NVIDIA hisseleri çok mu pahalı? Bu 60 milyar dolarlık neden belki de bakış açınızı değiştirebilir.

5 Eyl 2025 16:31

Anahtar Noktalar

• Nvidia hisseleri, yapay zeka çılgınlığı nedeniyle tarihi bir yükseliş yaşadı.
• Önceki zirvelerle karşılaştırıldığında, mevcut değerleme çarpanları oldukça makul görünüyor.
• Nvidia yönetimi tarafından yapılan son açıklamalar, bu hisse senedinin satın alınmaya değer olduğunu düşündüklerini gösteriyor.

Hiçbir şirket, yarı iletken devi Nvidia kadar yapay zeka ( AI ) dalgasından fayda sağlamadı. Eğer ChatGPT'nin piyasaya sürüldüğü gün ( 30 Kasım 2022 ) bu çip üreticisine yatırım yaptıysanız ve hala elinizde tutuyorsanız, yatırımınızın değeri şimdi yaklaşık 10 kat artmış durumda.

Son birkaç yılda, teknoloji devleri olan Microsoft, Google, Meta, Amazon ve Oracle, AI altyapısına yüz milyarlarca dolar sermaye harcaması yaptı - bunun önemli bir kısmı, sektördeki lider yongalarını satın almak için NVIDIA'ya gitti.

Bu eşi benzeri görülmemiş talep, Nvidia'nın piyasa değerini AI devriminin başlangıcındaki yaklaşık 345 milyar dolardan bugün 4 trilyon doların üzerine fırlattı.

Böylesine büyük bir büyüme yaşandıktan sonra, Nvidia hisselerinin en iyi günlerinin geride kalıp kalmadığı doğal olarak sorgulanabilir. Sonuçta, bu kadar yükseklere fırlamış bir hissenin daha da yükselebilir mi?

Ancak şüphecilerin NVIDIA'nın zirveye ulaştığını iddia etmeye başladığı sırada, şirket yönetimi 600 milyar dolarlık taahhütle hisse senedi hareketine destek sağladı.

Benim için sorun, Nvidia'nın zirveye ulaşıp ulaşmadığı değil, bu dünyanın en değerli şirketinin henüz başlangıçta olup olmadığıdır.

Nvidia Hissesi Aşırı Değerli Mi?

NVIDIA'nin mevcut piyasa satış oranı (P/S), üç yıllık ortalama seviyesine uyumlu olup, AI patlamasının ilk dönemindeki zirveden oldukça düşüktür.

Bu nedenle, önceki AI çılgınlığı dönemine kıyasla, Nvidia hisseleri "ucuz" görünüyor olabilir. Bununla birlikte, sözde indirim görece bir kavramdır. 1990'ların sonundaki internet balonu sırasında, birçok yüksek değerli hisse senedinin piyasa satış oranı 30 ila 40 kat arasında zirve yaptı.

İlk bakışta, Nvidia'nın piyasa değeri (P/E), tarihi ortalaması ve son birkaç yılın zirve seviyeleriyle karşılaştırıldığında büyük bir indirim gibi görünüyor. Burada belirtilmesi gereken ince bir ayrıntı, AI trendinin Nvidia'nın karlılığında patlama yaratmasıdır. Bu, piyasa değerinin paydasının ( kazançlarının ) büyük ölçüde genişlediği anlamına geliyor. Başka bir deyişle, Nvidia'nın mevcut 49 katlık piyasa değeri, normalleşmiş karlılığı yansıtıyor ve yatırımcılar bu şirketi ani bir şekilde daha az agresif bir büyüme kat sayısıyla değerlendirmiyor.

Kesin bir bakış açısıyla, Nvidia'nın değeri gerçekten de düşük değil. Ancak bu hisselerin gerçekten yüksek değerlendirildiğini belirlemeye çalışan yatırımcılar için, yönetimin son duyurusu bazı bilgiler sağlayabilir.

600 milyar (daha fazla) Nvidia'ya dikkat etmenin nedenleri

Bu yılın ilk yarısında, NVIDIA 193 milyon hisse senedi geri aldı ve 24.2 milyar dolar harcadı. Ayrıca, Ağustos ayının sonunda yapılan ikinci çeyrek mali rapor telefon toplantısında, yönetim daha dikkat çekici bir girişimi duyurdu: Yönetim Kurulu, ek 60 milyar dolarlık hisse geri alım programını onayladı.

Bu tür geri alımlar genellikle bir güven göstergesi olarak yorumlanır. Genellikle yönetimin, şirketin nakit akışının sürdürülebilir olduğunu düşündüğünü ve kendi hisselerini geri almanın sermaye kullanımının en iyi yollarından biri olduğunu gösterir. Ancak Nvidia'nın durumunda burada daha stratejik bir düşünce olabilir.

Son yıllarda, Nvidia'nın büyüme hikayesi, çiplerinin büyük dil modelleri (LLM) ve diğer üretken AI araçlarının eğitimi için kullanılmasına odaklanıyordu. Ancak geleceğe baktığımızda, gerçek büyüme potansiyeli robot teknolojisi, kuantum hesaplama ve otonom sistemler gibi daha ileri uygulamaların kullanımından gelecektir - her biri potansiyel olarak trilyon dolarlık bir pazarı temsil etmektedir. Bu uygulama senaryoları, daha güçlü bir hesaplama gücü gerektirecek ve bu da Nvidia'nın bir sonraki nesil çip mimarisine ihtiyaç duyulabileceği anlamına geliyor.

Blackwell'in halefinin - kod adı Rubin olan çipin - önümüzdeki yıl teslim edilmesi beklenmesine rağmen, Nvidia'nın bir sonraki büyük ölçekli sıçramasının anahtarı zamana bağlı olacak.

Bu yeni karmaşık uygulamaların yeterli satışları artırması ve Nvidia'nın karlılığını önemli ölçüde değiştirmesi için muhtemelen 5 ila 10 yıl gerekecek. Bu süre zarfında, şirketin büyümesi muhtemelen devam edecek - ancak hızı yavaşlayacak.

Bu, yeni hisse geri alım planının neden özellikle mantıklı göründüğüdür. NVIDIA, önümüzdeki yıllarda dolaşımdaki hisse sayısını aktif bir şekilde azaltarak, AI anlatımının geçiş aşamasında hisse başına kazancını (EPS) artırabilir. Gerçekten de, yeni geri alım planı bir köprü işlevi görüyor - AI çağının altyapı dalgasının arka planda büyümesine rağmen, kısa vadede EPS ivmesini güçlü tutuyor.

Nvidia hisseleri alınmaya değer mi?

Sonuç olarak, Nvidia, süper genişletici şirketlerin AI altyapı harcamalarından uzun vadeli bir avantaj elde edebilecek bir konumdadır. Aynı zamanda, şirketin hisse geri alım yoluyla sermaye iade etme yeteneği, güçlü nakit üretim kapasitesini, yönetimin hissedarları ödüllendirme taahhüdünü ve şirketin hisse fiyatının makul olduğu görüşünü vurgulamaktadır.

Bu faktörleri bir araya getirdiğimizde, Nvidia'nın dikkat çekici bir alım ve tutma fırsatı olduğunu düşünüyorum. Yapısal büyüme sürücüleri ve hissedar dostu sermaye dağıtımının stratejik yol haritasının ön saflarında yer aldığı bu hisse, AI alanında kaçırılmaması gereken bir fırsat olmaya devam ediyor.

Feragatname: Sadece referans içindir. Geçmiş performans gelecekteki sonuçları temsil etmez.