Hong Kong, Çinli şirketlerin akın ettiği RWA'nın tokenizasyonunda büyük bir artış yaşıyor.

Hong Kong'un finans sektörü, (RWA) gerçek varlıkların tokenizasyonuna karşı eşi benzeri görülmemiş bir ilgiyle karşı karşıya kalıyor; Çin anakarası kurumları, şehirde blockchain ürünlerinin geliştirilmesine kaynaklarını akıtıyor.

Bu büyük manevralar, stablecoin'ler için yeni lisans verme çerçevesinin uygulanmasını takip ediyor. Sektör liderleri ve danışmanlar şimdi hükümeti, bu heyecanı sürdürülebilir bir büyümeye yönlendirmek için düzenleyici önlemleri hızlandırmaya çağırıyor.

Kıtasal kurumlar tokenizasyon edilmiş varlıklara yöneliyor.

Son zamanlara kadar, Hong Kong'da Çin tarafından finanse edilen çoğu kurumun dijital varlıklara sınırlı bir maruziyeti vardı ve daha çok geleneksel yatırım araçlarına odaklanıyordu.

Bu yaz her şey, 1 Ağustos'ta yürürlüğe giren stablecoin'ler hakkında bir yönetmeliğin, Hong Kong Para Otoritesi (HKMA) altında bir lisans rejimi oluşturmasıyla değişti. Yasa, émetteurs'ların yüksek kaliteli rezervler bulundurmasını, dönüştürülebilirliği garanti etmesini ve kara para aklama kontrollerine uymasını gerektiriyor.

O zamandan beri, kıtanın sermayeleriyle desteklenen fon yöneticileri ve sigortacılara tokenize ürünleri test etme görevi verildi. “Bu, verilen bir görev,” dedi Hong Kong merkezli bir fon yöneticisi, kurumların tokenize para fonları ve kira gelir akışları gibi RWA ile deney yaptığını belirtti.

Blockchain ürünlerinin nihayetinde piyasaları daha verimli hale getireceğini söyleyen yöneticileri duydum. “Beş ila on yıl içinde, tüm finansal ürünler blockchain üzerinde olacak,” dedi bana bir Hong Kong fon yöneticisi. Kişisel olarak, bu kolektif coşkuya şüpheyle yaklaşıyorum.

Zhou Chenggang, Taikang Asset Management Hong Kong'un CEO'su, sektörün sahte bir alarma maruz kaldığını ve sakinleşmesi gerektiğini uyararak, tüm varlıkların zincire eklenmesine gerek olmadığını ekledi.

“Herhangi bir yeni teknolojinin mitolojik hale getirilmesine karşıyım. Birçok insan, birkaç yıl içinde mümkün olacak RWA'ların bugün gerçekleştirilebilir olduğunu yanlış bir şekilde düşünüyor. Bu, piyasayı yanıltabilecek yanlış bir fikir.”

PwC, piyasa reformlarının artırılmasını çağrısında bulunuyor

Tokenizasyon etrafında artan düzenleyici ivme, aynı zamanda sermaye piyasalarında daha fazla reform çağrılarına da yol açıyor. 2025 yılı politika konuşması için hükümet danışmanlığı ile ilgili bir basın toplantısında, PwC yetkilileri, Hong Kong'un Çin ile küresel pazarlar arasında bir “süper bağlantı” rolünü güçlendirmek için otoritelerin kararlı adımlar atmasını istedi.

Tavsiyeler, birincil çift listeleme ve yüksek büyüme gösteren şirketleri kapsayacak şekilde gizli kayıt taleplerinin genişletilmesini içeriyordu, bu da ihraççılara hassas verileri onaylar alınana kadar gizli tutma konusunda daha fazla esneklik sağlıyordu.

Hong Kong 2.0'nın yeni “Dijital Varlık Geliştirme Politikası Beyanı” ile ilgili olarak, PwC dijital varlıklarla ilgili stratejilerin uygulanmasını hızlandırmayı önermektedir.

Danışmanlık firması, Hong Kong'un dijital varlık ve mülk yönetimi merkezi haline gelebileceğini tahmin ediyor. PwC'ye göre, blockchain'e özgü bir varlık kayıt sistemi kurulması, varlıkların tokenizasyonunu teşvik edecektir.

Hong Kong denge ivmesi ve ihtiyat

Şehirdeki politika yapıcıları hırslarını gizlemiyor. Haziran ayında hükümet, LEAP ( Hukuki Rasyonelleştirme, Tokenizasyon Ürünlerinin Genişletilmesi, Kullanım Durumlarının İlerlemesi, Kişiler) için stabilcoin'lerin, tokenleştirilmiş tahvillerin ve RWA'nın finansal sisteme kurumsallaştırılması çerçevesini açıkladı. Şehir zaten tokenleştirilmiş yeşil tahviller ihraç etti ve yuan'a dayalı offshore stabilcoin'ler için bir deneme alanı olarak görülüyor.

Ancak sektörden bazı uzmanlar, likidite kısıtlamalarının ve düzenleyici belirsizliklerin ilerlemeleri engelleyebileceği konusunda uyarıyor. Bir kripto çerçevesi bana, eğer bir varlık zaten geleneksel kanallarla finansman alabiliyorsa, tokenizasyonun sadece çok az değer kattığını söyledi. Daha düşük kaliteli varlıklar için blockchain likidite sorunlarını çözmeyecektir.

Kıtasal otoriteler yine de temkinli kalmaya devam ediyor. Analistler, Hong Kong'un stablecoinler ve tokenizasyon konusundaki kurallar üzerinde ilerlemesi halinde, Pekin'in sermaye kaçışı risklerine karşı temkinli olduğunu ve kısa vadede yalnızca birkaç lisans vereceğini belirtiyor.