Finansal Piyasa Tarihine Tanıklık Ediyoruz: Aynı Anda Potansiyel Olarak 3 Balon Oluşuyor

Ana Noktalar

• Tarih, devrim niteliğindeki teknolojilerin olgunlaşmak için zamana ihtiyacı olduğunu gösteriyor. Her zaman böyle olmuştur.

• AI'nın muazzam potansiyel pazarı başarıyı garanti etmez. Bu sadece patlamayı bekleyen bir başka Wall Street balonu olabilir.

• AI yalnız değil—iki diğer sıcak sektörün sonsuza dek yükselmeye devam edemeyeceği muhtemel.

Otuz yılı aşkın bir süredir, yatırımcılar bir anda bir büyük yeniliğe kapıldılar. 90'ların ortalarında interneti hatırlıyor musunuz? Hisse senetlerini tavan yaptırdı. Her şey değişti.

İnternet iş dünyasını dönüştürdü. Artık fiziksel sınırlamalar yok. Yatırımlar da değişti. Sıradan insanlar aniden finansal tablolar, yönetim içgörüleri, kurumsal sunumlara erişim sağladı. Yatırımcılar büyüme vaatleri için yüksek fiyatlar ödemeye istekli hale geldi.

Sonra gerçeklik çarptı. Her çığır açan teknolojinin gelişmesi için zamana ihtiyacı var. Geriye dönüp bakıldığında oldukça bariz. Şirketlerin bir şeyleri çözmek için nefes alma alanına ihtiyacı var. Dot-com çöküşü ardından geldi. Acı dersler.

Diğer teknolojiler benzer yolları izledi. Genom dizileme. Nanoteknoloji. 3D baskı. Blockchain. Metaverse. Patlama, ardından çöküş.

Genellikle bu baloncuklar tek tek meydana gelir. Ama şimdi? Belki de eşi benzeri görülmemiş bir şeyle karşılaşıyoruz. Aynı anda üç baloncuk. Neredeyse gerçek dışı görünüyor.

Balon No. 1: Yapay zeka

İnternetin yarattığı Wall Street heyecanından daha fazlası yok. Rakamlar şaşırtıcı. Projeksiyonlar, AI'nın 2030 yılına kadar küresel GSYİH'ya neredeyse $20 trilyon ekleyebileceğini öne sürüyor. Bu, T ile trilyon demektir.

Nvidia ve Palantir ön saflarda yer alıyor. Nvidia'nın GPU'ları, devasa veri merkezlerinde karar verme süreçlerini güçlendiriyor. Palantir'in Gotham platformu, hükümetlere askeri operasyonlar ve karmaşık veri analizi konusunda yardımcı oluyor. Her ikisi de etkileyici avantajlar elde etti.

Ama değerlemeleri? Endişe verici işaretler. Tarih bize teknoloji devrimlerinin liderlerinin genellikle 30-40 arasında fiyat-satış oranlarında zirveye ulaştığını söylüyor. Nvidia yaklaşık 25'te. Palantir? 90'ın üzerinde. Bu sayıların uzun vadede nasıl mantıklı olduğu pek net değil.

Büyük sorun: AI'ye yatırım yapan çoğu işletme henüz hiçbir şeyi optimize etmedi. Hala bunu çözmeye çalışıyorlar. İnternet bize bunun yıllar aldığını gösterdi. AI da farklı değil. Düzeltmenin kaçınılmaz olduğu görünüyor.

Balon No. 2: Kuantum hesaplama

Yapay zeka yıllardır popülerken, kuantum bilişim daha yakın zamanlarda sahneye çıktı.

Kuantum mekaniğini imkansız problemleri çözmek için kullanıyor. Geleneksel bilgisayarlar bu yeteneklere dokunamaz. İlaç araştırmaları, iklim modelleme, tedarik zincirleri - hepsi fayda görebilir. Bazıları bunun AI algoritmalarını önemli ölçüde hızlandırabileceğini düşünüyor. Boston Consulting Group, 2040 yılına kadar ekonomik değerde $1 trilyon görüyor.

Saf bir şekilde kuantum hisseleri çılgına döndü. IonQ bir yılda %350 yükseldi. Rigetti Computing? %900. Çılgın rakamlar.

Ama daha yakından bakın. IonQ, $150 milyon satış projekte ediyor önümüzdeki yıl, $15 milyar değerlemeye rağmen. Rigetti ise yalnızca $20 milyon bekliyor, $6 milyar değerindeyken. İkisi de kârlılığa yaklaşmıyor.

Kuantum hesaplama pratik öneme uzak görünüyor. Belki yıllar, belki on yıllar. Yine de yatırımcılar doymak bilmiyor.

Balon No. 3: Bitcoin hazine stratejisi

Üçüncü balon mu? Şirketlerin nakit rezervlerini kullanması veya bilanço için Bitcoin almak amacıyla sermaye artırması.

Teklif etkileyici görünüyor. Enflasyona karşı koruma. Para arzı genişledikçe dolar değer kaybediyor. Bitcoin'in sabit bir arzı var—sadece 21 milyon madeni para olacak. Michael Saylor'un MicroStrategy'si halihazırda 750.000'den fazla Bitcoin'e sahip. Bu, var olacak tüm Bitcoin'lerin %3,5'idir.

Birçok halka açık şirket bu trende atladı. Sürekli değer artışı bekliyorlar. Bitcoin'in fiyatı geçici olarak fayda sağladı. Ama bu yaklaşım? Sürdürülebilir değil.

Bitcoin hazineleri benimseyen çoğu şirket temel iş problemleriyle mücadele ediyor. Kripto satın almak operasyonel sorunları çözmez. Birçok şirket, Bitcoin alımları için hisse senedi veya borç çıkararak hissedar değerini seyreltmektedir. Piyasalar kötüleştiğinde, en kötü zamanlarda satmak zorunda kalabilirler.

En garip kısım? Bu şirketler, gerçek Bitcoin varlıklarına kıyasla büyük primlerle işlem görüyor. Yatırımcılar, Bitcoin'i doğrudan almak yerine, bu sorunlu işletmeler aracılığıyla bazen %400 daha fazla ödeme yapıyor.

Bitcoin daha önce birden fazla kez %50'den fazla çakıldı. Bu hazine stratejisi özellikle kırılgan görünüyor.