Ekonomistler, Bitcoin'in 175.000 Dolar, Ethereum'un ise 17.000 Dolar'a ulaşmasının ardından bir dot-com balonu çöküşü gibi bir çöküşün geleceği konusunda uyarıyor.

4 Eylül'de Hollandalı sunucu Paul Vuitink ile yapılan bir röportajda, SwissBlock'un baş ekonomisti Henrik Zeberg, Bitcoin ve kripto varlıklar hakkında iki aşamalı bir Yol Haritası sundu. Öncelikle likidite ve momentum ile son güçlü “dalgalanma” yaşanacak, ardından ise Dolar yüksekliği ve mali sıkılaşma nedeniyle dot-com balonu çöküşüne benzer bir çöküş gelecek.

“Tarih boyunca en büyük balonun içindeyiz” diyen Zeburg, hisse senetleri, kripto varlıklar ve gayrimenkullerin döngü değişmeden önce daha da yükselebileceğini savundu. “Hala müzik çalıyor ve bardaki içkileri içebileceğimiz bir durumdayız” diye şaka yaptı ve duygular ile makro göstergelerin henüz kesin bir şekilde kötüleşmemiş olmasının nedenini açıklamak için Titanik metaforunu kullandı.

Bitcoin ve Ethereum'un dot-com çöküşünden önce dalgalanma göstereceği öngörülüyor

Zeburg, mevcut durumu iş döngüsünün son aşamasında konumlandırmakta, ancak çöküşün zamanı olmadığını belirtmektedir. Faiz oranları, kredi spreadleri ve yeni işsizlik sigortası başvuruları açısından, durgunluktan önceki tipik tetikleyicilerin henüz görülmediğini vurgulamaktadır. “Çöküş aniden gerçekleşmez” diyor. “Bu tür işaretler henüz görünmüyor.” Küresel likiditenin iyileşmesi ve Federal Rezerv'in zaten tonu “dönüştürdüğü” göz önüne alındığında, 1989 Japonya'sının son aşamasını hatırlatan keskin bir yükseliş aşaması öngörmektedir. Endeks seviyesinde, S&P 500'ün nihai yükseliş hedefini şu anki yaklaşık 6,400'den 7,500-8,200 civarına görmektedir.

Onun görüşüne göre, kripto varlıklar bu hareketi artırıyor. Zberk, Bitcoin'in önce “en az” 140.000 Dolar'a ulaşacağını ve ardından 165.000-175.000 Dolar aralığında zirve yaparak çöküşün başlayacağını öngörüyor. Ethereum için ise, ETH/BTC oranının son döngüdeki altcoin aşamasında yaklaşık 0.12'ye kadar yükselebileceği varsayımıyla, yaklaşık 17.000 Dolar tahmin ediyor. Bu yolculuğun yavaş değil, ani olacağını vurguladı: “Kripto varlıklar hareket etmeye başladığında ve balonun son aşamasına girdiğinde, çok, çok hızlı bir gelişme olabilir.”

Onun teorisinin özü Dolar'dır. Zewberg, DXY'nin dip yapmasını ve sonrasında 117-120 aralığına olan dalgalanmayı izlemektedir. Bu, onun “yıkıcı topu” dediği şeydir ve küresel Dolar talebi hızlı bir şekilde artarsa, risk varlıklarını parçalayacaktır. “Bir dereceye kadar bir kriz çıkarsa, bu muazzam borçların hepsinin Dolar ile ödenmesi gerekecek” dedi ve yeşil banknotun “oldukça kirli olduğunu kabul etmekle birlikte, hala en temiz gömlek olduğunu” ifade etti. Bu senaryoda, likidite tercihi risk tercihlerini aşacak, kredi sıkılaşacak ve özellikle ABD dışındaki Dolar cinsinden borçlar ve yerel para birimi nakit akışları çarpışacak, de-leverage süreci başlayacaktır.

O, reel ekonominin düşmeye başladığında, para politikasının sonunda ekonomik döngünün dönüşümünü engelleyemeyeceğini savunuyor. Faiz indirimleri başlangıçta piyasayı canlandırabilir (“gerçekten hızlı bir şekilde yükselebilir”), ancak ardından “pazarın daha akıllı insanları” kurtarma değil zayıflığı tahmin edeceklerdir. Bu ay 25 baz puandan başlayacağını düşünüyor, ancak daha büyük şok edici hareket olasılığını da göz ardı etmiyor.

