Vince'in Marj Büyüsü: DTC Artışları Toptan Düşüşleri Gizliyor

Perakende sektörü içinden bir kişinin kişisel görüşü

Vince (NYSE:VNCE)'i yıllardır izliyorum ve 2025 mali yılının ikinci çeyrek sonuçları uzun zamandır şüphelendiğim şeyi doğruluyor—sert bir giyim pazarında harika bir oyun oynuyorlar. Net satışlar yıllık %1,3 düşerek 73,2 milyon dolara geriledi ama beni büyüleyen şey, %50,4'e çıkan 300 baz puanlık marj genişlemesi. Çoğu oyuncunun tarifeler tarafından ezildiği bir dönemde bu gerçekten etkileyici.

Bu rakamlara perakende renkli gözlüklerimle bakıldığında, Vince klasik bir fiyat optimizasyon stratejisi uyguluyor. Daha az indirim yaparken daha fazla ücret almayı başardılar - birkaç markanın başarıyla gerçekleştirdiği hassas bir denge akti. Bu arada, DTC segmentleri %5,5 büyüdü, toptan satış ise %5,1 düştü. Akıllıca bir hamle. Müşteri ilişkisini sahiplenebilecekken, neden büyük mağazaların kaderinizi kontrol etmesine izin veresiniz?

Beni endişelendiren, ise tarihsel olarak Çin üretimine olan aşırı bağımlılıkları. 2024'te Çin'den %80 kaynak sağlamak mı? Tam bir delilik! Ülke başına %25'lik bir sınır koyma çabaları, stratejik olmaktan çok reaktif görünüyor. Yıllar önce dayanıklılık pahasına kar peşinde koşmak yerine çeşitlendirme yapmaları gerekirdi.

Tedarik zinciri değişimlerinin zamanlaması umutsuzca hissediliyor. Brendan Hoffman'ın "%25 hedefleme" yorumu, vizyoner bir liderlikten çok hasar kontrolü gibi görünüyor. Acaba yeni üretim ortaklarına bu aceleci geçişte kaliteyi mi feda ediyorlar?

Nashville ve Sacramento'yu hedef alan mağaza genişleme stratejileri, diğer perakendecilerin dijital alana tamamen yöneldiği bir dönemde, oldukça ilginç görünüyor. Fiziksel lokasyonlar, e-ticaret daha iyi kar marjları ve veri sunarken, gerçekten sermaye harcamasına değer mi?

Yönetimin, marjların daralmasıyla birlikte düz ile düşük tek haneli büyüme beklentisi güven vermiyor. Esasen, tarife azaltımının kârlılığı azaltacağını kabul ediyorlar, $4-5 milyonluk etkinin yalnızca yarısının telafi edilmesi muhtemel.

Akıllı paranın Vince'in bir sonraki çeyreğini dikkatle izlemesi gerekiyor. Eğer marj gücünü koruyup tedarik zincirlerini başarıyla çeşitlendirebilirlerse, beklentilerin üzerine çıkabilirler. Ancak, toptan satış devam ederse ve DTC büyümesi yavaşlarsa, dengeleyici eylemleri hızla çökebilir.

Tozlar yerleştiğinde, Vince'in başarısı, tedarik zinciri dayanıklılığını gerçekten tesis edip edemeyeceklerine ve fiyatlama gücünü koruyup koruyamayacaklarına bağlı olacak. Henüz kesin bir şey yok, ama bunu başarabilecekleri konusunda temkinli bir iyimserlik içindeyim.