Ayı piyasası nedir? Ayı piyasasının belirtileri ve yatırım stratejileri

Finansal piyasanın uzun vadeli gelişiminde, "boğa piyasası (bull market)" ve "ayı piyasası (bear market)" pazarın doğal döngüsünün bir parçası olarak gelgitler gibidir. Birçok yatırımcı boğa piyasasının refahını ve iyimserliğini tercih eder, ancak yatırımın sabrı ve muhakemesi gerçekten ayı piyasası geldiğinde test edilir.

Ayı Piyasası Nedir?

Ayı Pazarları (Bear Market), genel olarak, gösterge fiyatının zirveden %20'den fazla düştüğü duruma "ayı pazarına giriş" denir. Bu düşüş trendi birkaç aydan birkaç yıla kadar sürebilir.

Örneğin, Dow Jones endeksi 5 Ocak 2022'deki 36,952.65 yüksek seviyesinden, aynı yılın 23 Eylül'ünde 29,562.12'nin altına düştü ve 26 Eylül'de 29,260.81'den işlem görerek resmen ayı piyasasına girdi. Tersi olarak, fiyat düşük seviyelerden %20'den fazla yükseldiğinde boğa piyasası (bull market) olarak adlandırılır.

Boğa piyasası ve ayı piyasası kavramları yalnızca hisse senedi piyasası değil, tahvil, gayrimenkul, değerli metaller, emtia, döviz kurları, kripto varlıklar gibi her türlü varlık sınıfına uygulanır.

Dikkat Noktaları:

Ayı piyasası, sermaye piyasası kavramıdır ve esas olarak hisse senedi fiyatlarının en yüksek seviyelerden %20'den fazla düşüş gösterdiği durumu ifade eder. Öte yandan, tüketici fiyat endeksi (CPI) yıllık artış oranı negatif olduğunda, ekonomi deflasyona girmiş olabilir. Bu, daha ciddi ekonomik sorunları yansıtır ve ayı piyasası ile aynı anda meydana gelebilir, ancak her iki kavram aynı değildir.

Ayrıca, "ayı piyasası" ve "piyasa düzeltmesi (konsolidasyon)" arasındaki ayrım da önemlidir. Piyasa düzeltmesi, hisse senedi fiyatlarının zirveden %10-20 düşmesini ifade eder ve sadece kısa vadeli bir düzeltmedir. Genellikle sıkça meydana gelir ve süresi de kısadır. Öte yandan, ayı piyasası daha uzun vadeli ve yapısal bir ekonomik duraklamanın tepkisidir ve yatırımcı psikolojisi ile varlık dağılımı üzerinde büyük bir etki yapar.

Ayı Piyasası Gelişinin İşareti

1. Hisse senedi fiyatı yüksekten %20'den fazla düştü.

Ayı piyasasının tanımı hakkında çeşitli görüşler bulunmaktadır, ancak genel olarak "son yükseklerden" %20'den fazla düşüşü ifade eder.

ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'na (SEC) göre, ana hisse senedi endeksleri en az 2 ay boyunca %20'den fazla düştüğünde, piyasa ayı piyasasına girmiş sayılır.

2. Ayı piyasası döngüsünün ortalama süresi 367 gündür

S&P500 endeksi örneğinde olduğu gibi, ayı piyasası genellikle ekonomik görünümdeki dramatik değişikliklerle birlikte gelir. 2020 ayı piyasası sadece 1 ayda sona erdi.

Son 5 boğa piyasasına baktığımızda, ortalama %38 düştükten sonra tersine dönmesi ve zirveye ulaşması ortalama birkaç yıl sürmektedir. Son 140 yılda S&P 500 endeksinin 19 boğa piyasasında, endeks ortalama %37.3 düştü ve ortalama süre 289 gündü.

