ROE tam olarak nedir? Hissedarlar için getiri oranı üzerine gözlemlerim ve düşüncelerim.

ROE, bu üç İngilizce harfin arkasında ne sır var? Bir küçük yatırımcı olarak, bunun şirketin kâr etme yeteneğini değerlendirmek için mükemmel bir gösterge olduğunu hep düşündüm. Ama açıkçası, çoğu insan ROE'yi yüzeysel bir anlayışla ele alıyor.

ROE'nin Gerçekleri Ortaya Çıkıyor

ROE'nun tam adı Özsermaye Getirisi'dir (Return on Equity), açıkçası şirketin hissedarların parasını ne kadar geri kazanabildiğidir. Bu rakam ne kadar yüksekse, teorik olarak şirket o kadar "para kazanır". Ama her zaman yüksek ROE'ye çok fazla inandığını düşünüyorum!

Hesaplama yöntemi çok basit: Vergi sonrası net kâr ÷ Hissedar öz kaynakları, sonuç yüzde olarak ifade edilir. Bir örnek vermek gerekirse, diyelim ki bir şirkete 1 milyon yatırım yaptım, bir yıl içinde 200 bin kazandılar, ROE %20. Kulağa hoş geliyor, değil mi? Ama sorun şu ki, bu %20 gerçekten güvenilir mi?

Şirketin varlıkları esasen iki kaynaktan gelmektedir:

1. Hissedarların Yatırımı (Sahiplik Hakkı)
2. Şirketin borç aldığı para

Birçok insan bilmiyor, şirketler borç alarak ROE'yi artırabilir, bu senin yatırım yapmak için bir yığın para borç aldığın gibi, kazandığın senin, kaybedersen... işte o zaman kötü. Yüksek kaldıraç ROE'yi çok güzel gösterirken, risk de orantılı olarak artar.

ROE, ROA ve ROI arasındaki fark

ROE'den bahsettiğimizde, ROA (Toplam Varlık Getirisi) ve ROI (Yatırım Getirisi) konularını da gündeme getirmeden geçemeyiz.

ROA, bir şirketin toplam varlıkları (borçlar dahil) ile yarattığı kârı gösterir ve hesaplama şekli net gelir ÷ toplam varlık olarak ifade edilir. Bu, ROE'den daha fazla şirketin gerçek işletme verimliliğini yansıtır çünkü finansal kaldıraç tarafından manipüle edilmez.

ROI (yatırım getirisi) ise doğrudan yıllık kar÷toplam yatırım hesaplanarak elde edilir ve genellikle belirli projelerin getirilerini değerlendirmek için kullanılır.

Her zaman ROE'ye bakmanın biraz tek yönlü olduğunu düşündüm, şirketin iyi görünen rakamları borç alarak mı desteklediğini görebilmek için ROA ile birlikte analiz etmek gerekir.

ROE Hisse Seçimi: Buffett'ın Tercihi mi?

Warren Buffett, borsa tanrısı, şunu söylemiştir: Eğer sadece bir göstergeden hisse senedi seçmesi gerekseydi, ROE'yi seçerdi. Uzun vadede %20'nin üzerinde ROE'yi sürdürebilen şirketler genellikle yatırım yapmaya değer iyi hedeflerdir.

Ama şunu söylemeliyim ki, Buffett'in sözleri çok fazla kişi tarafından bağlamından koparılmıştır. ROE yüksek olmak her zaman iyi midir? Şartlara bağlı!

Düşünün, eğer ROE=PB÷PE ise, piyasa bir hisse senedine deli gibi talep gösterdiğinde ve bu hisse senedinin PB'si patladığında, ROE doğal olarak yüksek olur; ama bu, hisse senedinin zaten çok pahalı olabileceği anlamına gelebilir!

Bence ROE'nin çok yüksek olması sorun yaratabilir:

• Tek seferlik kazançlarla biriktirilmiş olabilir
• Yüksek kaldıraçla üretilmiş olabilir.
• Rakiplerin pazara girmesini çekebilir.

Yıllarca süren yatırım deneyimime dayanarak, %15-%25 aralığında istikrarlı ve sürekli artış gösteren ROE, aniden %50, %60 olan ROE'ye sahip şirketlerden daha güvenilir olabilir. Sonuçta, kazanç koyun üzerinden gelir, aşırı kâr getiren sektörler genellikle uzun süreli olmaz.

Sonuç

Rakamlarla kandırılmayın! Yüksek ROE'ye sahip şirketler her zaman iyi şirketler değildir. Yatırım, birine aşık olmak gibi olmalıdır; sadece dış görünüşüne (finansal veriler) bakmamalı, aynı zamanda karakterini (iş modeli) ve aile geçmişini (sektörün geleceği) de anlamalısınız.

Bu nedenle, bir sonraki "ROE sıralamasını" gördüğünüzde, acele etmeyin. Unutmayın, Buffett'ın gerçekten önem verdiği şey ROE'nin istikrarı ve sürekliliğidir, sadece yüksek bir değer değil. Bu spekülasyonla dolu pazarda, körü körüne yüksek ROE göstergelerini takip etmektense bağımsız düşünceyi korumak daha önemlidir.

Yatırım yaparken dikkatli olun, sonuçta risk ve getiri her zaman birlikte gelir.