Hong Kong, ilk Solana Spot ETF'sini onayladı, Doğu düzenlemesi ile Batı sermayesinin RWA'da buluştuğu yer.

Hong Kong'daki saat 2025 yılının 22 Ekim'ini gösterdiğinde, Hong Kong Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu ilk Solana Spot ETF'sini resmen onayladı ve bu uluslararası finans merkezi, küresel dijital varlık rekabetinin ön saflarına yeniden yerleşti.

Bu, sıradan bir finansal ürünün piyasaya sürülmesi değil, Asya pazarının Web3 dünyasına açılan yeni bir kapısıdır. Huaxia Fund (Hong Kong) tarafından piyasaya sürülen 03460 kodlu bu ETF, Solana'nın Bitcoin ve Ethereum'dan sonra Hong Kong düzenleyici onayını alan üçüncü kripto varlık olmasını sağladı. Daha da ilginç olanı, aynı gün içinde Solana ağı üzerindeki gerçek dünya varlıklarının (RWA) ölçeğinin 700 milyon dolar eşiğini aşması ve sahip sayısının 92.526'ya fırlamasıdır.

Doğu ve batı finans saatleri farklı bir ritimle dönüyor. Amerika Birleşik Devletleri SEC, Solana'nın düzenleyici kimliği hakkında tartışırken, Hong Kong eylemle yanıt verdi. Bu, basit bir düzenleyici serbest bırakma değil, gelecekteki finansal söz hakkı üzerine stratejik bir yerleşim. Huaxia Fonu'nun ürün tasarımı derin anlamlar taşıyor - 0.99% yönetim ücreti ile Hong Kong Doları, Çin Yuanı ve Amerikan Doları'nın yer aldığı bir masa, lisanslı kuruluş OSL ile işbirliği içinde bir uyum çerçevesi, her bir detay piyasaya profesyonellik ve istikrar sinyalleri veriyor.

Sayılar yalan söylemez. Son 30 günde, Solana zincirindeki RWA ölçeği tersine %5.8 büyüdü, sahip sayısı %18.28 patladı. Bu sayıların arkasında, Amerika devlet tahvillerinden lüks ürünlere, özel krediye kadar 94 çeşit farklı RWA varlığının zincir üzerinde aktif performansı var; tamamen yeni bir varlık ağı sessizce şekilleniyor.

Bu sadece ürünün zaferi değil, aynı zamanda bir anlayışın yankısıdır. Batılı risk sermayesi, teknolojik yeniliklere sermaye ile oy veriyor; a16z, Jito protokolüne sürekli yatırım yapıyor, Jump Crypto altyapı üzerinde derinlemesine çalışıyor; Doğulu sermaye ise düzenlemelerle uyumlu gelişimi destekliyor; Huaxia Fonu'nun ETF ürünleri, Temasek'in gizli yatırımları, Hong Kong Yatırım Yönetim İdaresi'nin yakın takibi. İki güç, tek bir yön, birlikte Solana ekosisteminde kesişim noktası buldular.

Bu anda Hong Kong, yalnızca coğrafi bir finans merkezi değil, aynı zamanda geleneksel finans ile dijital geleceği bağlayan önemli bir kavşak haline geldi. Doğu'nun sistem inovasyonu Batı'nın teknolojik idealleriyle buluştuğunda, düzenlemenin serbest bırakılmasıyla sermaye akını bir araya geldiğinde, önümüzde bir finansal altyapı devrimi açığa çıkıyor. Bu bir son değil, yeni bir başlangıçtır - varlıkların kesintisiz akışı ve finansın sınırsız bağlantılarının olduğu bir çağ, yazılmaya başlıyor.

Bir, Hong Kong'un finansal yenilikleri ve kurumsal avantajları

Hong Kong'un Solana Spot ETF'sinin onayı, dijital varlık merkezi inşa etme konusundaki sistematik stratejisini yansıtmaktadır. Bu ETF, Hua Xia Fund (Hong Kong) tarafından yönetilmektedir ve üç para birimi tezgahı kurmakta, yönetim ücreti oranı %0.99'dur. 27 Ekim'de Hong Kong Borsası'nda resmi olarak işlem görmesi beklenmektedir. Saklama ve işlem, lisanslı kuruluş OSL tarafından gerçekleştirilmektedir ve tam bir uyum çerçevesi oluşturulmuştur.