3. Ayı piyasaları genellikle ekonomik durgunluk ve yüksek işsizlik oranları ile birlikte gelir.

Ayı piyasası genellikle ekonomik durgunluk, yüksek işsizlik oranı ve deflasyon ile birlikte gelir. Bu nedenle, merkez bankası genellikle piyasayı kurtarmak için nicel gevşeme önlemleri alır. Tarihsel deneyimlerden, piyasanın nicel gevşeme sürecine girmeden önceki yükselişlerin sadece ayı piyasası sıçraması (bear market rally) olduğu ve ayı piyasasından çıkılmadığı anlaşılmaktadır.

4. Varlık balonunun varlığı

Ürün fiyatlarındaki dalgalanmalar genellikle, dayanak varlığın değerindeki dalgalanmalardan daha şiddetlidir; bu nedenle, ayı piyasalarının ortaya çıkması genellikle fiyat balonları aşırı olduğunda gerçekleşir. Ekonomik genişlemenin erken aşamalarında hemen hemen hiç ayı piyasası oluşmaz, ancak varlık balon durumundaysa ve piyasa katılımcıları mantıksız bir yatırım heyecanı gösteriyorsa, merkez bankası enflasyonu kontrol altına almak için parayı sıkılaştırır ve piyasa kademeli bir ayı piyasasına girecektir.

Ayı Piyasasını Tetikleyen Faktörler

Ayı piyasasının oluşumu genellikle birçok faktörün bir araya gelmesiyle gerçekleşir. Başlıca faktörler şunlardır:

◾ Piyasa güveninin kaybı

Pazar gelecekteki ekonomik duruma ilişkin endişeler taşıdığında, tüketiciler gereksiz harcamalarını azaltarak nakit tutmayı tercih eder ve şirketler gelir düşüşü ile birlikte işe alım ve genişlemeden kaçınır, sermaye piyasası ise şirketlerin gelecekteki gelir düşüşünü öngörerek alıcı sayısının azalmasına neden olur. Yatırımcılar da varlıklarını satıp fonlarını çekmektedir. Bu üç faktör bir araya geldiğinde, kısa süre içinde hisse senedi fiyatlarında ani düşüşler olabilir.

◾ Piyasa fiyatı balonu aşırı

Genellikle, piyasa aşırı ısındığında meydana gelir. Varlık fiyatları, kimsenin alıcı kalmadığı kadar yükseldikten sonra düşmeye başladığında panik satışı ortaya çıkar ve varlık fiyatlarındaki düşüş hızlanır. Keskin fiyat dalgalanmaları meydana geldiğinde piyasa güveni de sarsılır ve güven kaybına yol açar.

◾ Finansal veya jeopolitik risk

Finansal kurumların iflası, egemen borç krizi, savaş gibi önemli olaylar piyasa paniğine yol açma potansiyeline sahiptir. Örneğin, Rusya-Ukrayna savaşı nedeniyle enerji fiyatlarındaki artış, küresel ekonominin belirsizliğini artırmış, ABD-Çin ticaret savaşı ise şirketlerin tedarik zincirlerine ve kârlarına zarar vermiştir.

◾Para politikalarının sıkılaştırılması

ABD Merkez Bankası (FRB) tarafından uygulanan faiz artırımları ve bilanço daraltma gibi önlemler, fon likiditesini azaltarak, şirketler ve tüketicilerin harcamalarını kısıtlayarak borsa üzerinde baskı oluşturur.

◾ Dış şok

Doğal afetler, pandemi ve enerji krizi gibi durumlar, dünya pazarında çöküşe neden olabilir. Örneğin, COVID-19 pandemisi 2020'de dünya pazarında panik yarattı.

Kripto Varlık Piyasasında Ayı Piyasası Özellikleri

Kripto varlık piyasasındaki ayı piyasası, geleneksel piyasa ile ortak noktaları olmasına rağmen, bazı özgün özelliklere sahiptir:

1. Yüksek volatilite

Kripto para piyasası, geleneksel hisse senedi piyasası ile karşılaştırıldığında çok daha büyük fiyat dalgalanmaları göstermektedir. Geleneksel ayı piyasası tanımı olan %20'lik bir düşüş, kripto para piyasasında günlük olarak meydana gelebilir ve ayı piyasası belirleme ölçütü olarak yüksekten %40'tan fazla düşüş uygulayan analizler de görülmektedir.

