Amerika'nın Araç Martı'nın brüt kar marjını artırması

Amerika'nın Araç Pazarı (NASDAQ:CRMT), 2025 yılı 31 Temmuz'da sona eren 2026 mali yılının birinci çeyrek sonuçlarını açıkladı. Geçen yılın aynı dönemine göre brüt kar marjı 160 baz puan artarak %36.6'ya ulaştı ve faiz geliri %7.5 oranında arttı. Öte yandan, maliyet artışı ve sermaye kısıtlamaları nedeniyle satış adedi, geçen yılın aynı dönemine göre %5.7 azaldı. Bu çeyrek, menkul kıymetleştirme fonlamasının iyileşmesi, yeni kredi üretim sistemi (LOS V2) dağıtımı (şu anda alacakların yaklaşık %72'sini kapsıyor) ve dijital tahsilat araçlarının erken benimsenmesi ilerleme kaydetti. Aşağıda, stratejik iyileştirme noktaları, stok fonlaması kısıtlamalarının yol açtığı riskler ve uzun vadeli görünümü etkileyen portföyün kredi karışımındaki değişiklikler hakkında daha ayrıntılı bir inceleme yapacağız.

Fiyatlandırma disiplini Amerika'nın Car Mart'ın brüt kar marjını artırıyor

Toplam gelir (GAAP), geçen yılın aynı dönemine göre %1,9 azalarak 341,3 milyon dolar oldu. Bu, esas olarak satış adedindeki azalmadan kaynaklanmaktadır ve tedarik maliyetleri araç başına 500 dolar artmasına rağmen, yan ürünler hariç ortalama satış fiyatı geçen yılın aynı dönemine göre 144 dolar azalmıştır. Yan ürünlerin fiyatlandırma güçlendirilmesi ve sıkı denetim, brüt kar marjının 160 baz puan iyileşmesine katkıda bulunmuş ve yüksek kaliteli kredilerdeki kayıp sıklığının azalması da olumlu bir etki yaratmıştır.

"Yüksek ek oran ve disiplinli araç fiyatlandırması ile birleştirildiğinde, bu önlemler brüt kâr marjını %36.6'ya iyileştirdi ve bir önceki yılın aynı dönemine göre 160 baz puanlık bir artış sağladı. Brüt kâr marjı, toptan satış sürdürme oranındaki iyileşmelerin yanı sıra, satış sonrası araç onarımlarındaki sıklık ve ciddiyet açısından da olumlu bir eğilimden faydalanmaktadır." -- Jamie Z. Fisher, COO

Bu kâr marjının genişlemesi, enflasyon baskısı ve satışların azalmasına rağmen şirketin kârlılığını koruma yeteneğini göstermekte ve zorlu koşullar altında işletmenin esnekliğini ön plana çıkarmaktadır.

Amerika'daki Car Mart'ın envanter büyümesini sınırlayan sermaye ekipmanları kısıtlaması

Pandemi sonrası toptan araç fiyat enflasyonu ve döner kredi limitindeki %30 ön ödeme oranı ile 30 milyon dolarlık sabit üst sınır, işletme sermayesi ve stok genişlemesi üzerinde kısıtlamalar yaratmaktadır. Müşteri talebi güçlü olmasına rağmen, bu kısıtlamalar nedeniyle tedarik maliyetlerinin arttığı dönemlerde satış büyüme kapasitesi baskı altında kalmakta ve sektörün geleneksel stok finansmanı yapısını aşmaktadır.

"Şu anda, döner kredi limiti altında envanter ön ödemesi ile ilgili olarak %30 gibi düşük bir ön ödeme oranı ve 30 milyon dolar üst sınırı ile karşı karşıyayız. Bu kısıtlamalar geçmişte de vardı, ancak COVID sonrası araç fiyatlarındaki büyük artış nedeniyle etkileri artmış durumda ve perakende satışın genişlemesi ile işletme sermayesinin verimli yönetimi için sürekli bir baskı oluşturuyor. Bu kısıtlamaları aşmak ve uygun müşteri talebine yanıt vermek için ek kapasite açığa çıkarmak amacıyla alternatif finansman çözümlerini aktif olarak araştırıyoruz." -- Jonathan Collins, CFO

Alternatif envanter finansmanı sağlanmadığı sürece, bu sermaye kısıtlamaları kısa vadeli satış büyümesini sınırlama riski taşımakta ve araç fiyatlarının yüksek seviyelerde kalmasıyla birlikte rekabet gücünü zayıflatma olasılığı bulunmaktadır.

Amerika'nın Araç Pazarı, yüksek kredi dereceli kesime kredi vermeye yöneliyor

Kredi karışımı yüksek kredi seviyelerine kaydı, müşteri sıralaması 5'ten 7'ye olan işlem hacmi %15 arttı, düşük sıralamadaki rezervasyonlar ise yaklaşık %50 azaldı. Kredi başvuruları geçen yılın aynı dönemine göre %10 arttı ve ortalama ihraç edilen FICO puanı 2025 mali yılının birinci çeyreğinden 2026 mali yılının birinci çeyreğine kadar geçen yılın aynı dönemine göre 20 puan yükseldi. Yeni değerlendirme kriterleri altında ağırlıklı ortalama portföy kalitesi %72'ye güçlendirildi.

"LOS V2 şu anda tüm ofislerimizde çalışmakta olup, entegre edilen risk bazlı fiyatlandırma sayesinde, beklenen getiri ve müşteri profili uyumu artmıştır. Yeni puan kartı, tasarladığımız gibi çalışmakta olup, en yüksek rütbeli müşteriler için karışım kaydırması ve en düşük rütbeden çıkışı sağlamaktadır. Bu çeyrekte, 5. ile 7. rütbeden gelen işlem hacmi %15 artmış, diğer yandan en düşük rütbedeki bazı rezervasyonlar ise yaklaşık %50 azalmıştır." -- Douglas Campbell, Başkan ve CEO

Bu kasıtlı portföy kalitesinin artırılması, uzun vadeli kredi performansını ve gelecekteki nakit akışı görünümünü güçlendirir, ekonomik durgunluk sırasında risk maruziyetini azaltır.

Gelecek Görünümü

Yönetim, 2026 mali yılı ikinci yarısında artan SG&A'nın yaklaşık yarısının ortadan kalkmasını bekliyor ve Pay Your Way dahil olmak üzere teknoloji odaklı verimlilik yoluyla perakende satışlardaki SG&A oranını %16 seviyesinin ortalarına düşürmeyi hedefliyor. Şirket, alternatif envanter finansmanı çözümlerini aktif olarak araştırıyor ancak gelecekteki çeyrekler için belirli bir satış rehberi sunmamaktadır. Yönetim, kredi kalitesi ile birlikte büyüme, tahsilatın modernizasyonu ve gelecekteki satışların fonlama kısıtlamaları yerine talep tarafından belirlenmesini sağlama konularına odaklanmaya devam etmektedir.

Gördüğüm kadarıyla, Amerika'nın Araç Pazarı zorlu koşullarda akıllıca bir şekilde yanıt veriyor. Brüt kar marjının genişlemesi takdir edilebilir ancak, sermaye kısıtlamalarının büyümeyi engellediği noktası endişe verici. Yüksek kredi notuna sahip katmana geçiş uzun vadede iyi bir şey, ancak kısa vadede satış adedi kaybı gibi bir bedel ödüyor. Yönetim ekibinin bu fonlama sorununu acilen çözüp çözemeyeceği, gelecekteki büyümeyi belirleyecektir.