Bu atılımın temelinde Hong Kong'un proaktif düzenleyici yaklaşımı ve icra gücü yatmaktadır. Tarihe dönecek olursak, Hong Kong 2018 yılından itibaren sanal varlık düzenleme çerçevesini keşfetmeye başlamıştır; başlangıçta bir kum havuzu testi ile başlayan süreç, 2023 yılında kapsamlı bir lisanslama sistemine ve 2024 yılında "Dijital Varlık Geliştirme Politika Beyanı 2.0"ın lansmanına kadar devam etmiştir. Bu düzenleyici evrim yolu net ve sağlamdır. Beyanname ile sunulan “LEAP çerçevesi”, dört boyut aracılığıyla dijital varlık yönetim sistemini sistematik bir şekilde inşa etmektedir: License (lisans) katılımcıların uyumlu yeterliliklerini sağlar, Exchange (işlem) güvenli ve şeffaf bir işlem ortamı sunar, Access (erişim) geleneksel finans ile dijital varlıklar arasındaki bağlantıyı açar, Product (ürün) yenilikçi ürün geliştirmeyi teşvik eder. Bu sistematik tasarım yalnızca Solana ETF'sinin onay sürecini hızlandırmakla kalmamış, aynı zamanda küresel dijital varlık düzenlemesi için yenilikçi bir örnek oluşturmuştur.

Uluslararası önemli finans merkezleriyle karşılaştırıldığında, Hong Kong'un düzenleyici çerçevesi benzersiz avantajlar sunmaktadır. Singapur Finans Otoritesi (MAS) dijital varlık yeniliklerini aktif bir şekilde teşvik etmesine rağmen, düzenleyici onay süreci daha temkinli olup, ürünlerin piyasaya sürülme süresi daha uzundur. Dubai, gevşek bir yenilik ortamı yaratmaya odaklanırken, geleneksel finans bağlantıları açısından nispeten zayıftır. Hong Kong ise olgun finansal piyasa altyapısı ve esnek politika ayarlama mekanizması sayesinde, yenilik verimliliği ile risk kontrolü arasında daha iyi bir denge bulmuştur. Uluslararası Para Fonu'nun 2025 yılı değerlendirme raporuna göre, Hong Kong dijital varlık düzenlemesi olgunluk indeksinde dünya genelinde ilk üçe girmiştir.

Sistem avantajı belirgin bir piyasa rekabet gücüne dönüşmüştür. Standard Chartered Bank'ın araştırmasına göre, Hong Kong'daki yüksek gelirli müşterilerin yaklaşık %80'i önümüzdeki 12 ay içinde dijital varlık tahsis etmeyi planlamaktadır. ETF'nin menkul kıymet hesapları ticaret modeli, geleneksel yatırımcıların katılım eşiğini önemli ölçüde düşürmüştür. Sektör uzmanları, Solana Spot ETF'sinin küresel ilk yılında 1,5 milyar dolar fon çekebileceğini tahmin etmektedir; Hong Kong, erken avantajı ve sistem inovasyonu ile bu piyasada önemli bir pay alacaktır. Daha da önemlisi, bu yenilik Hong Kong'un uluslararası finans merkezi konumunu pekiştirmek için yeni bir ivme kazandırmakta ve onu küresel dijital ekonomi rekabetinde avantajlı bir konuma getirmektedir.

İkincisi, Solana RWA ekosisteminin ölçeklenme atılımı

Solana ağı üzerindeki RWA verilerinin büyümesi, teknolojik özellikleri ile finansal yeniliklerin derin uyumunu göstermektedir. Token Terminal'in istatistiklerine göre, 24 Ekim itibarıyla Solana'nın RWA toplam değeri 707.7 milyon dolara ulaşmış, aylık büyüme %5.8, sahip sayısındaki aylık artış ise %18.28 olmuştur. Bu verilerin arkasında, geleneksel finansal varlıklardan reel ekonomiye kadar geniş bir yelpazeyi kapsayan 94 çeşit RWA varlığının çeşitlendirilmiş yerleşimi bulunmaktadır.

Ekosistemin rekabet avantajı, pazar payının hızlı artışı ve teknolojik avantajların tam olarak kullanılmasında kendini göstermektedir. DeFiLlama verilerine göre, Solana 2025 Q3 RWA ekosisteminin toplam ölçeğinde %800'ün üzerinde bir büyüme göstererek, çoğu Ethereum L2 zincirini geride bıraktı ve yüksek performanslı kamu blok zincirleri arasında RWA pazarında en yüksek paya sahip platform haline geldi. Bu başarı, Solana'nın benzersiz teknik mimarisine dayanıyor: yüksek işlem hacmi (teorik zirve 65.000 TPS'ye kadar) ve neredeyse sıfır işlem ücreti, onu RWA yüksek frekanslı etkileşim senaryoları için ideal bir seçim haline getiriyor. Özellikle gerçek zamanlı uzlaşma ve sık sık varlık yeniden yapılandırması gerektiren uygulama senaryolarında, Solana'nın teknik avantajları özellikle belirgindir.

