Önde Gelen İçecek Şirketlerinin Karşılaştırılması: Constellation vs. Kraft Heinz

Ana Zorluklar

• Constellation, operasyonlarındaki mevcut ve gelecekteki engellerle başa çıkıyor.
• Kraft Heinz'ın önde gelen ürünleri zorluklarla karşılaşıyor, bu da planlanan bir kurumsal bölünmeyi tetikliyor.
• Her iki varlık engellerle karşılaşıyor, ancak biri toparlanma konusunda daha fazla umut gösteriyor.

Constellation Brands ve Kraft Heinz bir zamanlar güvenilir mavi çip yatırımları olarak kabul ediliyordu. Constellation, alkollü içeceklerin üretiminde küresel bir liderken, Kraft Heinz geniş bir gıda ürünleri yelpazesine sahiptir.

Bu hisse senetleri Warren Buffett'ın dikkatini çekti ve Berkshire Hathaway'in yatırım portföyünde yer aldı. Buffett, Constellation'da yaklaşık 12 ay önce bir pozisyon başlattı ve 1.96 milyar dolarlık payı şimdi Berkshire'ın varlıklarının %0.6'sını temsil ediyor. Kraft Heinz'a gelince, Berkshire ve 3G Capital, Kraft Foods ile H.J. Heinz'ın 2015 birleşiminde önemli bir rol oynadı ve Berkshire, 8.8 milyar dolarlık bir payı koruyarak portföyünün %2.9'unu oluşturuyor.

Ancak, geçen yıl Constellation'ın hisse değeri %40'tan fazla düşerken, Kraft Heinz %25'lik bir azalma yaşadı. Buna karşın, S&P 500 endeksi aynı dönemde neredeyse %20 oranında arttı. Bu düşük performans gösteren hisselerin arkasındaki faktörleri inceleyelim ve gelecekteki büyüme potansiyellerini değerlendirelim.

Constellation'ın Kısa Vadeli ve Uzun Vadeli Engelleri

Constellation, gelirinin çoğunu Modelo, Corona ve Pacifico gibi popüler markaları içeren bira satışlarından elde etmektedir. Bu ana iş, iki önemli zorlukla karşı karşıyadır: devlet tarifeleri ve gençler ile Hispanik tüketicilerden gelen talebin zayıflaması.

Constellation, tüm önde gelen bira markalarını Meksika'dan ithal etmektedir. Biranın kendisi Meksika mallarına uygulanan daha geniş %25 gümrük tarifesinden muafken, Meksika'dan gelen bira sevkiyatlarının %39'u alüminyum kutularda gelmektedir ve bu kutular artan gümrük tarifelerine tabidir. Sonuç olarak, hükümetin ithal alüminyuma uyguladığı tarifeler - Haziran ayında %25'ten %50'ye yükseltildi - Constellation'ın kısa vadeli kâr marjlarını önemli ölçüde etkileyecektir.

Aynı zamanda, daha genç ABD tüketicileri bira tüketimlerini azaltıyor. Şirket, bu değişime yanıt olarak yeni alkollü içecekler (sert kabarcıklar) ve alkolsüz seçenekler sunuyor. Ancak, birçok tüketici inşaat, tarım, imalat ve konaklama sektörlerindeki ekonomik zorluklar nedeniyle isteğe bağlı harcamalarını da kısıyor.

Küçük şarap ve likör segmentlerinde, Constellation birçok düşük kaliteli markayı elden çıkararak premium ürünlere odaklanmaktadır. Bu strateji uzun vadeli brüt kar marjlarını güçlendirse de, kısa vadede gelir büyümesini kısıtlamaktadır.

2026 mali yılı için ( gelecek Şubat ayında sona eren, Constellation organik satışlarda %4 ile %6 arasında bir düşüş bekliyor ve karşılaştırılabilir hisse başına kazanç )EPS(ın %16 ile %18 arasında düşmesi bekleniyor. Bu tahminler, hisse senedinin son zamanlardaki düşüşünü ve neden 12 kat ileriye dönük kazançlarla bir fırsat olarak değerlendirilemeyeceğini açıklıyor.

Kraft Heinz'in Yaklaşan Kurumsal Bölümü

Kraft Heinz, ismiyle anılan markalarının ötesinde, Oscar Mayer, Ore-Ida, Philadelphia, Velveeta, Maxwell House ve Kool-Aid gibi tanınmış ürünlere sahiptir. Ancak, 2015 birleşmesinden sonra şirket, marka yenilemesi ve pazarlama girişimleri yerine maliyet kesintileri ve hisse geri alımlarını önceliklendirmiştir.

2019'da Kraft Heinz, en iyi markalarında ) milyar değer kaybı kaydetti, temettüsünü azalttı ve muhasebe uygulamalarıyla ilgili bir düzenleyici soruşturmayla karşı karşıya kaldı. Takip eden yıllarda, şirket zayıf markaları elden çıkararak, daha hızlı büyüyen markaları satın alarak, klasik ürünleri yenileyerek ve giderleri optimize ederek toparlandı. Pandemi sırasında büyüme yaşadı ve enflasyonu dengelemek için birkaç fiyat artışını başarıyla uyguladı.

Ancak, 2024 yılında Kraft Heinz'ın organik net satışları %2 azaldı, ayarlanan hisse başına kazanç ise %3 arttı. 2025 yılı için şirket, organik net satışlarda %1,5 ila %3,5 arasında bir düşüş ve ayarlanan hisse başına kazançta %13 ila %18 arasında bir azalma öngörüyor. Büyüme durakladı çünkü şirket fiyat artışları konusunda sınırına ulaştı, temel markalar rekabetçi kalmakta zorlanıyor ve genişleme için sermaye bulmak daha zor hale geliyor. Bu faktörler, hissenin gelecek kazançlarının 10 katı gibi görünen yüksek değerlemesine katkıda bulunuyor.

Kraft Heinz, 2026'nın ikinci yarısında iki şirkete bölünme planlarını duyurdu. Bir kuruluş, daha hızlı büyüyen markalara odaklanacakken, diğeri daha yavaş büyüyen ürünleri yönetecek. Buffett, daha önce Berkshire'ın Kraft Heinz'ı aşırı değerli bulduğunu kabul etmesine rağmen, yakın zamanda yaptığı bir röportajda bu bölünmeye şüpheyle yaklaştı ve "Onları bir araya getirmek kesinlikle harika bir fikir olmadı, ama onları ayırmanın bunu düzelteceğini düşünmüyorum," dedi.

Yatırım Seçeneklerini Tartma

Hem Constellation Brands hem de Kraft Heinz, yatırımcı güvenini yeniden kazanma konusunda önemli zorluklarla karşı karşıya. Bu hisseleri değerlendirirken dikkatli olunması önerilir, özellikle daha tutarlı büyüme oranlarına sahip diğer istikrarlı tüketim malları hisselerinin mevcut olduğu göz önüne alındığında.

Eğer ikisi arasında seçim yapmak zorunda kalırsak, Constellation'ın uzun vadeli zorluklarını ele almak için daha net bir stratejiye sahip olduğu görülüyor. Tarife indirimleri, artan bira tüketimi, yeni ürünlerle genç tüketicilerin başarılı bir şekilde çekilmesi ve şarap ve alkollü içecekler işinin optimize edilmesi varsayıldığında, Constellation yavaş ama sürekli bir büyüme elde edebilir. Aynı şey Kraft Heinz için güvenle söylenemez, çünkü planlanan iki şirkete ayrılması ek karmaşıklıklar getirebilir.