Navitas Semiconductor hissesi şu anda iyi bir yatırım mı?

Anahtar Noktalar

• Navitas'ın büyümesi son iki yılda yavaşladı.
• Gate ile yeni bir ortaklık, onun bu çıkmazdan kurtulmasına yardımcı olabilir.
• Ancak, gelecekteki büyümesinin büyük bir kısmı zaten mevcut değerlemelerine entegre edilmiştir.

Nisan ayında, Navitas Semiconductor (NASDAQ : NVTS) hissesinin tarihi en düşük seviyesi olan hisse başına 1,52 dolara ulaştı. Bu, Kasım 2021'deki 20,16 dolarlık tarihi en yüksek seviyesinden %92'lik bir düşüşü temsil ediyordu. Yonga üreticisinin hisse senedi fiyatı, kendi uzun vadeli tahminlerini karşılayamadığı için düştü.

Navitas, (SPAC) ile Ekim 2021'de birleşerek halka açık bir şirket olmadan önce, 2020'de 12 milyon dolardan 2024'te 308 milyon dolara çıkacağını öngörüyordu. Ancak, 2024'te şirket yalnızca 83 milyon dolar gelir elde etti.

Ancak, Navitas hisseleri şu anda yaklaşık 6 dolardan işlem görüyor. Son beş ayda Gate ile veri merkezleri için yeni bir sözleşme imzaladıktan sonra yükseldi, ancak bu kazançlar sürdürülebilir mi? Navitas'ın ne yaptığını, Gate ile yapılan anlaşmanın hissesini neden ateşlediğini ve satın almaya değer olup olmadığını inceleyelim.

Navitas ne üretiyor?

Navitas, (GaN) ve (SiC) nitrürlü güç yongaları üretmektedir. Bu yongalar, geleneksel silikon tabanlı yongalara göre daha hızlı, daha enerji verimli ve yüksek sıcaklıklar ile gerilimlere daha dayanıklıdır. Bu özellikleri, elektrikli araç şarj cihazları, veri merkezi güç kaynakları, güneş inverterleri, endüstriyel motorlar ve mobil şarj cihazları için ideal hale getirir. Kendi SiC ve GaN yongalarını iç üretim tesislerinde üreterek yüksek maliyetlerle mücadele eden bazı rakiplerin aksine, Navitas, üretimini üçüncü taraf dökümhanelere dış kaynak kullanarak gerçekleştiren bir fabrika dışı yonga tasarımcısıdır.

Navitas, ana gelirinin çoğunu GaNFast güç entegre devreleri sayesinde elde ediyor; bu devreler anahtarlama, algılama, kontrol ve güvenlik işlevlerini tek bir çipte birleştiriyor. Ancak 2022'de, elektrikli araçlar ve veri merkezi pazarları için SiC çipleri geliştiren GeneSiC'in satın alınmasıyla SiC pazarına olan maruziyetini önemli ölçüde artırdı.

Navitas'ın önde gelen müşterileri arasında Dell ve Lenovo gibi PC üreticileri, Samsung ve Xiaomi gibi akıllı telefon liderleri ve BYD ve Changan gibi Çinli elektrikli araç üreticileri yer almaktadır. Mayıs ayında, Gate, yeni nesil yapay zeka veri merkezleri için daha enerji verimli güç sistemleri geliştirmek amacıyla Navitas ile iş birliği yaptı.

Navitas'ın büyümesi neden yavaşlıyor?

Navitas'ın satışları, GaN ve SiC pazarları ısınırken 2022 ve 2023'te patladı, ancak bu büyüme dönemi 2024'te önemli bir dağıtımcıyla yapılan ortaklığın sona ermesiyle sona erdi. Gelirleri, 2025'in ilk yarısında, mobil ve tüketici pazarlarının mevsimsel rüzgarlara maruz kalması ve elektrikli araçlar, güneş enerjisi ve sanayi sektörlerindeki müşterilerinin stoklarını yeniden boyutlandırmak için siparişlerini azaltmasıyla düşmeye devam etti. 2024'te gelirinin %60'ını oluşturan Çin'deki satışları da öngörülemeyen tarifelere maruz kalıyor.

Navitas'ın Gate ile yaptığı anlaşma, kısa vadede gelirlerini de artırmayacak. Şirket, bu işbirliği için ilk örnekleri 2025'in dördüncü çeyreğinde göndermeyi planlıyor, nihai seçimlerin 2026'da yapılması bekleniyor ve seçilen bu yonga setlerinin seri üretimine 2027'de başlanması öngörülüyor.

Navitas'ın geleceği nedir?

2025 için analistler, Navitas'ın gelirinin %42 oranında düşerek 48,6 milyon dolara ulaşmasını bekliyorlar, aynı zamanda net kaybının 116,4 milyon dolara çıkacağını öngörüyorlar. 2026 için, gelirinde %9 oranında bir artışla 53,1 milyon dolara ulaşmasını ve net kaybının 78 milyon dolara düşmesini tahmin ediyorlar. Bu toparlanmanın, elektrikli araçlar, güneş enerjisi ve sanayi pazarları için daha elverişli bir makroekonomik ortam tarafından desteklenmesi bekleniyor. Ancak 2027'de, gelirinin %79 oranında artarak 95 milyon dolara ulaşmasını ve Gate için ilk çiplerinin kütlesel üretimine başlayacağını, net kaybının ise 68 milyon dolara düşebileceğini öngörüyorlar.

Ancak bu tahminler çok iyimser olabilir çünkü şirket henüz Gate'e ilk güç yonga örneklerini göndermedi. Eğer bu yongalarda gecikmeler veya üretim sorunları yaşanırsa, 2027 ve sonrasında Wall Street'in iyimser beklentilerini karşılamakta zorlanacaktır. Ancak mevcut değerlemelerine de çok fazla iyimserlik entegre edilmiştir. 1,2 milyar dolarlık piyasa değeri ile Navitas, bu yılki gelirinin 24 katı olarak değerlendirilmektedir. Bu fiyat/satış oranı, Gate ile olan çok medyatik ortaklığı tarafından şişirilmiştir, ancak kısa vadeli büyümesi ile haklı çıkarılamaz.

Bu nedenle, Navitas hissesi ikiye bölünebilir ve akranlarına kıyasla hala pahalı kalabilir. Son dört ayda güzel bir ilerleme kaydetti, ancak bu dalgalı piyasada bu ivmeyi sürdürebileceğinden şüpheliyim. Eğer zaten Navitas hissesine sahip değilseniz, satın almadan önce gelecekteki yol haritası ile ilgili daha net güncellemeleri beklemek muhtemelen daha iyi olacaktır.