Yuan Dengede Kalıyor, Çin'in Deflasyonla Mücadelesi Kritik TÜFE Testiyle Karşılaşıyor

Offshore Çin yuanı, Salı günü 7.1134 USD/CNH ile ( sadece %0.1 ) düşerek su üstünde kalıyor ve tüccarlar yarının enflasyon rakamlarını bekliyor. Ve açıkçası, kutlamaya değer bir şey beklemiyorum.

Ağustos Tüketici Fiyat Endeksi, Temmuz'daki yatay okumanın ardından yıllık %0.2 düşmesi bekleniyor. Yine bir ay deflasyon bölgesinde mi? Bana bir mola ver. Pekin'in ekonomik teşvikçileri, tüketiciler cüzdanlarını sıkarken ve fabrikalar zorlanırken, sürekli bir toparlanma vaadinde bulunuyor.

PBoC, USD/CNY referansını bugün 7.1008 olarak belirledi - dün olduğundan biraz daha düşük. Klasik merkez bankası hamlesi: para birimini hafifçe itmek ve enflasyonun daha da düşmemesi için dua etmek. Bu oyun kitabını daha önce gördüm ve nadiren iyi sonuçlanıyor.

Yuan'ın Teknik Görünümü: Aşağı Yönlü Spiral Devam Ediyor

Grafiklere bakıldığında, USD/CNH Ocak ayından beri kayıyor, Nisan'daki 7.4291 zirvesine yönelik o zavallı toparlanma girişimine rağmen. Kasım 2024'ten bu yana yeni bir dip seviyesine ulaştık ve 7.1000 bir sonraki kritik destek seviyesidir.

O katman kırılırsa? Geçen Eylül ayındaki 6.9713 dip seviyesine doğru serbest düşüş bekleyin. Destek 7.1000 civarında tutunursa, 7.1873'teki 100 günlük hareketli ortalamaya doğru bir toparlanma görebiliriz.

"Dayanıklı" Ekonomi mi? Beni Güldürme

Hükümet, H1 2025 için %5.3 GSYİH büyümesini, tüketim ve ABD dışı ihracatla desteklendiği iddiasıyla duyuruyor. Ancak BNP Paribas'tan Christine Peltier'in de doğru bir şekilde belirttiği gibi, "deflasyona karşı savaş henüz kazanılmış değil."

Temmuz ayındaki sanayi aktivitesi %5.7'ye düştü, bu da %6.6'dan ( aşağıda, üretim yatırımları ise %1.3 daraldı. Bunlar sağlık işaretleri değil - kırmızı yanıp sönen uyarı lambaları.

China Uluslararası Kapital Korporasyonu'ndaki bazı analistler, CPI'nın % -0.4'e düşebileceğini öngörüyor ve "yüksek baz etkileri" ile zayıf gıda fiyatlarını convenient excuse olarak gösteriyorlar. Bu arada, üretici fiyatları, talep zayıf kaldıkça ve hammadde maliyetleri düştükçe düşmeye devam ediyor.

Pekin'in Kendi Yaratmış Olduğu İkilem

Liderlik, aşırı kapasiteyi azaltmayı ve "rekabeti temizlemeyi" amaçlayan ideolojik olarak yönlendirilmiş "anti-involüsyon" kampanyası ) ile bu politikaların zorlanan sanayilerde istihdamı yok ettiğini gösteren gerçeklik arasında sıkışmış durumda.

BNP Paribas, başarının "hükümetin sürdürülebilir bir şekilde iç talebi destekleme yeteneğine" bağlı olduğunu belirtmektedir. Ancak, bu çabaları gülünç derecede yetersizdir. Tüketici sübvansiyonları ve hedeflenmiş faiz indirimleri, perakende satışların bu yılın başlarında %5'in üzerindeyken Temmuz'da %3.7'ye düşmesini engelleyememiştir.

Yarınki CPI: Politika Güvenilirliği için Yargı Günü

Bu enflasyon raporu sadece başka bir ekonomik gösterge değil - bu, Çin'in tüm ekonomik stratejisi için bir güvenilirlik testidir. Eğer deflasyon kötüleşirse (ve bunun olacağını düşünüyorum ), piyasalar daha güçlü bir eylem talep edecek, ister para politikası gevşetmesi isterse mali teşvik yoluyla.

Yuan için ne dersiniz? Kısa vadede dolara karşı güçlenebilir, ancak bu sadece yeşil paranın kendi sorunlarıyla karşılaşması nedeniyle – kimsenin gerçekten Çin'in ekonomik beklentileri konusunda iyimser olması nedeniyle değil.