Buffett'in Karşıt Bahisi: Analistler "Sat" Diye Bağırırken Lennar'ı Satın Almak

Ana Noktalar

• Buffett, Wall Street'in sırtını dönerken sessizce konut üreticilerinde pozisyonlar alıyor.
• Konut piyasasındaki mevcut durgunluk, analistlerin üçte ikisini korkuttu.
• Lennar, piyasa momentumunu korumak için kısa vadeli kâr marjlarından feragat ediyor - bu strateji Wall Street'in nefret ettiği bir strateji

Warren Buffett her zaman Wall Street'teki sürü psikolojisini görmezden gelerek para kazanmıştır. Herkes satarken satın alma isteği, Berkshire Hathaway yatırımcıları için büyük bir zenginlik yaratmıştır. Şimdi tekrar bunu yapıyor, çoğu analistin kırmızı bayraklar sallarken, Amerika'nın ikinci en büyük konut geliştiricisi Lennar'da hisseleri sessizce biriktiriyor.

On yıllar boyunca bunun sayısız kez gerçekleştiğine şahit oldum. 21 analistin 15'i bir hisse senedine "tut" notu verdiğinde ( Wall Street'in "sat" demenin nazik yolu ), işte tam o anda Buffett ilgilenmeye başlıyor. Medyan fiyat hedefi, Lennar'ın mevcut hisse fiyatının %13 altında, ancak Buffett'ın bu çeyrek odaklı analistlerin göremediği bir şeyi net bir şekilde gördüğü ortada.

Konut piyasası şu anda gerçekten korkunç görünüyor. Konut inşaatçılarının güveni 16 ay boyunca negatif oldu. Mortgage oranları %6.5-7 arasında sıkışmış durumda, bu da burayı en az erişilebilir konut pazarlarından biri haline getiriyor. Konut işlemleri 12 yılın en düşük seviyesine geriledi.

Lennar fiyatları düşürmek ve teşvikler sunmak zorunda kaldı, brüt marjları 460 baz puan azaldı ve gelir geçen çeyrekte %7 düştü. Hisse senedinin zirvesinden %28 düşmesinin sebebi de bu!

Ama Buffett, bir sonraki çeyreği umursamıyor - o, önümüzdeki on yılı düşünüyor. ABD, yalnızca büyüyen 4.7 milyon konut açığıyla karşı karşıya. Lennar'ın İcra Başkanı Stuart Miller, Wall Street'in tamamen göz ardı ettiği kazanç görüşmesinde ilginç bir nokta yaptı: "Bir adım geri attığımızda ve ivmeyi kaybettiğimizde, yeniden başlamak giderek daha zor hale geliyor."

Lennar, önceki daralma dönemlerinde olduğu gibi kar marjlarını korumak yerine hacmi sürdürmekte ve giriş seviyesi evlere agresif finansman teşvikleri ile odaklanmaktadır. Evet, kar marjları henüz dip noktasına ulaşmadı, ancak faiz oranları nihayet düştüğünde ve ekonomik belirsizlik ortadan kalktığında, birikmiş talebi değerlendirmek için mükemmel bir konumda olacaklar.

Çoğu analist bir sonraki kazanç raporunun ötesini göremiyor. Buffett, kısa sürede ortadan kalkmayacak olan yapısal konut açığına bakıyor. Sadece 1.8 kat maddi defter değeri ile, kaliteli bir inşaatçıyı uygun fiyata alıyor.

Bazen en akıllı yatırımlar, kimsenin dokunmak istemediği yatırımlardır. Belki de bu yüzden Warren Buffett şimdi bir milyarder ve çoğu Wall Street analisti... değil.