İngiltere Merkez Bankası: Eylül toplantısında takip etmeniz gereken üç şey - Gate

Bu ay faiz indirimi bekleyen neredeyse kimse yoktu, ancak oy verme farklılıkları ve ileriye dönük rehberlik, Kasım'da bir harekete geçilip geçilmeyeceğini belirlemek için yakından izlenecek. Ekonomik verilere büyük ölçüde bağlı olsa da, bu yılın ilerleyen dönemlerinde bir kez daha faiz indirimi yapma eğilimindeyiz.

Oy verme ihtilafı takip et

Eylül toplantısının tekrar bir faiz indirimine yol açmayacağı neredeyse kesinleşti, politika yapıcılar 18 Eylül'de faiz oranını %4 seviyesinde tutacaklar. Ancak Kasım'daki faiz indiriminin görünümü henüz netleşmedi, bu toplantı, yetkililerin bu yıl daha fazla para politikası gevşetme düşüncelerini hala değerlendirip değerlendirmediklerini görmek için dikkatle takip edilecek.

Öncelikle dikkat edilmesi gereken şey, oylama sonuçlarıdır. En iyimser tahminimiz, 6 yetkilinin faiz oranını değiştirmeme yönünde oy kullanacağı, bunlardan 3'ünün ise faiz oranının 25 baz puan daha indirilmesini destekleyeceğidir. Farklı görüşte olanların arasında Swati Dingra ve Allen Taylor'ın yer alabileceği, sonuncusunun Ağustos ayında faiz oranının 50 baz puan indirilmesini desteklemek için oy kullandığı (sonradan pozisyonunu değiştirmiş ve eşi benzeri görülmemiş bir çıkmaza son vermiştir) söylenmektedir. Merkez bankası başkan yardımcısı Dave Ramsden son zamanlarda faiz indirimini destekleyenlerin yanında yer aldı ve bu bazı soru işaretleri doğurdu.

Sonuç ne olursa olsun, her zaman oy ayrılıklarından aşırı sonuçlar çıkarmaktan kaçınıyoruz. Tarih bize, gelecekteki toplantıların tahmin yeteneğinin bazı yatırımcıların hayal ettiği kadar güçlü olmadığını gösteriyor.

Öncelikli Rehber Dikkat Çekiyor

Bir süredir, İngiltere Merkez Bankası'nın iletişimi yalnızca ek gevşekliğin "aşamalı" ve "temkinli" olabileceğini belirtiyordu. Ancak, Ağustos'taki şahin toplantısında dikkat çekici bir nokta, İngiltere Merkez Bankası'nın "para politikasındaki kısıtlayıcılığın azaldığını" belirtmesiydi. Bu, bazıları tarafından faiz indirimlerinin sona ermekte olduğuna dair bir ipucu olarak yorumlanmasına rağmen, açık bir ifade.

Eylül'deki toplantıda her şeyin değişmeyeceğini düşünüyoruz, toplantıdan birkaç gün önce herhangi bir beklenmedik enflasyon veya istihdam verisi ortaya çıkmadıkça. Temelde, yıl sonu genel enflasyon oranının %3.5'in üzerinde kalacağını göz önünde bulundurarak, İngiltere Merkez Bankası bu yıl sonrasındaki enflasyon trendine hala şüpheyle bakıyor.

Niceliksel Sıkılaştırma Stratejisi

Her yıl Eylül ayında, İngiltere Merkez Bankası önümüzdeki 12 ay içinde ne kadar devlet tahvili azaltmayı hedefleyeceğine dair oy kullanır. Geçtiğimiz birkaç yıl boyunca bu hedef 100 milyar sterlin olarak belirlenmiştir ve bunu, İngiltere devlet tahvillerini aktif bir şekilde satarak ve tahvillerin vadesinin dolmasına izin vererek yapılmaktadır. Hedef, bu şekilde devam etmek ve bankanın rezerv seviyeleri denge seviyesine ulaşana kadar sürdürmektir.

Hiç kimse bu seviyenin ne olduğunu tam olarak bilmiyor, ancak İngiltere Merkez Bankası'nın araştırması, bu seviyenin yaklaşık 380 milyar ile 550 milyar sterlin arasında olduğunu düşünüyor. Eğer İngiltere Merkez Bankası önümüzdeki 12 ay boyunca 100 milyar sterlinlik QT kredisi vermeye devam ederse ve 2019 koronavirüs hastalığı (periyodik finansman programı) sırasında tanıtılan bazı kredilerin geri ödemeleri eklenirse, o zaman gelecek yıl bu zamanlarda rezervlerin bu aralığın üst sınırına ulaşabileceği öngörülüyor.

Son birkaç ayda, İngiltere Merkez Bankası'nın geri satın alma araçlarının kullanımı önemli ölçüde arttı ve bu durum, bankaların rezerv talep ve arzında daha dengeli bir duruma yaklaştığımızı gösteriyor. İngiltere Merkez Bankası, QT'nin piyasalarda büyük bir etki yaratmadığını düşünse de, İngiltere'nin uzun vadeli tahvil piyasası üzerindeki baskılar giderek artıyor.

Bu nedenle, QT hızının yavaşlayacağını bekliyoruz. Yıllık azaltım hedefini 75 milyar sterline düşürmek, piyasa katılımcılarına yönelik son anketle uyumlu olacak ve bu nedenle mevcut durumu bozması pek olası değil. Ayrıca, İngiltere Merkez Bankası'nın aktif satışları uzun vadeli tahvillere kaydırmaya hazır olduğuna dair herhangi bir işaret arayacağız.