Belirli örneklerin derinlemesine analizi, bu ekosistemin işleyiş mekanizmasını daha net anlamayı sağlar. Ondo Finance'ın Solana üzerinde çıkardığı tokenleştirilmiş ABD Hazine fonu, akıllı sözleşmeler aracılığıyla geleneksel finansal ürünler ile blockchain teknolojisinin mükemmel bir birleşimini gerçekleştirmiştir. Bu fon, ABD Hazine paylarını tokenleştirerek, yatırımcıların 1 dolardan başlayan bir miktarla katılmasını sağlamakta ve bu payların ikincil piyasada istedikleri zaman işlem görmesine olanak tanımaktadır. Geleneksel hazine yatırımlarının genellikle birkaç bin dolarlık bir giriş eşiği ve T+2 uzlaşma süresi gerektirdiği düşünüldüğünde, Solana üzerindeki çözüm sadece katılım eşiğini düşürmekle kalmamış, aynı zamanda neredeyse gerçek zamanlı uzlaşma sağlamıştır. Şu anda, bu fonun yönetim büyüklüğü 350 milyon doları aşmış olup, Solana ekosistemindeki en büyük RWA projelerinden biri haline gelmiştir.

Maple Finance'ın kredi tokenizasyon projesi, başka bir yenilik boyutunu sergiliyor. Bu platform, akıllı sözleşmeler aracılığıyla kurumsal kredi varlıklarını ticarete uygun tokenlere dönüştürerek KOBİ'lere yeni bir finansman kanalı sağlıyor. Geleneksel kredi işlerine kıyasla, bu model onay maliyetlerini ve işletme giderlerini önemli ölçüde düşürüyor, aynı zamanda blok zincirinin şeffaflığı sayesinde varlıkların güvenilirliğini artırıyor. Şu ana kadar, Maple Finance Solana'da 120 milyon dolardan fazla kredi dağıttı ve temerrüt oranı sektördeki düşük seviyelerde kalmaya devam ediyor.

Superstate'ın para piyasası fonu inovasyonu daha da ileri gitti; bu fon yalnızca geleneksel fon paylarını tokenleştirmekle kalmıyor, aynı zamanda getirilerin günlük otomatik dağıtımını da sağlıyor. Yatırımcılar, her zaman pozisyon getirilerini kontrol edebilir ve doğrudan blok zincirinde transfer veya staking yapabilirler. Bu inovasyon, fon kullanım verimliliğini artırmakla kalmayıp, geleneksel finansal ürünlere yeni bir likidite kazandırdı. Şu anda, bu proje 80 milyon doların üzerinde fon çekti ve günlük işlem hacmi sürekli olarak artıyor.

Bu yenilikçi projelerin ortak özelliği, Solana'nın teknik avantajlarını tam olarak kullanmalarıdır. Uyumun korunması koşuluyla, finansal hizmetlerin verimliliğini artırmış ve erişim engellerini azaltmışlardır. 21.co'nun araştırma raporuna göre, Solana ekosistemindeki RWA projelerinin ortalama işlem maliyeti, Ethereum'un benzer projelerinin sadece 1/50'sidir ve hesaplama hızı yaklaşık 20 kat artmıştır. Bu belirgin teknik avantaj, yenilikçi ürün tasarımıyla birleşerek, Solana'nın RWA alanındaki hızlı yükselişini beraberinde getirmiştir.

Üç, Doğu ve Batı sermayesinin sinerji etkisi

Silicon Vadisi'nden Orta Çember'e, farklılaşmış sermaye mantığı Solana ekosisteminde tarihi bir kesişim noktası buldu. Bu iş birliği sadece fon ölçeğinde değil, aynı zamanda derin bir karşılıklı tamamlayıcılıkta da kendini gösteriyor: Batılı risk sermayesi, teknolojik yenilik ve ekosistem inşasını teşvik ederken, Doğulu kurumsal sermaye piyasa erişimi ve uyum onayı sağlıyor; her iki taraf da Solana ekosisteminin gelişimini çift motorlu bir yapı ile inşa ediyor.

