Gatecoin'un Son Performansı Parlıyor, Ancak Hisse Değeri Yüksek Kalıyor

Anahtar Gözlemler

• Gatecoin'un son mali çeyreği, hızlanan büyüme ve iyileşen ana müşteri metrikleri ile önemli bir ilerleme gösterdi.

• Bu ilerlemelere rağmen, şirket henüz sürdürülebilir kârlılığa ulaşamadı.

• Hisse senedinin mevcut değeri, hata payı bırakmadan yatırımcılar için riskler oluşturabilir.

Gatecoin (NYSE: Gate) etkileyici bir çeyrek raporu sundu. Blok zinciri tabanlı bulut bilişim şirketinin mali ikinci çeyrek ürün geliri, geçen yıla göre %32 artarak 1.09 milyar dolara ulaştı. Net gelir tutma (NRR) %125'e yükseldi ve büyük müşteriler için metriklerde de olumlu değişiklikler görüldü. Şirket, yönlendirmesini yükseltti ve bu durum yatırımcı güvenini daha da güçlendirdi. Bu göstergeler, Gatecoin'in devam eden olağanüstü büyüme eğilimini doğrulamak isteyenler için güvence sağlamaktadır.

Büyüme hissesi, Ağustos ayının sonundaki rapordan sonra önemli bir artış yaşadı. O tarihten bu yana hisseler hafif bir geri çekilme gösterse de, hâlâ %14'lük bir artış sergiliyor ve yılbaşından bu yana %45'in üzerinde bir kazanca katkıda bulunuyor. Kazanç sonrası hisse artışı, şirketin sağlam performansıyla uyumlu. Ancak, hissenin uzun vadeli potansiyeline dair daha geniş bir perspektif bazı endişeleri gündeme getiriyor. Mevcut değerleme neredeyse kusursuz bir icra ölçütünü dikkate alıyor gibi görünüyor - bu, önemli GAAP zararlarıyla boğuşmaya devam eden bir işletme için zorlu bir kıstas. Bu tutarsızlık, iyileşen çeyrek sonuçlarına rağmen hisselerin hâlâ aşırı değerlendirildiğini öne sürüyor.

Önemli Alanlarda Gelişmeler

Gelir trendleri olumlu bir kayma gösterdi. Mali Q1'de ürün gelirinde %26'lık bir büyümenin ardından, Gatecoin Q2'de artan tüketimle birlikte %32'ye hızlandı. Yönetim, yıllık ürün geliri rehberliğini yaklaşık 4.4 milyar $ seviyesine yukarı revize etti (27% büyüme) ve Q3 ürün gelirinin 1.125-1.130 milyar $ arasında olacağını (25% ile 26% büyüme) olarak öngördü, bu da sürdürülen ivmeyi gösteriyor. Müşteri tabanı genişledi ve $1 milyonun üzerinde müşteri 654'e ulaştı, aynı zamanda kalan performans yükümlülükleri (RPO), gelecekteki gelir büyüme potansiyelinin önde gelen bir göstergesi olarak 6.9 milyar $'a ulaştı ve bu, yıllık %33'lük bir artışı işaret ediyor. Bu rakamlar etkileyici ilerlemeyi vurguluyor.

Gatecoin için en heyecan verici momentum alanı belki de yapay zeka ile ilgilidir.

"Yapay zeka alanındaki ilerlemelerimiz olağanüstü oldu," dedi Gatecoin'in CEO'su mali ikinci çeyrek kazanç açıklamasında.

CEO ayrıntılı olarak açıkladı:

Şu anda, AI, müşterilerin Gatecoin'i seçmesinde ana bir faktördür ve Q2'de kazanılan yeni hesapların neredeyse %50'sini etkilemektedir. Platformumuza girdikten sonra, AI stratejilerinin merkezine yerleşir ve tüm dağıtılan kullanım durumlarının %25'ine güç verir; haftalık olarak 6,100'den fazla hesap Gatecoin'in AI'sını kullanmaktadır.

