Figma'nın Hisse Senedi Düşüşü: Wall Street'i Korkutan Büyüme Yavaşlaması

Teknoloji gözdesi Figma, birdenbire düşüş yaşadı ve buna şaşırmadım. Geçen ayki kutlanan IPO'sunun ardından, Figma'nın hisseleri ilk kazanç raporunun ardından %15'ten fazla düştü. Birçok teknoloji IPO'sunun göz alıcı bir şekilde başarısızlığını izleyen biri olarak, bu desen çok tanıdık geliyor.

Figma'yı Temmuz ayındaki IPO'sundan beri takip ediyorum ve %41'lik gelir artışı kağıt üzerinde etkileyici görünse de, Wall Street bu tasarım yazılım şirketinden daha fazlasını bekliyordu. Büyüme yavaşlaması, kaldıraçlı bir pozisyondaki marj çağrısından daha sert bir darbe alıyor.

Herkesi Korkutan Büyüme Yavaşlaması

Figma'nın Q2 geliri $250 milyon ile $28 milyon gerçek kar ile ulaştı - yazılım dünyasında nakit yakmanın ulusal spor gibi göründüğü yerde nadir. Ancak, eğilime baktığımızda, büyümeleri bir taş gibi düşüyor: 2024'te %48, 2025'in Q1'inde %46, Q2'de %41 ve Q3 için sadece %33 ve Q4 için cüzi %30 projeksiyonları var.

Bu sadece küçük bir yavaşlama değil - bu bir uçurum. Ve yatırımcılar uçurumları sevmez.

Odanın içindeki fil, üretken yapay zeka. AI araçları benzer işleri yakında çok düşük maliyetlerle yaparken, Figma için neden yüksek ücretler ödeyesiniz? Netflix ve Duolingo şu anda müşteriler olabilir, ama ne kadar süreyle? Pazar, Figma'nın rekabetçi korumasının başlangıçta düşünüldüğü kadar geniş olmadığını tahmin ediyor gibi görünüyor.

Perakende Yatırımcıların Düştüğü IPO Tuzağı

Hisse senedi artık geçen ayın zirvesinden %50'den fazla düştü, yine de 30 katlık satış çarpanı ile işlem görüyor! 2025 projeksiyonlarıyla bile, 27 katlık satış çarpanını görüyoruz. Bu sadece pahalı değil - iyi yazılım şirketlerinin 10-20 kat arasında işlem gördüğü bir piyasada bu gerçek dışı.

İşte çoğu perakende yatırımcının kaçırdığı detay: Figma, toplam 487 milyon hisseden sadece yaklaşık %8'ini (37 milyon hisse olarak piyasaya sürdü). Bu, heyecan verici teknoloji IPO'ları için aç kalan bir piyasada fiyatları artıran yapay bir kıtlık yarattı. Klasik Wall Street hamlesi - FOMO'yu yarat, sonra perakende yatırımcılar içeri yığılınca elden çıkar.

Bu kan gövdeyi götüren olaydan sonra bile, hisse senedi $33 IPO fiyatından hala %60 yukarıda. Akıllı para erken girdi ve muhtemelen zaten kar elde etti.

Teknoloji Hisseleri Hakkında Sert Gerçekler

Yönetim, "büyük hamleler" - satın almalar, kripto yatırımları veya diğer belirsiz vaatler aracılığıyla hissedar değeri yaratmaktan bahsediyor. Ben, belirsiz bir gelecekteki "hamleye" kumar oynamak yerine, kanıtlanmış ölçeklenebilirliğe sahip somut bir iş modeline yatırım yapmayı tercih ederim.

Değerleme baştan beri mantıklı değildi. Bu, yatırımcı coşkusunun iş gerçeğiyle buluşmasının öngörülebilir sonucudur.

Figma'yı tamamen göz ardı etmek için henüz çok erken, ancak bu dramatik büyüme yavaşlaması, herkesin onun mevcut primine yakın bir değeri hak edip etmediğini sorgulamasını sağlamalı. Pazar kesinlikle böyle düşünmüyor ve ben de katılmaya eğilimliyim.

Şimdilik, kenardan izliyorum. Yatırım yapma konusunda bazı dersler pahalıdır ve en yüksek seviyede hype'lanmış IPO'lar satın almak en maliyetli olanlardan biridir.