G-III Apparel : gümrük tariflerinin satışlar üzerindeki etkisi ve özel markalara dönüşüm

G-III Apparel Group (NASDAQ:GIII), 4 Eylül 2025'te 2026 mali yılının ikinci çeyrek sonuçlarını açıkladı ve net gelir 613 milyon dolar, GAAP'a göre seyreltilmiş hisse başına kazanç (BPA) 0,25 dolar olarak belirlendi. Önemli özel markalarda sağlam bir büyümeye rağmen, şirket lisansların sona ermesi ve yüksek gümrük maliyetleri ile ilgili olumsuz rüzgarlara karşı karşıya. Yönetim, yıllık tahminlerini güncelleyerek, net gelirinin 3,02 milyar dolar ve GAAP dışı seyreltilmiş hisse başına kazancının 2,55 ile 2,75 dolar arasında olmasını öngörüyor; bu, bazı lisansların sona ermesinin ve gümrük tariflerinden kaynaklanan yaklaşık 75 milyon dolarlık olumsuz etkinin neden olduğu, yıllık %5'lik bir satış düşüşünü yansıtıyor.

Brüt marjaların fiyat baskısı altında daralması

Brüt marj, bir yıl içinde 230 baz puan azalarak %40,8'e düştü; bu düşüş, tarifelerden etkilenen stok akışlarının hızlanması ve olumsuz ürün karışımına atfedilmektedir. Toptan ticaret marjları %38,9 iken, perakende ticaret marjları %52,4'e ulaşmaktadır. Yönetim, 75 milyon dolarlık hafifletilmemiş tarifelerin etkisinin büyük bir kısmının ikinci yarıyılda etkili olacağını öngörmektedir; perakendecilerin sipariş takvimi ve sezon içinde fiyat ayarlamaları üzerindeki sınırlamalar nedeniyle kısa vadeli bir absorpsiyon gereklidir.

"Çeyrek dönemin brüt marjları, başlangıçta beklenenden daha fazla gümrük tarifine tabi stok sevkiyat hacmi nedeniyle, beklenenden yüksek gümrük maliyetlerinden etkilenmiştir. Bu baskıları, tedarikçi katılımı, seçici tedarik transferleri ve hedefli fiyat politikası kombinasyonu ile aktif olarak hafifletiyoruz. Kısa vadede, rekabetçi kalmak ve pazar payı kazanmak için bu maliyetlerin bir kısmını üstleniyoruz. Gelecekte, brüt marjların büyük ölçüde normale döneceğini ve lisanslardan çıkarken, kendi markalarımızın penetrasyonunun artmasıyla ve seçici fiyat artışlarını uygulamaya devam etmemizle birlikte sonunda genişleyeceğini tahmin ediyoruz."

-- Morris Goldfarb, Başkan ve CEO

2026 yılı boyunca marjların bu hızlandırılmış sıkıştırılması, mevcut kârlılığı sınırlamakta ancak şirketi özel markaların gelişmesi ve düşük marjlı lisansların terk edilmesi ile birlikte brüt marjların gelecekte genişlemesi için konumlandırmaktadır.

Özel markalara ve dijitale dönüşümün hızlanması

Donna Karan, Karl Lagerfeld Paris ve DKNY, dijital kanalların beklentileri aşmasıyla birlikte sağlam sonuçlar üretti. Karl Lagerfeld, Kuzey Amerika'da %30'dan fazla bir büyüme gösterdi ve 2025 sonbaharı için yaklaşık 150 ek satış noktası açtı. Şirket, Calvin Klein ve Tommy Hilfiger'ın sona eren lisanslarından elde edilen kaynakları yeniden tahsis ediyor, kategori ve coğrafi alan bazında yeni fırsatlar açarken, verimliliği ve katılımı artırmak için 3D tasarım ve AI otomasyonu gibi dijital araçlara yatırım yapıyor.