Her halükarda, o, nispeten kısa bir deflasyonist çöküş—“6-9 ay”—sonrasında bir politika panikinin yaşanacağını ve ardından “Federal Reserve'in araçlarının etkisiz hale geleceği” bir stagflasyon döneminin geleceğini düşünüyor. CPI'yı tam olarak %2'ye mikro yönetmenin “kibirini” eleştiriyor ve Ben Bernanke'ye “para basımının yeniden icadı” için Nobel Ödülü verilmesi kararını “gördüğüm en aptalca şey” diye alayla karşılıyor.

Zeberg'in emtia çerçevesi bu akışa entegre edilecektir. O, altının likidite krizi sırasında “en iyi yükümlülük” - nakit sağlamak için satılması - görevini yerine getirdikten sonra, 2008 modelini yeniden üreteceğini ve keskin bir düşüşün ardından güçlü bir toparlanma göstereceğini öngörüyor. 2008 örneği olarak, altının yaklaşık %33-35, gümüşün ise maksimum %60 zirveden tabana düşüş yaşadıktan sonra, politika tepkisiyle yeni bir yükseliş aşamasının başladığını belirtti.

Ancak, uzun vadede, altının “2030'lara kadar” ons başına en fazla 35,000 Dolar'a ulaşacağı tahmininde bulunuyor. Bu, reel faiz oranlarının negatife dönmesi, bilanço genişlemesi ve nihai “para reseti” nedeniyle paranın değerinin yeniden ayarlanmasından kaynaklanıyor. Onun vizyonunda, bu reset yeni bir ödeme sistemini altın ve eğlence tabanlı raylara sabitleyecek - “dijital unsurlara sahip ama Bitcoin değil.”

Strateji Şirketi: Piyasanın En Büyük Ponzi'si?

Bireysel varlıkların riski hakkında, ZBerg, Bitcoin'in en büyük kurumsal sahibi olan Strateji şirketi (eski ismiyle MicroStrategy) hakkında bir röportajda en provokatif açıklamalardan birini yaptı. “Strateji şirketi ile ilgili olarak, en büyük açık Ponzi oyununu gözlemlediğimizi düşünüyorum,” dedi. “Herkes o hisseye hücum ediyor, böylece o daha fazla borçlanıyor ve daha fazla Bitcoin alıyor.”

Şirketin zayıflıklarını kendi makro şablonuna bağladı: Eğer DXY 120'ye yönelirse ve “dünyanın en büyük balonu olan Nasdaq” yaklaşık %85'lik bir düşüş yaşarsa, “Bitcoin gerçekten, gerçekten zor bir dönemle karşılaşacak - ve bu Strateji şirketi için de geçerli olacak.”

O, bu yapıyı “uzun zamandır gördüğüm en büyük kumdan kale” olarak adlandırdı ve çöküşünün “sadece elinde tutmaya devam edeceğini düşünen insanlar için gerçekten, gerçekten kötü sonuçlar doğuracağını” uyardı. Bu tanım ona özgüdür ve ekonomik döngü ile bilanço mantığını aşan kanıtlar sunmamıştır; onun ifadeleri, daha geniş “dalgalanma sonrası çöküş” senaryosu çerçevesinde şekillenmiştir.

Ana tokenlerin ötesinde, ZBerg, kripto varlıklar projelerinin “%99”'unun nihayetinde başarısız olacağını ve dot-com çöküşünden hayatta kalan Amazon gibi az sayıda projenin yüzeye çıkacağını iddia etti. Spekülatif coinler ile gerçek dünyada fayda sağlayan blockchain projelerini ayırt ederken, “bu şiddetli spekülasyonun” parasal genişleme döneminin etkisiyle uzadığını belirtti.

Zeverg, zamanlama tetikleyicileri hakkında tek bir tetikleyici fikrini önemsemeyerek, yüksek faiz oranları, reel gelirdeki düşüş ve temerrüt oranlarındaki artışın bankalara ve şirketlere baskı yaparak ortamın “zehirli hale gelmesine” neden olduğunu açıkladı. “Birçok seviyeyi aşmaya başladık” dediği kısa vadeli faiz oranları, kredi spreadleri ve Dolar'ın dönüm noktasını izliyor.

O, büyük teknoloji hisselerinin karlarının piyasayı “çarpıttığını” ve kaliteli küçük teknoloji hisselerinin bile kayıtsız bir çöküşle aşağı çekilme olasılığının yüksek olduğunu belirtti. Ancak, ilk aşama hala yükselişte. “Bu, kendini çoğaltan bir döngü” dedi ve dalgalanmanın FOMO ve “Federal Rezerv'in arkamızda olduğu” inancıyla yönlendirildiğini ifade etti.

Makale yazıldığı sırada, BTC 111,528 Dolar'dan işlem görüyor.

Feragatname: Sadece bilgi sağlamak amacıyla sunulmuştur. Geçmiş performans, gelecekteki sonuçları göstermez.