ASML: AI ve Gelişmiş Çip Üretiminin Değeri Düşük Gücü

Anahtar Noktalar

• ASML'nin EUV litografi teknolojisi, son teknoloji AI yongaları üretmek için tek çözüm olmaya devam ediyor.
• Mevcut değerleme metrikleri, şirketin beş yıllık tarihsel ortalamasının oldukça altında.
• Yönetim sürekli olarak muhafazakar rehberliklerini aşan sonuçlar sunuyor.
• Hisse senetleri Temmuz 2024 zirvelerinden %30'dan fazla düştü ve bu da cazip bir giriş noktası oluşturuyor.

Dünya teknoloji tedarik zincirinde ASML (NASDAQ: ASML) kadar kritik bir konumda bulunan çok az şirket vardır. Hollanda merkezli bu üretici, dünyanın en sofistike yarı iletken çiplerini yaratmak için gerekli olan ileri düzey litografi ekipmanını üretmektedir. ASML'nin makineleri olmadan, günümüz AI devrimini ve bir sonraki nesil bilgisayarı destekleyen çipler var olamazdı. Teknoloji ekosistemine olan temel önemine rağmen, ASML birçok yatırımcıya göre oldukça bilinmemektedir.

ASML, hissedarlarına önemli uzun vadeli getiriler sağlasa da, hisse son zamanlarda ciddi bir baskı yaşadı - Temmuz 2024'te ulaştığı tüm zamanların zirvesinden %30'dan fazla düştü. Bu geri çekilme, AI teknolojisi ve ileri düzey bilgisayar altyapısının vazgeçilmez bir sağlayıcısında hisse satın almak için stratejik bir fırsat sunuyor.

ASML'yi Etkileyen Jeopolitik Zorluklar

ASML'nin litografi makineleri, silikon levhalar üzerinde gereken son derece karmaşık devre desenlerini izler. Aşırı ultraviyole (EUV) litografi sistemleri, bu teknolojinin zirvesini temsil eder—modern yapay zeka uygulamalarını yönlendiren en güçlü, özellik açısından yoğun yarı iletken çipleri üretme yeteneğine sahip olan tek makineler. Hiçbir rakip, karşılaştırılabilir bir EUV teknolojisi geliştirmeyi başaramadı ve bu durum ASML'ye bu kritik segmentte etkili bir tekel sağladı.

Bu teknolojik avantaj, ASML'yi küresel yarı iletken politikasının merkezine yerleştirmiştir. Batılı hükümetler, hangi ASML teknolojilerinin Çin ve müttefiklerine ihraç edilebileceğini sınırlayan sıkı düzenlemeler uygulamıştır. Bu kısıtlamalar, geçen yıl, ASML'nin Çin tesislerinde daha önce satılan belirli makineleri hizmet vermesini bile engelleyen yeni düzenlemelerle yoğunlaşmıştır.

Bu ihracat kontrolleri, ASML'nin dünyanın en büyük yarı iletken pazarlarından birine erişimini önemli ölçüde sınırlamıştır, bu da yatırımcı karamsarlığına ve 2024 boyunca hisse senedinin düşüşüne katkıda bulunmuştur; bu düşüşten henüz kurtulamamıştır.

Piyasa Rüzgârlarına Rağmen Güçlü İş Performansı

Bu zorluklara rağmen, 2025, ASML için olumlu bir operasyonel ivme göstermiştir. Gümrük tarifeleri ve ticaret kısıtlamalarının etkisi, başlangıçta korkulan kadar şiddetli olmamıştır. Şirket, en son çeyrek sonuçlarında 7.7 milyar euro satış bildirmiştir ve bu, 7.2-7.7 milyar euro arasındaki rehberlik aralığının üst sınırına ulaşmıştır.

Gelecek çeyreğe bakıldığında, yönetim 7.4-7.9 milyar euro arasında satış öngörüyor ve olası tarif etkileri konusunda temkinli bir bakış açısını sürdürüyor. Bu ihtiyatlı rehberlik yaklaşımı, ASML'nin sürekli olarak düşük vaatlerde bulunup yüksek performans göstermesiyle ilgili bir kalıbı yansıtıyor; bu strateji, bazen piyasanın şirketin gerçek potansiyelini küçümsemesine neden olmuştur.

Yarı iletken endüstrisinde AI kaynaklı talebi karşılamak için planlanan büyük sermaye harcamalarıyla ASML önemli ölçüde fayda sağlayacak. TSMC, Samsung ve Intel gibi sektör liderleri üretim kapasitesini genişletiyor ve bu doğrudan ASML için ekipman siparişlerine dönüşüyor. Ancak, yönetimin temkinli duruşu piyasa hissiyatını bu olumlu sektör rüzgârlarına rağmen görece olumsuz tutarak mevcut fiyat seviyelerinde cazip bir giriş fırsatı yaratıyor.

Değerleme Analizi Önemli Bir İndirim Gösteriyor

ASML, şu anda hem geçmiş hem de ileri ölçütlerde beş yıllık tarihsel ortalamalarının oldukça altında fiyat-kazanç oranlarında işlem görüyor. Bu sıkışmış değerleme 2023'ten beri görülmedi.

Pazarın ASML için beklentileri gereksiz yere karamsar görünüyor, özellikle şirketin stratejik konumu ve büyüme yolu göz önüne alındığında. Çip üreticileri, AI hesaplama taleplerini karşılamak için kapasitelerini artırırken, ASML'nin sipariş defteri ve gelir görünümü önemli ölçüde güçlenebilir. Bu, muhtemelen bir değerleme yeniden derecelendirmesi tetikleyecek ve hisse senedini tarihi P/E aralığına, orta 30'lara geri döndürebilir.

Bu değerleme seviyesi, ASML'nin benzersiz piyasa konumu, doğrudan rekabet eksikliği ve ileri düzey bilgisayar uygulamalarındaki yapısal büyümeye maruziyeti göz önüne alındığında tamamen makul kalmaktadır. Şirketin teknolojik koruma alanı son derece geniştir; potansiyel rakipler, karşılaştırılabilir litografi sistemleri geliştirmekte yıllar geridedir.

Yapay Zeka Tedarik Zincirinde Yatırım Fırsatı

ASML, yapay zeka ekosistemindeki cazip bir yatırım fırsatını temsil ediyor. Hangi yapay zeka yazılımı veya çip tasarımcısının öne çıkacağını belirlemeye çalışmak yerine, ASML'e yatırım yapmak, tüm ileri düzey hesaplama trendine maruz kalmanızı sağlıyor. Üretim sırasında her bir son teknoloji yapay zeka çipi -üretici fark etmeksizin- ASML'in litografi ekipmanına ihtiyaç duyar.

ASML'e yönelik mevcut piyasa duygusu, şirketin teknolojik ilerlemedeki temel önemiyle bağlantısız görünüyor. Bu geçici kopukluk, teknoloji sektörünün en stratejik konumlandırılmış şirketlerinden birinde, tarihi değerlemelere kıyasla önemli bir indirimle hisse biriktirmek için nadir bir fırsat sunuyor.

Yatırımcılar için, yerleşik teknoloji liderliği ve savunulabilir pazar pozisyonlarına sahip şirketler aracılığıyla AI devrimine maruz kalma arayışında, ASML cazip bir giriş noktası ile öne çıkan birinci sınıf bir seçenek olarak öne çıkıyor. Geçici fiyat zayıflığı, güçlü temel iş unsurları ve yarı iletken tedarik zincirindeki kritik pozisyonun birleşimi, ASML'yi bugünün pazarında dikkate değer bir yatırım fırsatı haline getiriyor.