"Kendi markalarımızın uzun vadeli potansiyelini yakalamak en önemli önceliklerimizden biridir. Kendi markalarımız, daha yüksek işletme marjları sağladıkları ve pozitif bir lisans gelir akışı oluşturdukları için uzun vadede önemli ve sürdürülebilir bir motoru temsil etmektedir. Stratejimiz, her markanın ikonik DNA'sını kullanarak, tüketicilere tercih ettikleri alışveriş kanallarında farklılaştırılmış ürünler sunmaktır. Mevcut kategorilere genişleyerek her markanın yaşam tarzı ürünleri kapsamını hızla geliştiriyoruz. Bu, özellikle Kuzey Amerika'da toptan satış kanalında hızlandırılmış bir büyümeyi mümkün kıldı. Lisans ortaklarımız sayesinde markalar, parfümler, gözlükler ve ev gibi tamamlayıcı kategorilere ve otelcilik, gastronomi ve seçkin eğlence gibi deneyimsel kategorilere genişleyerek tüketicilerle olan tüm temas noktalarını geliştiriyor ve markaya olan bağlılığı derinleştiriyor. Markaların e-ticaret varlığına yatırım yapıyoruz. Kendi markalarımızın uluslararası alanda hala güçlü bir şekilde düşük penetrasyona sahip olduğunu belirtmek önemlidir; bu da uzun vadeli genişleme için önemli bir fırsat sunmaktadır."

-- Morris Goldfarb, Başkan ve Genel Müdür

Kendi markalarına daha yüksek marjlarla geçiş ve çok kanallı teknolojiye yapılan yatırımlar, uzun vadeli kâr büyümesini destekleyecek, satışları çeşitlendirecek ve dalgalı lisanslı faaliyetlere bağımlılığı azaltacaktır.

Disiplinli lisans çıkışı ve tedarik zincirinin yeniden hizalanması

İkinci çeyrek net satışları, yıllık bazda 32 milyon dolar azaldı; bu durum, esasen Calvin Klein marka kot ve spor giyim lisanslarının kademeli olarak sona ermesinden kaynaklanıyor. Tahminler, PVH (Phillips-Van Heusen Corporation) kategorilerinin sona ermesi nedeniyle yıllık 175 milyon dolarlık bir satış kaybını yansıtmakta ve dördüncü çeyrekte Hindistan üretiminden kaynaklanabilecek ek 30 milyon dolarlık bir etki ihtimali bulunmaktadır. Stoklar, tarifelerdeki şokları öngörmek amacıyla, ikinci çeyrek sonunda 640 milyon dolara ulaşmak üzere yıllık bazda %5 artış gösterdi ve şirket, 25 milyon dolarlık hisse geri alımının ardından 286 milyon dolarlık net nakit pozisyonunu korudu.

"Sorumlu bir şekilde, sona eren Calvin Klein ve Tommy Hilfiger lisanslarımızdan çıkışımızı planlıyoruz ve artan maliyet baskıları ve daha dar satış dönemine dayalı olarak stok pozisyonlarımızda disiplinli kalıyoruz. Ayrıca, Hindistan'daki %50'lik yeni gümrük tarifesi nedeniyle satışlardan vazgeçiyoruz. Bu karar, kâr marjlarını korumak için alındı. Önemli olan, ana özel markalarımız DKNY, Donna Karan, Karl Lagerfeld ve Vilboccon'un sağlıklı bir büyüme göstermeye devam etmesi ve bu yıl tek haneli ortalama bir büyüme oranına ulaşmasıdır."

-- Neal Nackman, Finans Direktörü

Yönetimin stoklar konusundaki temkinli yaklaşımı, marjların korunmasına verilen önem ve finansal esnekliğin sürdürülmesi, şirketin piyasa geçişleri ve makroekonomik olumsuz rüzgarlarda yol alırken kritik bir koruma sağlar.

Gelecek Perspektifleri

Yönetim, net bir gelir hedefinin yaklaşık 3,02 milyar dolar ( olarak belirlendiğini, yıllık %5'lik bir azalma öngördüğünü ), seyreltilmiş GAAP dışı hisse başına kazancın 2,55 ila 2,75 dolar arasında, ayarlanmış FAVÖK'ün 198 ila 208 milyon dolar arasında ve yıllık brüt kar marjı oranının 300 baz puan düşeceğini öngörüyor. Özel markaların tek haneli bir ortalama hızda büyümesi beklenirken, PVH ile ilgili lisanslardan elde edilen gelirlerin 2027 mali yılı için sona erdikten sonra yaklaşık 400 milyon dolara düşmesi bekleniyor. Planlanan yatırım harcamaları 40 milyon dolar olup, teknoloji ve yeni mağaza köşelerine odaklanmıştır; hisse geri alımı tahminlere dahil edilmemiştir.