Egemen Borç Getirileri, Mortgagelerden Hisse Senetlerine Kadar Her Şeyi Etkiliyor

Sovereign borç getirilerinin dalga etkileri finansal manzarada hissediliyor. Ev sahipleri, hisse senedi ticareti yapanlar ve hükümetler, bu yaygın olgunun sonuçlarıyla başa çıkmaya çalışıyor.

Borçlanma maliyetlerindeki yavaş bir değişim olarak başlayan süreç, bazı analistlerin “yavaş hareket eden bir kısır döngü” olarak adlandırdığı bir duruma dönüştü. Mevcut koşullar göz önüne alındığında, bu tanım uygun görünüyor.

Dünya genelindeki ülkeler, Amerika Birleşik Devletleri, Birleşik Krallık, Fransa ve Japonya dahil, büyük açıklar üzerindeki artan faiz ödemeleriyle mücadele ediyor. Yatırımcılar, bu ülkelerin borçlarını yönetme yeteneğinden endişe duymaya başladıkça, daha yüksek getiri talep ediyorlar, bu da tahvil getirilerini artırarak borç yükünü daha da ağırlaştırıyor.

Bu döngü kendiliğinden devam ediyor gibi görünüyor.

Getiri Artışı ve Ev Kredileri Üzerindeki Etkisi

Haftanın ortasında, 30 yıllık ABD Hazine getirisi %5'i aşarak Temmuz ayından bu yana en yüksek seviyesine ulaştı. Japonya'nın 30 yıllık tahvili eşi benzeri görülmemiş bir seviyeye ulaşırken, Birleşik Krallık'ın 30 yıllık getirisi 27 yılın en yüksek seviyesine fırladı. Perşembe ve Cuma günlerinde hafif bir gevşeme olmasına rağmen, getiriler 2020 öncesi seviyelerin oldukça üzerinde kalmaya devam ediyor.

Daha acil endişe, bu yüksek borçlanma maliyetlerinin devamlılığıdır.

“Piyasa dengesi nihayetinde geri dönecek,” diyor önde gelen bir yatırım firmasında sabit gelir global başkanı Jonathan Mondillo. Ancak, mevcut dalgalanmanın tipik olmaktan uzak olduğunu kabul etmek önemlidir. Faiz oranları ile tahvil fiyatları arasındaki ters ilişki, piyasa kaygısının yüksek bir seviyede olduğunu göstermektedir.

Mortgage piyasası baskıyı hissediyor. 30 yıllık Hazine getirisi, ABD'deki en popüler konut kredisi seçeneği olan 30 yıllık ipoteği doğrudan etkiler. Bu getiri arttıkça, aylık ödemeler hızla yükseliyor.

“Bu bir endişe kaynağıdır,” diyor W1M Fon Yöneticisi James Carter. Uzun vadeli getirilerdeki artış trendine ve bunun ipotek sahipleri üzerindeki olası olumsuz etkisine dikkat çekiyor.

Potansiyel kısa vadeli faiz indirimleri ve zayıf iş verileri, Federal Reserve'in kararlarını etkileyebilirken, Carter bunun istenmeyen sonuçlara yol açabileceğini uyarıyor.

Carter, tahvil eğrisinin uzun ucunun olumsuz bir şekilde tepki verdiğini vurguluyor: “Eğrinin uzun ucu panik belirtileri gösteriyor… bu, Beyaz Saray eylemlerinin sıradanı değil… bu getirilerin yukarı yönlü seyirlerini sürdürmesi muhtemel.”

Hisse Senedi Pazarları, Kurumsal Tahviller ve Yatırımcı Duygusu

Daha önce belirtildiği gibi, artan kamu tahvili getirileri de hisse senedi piyasaları üzerinde baskı oluşturuyor. Genellikle, piyasa belirsizliği dönemlerinde yatırımcılar tahvillere sığınır. Ancak, bu güvenli liman statüsü sorgulanıyor. Bu yıl, politika kararları ve öngörülemeyen yönetim tahvilleri bir çözüm olmaktan çıkarıp sorunun bir parçası haline dönüştürdü.

Ünlü bir finansal hizmetler şirketinde kıdemli yatırım analisti olan Kate Marshall, artan getiri oranlarının hisse senedi değerlemeleri üzerinde baskı oluşturduğunu açıklıyor. “Getiriler arttıkça, genellikle tahviller ve nakit gibi daha güvenli varlıklardan gelen daha yüksek getirilere işaret ediyor ve sermaye maliyetini artırıyor, hisse senedi değerlemeleri genellikle aşağı yönlü baskı ile karşılaşır,” diye açıklıyor. Bu eğilim, hem Birleşik Krallık hem de ABD hisse senedi piyasalarındaki son düşüşlerde belirgin olmuştur.

Ancak durum karmaşık. Marshall, korelasyonun her zaman basit olmadığını, hisse senetleri ve tahvil getirilerinin bazen birlikte yükselebileceğini belirtiyor. Sürekli enflasyon ve öngörülemez faiz politikaları, hisse senetleri ile tahviller arasındaki ilişkinin karmaşıklığını artırıyor.

İlginç bir şekilde, piyasanın bir segmenti beklenmedik bir avantaj buldu: kurumsal tahviller. Büyük bir uluslararası bankada kredi ve hisse senedi türevleri bölümünün başkanı Viktor Hjort, yüksek getirilerin kurumsal tahvil alanında bazı açılardan fayda sağladığını öne sürüyor.

“Talebi artırıyor… arzı azaltıyor… şirketleri disiplinli bilanço tutmaya teşvik ediyor,” diye açıklıyor. Temelde, borçlanma daha pahalı hale geldikçe, şirketler ek borç alma konusunda daha temkinli hale geliyor.

Kallum Pickering, önde gelen bir yatırım bankasının baş ekonomisti, “Tahvil piyasasında bir kriz olmaması, bu faiz oranlarının ekonomik etkisini ortadan kaldırmıyor.” diyor. Yüksek getirilerin “politika seçeneklerini sınırladığını,” “özel yatırımları cesaretlendirmediğini” ve potansiyel finansal istikrarsızlık konusunda sürekli endişeler yarattığını savunuyor.

Bu ortam iş genişlemesi için pek elverişli değil.

Pickering, döngüyü kırmak için yeni bir tasarruf önlemleri turunun gerekli olabileceğini öneriyor. “Bu, piyasa güvenini yeniden tesis edebilir, tahvil getirilerini düşürebilir ve özel sektöre rahatlama sağlayabilir,” diyor.