2. Daha kısa döngü

Geleneksel piyasalardaki ayı piyasalarının birkaç yıl sürebilmesine karşın, kripto varlıkların ayı piyasası döngüleri genellikle daha kısa bir sürede sona ermektedir. Bitcoin için, geçmişteki ayı piyasalarının çoğu yaklaşık 1 yıl ile 1.5 yıl arasında dip seviyeye ulaştığı görülmektedir.

3. Daha derin düşüş aralığı

Kripto para piyasasında, yüksek fiyatlardan %80'in üzerinde düşüşler nadir değildir. Örneğin, 2017 sonu ile 2018 arasındaki ayı piyasasında Bitcoin yaklaşık %84 düştü ve birçok altcoin daha büyük düşüşler kaydetti.

4. Düzenlemelerin Etkisi

Geleneksel piyasalardan farklı olarak, kripto varlık piyasası düzenleyici değişikliklere son derece hassastır. Ülkelerin düzenleme politikalarındaki değişiklikler piyasa psikolojisi üzerinde büyük bir etki yapabilir ve ayı piyasasının tetikleyicisi veya derinleşme faktörü olabilir.

Tarihi ABD Hisse Senedi Piyasası Ayı Pazarları

Son yıllardan geriye doğru giden zaman serisinde, ABD hisse senedi piyasasındaki önemli ayı piyasa örnekleridir.

1. 2022 Ayı Marketi: FRB'nin büyük sıkılaştırması, Ukrayna çatışması, Çin'in kilitlenmesi

2022年1月4日に始まった bu ayı piyasası, pandemiden sonraki dünya çapında merkez bankalarının büyük ölçekli niceliksel genişlemesinin enflasyona yol açması ve ayrıca Ukrayna çatışmasının gıda ve ham petrol fiyatlarındaki artışın enflasyonu hızlandırması nedeniyle oldu. ABD Merkez Bankası enflasyonu kontrol altına almak için büyük ölçüde faiz artırımı ve bilanço küçültmesi yaptı ve piyasa güveni azaldı. Özellikle bir önceki yıl büyük ölçüde artış gösteren teknoloji hisseleri büyük bir düşüş yaşadı.

Faiz artırımı yoluyla enflasyonu kontrol etme politikası hâlâ devam ettiği için, piyasa bu ayı piyasasının en az 2023 yılına kadar süreceğini öngörüyor.

2. 2020'de COVID-19 pandemisi nedeniyle dünya ekonomik durgunluğu

2019'un sonlarında Çin'in Wuhan kentinde ortaya çıkan yeni tip pnömoni, 2020'de dünya genelinde yayılarak dünya pazarında paniğe neden oldu. Bu, tarihin en kısa ayı piyasasıydı; 12 Şubat 2020'deki Dow Jones endeksi zirvesi 29,568'den 23 Mart'ta 18,213'e düştü ve 26 Mart'ta 22,552'ye kadar toparlanarak ayı pazarından çıktı.

Pandemi patlak vermesi dünya genelinde bir panik yarattı, ancak dünya piyasaları 2008 finansal krizinin derslerini alarak hızla niceliksel gevşeme uyguladı ve piyasa likiditesini koruyarak krizi hızlı bir şekilde çözdü. Ardından, 2 yıl süren bir süper boğa piyasası devam etti.

3. 2008 finansal krizi

Bu boğa piyasası 9 Ekim 2007'de başladı ve Dow Jones endeksi 14,164.43'ten 6 Mart 2009'da 6,544.44'e kadar düştü ve %53.4'lük bir düşüş oranı kaydedildi.

