Bugün Bitcoin, efsanevi bir düşüş yaşadı, tasfiye olma miktarı tarihin en yükseğine ulaştı.

Sebebi aslında çok basit - Trump'ın ateş açması, stabil coinlerin kaldıraç oranının çok yüksek olması ve zincirleme tasfiyelerin her yeri vurması.
Görünüşte bir acil durum gibi, aslında birkaç gün önceki "petrol olayı" ile tamamen aynı:
Görünüşte rastgele, aslında zorunlu.

Bu arka planda daha çok sistem inşasında kasıtlı olarak bırakılan "arka kapılar" var —
Kural sınırları içinde yasal olarak piyasa dalgalanmalarından para kazanma imkanı sunmak.
Ne petrol fiyatlarındaki çöküş ne de stabil coin tasfiyesi, temelde aynı mantıktır:
Likidite sıkıştığında, finansal türev zinciri otomatik olarak servet yeniden dağılımını tamamlar.

Bu düşüş turunu üç anahtar kelime ile özetleyebiliriz: tetikleme—büyütme—spiral hızlanma.

1. Tetikleyici nokta: Trump ateşi açtı.
Ticaret savaşı yeniden alevleniyor, gümrük vergileri genişliyor, piyasa anında riskten kaçınıyor. Algoritmik ticaret, niceliksel ticaret otomatik olarak riskli pozisyonları azaltıyor.
Bitcoin ve diğer riskli varlıklar eş zamanlı olarak satıldı.
2. Amplifikatör: Stabilcoin kaldıraç + Sürekli sözleşme.
Bu düşüşün temel nedeni, spot satış baskısı değil, kaldıraç sisteminin zincirleme tasfiye olmasıdır.
Stablecoin değişim priminin genişlemesi, zincir üzerindeki kaldıraç dengesinin tamamen bozulduğunu gösterir.
Yüksek kaldıraçlı sürekli piyasalarda, bir tasfiye başladığında geri dönüşü olmayan bir çığ gibi olur.
3. Spiral hızlanma: Tasfiye → Likidite kırılması → Yeniden tasfiye.
Piyasa yapıcıların çekilmesi, USDT'nin sabitinin bozulması, DeFi kaldıraçlarının çekilmesi,
Tüm "kuantitatif zararı durdurma + otomatik tasfiye" kendini güçlendiren bir negatif geri bildirim oluşturur ve nihayetinde tüm sistemi aşar.

Bu nedenle bu sadece basit bir düşüş değil, aynı zamanda sistematik bir kaldıraç azaltma "zenginlik yeniden dağıtımı".

Açıkçası, "düşüş bitti mi" sorusunun asla standart bir yanıtı yok.
Ama bir yargı vermek gerekirse:
Kısa vadede büyük ihtimalle düşüş tamamlandı, orta vadede ise bu kesin değil.
Kısa vadeli mantık çok net:
Ekim ayı sonlarında faiz indirimleri ve APEC toplantıları için bir rahatlama penceresi var, Aralık'ta bir faiz indirim fırsatı daha var,
Likidite destekli bir ortam çok kötü olmayacak.
Ama sorun şu ki, bu düşüş gerçekten biraz "ağır yaralar".
Tasfiye Ol miktarı tarihsel olarak en yüksek olsa da, Bitcoin'in düşüş oranı aşırı sayılmaz,
Daha fazla, çevresel yan zincirlerin zincirleme tasfiye işlemleridir.
Yani, Bitcoin "görünüşü" korusa da, tüm piyasanın "iç kısmı" boşaltıldı.

Tarihsel deneyimler bize, bu seviyedeki sistematik kaldıraç azaltmanın,
Tamamen iyileşmek genellikle yaklaşık 6 ay sürer.
Tam da Ekim ayı sonundan itibaren ABD tatil sezonuna girdi, likidite düşüşü ve siyasi pencere birleşti,
Kısa vadeli bir boğa piyasasının yeniden başlamasını beklemek neredeyse gerçekçi değil.

Eğer bu düşüşü daha uzun bir yapı döngüsüne yerleştirirsek,
126 muhtemelen mevcut yapısal büyük zirvedir.
Sonrasında büyük olasılıkla "altın 4-8 ay tarzı" bir dalgalanma aralığına gireceğiz:
Yan yana gitme, onarım, tekrar güç toplama.
Siyasi olarak, tatlı ikramları gelecek yılki ara seçimlerden önce göndermek için bir sebep de var,
Şimdi piyasayı yukarı çekin, yarın kim Trump'ın iyiliğini hatırlayacak?

Ve tarihi deneyimlere göre:
2017, 2021, 2024 her bir "tasfiye ol seviyesindeki düşüş" sonrası,
Pazarlar yaklaşık altı ay süren yatay konsolidasyon döneminden geçti,
Bir makro gevşeme veya politika teşviki ile tekrar birlikte, piyasa gerçekten yeniden başlayacak.
Bu yüzden, zamanı mekana değiştirmek şu anda en gerçekçi yol gibi görünüyor.
Altı ay boyunca yatay seyir, yatırımcılar için en sağlıklı düzeltme yöntemi.
Eğer aceleyle yükseltiyorsanız, henüz temizlenmemiş kaldıraçları yeniden tuzaklayacaktır.

Ancak bazıları şöyle söyleyebilir: "Tasfiye Ol miktarı tarihsel olarak en yüksek, bu artık dipte."
Ama ben bunun sadece geçici bir panik dip olduğunu, yapısal bir döngü dip olmadığını düşünüyorum.
312 ve 519 gibi "derin dip tasfiye" ile karşılaştırılmak gerekiyor,
Korkarım ki, 100.000'in altında daha temiz bir token değişimi olup olmadığına bakmak gerekiyor.