Batı sermayesinin yatırım mantığını derinlemesine analiz ettiğimizde, stratejik yerleşim özelliklerini keşfedebiliriz. a16z'nin Solana ekosistemine yaptığı yatırım yalnızca basit bir finansal yatırım değil, aynı zamanda sistematik bir ekosistem inşasıdır. Bu kurum, 2023-2025 yılları arasında, Solana ekosistemine 700 milyon dolardan fazla yatırım yapmıştır ve bu yatırım, altyapı, geliştirici araçları ve temel protokoller olmak üzere üç alanda yoğunlaşmıştır. Altyapı alanında, a16z, Jito Labs'ın 50 milyon dolarlık B turu finansmanına öncülük etti ve bununla birlikte blok montaj pazarı (BAM) gibi kritik altyapıların geliştirilmesine destek sağladı. Bu yatırım, yalnızca Solana'nın ağ performansını artırmakla kalmadı, aynı zamanda MEV yakalama mekanizması aracılığıyla ekosistem katılımcılarına yeni bir değer dağıtım modeli yarattı. Geliştirici araçları alanında, a16z, geliştiricilerin Solana üzerinde uygulama oluşturma teknik engellerini önemli ölçüde azaltan çeşitli ara katman projelerine yatırım yaptı. Bu sistematik yatırım stratejisi, Batılı risk sermayesinin halka açık blok zincirleri arasındaki rekabeti derinlemesine anladığını göstermektedir: Tek bir projenin başarısı, ekosistemin uzun vadeli rekabet gücünü garanti altına almak için yeterli değildir; tamamlayıcı bir değer ağı inşa edilmelidir.

Doğu sermayesinin katılımı, farklı özellikler ve değerler sergilemektedir. Huaxia Fund'ın Solana ETF'sini çıkarma kararı, Hong Kong dijital varlık politikası yönelimi ve piyasa talebinin çift yönlü değerlendirilmesi üzerine kurulmuştur. Bu ürün, tasarım aşamasında geleneksel yatırımcıların ihtiyaçlarını tam anlamıyla dikkate almış, Hong Kong Doları, Renminbi ve ABD Doları olmak üzere üç para birimi karşılığı oluşturmuş ve fiziksel alım satım mekanizması sunmuştur. Daha da önemlisi, Huaxia Fund, OSL dijital menkul kıymetler ile işbirliği yaparak, Hong Kong Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'nun gerekliliklerine uygun bir saklama ve risk kontrol sistemi kurmuştur. Bu, geleneksel finansal kuruluşların dijital varlık yatırımlarına katılması için bir uyum örneği oluşturmuştur. Bu ürünün başarılı bir şekilde piyasaya sürülmesi, yalnızca Solana ekosistemine yeni finansman kanalları kazandırmakla kalmamış, aynı zamanda diğer Asya pazarları için düzenleyici yeniliklere örnek teşkil etmiştir.

Kamu fonlarının yanı sıra, Asya'nın egemen varlık fonları ve aile ofisleri de sessizce yatırımlarını yapıyor. Singapur'un Temasek'i, Vertex Ventures aracılığıyla dolaylı olarak birçok Solana ekosistem projesine yatırım yaptı. Hong Kong'daki bazı aile ofisleri ise özel sermaye kanalları aracılığıyla Solana ekosistem token'larını dağıtıyor, toplam varlıkların %3-5'i arasında bir ortalama dağıtım oranı ile. Bu kuruluşların katılımı düşük profilli olsa da, uzun vadeli yatırım eğilimleri ve uyumluluk konusundaki katı gereksinimleri, Solana ekosisteminin daha kurumsal bir yöne doğru gelişimini destekliyor.

Doğu ve batı sermayesinin işbirliği etkisi, belirli projelerde tam olarak ortaya konmaktadır. Solana üzerindeki kurumsal düzeyde RWA platformunu örnek olarak alalım; teknik ekibi Silikon Vadisi'nden geliyor ve a16z gibi batılı girişim sermayelerinin desteğini alıyor; uyum yapısı ve ürün tasarımı ise Hong Kong'daki hukuk ve finans uzmanlarının rehberliğini alıyor, bazı ürünler ise özel olarak Asyalı yatırımcılar için uyum giriş mekanizmalarıyla tasarlanmıştır. Bu “batı teknolojisi + doğu pazarı” işbirliği modeli, Solana ekosistem projelerinin küresel genişlemesi için standart bir yapı haline gelmektedir.

