Dolar: Siyasi ve ekonomik baskılar arasındaki tehlikeli denge

Son birkaç hafta içinde, hatta önümüzdeki birkaç ayda, doların heyecan verici bir ip üstü yürüyüşle karşılaşabileceği, özellikle de ABD Merkez Bankası'nın politika duruşunu değiştirmesi bağlamında. Ekonomistler, FOMC ve Başkan Powell'ın siyasi baskıyı hafifletmek için ılımlı faiz indirimleri yapmaya çalıştığını gördükleri için Eylül ve Aralık'ta faiz indirimleri olacağını çoktan öngörmüşlerdi. Almanya'nın Commerzbank döviz analisti Andre Prevke, Powell'ın Jackson Hole konferansındaki tutum değişikliğinin aslında pek de şaşırtıcı olmadığını belirtti.

Doların geleceği dalgalı ve zorlu

Powell, olası faiz indirimlerini desteklemek için yeterli gerekçe sunmak zorunda kaldı. Amerika'nın tarifeleri gerçekten de enflasyon üzerinde yukarı yönlü bir risk oluşturuyor, ancak etkisinin sadece geçici olup olmadığını doğrulamak için birkaç ay beklemek gerekecek; bu nedenle, ekonomik ve istihdam piyasalarının aşağı yönlü risklerine daha fazla odaklanmak zorunda kaldı. Bu da dolara yönelik risklerin asimetrik bir dağılım göstermesine yol açtı.

Eğer ekonomi ve istihdam piyasası güçlü kalırsa, tarifelerin enflasyon üzerindeki etkisi sadece geçici olacaktır, faiz indirimlerinin sayısı piyasa beklentilerinin altında kalabilir ve dolar yükseliş düzeltmesi yaşayabilir. Ancak şu anda doların aşağı yönlü riskleri daha belirgin—ekonomik verilerin zayıflığı faiz indirimleri beklentilerini artıracak ve hatta bir veya birden fazla 50 baz puanlık faiz indirimine yol açabilir, bu da doları baskı altında bırakacaktır.

Another scenario is even more concerning: if economic data is relatively robust, but inflation, especially inflation expectations, rises, while the Federal Reserve maintains a dovish stance, the market may question the Fed's ability to address inflation risks. This would have a negative impact on the dollar, as central banks should respond appropriately to inflation risks with monetary policy; otherwise, the currency will be punished by the market, just like in the case of the Turkish lira.

Ne Powell nasıl "doğru" para politikası ile siyasi talepler arasında bir denge kurarsa kursun, doların seyri zorlu ve dalgalı olacak. Özellikle, çoğu gelişme olumsuz haberler olarak yorumlanabilir. Doların aniden büyük ölçüde değer kazanıp "eski gücüne" geri döneceğini düşünmek şu an için zor, özellikle yapısal faktörler göz önüne alındığında - Fed'in bağımsızlığına ilişkin tartışmalar (örneğin, Yönetici Lisa Cook olayı tekrar gündeme geldi) ve Trump'ın planlarının ABD'nin mali durumunu kötüleştirebileceği gibi.

Son zamanlarda piyasalardaki sert dalgalanmalara tanık oldum - ABD-Çin ticaret ilişkileri yeniden gerildi, Trump 1 Kasım'dan itibaren Çin'den ithal edilen ürünlere %100 gümrük vergisi getirmekle tehdit etti, bu da panik endeksinin fırlamasına neden oldu, ABD tahvil getirileri, petrol fiyatları ve dolar düştü. Bu, piyasanın ABD ekonomisinin stagflasyona gireceği konusundaki endişelerini yansıtıyor, ayrıca para politikası belirsizliği, riskli varlıkların ayarlanmaya başlamış olabileceğini gösteriyor. Yatırımcıların kısa vadeli risklere dikkat etmeleri gerekiyor, doların denge yolunun daha zor olacağı anlaşılıyor.