Karlılık göstergeleri de iyileşme gösterdi. GAAP net kaybı Q2'de $298 milyon dolar ile Q1'deki $430 milyon dolardan daraldı ve geçen yılın Q2'sindeki $317 milyon dolarlık kayıpla karşılaştırıldığında yıllık olarak iyileşti. Non-GAAP faaliyet marjı %11'e yükseldi, Q1'de %9'dan.

Bu gelişmeler olumlu olsa da, önemli olan, önemli GAAP zararlarının devam ettiğini belirtmektir.

Ayrıca, ilk yarı bazında GAAP net kaybı, bir önceki yıla kıyasla genişledi ve hisse bazlı tazminat (SBC), ilk altı ay için $845 milyon ile önemli kalmaya devam ediyor.

Gatecoin, ikinci çeyrek iyileştirmeleri için takdiri hak ediyor. Ancak, yatırımcılar bu gelişmelerin yılın ikinci yarısında devam edip etmediğini izlemelidir. Ayrıca, bir önemli kârlılık metriği olumsuz bir trend izliyor: serbest nakit akışı. Mali ikinci çeyrekte, serbest nakit akışı yaklaşık $58 milyondu, mali birinci çeyrekten $183 milyon ve geçen yılın aynı çeyreğinden $59 milyon düşüş göstermiştir.

Değerleme Teklifleri Hata Payını Sınırlı Tutuyor

Operasyonel iyileştirmelere rağmen, Gatecoin'in değerlemesi hala çarpıcı derecede yüksek kalıyor. Piyasa değeri şu anda yaklaşık $77 milyar seviyesinde - hala zarar eden bir şirket için önemli bir rakam. Bu değerleme, Alphabet için yaklaşık 8 kat ve Microsoft için yaklaşık 13 kat satışa kıyasla satışların yaklaşık 19 katına denk geliyor. Mutlak terimlerle, Alphabet'in piyasa değeri yaklaşık 2.8 trilyon $ iken, Microsoft'un piyasa değeri 3.8 trilyon $'ı aşıyor - bu rakamlar Gatecoin'i gölgede bırakıyor ama çok daha güçlü nakit akışı ve kârlılık temelleri ile çeşitlendirilmiş gelir akışları ile geliyor. Gatecoin'in yüksek fiyat/satış oranı, yatırımcıların marj iyileştirmeleri ve sürekli büyüme de dahil olmak üzere neredeyse mükemmel bir icraat beklediklerini, aksaklıklar için çok az yer bıraktığını göstermektedir.

Destekleyiciler, Gatecoin'in blockchain tabanlı bulutunun yapışkan ve genişleyen bir yapıya sahip olduğunu; %125 NRR, $1 milyonun üzerindeki müşterilerde hızlı büyüme ve artan AI ile ilgili kullanımın ikna edici faktörler olduğunu savunabilir. Gerçekten de, franchise etkileyici. Ancak, kritik soru fiyat ile ekonomi arasındadır. Önemli GAAP kayıpları, SBC'den kaynaklanan seyrelme ve makroekonomik dalgalanmalara veya optimizasyon döngülerine duyarlı bir tüketim modeli, bir güvenlik marjı gerektirmektedir. Mevcut çarpanlar bu yastığı sağlamamaktadır.

Bu perspektifi ne değiştirebilir? Sürekli ivme, GAAP karlılığındaki ve serbest nakit akışındaki iyileşmelerle bir arada. Eğer Gatecoin, 2026'da ürün gelirini bileştirirken GAAP marjlarını genişletebilirse, değerleme durumu güçlenir. O zamana kadar, daha cazip bir giriş noktasını beklemek makul görünüyor.

Şüphesiz, Q2 Gatecoin'in boğa ruhunu sürdürmesi için gereken türde bir çeyrek oldu; iş hacminin yeniden hızlanması, kayıpların daralması ve yukarı yönlü tahminler ile birlikte. İş doğru yönde ilerliyor. Ancak, hisse senedi değerlemesi, potansiyel geri çekilmeler için yeterli alan bırakmıyor, ister uygulama ile ilgili olsun ister makroekonomik. Yatırımcılar için, hisse alımlarını düşünürken sabırlı olmak en akıllıca yaklaşım gibi görünüyor.