Wall Street Elitleri, Dimon'un Uyarılarına Rağmen Çöp Tahvil Partisini Durduramaz.

Çöp borç yatırımcıları, Wall Street'in en büyük isimlerine parmak sallayarak piyasada mevcut en riskli tahvillere dalıyorlar. Bu kovboyların CCC notlu tahvillere yığılmasını izledim - borç dünyasının tam anlamıyla çöp yığını - bu ay, Perşembe gününe kadar %0.75'lik getirisi ile her şeyden daha iyi performans gösterdi.

Bu arada, BB dereceli tahviller, dilerseniz "premium çöp" olarak adlandırabileceğiniz, kötü bir randevudan daha hızlı bir şekilde elden çıkarılıyor. Bu, bu yılın başlarında herkesin Trump'ın ticaret savaşlarından korktuğu ve daha kaliteli çöp tahvillere sığındığı dönemin tam bir tersine dönüşü.

Ama artık güvenlik kimsenin umurunda değil mi? Borsa sonsuz bir sarhoşluk içinde ve birden herkes kendini invincible sanıyor. PGIM'in Robert Tipp bunu oldukça sıradan bir şekilde ifade etti: "Yatırımcılar daha rahat hale geldikçe, riske yönelmeye başladılar." Şaka gibi, Bob.

Jamie Dimon ise pek etkilenmiş görünmüyor. Bankacılık devi kredi spreadlerini "biraz doğal olmayan düşük" olarak nitelendirdi—bu, "bu tamamen delilik" için klasik bir bankacı ifadesi. Hatta bir fon yönetseydi, şu anda krediyle on adım bile yaklaşmayacağını kabul etti.

DoubleLine'in Jeff Gundlach'ı da eşit derecede karamsar, yüksek getiri tahvillerine "en düşük tahsisatını" koruyor. Bu adamlar aptal değil - değerlemelerin tamamen gerçeklikten kopmuş olduğunu görüyorlar.

Gerçekten garip bir şey de tam tersinde oluyor. Tedbirli para, tamamen çöplükten kaçıyor ve BBB yatırım dereceli tahvillere kayıyor. BB ve BBB tahvilleri arasındaki getiri farkı sadece 75 baz puana düştü, on yıl ortalaması olan 120'nin çok altında. O halde, zorunda olmadığınızda çöplük riskini neden göğüsleyesiniz?

Sonra "düşmüş melekler" sorunu var. Warner Bros. Discovery'yi ele alalım—planlanan bölünmesi, BB piyasasını taze borçla dolduran bir düşüşe neden oldu. Barings'ten Kelly Burton, "teknik bir bozulmaya neden olup olmayacağını anlamaları gerektiğini" belirtti. Ben de bunun zaten olduğuna inanıyorum.

Bu delilik yaşanırken, bankalar kazanç sonrası finansman kararları alıyor. JPMorgan doğrudan ABD yatırım dereceli piyasalara yöneldi, oysa Wells Fargo ve Citigroup önce Avrupa'da avlanmaya gitti.

Kurumsal dünyada işler çirkinleşiyor. China Vanke, kredilerini on yıl uzatmaya desperate bir şekilde çalışıyor. Chuck E. Cheese'in ana şirketi, çöplük pazarında başarısız olduktan sonra $600 milyon için öz sermaye yatırımcılarından yalvarıyor. Kanadalı perakendeci Couche-Tard, bir yıl boyunca hiçbir yere varamadıktan sonra Seven & i Holdings için 45.8 milyar dolarlık dev teklifini terk etti.

Ve kayıplar devam ediyor: LifeScan Global iflas başvurusunda bulundu, Zayo Group ise borç son tarihlerini uzatmaya çalışıyor.

Bu sadece FOMO değil—bu finansal intihar. Ama hisse senetleri yükselmeye devam ettikçe, bu getiri aç yatırımcıları müzik durana kadar dans etmeye devam edecek. Ve müzik durduğunda, Dimon ve Gundlach orada olacak ve "söylemiştim" diyecekler.