NVIDIA içindeki bir kişinin sessiz uyarısı: Devlerin geleceği kimin umurunda?

Question

## Anahtar Noktalar- Yapay zeka, 15.7 trilyon dolarlık dev bir piyasa fırsatıdır ve Nvidia bu devrime öncülük ediyor.- Nvidia&#39;nın AI GPU avantajları belirgin ve devam eden tedarik sıkıntısından sürekli olarak fayda sağlıyor.- Ancak, Nvidia yöneticileri ve yönetim kurulu üyelerinin işlem davranışları gerçekten rahatsız edici.Otuz yıl önce, internetin yükselişi ABD şirketlerinin gelişim yolunu tamamen değiştirdi. Bu yıkıcı teknoloji, şirketlerin fiziksel sınırlamaları aşmasını sağlarken aynı zamanda sıradan yatırımcıların finansal tablolar, bilanço ve şirket bilgilerine kolayca erişim sağlamasına olanak tanıdı.Yıllardır yatırımcılar, Amerikan şirketlerini ileriye taşıyacak bir sonraki büyük teknolojiyi bekliyor. Yapay zekanın yükselişi, bu sorunun cevabını vermiş gibi görünüyor.PwC analistleri, "Ölçeklenebilir Ödüller" raporunda, 2030 yılına kadar küresel GSYİH&#39;nın yapay zeka nedeniyle 15.7 trilyon ABD doları artacağını tahmin ediyor. Bu kadar büyük bir pazarla karşı karşıya kalınca, AI hisselerinin fırlaması şaşırtıcı değil.Ancak AI devriminden çeşitli şekillerde fayda sağlayan yüzlerce halka açık şirket arasında, Nvidia kadar büyük bir artış yaşayan bir şirket yok. Bu küresel en büyük halka açık şirket, 2023&#39;ün başından bu yana piyasa değerini yaklaşık 3,8 trilyon dolar artırdı ve 2024 Haziran&#39;ında tarihi bir 10&#39;a 1 hisse bölünmesi gerçekleştirdikten sonra, hisse senedi fiyatı %1.070 oranında yükseldi.NVIDIA&#39;nın görünüşte durdurulamaz olduğu halde, onu en iyi bilenler belirgin bir uyarı sinyali veriyor... eğer yatırımcılar dikkat etmek isterse.## Nvidia neredeyse "yapay zeka"nın eşanlamlısı haline geldiNVIDIA, grafik işleme birimleri (GPU&#39;ları ) ile AI devriminin sembolü haline geldi. Bu GPU&#39;lar, işletmelerin veri merkezlerinin ana beyinleridir. Hopper (H100) ve Blackwell çipleri, AI hızlandırmalı veri merkezlerinde dağıtılan GPU&#39;ların büyük bir kısmını elinde bulunduruyor.NVIDIA&#39;nın temel avantajlarından biri, dış rakiplerin AI donanımının hesaplama gücüne gerçekten yaklaşamamasıdır. CEO Jensen Huang, bu avantajı korumak istiyor gibi görünüyor ve her yıl bir sonraki nesil çiplerin piyasaya sürülmesini denetliyor.Blackwell&#39;in ardılı Blackwell Ultra&#39;nın üretimine başlandı ve Vera Rubin ile Vera Rubin Ultra&#39;nın 2026 yılının ikinci yarısında ve 2027&#39;de teslim edilmesi bekleniyor. Nvidia&#39;nın kısa vadede hesaplama avantajını kaybetmesi pek olası görünmüyor.Daha da önemlisi, AI GPU arzındaki kıtlık, onun avantajlı bir durum haline gelmiştir. TSMC elinden gelenin en iyisini yaparak aylık üretim kapasitesini genişletse de, Nvidia GPU&#39;larına olan talep hâlâ arzı çok aşmaktadır. Bu avantajlı konum, Nvidia&#39;nın donanım üzerindeki fiyat farkını korumasına ve brüt kar marjını artırmasına olanak tanımaktadır.NVIDIA&#39;nın işletim modelindeki isimsiz kahraman: CUDA yazılım platformu. CUDA, geliştiricilerin NVIDIA GPU hesaplama gücünü en üst düzeye çıkarmak için kullandıkları bir araçtır ve büyük dil modellerinin inşası ve eğitimi dahil olmak üzere çeşitli işlevler sunar. CUDA, mevcut müşterilerin NVIDIA&#39;nın donanım ve hizmet ekosistemine sadık kalmasını etkili bir şekilde sağlar.Çin&#39;deki AI GPU sevkiyatlarının yeniden başlaması ve bir sonraki nesil çip siparişlerindeki birikimle birlikte, Nvidia&#39;nın görünümü sonsuz gibi görünüyor - ama içindeki kişilerin işlem kayıtlarına bakarsanız, şüpheye düşebilirsiniz.