Bu finansal kriz, 2000 yılındaki dot-com balonu çöküşü ve 2001 yılındaki 11 Eylül terör saldırıları sonrasında piyasa güveninin azalmasıyla başladı. Fed'in büyük çaplı faiz indirimlerinin ardından, birçok yatırımcı konut kredisi aldı ve konut piyasası kısa sürede birkaç kat yükseldi. Bankalar geri ödeme kapasitesi olmayan borçlulara da kredi sağladı ve bu riski finansal ürün olarak diğer yatırımcılara sattı. Konut fiyatlarındaki artış çok büyük hale geldiği için, enflasyonu önlemek amacıyla faiz artırımları yapıldı, konut piyasasındaki yatırımcılar çekilmeye başladı ve konut fiyatlarındaki düşüş bir zincirleme reaksiyon başlattı. 2008 yılındaki borsa çöküşünün ardından, hükümet 2009'da ekonomik teşvik programlarına başlasa da, ayı piyasası hâlâ sona ermemişti. Dow Jones endeksinin 2007 yılındaki zirve seviyesini geri kazanması 5 Mart 2013 tarihinde gerçekleşti.

4. 2000 yılı dot-com balonu

Bu balon, 1990'lı yıllardan itibaren internetin gelişimi sayesinde birçok yüksek teknoloji şirketinin borsa piyasasına girmesiyle oluştu. Bu şirketlerin birçoğu aslında gerçek bir gelir elde etmeden, yalnızca konseptleriyle değerlendirildi ve birçok şirketin hisse senedi fiyatları ciddi bir balon durumu içindeydi. Piyasadan sermaye çekilmeye başlandığında, büyük ölçekli bir satış baskısı oluştu.

2000 yılındaki ayı piyasası, ABD borsa tarihindeki en uzun boğa piyasasını sona erdirdi. Bu ayı piyasası, ertesi yıl bir duraklamaya da neden oldu ve aynı yıl gerçekleşen 11 Eylül terör saldırıları, borsa çöküşünü daha da kötüleştirerek dünyayı sarstı.

5. 1987 Kara Pazartesi

Wall Street'teki ünlü Kara Pazartesi'de, 19 Ekim 1987'de (Pazartesi) Dow Jones Sanayi Ortalaması %22.62 oranında düştü. 1980'den itibaren ABD piyasası yükselişteydi ve birkaç yıl süren bir boğa piyasası yaşandı, ancak 1987'de FED sürekli olarak faiz artırmaya başladı, Orta Doğu'daki durum gerginleşti ve piyasalar düzeltme dönemine girdi. Aynı zamanda, program ticaretinin uygulanması nedeniyle, hisse senetlerinin kısa sürede büyük ölçüde düşmesi otomatik satışları tetikledi ve daha fazla hisse senedi düşüşüne neden oldu.

1929'un Büyük Buhranı'nın derslerinden faydalanarak, hükümet panik patlak verdikten hemen sonra piyasa istikrar önlemlerini açıkladı. Örneğin, faiz indirimleri ve piyasa dalgalanmaları anormal bir şekilde gösterdiğinde işlemlerin geçici olarak durdurulması için devre kesici uygulamaları gibi önlemler alındı ve piyasanın daha fazla panik yaşamasının önüne geçildi. Piyasa, 1 yıl 4 ay sonra eski zirve seviyesine geri döndü. 1929'daki 10 yıl süren durgunluk ile karşılaştırıldığında, bu seferki ekonomik toparlanma oldukça hızlıydı ve piyasanın olumsuz bilgileri nasıl ayarlayıp sindirdiğini anladığını gösteriyor.

6. 1973-1974 yılları Petrol Krizi ve Stagflasyon

1973 Ekim'inde, Dördüncü Orta Doğu Savaşı (Yom Kippur Savaşı) patlak verdikten sonra, OPEC İsrail destekçisi ülkelere karşı petrol ambargosu ve üretim kısıtlaması uyguladı.