S&P500'ün en az %30 aşağı doğru hareket etmesi bekleniyor - %100 tarihsel başarı oranına sahip bir tahmin aracı bunu gösteriyor.

Önemli Noktalar

• S&P500, Nasdaq Bileşik Endeksi ve Dow Jones Sanayi Ortalaması bu yıl içinde dalgalı bir seyir izliyor.
• Zamanında doğrulanmış değerlendirme araçları, şimdiye kadarki en uyarıcı sinyalleri veriyor.
• Pazar zamanlamasını ayarlamaktan ziyade, pazara zaman harcamak sürekli olarak daha üstündür.

Bu yılın yedi ayında, Wall Street ve yatırımcılar bir roller coaster gibi bir gelişim yaşadı.

Nisan ayının başlarında, durum ani bir dönüş yaptı. S&P 500, büyüme odaklı Nasdaq Kompozit Endeksi ve sembolik Dow Jones Sanayi Ortalaması hızla düştü. Sadece 2 günde (2 Nisan kapanışından 4 Nisan kapanışına kadar), S&P 500, 1950'den bu yana en kötü 2 günlük düşüş oranını (-%10,5) kaydetti.

Bu karmaşanın başlamasından sadece bir hafta sonra, üç ana borsa endeksi tarihleri boyunca en büyük tek günlük puan artışlarını kaydetti ve ardından yükselmeye devam etti. S&P 500, tarihte altıncı kez yalnızca üç ayda %25'ten fazla artarak tüm zamanların en yüksek seviyesini güncelledi. Nasdaq, ilk kez 21,000'in üzerine çıktı ve 23 Temmuz itibarıyla Dow, tüm zamanların en yüksek seviyesini güncellemeye sadece 4 puan kaldı.

Yapay zeka (AI) konusundaki coşku ve Trump yönetiminin ticaret anlaşmalarının sağlanması, borsa piyasasındaki ivmeyi durduramıyor gibi görünüyor.

Ancak, görünüş aldatıcıdır…

Wall Street göstergelerinin tarihsel dersler alması gereken zaman

Tahmin araçlarıyla ilgili tartışmaya başlamadan önce bir uyarıda bulunmalıyım: Wall Street'te hiçbir şey garantili değildir. Geçmişte %100 doğruluk payına sahip olan tahmin araçları ve korelasyon olayları bile, gelecekte ne olacağına dair kesin bir garanti veremez.

Bununla birlikte, gelecekteki hisse senedi getirilerini tahmin etmede %100 tarihsel başarı oranı, yatırımcıların dikkate alması gereken bir şeydir.

Her zaman borsa üzerinde aşağı yönlü baskı yapabilecek ters rüzgarlar vardır. Trump başkanının gümrük ve ticaret politikalarındaki belirsizlik, enflasyon oranının yeniden artma olasılığı ve Moody's'in ABD'nin kredi notunu AAA'dan AA1'e düşürmesi gibi faktörler, borsa ayarlamaları, ayı piyasası veya çöküşüne yol açabilecek etkenlerdir.

Ancak, bu potansiyel sorunlar listesinde muhtemelen en endişe verici olanı hisse senedi değerlemesidir.

Birçok yatırımcı, hisse senetlerinin göreceli ucuzluğunu veya pahalı olduğunu hızlı bir şekilde değerlendirmek için PER (fiyat-kazanç oranı) kullanıyor. Ancak, bu, büyüme hisse senetleri ve durgunluk dönemlerinde sınırlıdır.

Şaşırtıcı bir başarı oranına (yani %100 başarı oranına) sahip değerlendirme aracı, S&P 500'ün Shiller PER'idir ve döngüsel olarak ayarlanmış PER (CAPE oranı) olarak da bilinir.

