.000 MT olarak revize etti - bu, 60 yıldan uzun bir süredeki en büyük açığa işaret ediyor - üretim %13,1 oranında düşerken, stokların öğütme oranı 46 yılın en düşük seviyesi olan %27,0'a geriledi. İleriye baktıklarında, 2024/25 için 142.000 MT surplus öngörüyorlar, bu dört yıl içindeki ilk surplus olacak ve üretim %7,8 artacak.