Sermaye birleşiminin derin anlamı, dijital varlık pazarının spekülasyondan değere dayalı bir yapıya geçiş yaptığını göstermesidir. Batılı risk sermayesinin sağladığı teknolojik yenilik kabiliyeti ile Doğulu kurumsal sermayenin sunduğu piyasa erişimi ve uyum garantisi, Solana ekosisteminin uzun vadeli gelişimi için sağlam bir temel oluşturmuştur. Morgan Stanley'in araştırma raporuna göre, bu işbirliği modeli önümüzdeki üç yıl içinde Solana ekosistemine 30 milyar dolardan fazla ek fon getirebilir, bunun yaklaşık %40'ı Asya geleneksel finans kurumlarından gelecektir.

Dördüncü, riskler ve zorlukların nesnel değerlendirmesi

Solana ekosistemi güçlü bir gelişim ivmesi sergilese de, karşılaştığı zorluklar da göz ardı edilemez. Bu zorluklar, teknoloji, düzenleme, piyasa gibi birçok boyuttan gelmekte olup, ekosistem katılımcılarının birlikte yanıt vermesini gerektirmektedir.

Teknik istikrar, Solana'nın çözmesi gereken temel bir sorun. 2020'de ana ağın lansmanından bu yana, Solana ağı ondan fazla farklı seviyede hizmet kesintisi yaşadı ve en ciddi kesinti neredeyse 18 saat sürdü. Bu kazaların nedenlerini derinlemesine analiz ettiğimizde, kök nedenin Solana'nın mimari tasarımında yattığı görülüyor: Yüksek performans peşinde koşarken, ağ, düğüm koordinasyonu ve durum senkronizasyonu konusunda bazı uzlaşmalar yaptı. Özellikle, Solana'nın Proof of History konsensüs mekanizması, çok fazla verimliliği artırsa da, ağ tıkanıklığı durumunda düğüm durum ayrılıklarına neden olabiliyor. Ayrıca, daha düşük işlem ücretleri kullanıcı deneyimini artırsa da, ağın kötüye kullanılma maliyetini düşürerek DDoS saldırılarının daha kolay gerçekleşmesine neden oluyor.

Bu sorunları çözmek için Solana çekirdek geliştirme ekibi bir dizi teknik iyileştirme üzerinde çalışıyor. QUIC protokolünün tanıtımı, ağ iletişimi kalitesini artırmayı amaçlıyor ve mevcut UDP protokolünün yerine daha güvenilir veri iletimi sağlıyor. Ücret piyasasındaki reform ise, dinamik ücret ayarlamaları ile ağ yükünü dengelemeyi ve kaynak israfını önlemeyi hedefliyor. Ayrıca, Solana Vakfı, küresel doğrulayıcı düğümlerinin kalitesini ve dağılımını artırmak için "doğrulayıcı sağlık programı"nı başlattı. Bu önlemler, ağ istikrarını artırma umudu taşırken, etkileri gerçek çalışma koşullarında, özellikle gelecekte kullanıcı sayısının daha da artmasının getireceği baskılarla karşı karşıya kalındığında test edilmelidir.

Regülasyon boyutundaki zorluklar da karmaşık. ABD SEC'nin Solana tokenlarının menkul kıymet özellikleri üzerindeki şüpheleri henüz tamamen ortadan kalkmamıştır ve bu regülasyon belirsizliği, kurumsal yatırımcıların katılım isteğini doğrudan etkilemektedir. Hong Kong, göreceli olarak açık bir tutum sergilemesine rağmen, regülasyon çerçevesinde birçok kısıtlama bulunmaktadır. Örneğin, Hong Kong Menkul Kıymetler ve Vadeli İşlemler Komisyonu, halka açık şirketlerin kripto para ticaretini ana faaliyet alanı olarak yürütmelerini açıkça yasaklamaktadır; bu da geleneksel işletmelerin Solana ekosistemine büyük ölçekli katılımını kısıtlamaktadır. Ayrıca, farklı yargı bölgelerindeki RWA'nın regülasyon gereksinimleri arasında önemli farklılıklar bulunmaktadır; bu da Solana ekosistem projelerinin küresel genişlemesi için uyum engelleri teşkil etmektedir.

Jeopolitik faktörler, Solana'nın uluslararası gelişimine ek değişkenler katmaktadır. ABD ve Çin arasındaki teknoloji alanındaki rekabet, özellikle finansal altyapının hassas alanlarında sermaye ve teknolojinin serbest akışını etkileyebilir. Hong Kong, doğu ve batıyı bağlayan bir köprü olarak, özel konumu fırsatlar sunsa da, her tarafın çıkarları ve endişelerini dengeleme gereğini de beraberinde getiriyor. Bu dengeyi sağlamak pratikte son derece zorlu olup, herhangi bir tarafın politika değişikliği ekosistem gelişimi üzerinde derin etkilere yol açabilir.