## Nvidia içindeki kişiler Wall Street ve yatırımcılara net bir uyarıda bulundu"İçeriden biri", halka açık bir şirkette kamuya açık olmayan bilgilere erişim hakkına sahip olan kişileri ifade eder; bunlar arasında yönetim ekibi üyeleri, yönetim kurulu üyeleri veya %10&#39;dan fazla hisseye sahip büyük ortaklar yer alır. Hiç kimse onların şirketin katalizörleri ve tehlikeleri hakkında daha fazla bilgiye sahip değildir.Wall Street düzenlemelerine göre, içerden öğrenenlerin, işlem aktivitelerini 4 numaralı formu Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu&#39;na sunarak işlemden sonraki iki iş günü içinde bildirmeleri gerekmektedir. Diğer bir deyişle, eğer bir şirketin içerden öğreneni hisse senedi alıp satarsa veya opsiyon kullanırsa, yatırımcılar kısa süre içinde bu durumdan haberdar olacaktır.NVIDIA&#39;nın iç ticaret faaliyetleri, Wall Street ve yatırımcıların göz ardı etmemesi gereken bir uyarı yaptı.Son beş yılda (3 Eylül itibarıyla), içerden öğrenenler 47 milyar dolarlık Nvidia hissesi sattı.Elbette, içerdekilerin satış faaliyetlerinin bir dipnotu var - yöneticilerin büyük çoğunlukla maaşları adi hisseler ve/veya opsiyonlar şeklinde ödeniyor. Genellikle, federal ve/veya eyalet vergi yükümlülüklerini ödemek için hisse senetlerinin satılması gerekiyor. Aynı şekilde, opsiyonların vadesinden önce kullanılmaları gerekiyor, bu da vergiye dayalı satışlara yol açabilir. Önemli olan, içerdekilerin satış faaliyetlerinin otomatik olarak kötü bir şey olmadığıdır.Ama işin başka bir boyutu daha var - işte bu gerçekten endişe verici olan.Son beş yılda satış etkinlikleri sürekli mevcut olmasına rağmen, alım neredeyse sıfır seviyesindeydi. Son üst düzey yönetici veya yönetim kurulu üyesinin alım yaptığı tarih 3 Aralık 2020&#39;dir; finans direktörü Colette Kress, oğulları için her birine 100 hisse satın aldığını bildirmiştir. Kress&#39;ten önce, yönetim kurulu üyesi Stephen Neal, 21 Eylül 2020 ile 25 Eylül 2020 tarihleri arasında toplamda 948 hisse satın almıştır. Toplamda, Nvidia&#39;yı en iyi tanıyan kişiler son beş yılda yalnızca 581.000 dolar kendi şirketlerinin hisselerini satın almak için harcamıştır.Hisse senedi satmanın birçok nedeni vardır, ancak almanın tek bir nedeni vardır: hisse fiyatının yükseleceğine inanıyorsunuz. Eğer Nvidia&#39;nın üst düzey yöneticileri ve yönetim kurulu, hisse fiyatının üç yıl içinde %1,070 artacağına girmeyi istemiyorlarsa, o zaman yatırımcılar neden buna atlamalı?NVIDIA&#39;nin uzun vadeli tahminleri güzel olsa da, 25 katı aşan piyasa satış oranı balon alanına yaklaşmış durumda. Ayrıca, son 30 yılda hiçbir büyük teknolojik atılım, erken dönem balon patlama olaylarını önleyemedi. İçeriden gelenlerin alım davranışının eksikliği, bu tablo binlerce kelime anlatıyor.Teknoloji kusursuz görünse bile, şirketi en iyi tanıyanlar kendi paralarıyla oy vermekten kaçındıklarında, biz dışarıdakilerin daha temkinli olması gerekmiyor mu? Tarih sürekli kendini tekrar ediyor ve her seferinde "bu sefer farklı" olduğunu düşünüyoruz.O zamanlar internet balonunun patladığı zamanki korkunç duruma bir bakın, en parlayan yıldızlar en hızlı düşenler oldu. Nvidia gerçekten bu büyüme ivmesini sürdürebilir mi? Bunu sorguluyorum. Her gün "Nvidia almak, geleceği almak demektir" diyen analistlerin kaç tanesi gerçekten kendi parasıyla aldı?AI gerçekten gelecektir, ancak fiyat nihai değerlendirme kriteridir. O neredeyse dikey olan fiyat eğrisine bakarken, istemeden bir ürperme hissettim.Feragatname: Yalnızca referans içindir. Geçmiş performans gelecekteki sonuçları temsil etmez.