23 Temmuz kapanışında, S&P 500'ün Shiller PER'i 38.79 olarak, mevcut boğa piyasasındaki en yüksek 38.89'un (Aralık'ta belirlenen) hemen altında kalmıştır. Bunu bağlam içinde anlamak gerekirse, 1871 yılının Ocak ayına kadar geriye dönük test edildiğinde, bu üçüncü en pahalı devam eden boğa piyasasıdır. Daha yüksek değerler yalnızca dot-com balonundan önce (1999 Aralık'ta tarihteki en yüksek 44.19) ve 2022 yılındaki ayı piyasasından hemen önce (2022 Ocak'ın ilk haftasında 40'ı biraz aşan) gözlemlenmiştir.

154 yıllık geri testte, Shiller PER'in 30 katı aşması yalnızca 6 kez (şu anki dahil) olmuştur.

Şiller PER'inin 30'u aştığı son 5 örnekte, S&P 500, Nasdaq Bileşik Endeksi ve/veya Dow Jones Sanayi Ortalaması %20'den %89'a kadar (sonuncusu Büyük Buhran dönemindeki bir aşırılık) düştü. Bu, genişleyen değerlemenin Wall Street'te uzun süre kabul edilmeyeceğini gösteriyor.

Ayrıca, bu beş kez %20 (veya daha fazla) olan geniş çaplı piyasa düşüşlerinden hiçbiri, S&P500'ün Shiller PER'inin 27'yi aştığı bir durumda dip yapmamıştır. Yani, tarihsel olarak beklenen minimum değer Shiller PER'inin 27'ye geri dönmesidir. Bu olursa, S&P500 yaklaşık %30 değer kaybetmek zorunda kalacaktır.

Bu değerlendirme tahmin aracı tarafından gösterilenlere dayanarak, Wall Street'in bir göstergesi olan endeksin yakın bir gelecekte bir noktada %30 değer kaybetme olasılığı vardır.

Piyasada zaman geçirmek, piyasada zamanlamayı ayarlamaktan daha önemlidir.

Neyse ki tarih, (dengesiz bir şekilde) her iki yönde salınan bir sarkaçtır. S&P 500, Nasdaq Bileşik Endeksi ve Dow Jones Sanayi Ortalaması'ndaki büyük düşüşler yatırımcıların duygularını etkileyebilir, ancak zaman ve bakış açısı sabır gösteren ve uzun vadeli bir perspektife sahip olan insanlara ödül verme yöntemine sahiptir.

Crestmont Research analistleri, 20. yüzyılın başlarına kadar uzanan S&P500'ün 20 yıllık toplam getirisini (temettüler dahil) her yıl güncellemektedir. Bu durum, 1900'den 2005'e kadar S&P500 endeks fonunu satın alıp 20 yıl boyunca elinde tutan yatırımcıların, temettüler dahil olmak üzere %100 ihtimalle kâr elde ettiğini göstermektedir.

Bu, birçok durgunluk, bazı ekonomik krizler, iki pandemik ve birden fazla savaş olmasına rağmen meydana geldi. Durum ne kadar zor görünürse görünsün, 20 yıl boyunca elinde tutan yatırımcı her zaman kazanan olmuştur.

Ayrıca, Bespoke Investment Group'un 2023 Haziran'ında X'te yayınladığı veri setine bir göz atalım.

1929 yılındaki Büyük Buhran'dan bu yana S&P 500'ün boğa ve ayı piyasalarının takvim günleri uzunluğunu karşılaştıran verilere göre, 94 yıl boyunca (2023 Haziran'a kadar) 27 ayı piyasası ortalama 286 takvim günü, yani 10 aydan daha kısa sürdü. Öte yandan, boğa piyasaları ortalama 1.011 takvim günü, yani tipik bir ayı piyasasının yaklaşık 3.5 katı daha uzun sürdü.

Eğer Schiller PER, S&P 500'ün %30 düşüşünü doğru bir şekilde tahmin ederse, uzun vadeli bakış açısına sahip yatırımcılar bunu gelecekteki bir yatırım fırsatı olarak değerlendirmelidir. Çünkü zaman ve tarih kesinlikle yanlarındadır.