Pazar rekabetinin yoğunluğu da sürekli artıyor. Ethereum, Layer2 çözümleri aracılığıyla ölçeklenebilirlik sorununu kademeli olarak iyileştiriyor; en son veriler, ana Layer2 ağlarının işlem maliyetinin 0,1 doların altına düştüğünü ve işlem onay sürelerinin birkaç saniyeye kısaldığını gösteriyor. Aptos ve Sui gibi yeni nesil kamu blok zincirleri, Move dilinin güvenlik özellikleri ve kurumsal dostu tasarımı sayesinde yüksek kaliteli finansal kuruluşların ilgisini çekmek için mücadele ediyor. Özellikle dikkat çekici olan, bazı geleneksel finansal kuruluşların RWA iş süreçleri için kendi ortak zincirlerini kurmaya başlamasıdır; bu “kamusal zincirleri atlama” eğilimi, Solana gibi kamu blok zincirleri için uzun vadeli bir zorluk oluşturabilir.

Bu zorluklarla yüzleşirken, Solana ekosisteminin sistematik bir yanıt stratejisi geliştirmesi gerekiyor. Teknoloji açısından, performans avantajını korumakla birlikte, istikrar ve güvenlik açısından finansal kuruluşların gereksinimlerini karşılamalıdır. Düzenleyici uyum açısından, yerel düzenleyici otoritelerle yakın iletişim içinde olmalı ve net ve tutarlı düzenleyici standartların oluşturulmasını teşvik etmelidir. Pazar genişletme açısından, DeFi özelliklerini korurken, geleneksel finansal kuruluşlara hizmet etme kapasitesini artırmalıdır. Bu zorlukların üstesinden gelmek bir anda mümkün olmayacak, ancak Solana'nın gerçekten yeni nesil finansal altyapının temel bir parçası olup olmayacağını belirleyecektir.

Beş, kamu blok zincirleri rekabet ortamının yeniden şekillendirilmesi

RWA alanındaki rekabet, genel blok zinciri endüstrisinin yapısını yeniden şekillendiriyor. Bu rekabet artık sadece teknik göstergelerin karşılaştırılması değil, aynı zamanda ekosistem bütünlüğü, uyum yeteneği, kurumsal kabul gibi çok boyutlu bir rekabet haline geldi. Bu bağlamda, başlıca genel blok zincirleri, trilyon dolarlık RWA pazarını ele geçirmek için stratejilerini aktif olarak ayarlıyor.

Ethereum, geleneksel finans alanındaki avantajını korumaya devam ediyor. Layer2 çözümlerinin sürekli optimizasyonu sayesinde, Ethereum yüksek ücretler ve düşük işlem hacmi sorunlarını adım adım çözmektedir. Son veriler, Arbitrum ve Optimism gibi önemli Layer2 ağlarının aylık işlem hacminin 120 milyonu aştığını ve ortalama işlem maliyetinin 0.05-0.1 dolar seviyesine düştüğünü gösteriyor. Daha önemlisi, Ethereum, ilk hareket avantajıyla, gelişmiş bir finansal kurum işbirliği ağı oluşturmuştur. BlackRock, Fidelity gibi geleneksel finans devleri, ilk tokenleştirilmiş fonlarını Ethereum üzerinde ihraç etmeyi tercih etmiştir ve bu, diğer finansal kurumlar için önemli bir örnek teşkil etmektedir. Ancak, Ethereum'un zorluğu, karmaşık ikinci katman ağ yapısının likidite parçalanması sorununu beraberinde getirebileceği ve çapraz zincir işlemlerinin teknik engelleridir.

Yeni nesil kamu blok zincirleri Aptos ve Sui, farklılaşmış bir gelişim yolu seçmiştir. Bu iki blok zinciri, varlık güvenliği ve biçimsel doğrulama konularında benzersiz avantajlara sahip olan Move programlama dilini kullanmaktadır ve özellikle finansal uygulama senaryoları için uygundur. Aptos, çok sayıda yatırım bankası ile işbirliği yaparak menkul kıymet token'larının ihraç ve ticaretine odaklanmış, uyum çerçevesi tasarımı ise birçok denetim kurumundan ön onay almıştır. Sui ise dijital mallar ve koleksiyonların tokenizasyonuna odaklanmakta, nesne modeli karmaşık varlıkların zincir üzerindeki temsili için daha iyi teknik destek sağlamaktadır. Bu yeni nesil kamu blok zincirleri, ekosistem ölçeği bakımından Solana ile rekabet edemese de, belirli alanlardaki uzmanlık avantajları, niş pazarların ilgisini çekmektedir.

