Borsa Üçlü Tehdit: Patlamaya Hazır Üç Balon

Ana Noktalar

• Tarih, heyecan verici teknolojilerin olgunlaşmak için zamana ihtiyaç duyduğunu gösteriyor - Wall Street'in sürekli unuttuğu bir şey.

• AI devrim niteliğinde olabilir, ancak mevcut değerlemeleri bana ciddi anlamda dot-com balonu havası veriyor.

• Kuantum hesaplama ve Bitcoin hazine stratejileri, aynı anda gerçekleşen diğer iki potansiyel olarak tehlikeli piyasa hevesidir.

30 yılı aşkın bir süredir, yatırımcıların her "devrim niteliğindeki yenilik" peşinden koştuğunu, her parlayan yeni teknolojiye para yatırdığını izledim; her şeyin devrim yaratacağını vaat ediyor. 90'ların ortalarındaki internet patlamasını hatırlıyor musunuz? S&P 500, Dow Jones ve özellikle teknoloji ağırlıklı Nasdaq tamamen delirdiğinde herkes aklını kaybetti.

Beni yanlış anlama - internet gerçekten her şeyi değiştirdi. İşletmeler için coğrafi engelleri yıktı ve benim gibi yatırımcılar için bilgiyi demokratikleştirdi. Aniden herkes, daha önce Wall Street bekçileri tarafından korunan finansal tablolar ve yönetim sunumlarına erişim sağlayabildi. Bu şeffaflık, insanları çılgın büyüme oranları vaat eden internet şirketleri için yüksek değerlemeler ödemeye teşvik etti.

Ama o zaman kimsenin duymak istemediği şey şu: yeni teknolojilerin olgunlaşması için zamana ihtiyacı var. Şirketlerin bu yenilikleri etkili bir şekilde nasıl paraya dönüştüreceğini bulması gerekiyor. Bu rahatsız edici gerçek, neden her seferinde balonların patladığını gördüğümüzdür - dot-com'dan genomiklere, 3D baskıdan blok zincirine ve metaverse'e.

Şu anda eşi benzeri görülmemiş olan şey, potansiyel olarak ÜÇ spekülatif balonla aynı anda karşı karşıya olmamız. Böyle bir şey hiç görmedim.

AI Balonu: Hype Donanımla Buluşuyor

İnternet Wall Street'i bu kadar heyecanlandırmadı. PwC analistleri, yapay zekanın 2030 yılına kadar küresel GSYİH'ya 15.7 trilyon dolar ekleyebileceğini öngörüyor - o kadar büyük bir rakam ki neredeyse anlamını yitiriyor.

Elbette, Nvidia'nın GPU'ları gerçekten AI devrimini güçlendiriyor ve Palantir'in platformları hükümetlerin veri yığınlarını analiz etmesine yardımcı oluyor. Her iki şirket de etkileyici bir büyüme ile gerçek işlere sahip.

Ama değerlemelerden bahsedelim. Tarihsel olarak, teknolojik devrimlere öncülük eden şirketler, fiyat-satış oranlarında genellikle 30-40 aralığında zirve yaparlar. Nvidia zaten 30'a ulaştı, oysa Palantir'in oranı absürt bir şekilde 115! Bu rakamlar asla zamanla sürdürülebilir olmamıştır.

Daha da önemlisi, yapay zeka altyapısına para döken çoğu işletme henüz bunu nasıl optimize edeceklerini bulamadı. Şirketlerin interneti etkili bir şekilde paraya dönüştürmesi yıllar sürdü - yapay zeka neden farklı olsun? Bir yüzleşmeye doğru gidiyoruz.

Kuantum Hesaplama: Tüm Vaad, Hiçbir Kar

Yapay zeka üç yıldır popülerken, kuantum bilgisayarı yaklaşık bir yıldır çok daha fazla ilgi görüyor. Bu teknoloji, klasik bilgisayarların başa çıkamadığı problemleri çözmek için kuantum mekaniğini kullanıyor - ilaç geliştirmeden tedarik zincirlerine kadar her şeyi devrim niteliğinde değiştirme potansiyeline sahip.

Boston Consulting Group, kuantum bilgisayarların 2040 yılına kadar $850 milyar ekonomik değer ekleyebileceğini tahmin ediyor. Ancak bu tarih size bir şey söylemeli - gelecekteki potansiyelden, mevcut gerçeklikten bahsediyoruz.

Bu arada, saf oyun kuantum hisseleri gerçeklikten tamamen kopmuş durumda. IonQ, 2025 yılında yalnızca $91 milyon dolar gelir beklemesine rağmen son bir yılda %452 artış gösterdi, oysa değeri $12 milyar dolar. Rigetti daha da kötü - bu yıl yalnızca $8 milyon dolar kazanması beklenirken değeri $5 milyar dolar!

Her iki şirket de kârlılığa yaklaşmış değil. Bu, tam olarak balonun muazzam bir şekilde patlamasından önceki metaverse heyecanını hatırlatıyor.

Bitcoin Hazine Tuzağı

Üçüncü eşzamanlı balon belki de en tehlikeli olanıdır - halka açık şirketlerin, bilanço için Bitcoin satın almak amacıyla nakit kullanması veya hisse/borç çıkarması.

Sözde gerekçe, doların değer kaybetmesi ile enflasyonla mücadele etmektir. Bitcoin'in 21 milyon token limiti "kıtlık" yaratırken, dolar arzı sürekli genişliyor. Bu düşünce, Michael Saylor'un var olan tüm Bitcoin'in %3'ünden fazlasını biriktirme stratejisine yol açtı.

Ama işte gerçek olan şu: Rekabet avantajı olmayan zor durumda olan şirketler, Bitcoin alımıyla son çare olarak bir hamle yapıyorlar. Çoğu, bu alımları finanse etmek için hisse senedi çıkararak veya borçlanarak hissedarları sulandırıyor. Nakit ihtiyaçları olduğunda ne olacak? Bitcoin'lerini satacaklar ve piyasayı çökertmiş olacaklar.

Daha da kötü, yatırımcılar bu şirketlere sahip olmak için doğrudan Bitcoin satın almaya kıyasla %500'ün üzerinde prim ödüyor. Bu, Bitcoin'in bir diğer olağan %50'den fazla düzeltmesi olduğunda kaçınılmaz olarak patlayacak olan tam bir çılgınlık.

Tarih her zaman tekerrür etmez, ama kesinlikle kafiyeli bir şekilde tekrar eder. Bu üç balon aynı günde patlamayacak, ama yanılmayın - bir hesaplaşma geliyor.