Saylor'ın Bitcoin Haçlı Seferi: Borç Üzerine İnşa Edilmiş Bir Kart Evi mi?

Michael Saylor sadece şirketinin oyun kitabını değiştirmekle kalmıyor – onu tamamen yırtıyor. Bir zamanlar mütevazı bir yazılım şirketi olan MicroStrategy, Bitcoin dünyasının en büyük balinası olan Strategy'ye dönüşmüş durumda. Bu dönüşümü hem hayranlık hem de dehşetle izledim.

8.2 milyar dolarlık devasa bir borç, $735 milyonluk taze hissedar seyrelmesi ve giderek daha egzotik bir finansal yapı ile Saylor'un büyük Bitcoin deneyi, sağlam bir kurumsal strateji yerine yüksek riskli bir kumar gibi görünüyor.

İmparatorun Yeni Hazine

Hadi safsatalara son verelim – Strategy artık bir yazılım şirketi olmaya bile çalışmıyor. Yatırımcılar bu canavarı tamamen 636,505 BTC varlıkları ve Saylor'ın finansal mühendislik makinesini çalışır durumda tutma yeteneği üzerinden değerlendiriyor.

Geçen hafta kripto tüccarlarıyla bir toplantıdaydım, birisi "Strateji bir şirket değil; sadece Saylor'un takviyeli Bitcoin bahsi takım elbise giymiş." dedi. Ve bu gerçekten de tam yerinde. Her borç ihraç işlemi, her hisse satışı – hepsi daha fazla Bitcoin biriktirmek için tasarlanmış bir makine.

Ama işte burada işler belirsizleşiyor. 31 Temmuz'da yöneticiler, belirli bir net varlık değeri aralığında hisse senetlerini sulandırmamaya söz verdiler. 18 Ağustos itibarıyla o söz gizemli bir şekilde ortadan kayboldu ve 735.2 milyon dolarlık yeni hisse senedi tam o yasaklı bölgede piyasaya sürüldü.

"Bu asla Bitcoin ile ilgili değildi; Saylor'ın para kazanmasıyla ilgili," diye açıkça belirtti WhaleWire CEO'su Jacob King. Ve ben de katılma eğilimindeyim. Bu, vizyoner liderlikten çok klasik Wall Street hilebazlığına benziyor.

Cam Evler ve Milyar Dolar Cüzdanlar

Son zamanlarda Arkham istihbaratının 97% Strateji'nin Bitcoin cüzdanlarını ifşa etmesi, birinin banka hesap bilgilerini çevrimiçi paylaşmasını izlemek gibi. Elbette, bu "şeffaflık", ama aynı zamanda Strateji'nin sırtına dev bir hedef koyuyor.

Görüştüğüm bir veteran trader lafı dolandırmadı: "Eğer o BTC'yi cüzdanlardan hareket ettirirlerse, bir piyasa çöküşü bekleyin." Bu sadece Strateji için kötü bir haber değil - tüm kripto piyasası için potansiyel olarak felaket verici.

Daha da kötüsü, Saylor kendisi bir hedef haline gelebilir. Kripto suçlarının artmasıyla birlikte, milyarlarca izlenebilir varlıkla bu kadar yakından ilişkilendirilmiş bir kişinin olması, gerçekleşmesi beklenen bir güvenlik kabusu.

Kaldıraç Zaman Bombası

Temel sorun, Strateji'nin tehlikeli bir geri bildirim döngüsü yaratmış olmasıdır. Borçları Bitcoin değeri ile desteklenmektedir, bu da hisse senedi fiyatlarını etkiler, bu da ne kadar yeni sermaye toplayabileceklerini belirler... daha fazla Bitcoin almak için.

Bir ani piyasa düşüşü felaket bir zincir reaksiyonunu tetikleyebilir. Borç yükümlülükleri sıkışacak, MSTR hisseleri düşecek ve hisseye sahip fonlar büyük kayıplarla karşılaşacak.

Saylor'ın destekçileri, onun değersiz fiat parayı dijital altına dönüştüren 4D satrancı oynadığını iddia ediyor. Ama piyasanın zekasını aştıklarını düşünen çok fazla finans sihirbazının çakıldığını gördüm.

Takip ettiğim bir perakende yatırımcısı bunu mükemmel bir şekilde ifade etti: "Güncellenmiş yönlendirme, hissedar değerini mahvedebilir, yatırımcı güvenini sarsabilir ve Bitcoin'in volatilitesine bağımlılık nedeniyle finansal riski artırabilir."

Karar

Saylor, Bitcoin'ın kurumsal mesih olarak kendisini konumlandırdı, ancak stratejisi giderek daha fazla ek adımlarla bir Ponzi şemasına benziyor. Şirketin özkaynağı çok ince, borç yükü devasa ve cüzdanları herkesin görebileceği şekilde açığa çıkmış durumda.

Saylor'ın bir vizyoner olarak mı yoksa dikkatsiz bir kumarbaz olarak mı anılacağı tamamen Bitcoin'in fiyat hareketine bağlı. Ve bu bir iş stratejisi değil – sadece ekstra adımlarla kumar oynamak.

Bitcoin'ın en büyük şampiyonu olmaya çalışırken, Strategy istemeden de olsa onun en büyük zayıflığı haline gelmiş olabilir. Soru, Saylor'ın kartlardan oluşan evinin ne zaman çökeceği değil, ne zaman çökeceği ve bunun altında kaç yatırımcının ezileceğidir.