Japonya Merkez Bankası, 2010'dan Beri Biriktirdiği ¥37 Trilyonluk ETF Portföyünün Kademeli Olarak Tasfiyesini Düşünüyor

Japonya Merkez Bankası, 13 yıl süren birikimini oluşturarak zayıf bir ekonomiyi desteklemek amacıyla 37 trilyon yen değerindeki borsa yatırım fonu (ETF) varlıklarını kademeli olarak elden çıkarma stratejisi oluşturuyor. Amaç, bu yüksek riskli varlıkları doğrudan piyasada, yatırımcı güvenini zayıflatmadan veya önemli kayıplara uğramadan elden çıkarmaktır.

Bu girişim, Japonya Merkez Bankası'nın (BOJ) bilançosunu Japonya'nın GSYİH'sinin %125'ine, diğer tüm büyük merkez bankalarını geride bırakarak, genişlettiği kapsamlı bir para deneyimini sona erdirmek için Vali Kazuo Ueda'nın planının son aşamasını işaret ediyor.

Durum, Başbakan Shigeru Ishiba'nın beklenmedik istifasının ardından yaşanan siyasi kargaşa ile daha da karmaşık hale geldi ve yasama organı yeni bir lider seçmek için çabalıyor.

BOJ ETF Tasfiye Zamanlaması İçin Potansiyel Sinyaller Veriyor

Vali Kazuo, bankanın harekete geçmeden önce sabırlı olacağını belirtmişken, Başkan Yardımcısı Ryozo Himino son zamanlarda daha acil bir yaklaşımı ima etti. Bu ayın başlarında yaptığı bir konuşmada, Ryozo, BOJ'un "mevcut ETF ve gayrimenkul yatırım fonu varlıklarını nasıl ele alacağını değerlendireceğini" belirtti ve bir kararın beklenenden daha erken gelebileceğine işaret etti.

Ryozo ayrıca merkez bankasının, 2002 ile 2010 yılları arasında bankaları piyasa çalkantıları dönemlerinde desteklemek amacıyla alınan hisseleri elden çıkarma sürecini içeren önceki stratejisinden ilham almayı amaçladığını vurguladı. Bu süreç Temmuz ayında sona erdi ve BOJ'un ETF varlıklarıyla benzer bir yaklaşım uygulamasının yolunu açtı.

Bu açıklamalara dayanarak, mevcut planın, varlıkları kamu kuruluşlarına devretmekten ziyade, uzun bir süre boyunca kademeli satışları içermesi gibi görünüyor.

ETF edinim programı 2010 yılında başladı ve 2013 yılında eski Vali Haruhiko Kuroda'nın teşvik paketi kapsamında önemli ölçüde genişletildi. Başlangıçta, deflasyonla mücadele etmek ve duraklayan bir ekonomiyi canlandırmak hedefleniyordu.

Şu anda, merkez bankasının ETF portföyü önemli bir yük olmaya devam ediyor, çünkü bu varlıklar, devlet tahvilleri gibi, vadesi dolmayan ve satılmadan bilanço dışına çıkarılamayan varlıklardır.

Temmuz ayında yapılan bir basın konferansında, BOJ yönetim kurulu üyesi Kazuyuki Masu, "Mevcut durumu sürdürmenin sürdürülebilir olmadığına dair bir konsensüs var, bu da bir noktada hold azaltımını zorunlu kılıyor." dedi. Bu sürecin, piyasa aksamalarını önlemek için "son derece dikkatli" bir şekilde yürütülmesi gerektiğini de ekledi.

Siyasi Belirsizlik Eylemi Geciktiriyor, Muhalefet BOJ Karlarını Gözlüyor

Bir sonraki BOJ politika toplantısı yaklaşırken, analistler kurulun o sırada bir karar vermesinin pek olası olmadığını öne sürüyor. Başkan Kazuo, 19 Eylül'de planlanan toplantı sonrası basın toplantısında konuyu ele alabilir, ancak mevcut siyasi iklim işleri karmaşıklaştırdı.

Nikkei borsa ortalamasının rekor seviyelere ulaşmasına rağmen, bu durum tasfiye sürecine başlamak için ideal bir fırsat sunabilirdi; ancak Başbakan Shigeru'nun ani ayrılığı, haftalarca süren belirsizliğe yol açtı.

İktidar partisi, 4 Ekim'deki iç seçimlerinden sonra yeni bir lider belirlemeyecek, bu da BOJ'u gelecek yönetimin mali politikaları konusunda belirsizlik içinde bırakıyor.

Bu geçiş döneminde varlık satışlarına başlamak, BOJ'yu yasama organlarından, özellikle ETF kârlarını kamu harcamalarına yönlendirmek isteyenlerden baskı altına sokarak ters tepebilir.

Japonya Anayasal Demokratik Partisi, ana muhalefet gücü, ETF varlıklarından elde edilen temettüleri çocuk bakım masraflarını desteklemek için kullanmayı önerdi.

Bir durumu bilen bir kaynak, "BOJ acele etmiyor olabilir, ancak bu sonunda ele alınması gereken bir görevdir." diye yorumda bulundu.

Şu anda, merkez bankası, agresif bir teşvik döneminin ardından piyasa istikrarsızlığını tetiklememek veya siyasi tartışmalar için malzeme sağlamamak için hassas bir denge sağlamaya çalışıyor.