Faiz indirimleri 'kesin bir gerçek'... ABD tahvil piyasasının dikkati 'sonrasına' çevrildi.

ABD Merkez Bankası (Fed)'in bu hafta faiz oranlarını tekrar düşürmesi bekleniyor, piyasa güveni pekişiyor. Yatırımcıların odak noktası şimdi “ne kadar daha” ve “ne kadar süreyle” gevşeme trendinin devam edeceği üzerine kayıyor.

Bloomberg ve Reuters'a göre 26'sında (yerel saat), ABD Hazine tahvili faizleri genel olarak geçen hafta hafif yükseldi veya sabit kaldı. 10 yıllık getiri %4 civarında seyrederken, 2 yıllık getiri %3,48'de kapandı. Bu, bir hafta öncesine göre 1,8bp artış gösterdi, ancak Eylül ortasından bu yana en büyük haftalık düşüşü işaret ediyor. 30 yıllık getiri hafif bir artışla %4,58'e yükseldi. Kısa vadeli getirilerin düşmesiyle, 2 yıllık ve 10 yıllık ABD Hazine tahvilleri arasındaki fark 52bp'ye genişleyerek belirgin bir dikleşme gösterdi.

Bu hareket, Ekim FOMC (Federal Açık Piyasa Komitesi) toplantısında bir faiz indirimine yönelik beklentileri yansıtıyor. Piyasa, %0.25'lik bir indirim bekliyor ve bu yıl kalan dönemde iki ek indirim için %88'lik bir olasılığı yansıtıyor. Faiz vadeli işlemleri, gelecek yıl için üç ek indirim fiyatlıyor.

Bu karar, ABD tahvil piyasasındaki rallinin ana itici gücü olarak ikinci ardışık faiz indirimini temsil edecektir. Ancak, bu toplantının normalden daha fazla belirsizliği var. Federal hükümetin kapanmasının devam etmesiyle birlikte, önemli ekonomik göstergeler açıklanmadı, bu da Fed'in yargısını temel alacağı resmi verilerden yoksun kalmasına neden oldu. Şu ana kadar, dayanıklı mal siparişleri, toptan envanterler ve kişisel gelir ve harcama (PCE) gibi önemli istatistikler ertelendi.

Morgan Stanley Yatırım Yönetimi'nde Tahvil Yönetimi Başkanı Vishal Khanduja, Bloomberg'e şunları söyledi: “Şu anda Fed'in referans alabileceği çok az veri var. Bu yüzden Fed'in kendisi tarafından elde edilen anketler ve bölgesel raporlar daha önemli hale gelecektir.” Ayrıca, “Fed'in bu veri açığı durumunu nasıl yönettiğini bu basın toplantısında net bir şekilde ifade etmesi önemlidir.” ifadesini vurguladı.

Enflasyon eğilimi, Fed'in “indirimler için alanını genişletme” yönünde ilerledi. Eylül ayı için ABD Tüketici Fiyat Endeksi (CPI), aylık %0.3 artış gösterdi ve piyasa beklentilerinin altında kaldı (0.4%). Çekirdek CPI, yıllık bazda %3.0 artışla %0.2 artış göstererek yavaşlama sergiledi. Bu, Ağustos ayındaki %3.1'den düşüş gösteriyor. Fiyat artışlarındaki ılımlılık, ek Fed indirimleri için beklentileri güçlendirdi.

Jeremy Schwartz, belirli bir menkul kıymetler firmasında çalışan ABD'li ekonomist, “CPI beklenenden biraz daha yumuşak olsa da, temel enflasyon baskıları devam ediyor. Fed, belirli bir enflasyon seviyesini tolere ederken 'sigorta kesintilerini' sürdürecek” diye analiz etti.

Ancak ekonomik yavaşlama belirtileri net. Michigan Üniversitesi Tüketici Duyarlılığı Endeksi Ekim'de Eylül'e göre düştü ve işgücü piyasası da zayıflama belirtileri gösteriyor. Belirli bir ticaret firmasının eş başkanı Joe Saluzzi, “Enflasyon kontrol edilebilir bir seviyede olsa da, işgücü piyasası hâlâ savunmasız. Bu yüzden Fed'in faiz indirimlerine devam etmesi gerekiyor.”

Yatırımcılar, Fed'in faiz kararındaki gelecekteki rahatlamanın temposuna dair ipuçları arıyorlar. (29th), Başkan Jerome Powell'ın basın toplantısı ve bu hafta Federal Reserve yöneticilerinin ardından yapacağı açıklamalar. Reuters, tahvil piyasasının 2 yıllık, 5 yıllık ve 7 yıllık tahviller için önemli Hazine ihale takvimleri olduğunu bildirdi ve kısa vadede, “veri yokluğunda politika yönü” piyasa üzerinde etkili olması bekleniyor.