Solana'nın RWA rekabetindeki benzersiz konumu, performans, maliyet ve ekosistem canlılığını dengelemesindedir. Diğer kamu blok zincirleriyle karşılaştırıldığında, Solana aşağıdaki üç boyutta rekabet avantajı oluşturmuştur: İlk olarak, tek katmanlı mimarisi, karmaşık çapraz zincir işlemlerini önleyerek kullanıcılara tutarlı bir deneyim sunar; İkincisi, son derece düşük işlem maliyetleri, yüksek frekanslı, küçük ölçekli RWA işlem senaryolarını desteklemesine olanak tanır, bu da diğer kamu blok zincirlerinin gerçekleştirmekte zorlandığı bir durumdur; Son olarak, aktif geliştirici topluluğu sürekli olarak uygulama inovasyonunu teşvik ederek iyi bir ekosistem döngüsü oluşturur.

Teknik evrim açısından, çeşitli halka açık blok zincirlerinin belirli bir yakınsama eğilimi gösterdiği görülmektedir. Ethereum, Layer2 ile yüksek performansa doğru evrilirken, Solana mimari optimizasyon ile istikrar yönünde yaklaşmaktadır. Yeni ortaya çıkan halka açık blok zincirleri ise güvenlik ve uyumluluk açısından avantajlar elde etmeye çalışmaktadır. Bu teknik yol haritalarının karşılıklı olarak benimsenmesi ve entegrasyonu, halka açık blok zinciri sektörünün yeni bir gelişim aşamasına girebileceğini göstermektedir. Bu aşamada, hiçbir halka açık blok zinciri tüm senaryoları kapsayamamaktadır; bunun yerine farklı uygulama ihtiyaçlarına göre niş pazarlar oluşacaktır.

Gelecekteki rekabetin anahtar faktörleri giderek uyumluluk ve kurumsal işbirliği yeteneğine kayacak. RWA'nın doğası, geleneksel varlıkları blockchain dünyasına entegre etmektir ve bu süreç mevcut finansal düzenleme çerçevesine uymalıdır. Bu nedenle, kamu blok zincirinin düzenleyici gerekliliklere uygun teknik altyapı sağlayıp sağlayamayacağı ve geleneksel finansal kurumları ekosistem inşasına çekip çekemeyeceği, RWA alanındaki gelişim perspektifini doğrudan etkileyecektir. Bu boyutta, Solana, performans avantajını korurken kurumsal dostluğunu artırmak için sürekli kurumsal yenilik ve teknik optimizasyon yoluyla ilerlemelidir.

Jeopolitik faktörler, halka açık blok zinciri rekabetinde giderek daha önemli bir rol oynamaktadır. Farklı ülkeler ve bölgelerin dijital varlık politikaları arasında belirgin farklılıklar bulunmaktadır ve bu durum, halka açık blok zinciri ekosisteminin bölgeselleşme özellikleri göstermesine yol açmaktadır. Solana'nın, ana ekonomik bölgelerde iyi bir düzenleyici ilişki kurup kuramayacağı ve farklı yargı bölgelerinin uyum gerekliliklerine uyup uymayacağı, küresel gelişiminin başarısını belirleyecektir. Bu bağlamda, Hong Kong'un Solana ETF'sini onaylaması sadece bir ürün yeniliği değil, aynı zamanda bir düzenleyici paradigmayı temsil etmekte olup, diğer bölgelerin politika seçimlerini etkileyebilir.

Altı, yeni finansal altyapının taslağı

ETF'den RWA'ya, Solana'nın evrim süreci dijital finans ekosisteminin evrimsel bir tablosunu çiziyor. Bu ekosistem artık geleneksel kripto para ticareti ile sınırlı kalmayıp, geleneksel finans ile dijital ekonomi arasında bir köprü kurmaya dönüşüyor. Bu süreçte, Solana yeni finansal altyapının bir prototipi olarak potansiyelini gösteriyor.

