Marj çağrısı nedir? Kredi işlemlerinin zorunlu Yerleşim riski ve bunun somut etkileri hakkında

2021 yılının Mart ayında, Bill Fan modern tarihin en hızlı şekilde büyük kayıplar yaşayan kişisi oldu. Sadece 2 gün içinde 20 milyar Dolar kaybederek Wall Street'i şok etti. Piyasa, onun "patladığını", yani platform tarafından hisse senetlerinin zorla yerleşim yapıldığını söyledi.

Ama aslında, patlayan hesap ne demek? Marjin çağrısı nedir? Ben bunu detaylı bir şekilde açıklayacağım!

Marjin çağrısı nedir?

Marjin çağrısı, hisse senedi piyasası ve vadeli işlemler gibi alanlarda sıkça karşılaşılan bir kavramdır ve basitçe ifade etmek gerekirse teminat yetersizliğinden kaynaklanan zorunlu yerleşim anlamına gelir.

Neden zorunlu Yerleşimlerin meydana geldiğini, bir örnek vererek açıklayacağım.

Bir şirketin hisselerine güven duyuyorsanız ancak yeterli sermayeniz yoksa ya da gelecekteki potansiyeline güçlü bir inançla çok sayıda hisse almak istiyorsanız, "kredi" kullanarak hisse almanız gerekecektir. Bir ev alırken bankadan kredi çeker gibi, kredi işlemlerinde kendi sermayenizin bir kısmını kullanarak, geri kalanını bir aracı kurumdan borç alarak hisse satın alırsınız.

Örneğin, Apple Inc. hissesi satın almak istediğinizi varsayalım. Şu anda 1 hisse 150 Dolar ve elinizde sadece 50 Dolar var. Eğer aracı kurum 100 Dolar kredi verirse, 1 hisse satın alabilirsiniz.

Eğer Apple hisseleri 160 Dolar'a yükselirse, hisseyi satıp aracı kuruluşa 100 Dolar ve 0.5 Dolar faiz ödeyecek, geriye kalan 59.5 Dolar sizin kârınız olacak. Bu durumda, %19 kâr elde etmiş olacaksınız ve Apple'ın hisselerinin yükseliş oranı %6.7'yi büyük ölçüde aşacak.

Ancak, eğer Apple hisseleri 78 Dolar'a düşerse, aracı kurum sizden ek teminat talep edecektir. Yani, geri ödemeyi garanti etmek için ek fon talep etmektedir. Bunu ödeyemezseniz, aracı kurum zorla hisselerinizi satacaktır.

Taiwan pazarını örnek alırsak, normal kredi işlemlerinde yatırımcı fonun %40'ını, aracı kurum ise %60'ını sağlar. İlk hisse senedi fiyatı 100 Yuan ise, bu noktadaki teminat sürdürme oranı 167%(100÷60) olur. Sürdürme oranı %130'un altına düştüğünde, yani hisse senedi fiyatı 78 Yuan'a düştüğünde, aracı kurum yatırımcıdan ek fon talep eder. Buna "marj çağrısı" denir. Yatırımcı belirtilen süre içinde ek teminatı ödemezse, aracı kurum yatırımcının hisselerini zorla satma hakkına sahiptir. Bu işlem "zorunlu yerleşim" olarak adlandırılır ve yatırımcı açısından "marj çağrısı" veya "patlama" olarak bilinir.

Marjin çağrısının hisse senedi fiyatına etkisi

Etki 1: Marjin çağrısı hisse senedi fiyatlarını daha da düşürüyor

Genel yatırımcılar, hisse senedi fiyatlarının düştüğü zaman kaybı önlemek için satış yapmayı dikkatlice değerlendirir.

Ancak, bir menkul kıymet şirketi için, borçların tahsili en öncelikli meseledir. Yatırımcılar için yüksek fiyatla satış yapmayı düşünmezler, ne olursa olsun hızlı bir şekilde nakde çevirmeyi hedefleyerek satış yaparlar. Bu nedenle, bir menkul kıymetin büyük ölçüde düşmesi ve marj çağrısının ortaya çıkması durumunda, genellikle o hisse senedinin fiyatı aşırı düşük seviyelere düşer ve bu, zincirleme marj çağrılarına neden olarak hisse senedi fiyatındaki düşüşü hızlandırır.

Bu nedenle, uzun pozisyon alan yatırımcılar marj çağrısı riski olan varlıklardan kaçınmalı ve kısa pozisyon alan yatırımcılar bu fırsatı değerlendirerek kazanç elde edebilirler.

Etki 2: Marjin çağrısından sonra hisse senetlerinin arz ve talebi istikrarsız hale gelir.