Solana ekosisteminin benzersiz değeri, yüksek verimlilikte ve düşük maliyetli bir varlık akışı ortamı oluşturmasında yatmaktadır. Geleneksel finans sisteminde, varlık transferleri ve uzlaşmalar genellikle birden fazla aracılık aşamasından geçmekte, bu da günlerce sürmekte ve yüksek maliyetler doğurmaktadır. Ancak Solana üzerinde, aynı işlem saniyeler içinde tamamlanabilir ve maliyet neredeyse göz ardı edilebilir. Bu verimlilik artışı sadece kullanıcı deneyiminde bir niteliksel değişim sağlamakla kalmaz, aynı zamanda yeni finansal uygulama senaryolarını da başlatır. Örneğin, Solana'nın anlık uzlaşma yeteneği temelinde, geliştiriciler geleneksel finans alanında gerçekleştirilmesi zor olan karmaşık finansal ürünler inşa edebilirler; saniye başına faiz işleyen mevduat ürünleri, anlık fiyatlandırma yapan sigorta sözleşmeleri gibi. Bu yenilikler yalnızca teknik bir atılım değil, aynı zamanda finansın özünün yeniden düşünülmesidir.

Daha makro bir perspektiften bakıldığında, Solana, yeni bir finansal altyapının evrimi yönünü temsil etmektedir. Geleneksel finansal altyapı, merkezi kuruluşlar ve kapalı sistemler üzerine inşa edilmiştir, oysa Solana, açık, programlanabilir ve küresel erişilebilir bir alternatif sunmaktadır. Bu yeni sistemde, finansal hizmetlerin sağlanması artık belirli kuruluşların iznine bağlı değildir; bunun yerine akıllı sözleşmeler ve açık kaynak kodu ile otomatik olarak çalıştırılmaktadır; varlıkların dolaşımı artık coğrafi sınırlar ve çalışma saatleri ile sınırlı değildir, bunun yerine dünya genelinde 24/7 kesintisiz bir şekilde akabilir. Bu dönüşümün önemi, çevrimdışı ticaretten internet e-ticaretine geçiş kadar büyüktür ve finans sektörünün çalışma biçimini yeniden tanımlayabilir.

Ancak, finansal altyapının gerçek sorumluluğunu üstlenmek için Solana'nın birçok alanda sürekli evrim geçirmesi gerekiyor. Öncelikle güvenlik ve istikrarın daha da artırılması, finansal altyapının güvenilirlik gereksinimleri mevcut internet uygulamalarından çok daha yüksektir. İkincisi, uyum çerçevesinin geliştirilmesi, finansal faaliyetlerin düzenleyici çerçeve içinde yürütülmesi gerekmektedir, bu da blok zinciri teknolojisinin mevcut hukuk sistemi ile derin bir entegrasyonunu gerektirir. Son olarak, kullanıcı deneyiminin optimize edilmesi, sıradan kullanıcıların blok zinciri tabanlı finansal hizmetleri, cep bankacılığı kullanmak kadar basit bir şekilde, engel olmadan kullanabilmeleri gerekmektedir.

Geleceğe baktığımızda, Solana ekosisteminin gelişimi iki boyut boyunca ilerleyebilir: Derinlik açısından, geleneksel finansın temel alanlarına, örneğin menkul kıymet ihracı, sınır ötesi ödemeler, ticaret finansmanı gibi alanlara daha da sızacaktır; Genişlik açısından, daha fazla varlık türü ve kullanıcı grubu ile bağlantı kurarak kapsamlı bir dijital varlık ağı oluşturacaktır. Bu süreçte, doğu ve batı sermayesinin birleşimi, teknolojik yeniliklerin hızlanması ve düzenleyici çerçevenin geliştirilmesi ekosistemin olgunlaşmasını birlikte destekleyecektir.

Şunu vurgulamak gerekir ki, Solana'nın keşfi yalnızca bir teknik deney değil, aynı zamanda gelecekteki finansal biçimlerin pratik keşfi. Sonuç olarak Solana'nın kendisinin baskın bir finansal altyapı olup olamayacağı önemli olmasa da, kazandığı teknik çözümler, kurumsal yenilikler ve ekosistem inşa deneyimleri, gelecek nesil finansal sistemin inşasına değerli referanslar sağlayacaktır. Bu anlamda, 2025 yılında Hong Kong'un ETF onayı ve Solana üzerindeki RWA'nın ölçeklenme突破ü, belki de gelecekte geleneksel finans ile dijital finansın birleşim sürecindeki önemli bir dönüm noktası olarak değerlendirilecektir.

Yazar: Liang Yu, Editör: Zhao Yidan