Genellikle, şirket yönetimleri ve uzun vadeli yatırımcılar (emeklilik fonları, sigorta şirketleri vb.) istikrarlı hissedarlar olarak görülürken, marj çağrısından sonra aracı kurumların elden çıkardığı hisseler birçok bireysel yatırımcıya geçmektedir. Bireysel yatırımcılar, kısa vadeli kazanç peşinde koşma eğilimindedir ve küçük fiyat dalgalanmalarında bile alım satım yapmaktadır, bu nedenle büyük fonlar o hisse senedine yatırım yapmaktan kaçınmaktadır. Bu tür bir durum, bir sonraki büyük olumlu haber çıkana kadar hisse senedi fiyatlarının düşük kalmasının nedeni olmaktadır.

Bu nedenle, marjin çağrısından sonraki varlıklara dokunmamak en iyisidir. Kısa sürede derin bir düşüş yaşama olasılığı yüksek.

Makalenin başında tanıtılan, dünyada en hızlı şekilde büyük para kaybeden adam, Bill Fan'ın hikayesine geri dönelim.

O bir hedge fon yöneticisiydi, umut verici olduğunu düşündüğü şirketleri seçiyor ve büyük miktarda kaldıraç kullanarak kazançlarını artırmaya yönelik yatırım stratejileri uyguluyordu. Yani borç alarak hisse senedi almaya devam ediyordu. Bu yöntemle sadece 10 yıl içinde varlığını 2.2 milyon Dolar'dan 20 milyar Dolar'a hızlıca artırdı ve Wall Street'te görmezden gelinemez bir varlık haline geldi. Ama yüksek kaldıraçta en çok korkulan şey kara kuştur (öngörülemeyen büyük dalgalanma).

2021'de, hisse senedi piyasasındaki büyük dalgalanmalarla birlikte, onun pozisyonu büyük değişimlerle karşılaştı. Aracı kurum, kayıpları önlemek için onun hisse senetlerini zorunlu Yerleşim yaptı. Onun sahip olduğu hisse senedi büyüklüğü devasa olduğundan, sıradan bir insan marj çağrısıyla karşılaştığında hisseyi mevcut piyasa fiyatından satmakla yetinirdi; ancak Bill Fan'ın durumu, sahip olduğu miktar çok fazla olduğundan, satış sırasında piyasada yeterince alıcı yoktu. Bu, hisse senedi fiyatlarının ani bir düşüşüne yol açtı ve diğer yatırımcılar da zincirleme olarak marj çağrısına kapılma durumuna geldi.

Kredili işlemleri etkili bir şekilde nasıl kullanılır?

Kredilendirme işlemleri yüksek riskli gibi görünüyor, ancak doğru kullanıldığında kaynakları daha verimli bir şekilde kullanmanızı sağlar.

• Bir şirkete güveniyorsanız ancak fonlarınız sınırlıysa ve yalnızca toplu alım yapabiliyorsanız, kredi aracılığıyla dağılmış alım etkisini elde edebilirsiniz. Alım sonrası hisse senedi fiyatı yükselirse kar elde edebilir, fiyat düşerse kalan fonlarla ek alım yaparak ortalama edinim maliyetinizi düşürebilirsiniz.

• Bill Fan'ın örneğinden öğrenilebilecek önemli bir ders, borçla hisse alırken, yeterli likiditeye sahip hisse senetleri, yani piyasa değeri büyük olanları seçmeniz gerektiğidir. Aksi takdirde, büyük hissedarlar marj çağrısıyla karşılaştıklarında, hisse fiyatı şiddetli dalgalanmalara neden olabilir.

• Kredi işlemlerinde, aracı kuruma faiz ödemek gerektiğinden, yatırımın zamanlaması ve hedef menkul kıymetlerin seçimi özellikle önemlidir. Hemen hemen hiç fiyat hareketi olmayan hisse senetleri de vardır ve bu tür menkul kıymetlerden genellikle temettü yoluyla yatırım geliri elde edilir. Yıllık temettü ve kredi faiz maliyeti hemen hemen aynıysa, yatırım yapmanın bir anlamı yoktur.

• Ayrıca, hisse senedi fiyatları direnç ve destek seviyeleri arasında yatay seyredebilir. Kredi ile satın alındığında, hisse senedi fiyatı direnç seviyesine yükselse bile geçemediğinde ve uzun süre yatay gittiğinde, o süre boyunca sürekli faiz ödemek zorunda kalırsınız. Bu nedenle, direnç seviyesinde geçemeyip yatay gittiğinde kar alıp satmanızı öneririm. Benzer şekilde, hisse senedi fiyatı destek seviyesinin altına düştüğünde de, kısa sürede toparlanma olasılığı düşük olduğundan hemen zararı durdurmanızı öneririm.

Disiplinli ticaret, borsa piyasasında uzun vadeli başarı için yoldur.

Sonuç

Kaldıraç iki ucu keskin bir kılıçtır. Etkili kullanıldığında kazançları artırabilir ve varlık oluşturmayı hızlandırabilir, ancak kayıpları da aynı anda hızlandırır. Kredili işlemler yüksek riskli bir stratejidir, ancak marj çağrısı ve patlayan hesap riskleri de mevcuttur.

Yatırım yapmadan önce yeterli araştırma yapın ve bilinmeyen risklere maruz kalmamaya dikkat edin!