Maksimal Elde Edilebilir Değer (MEV): Blok Zinciri'nin Gizli Karlılık Mekanizmasını Anlamak

Kısa ve Öz

Maksimal Çıkarılabilir Değer (MEV) — daha önce Madenci Çıkarılabilir Değeri olarak biliniyordu — yeni bir blok oluştururken işlemleri ekleme, hariç tutma veya sıralama stratejisini ifade eder ve bu şekilde kârları maksimize etmeyi hedefler. Blok üreticileri bu uygulamada en büyük avantaja sahipken, "araştırmacılar" adı verilen diğer katılımcılar da işlem yerleştirmek için öncelik ücretleri ödeyerek MEV'yi yakalayabilir. Yaygın MEV fırsatları arasında arbitraj, önceden işlem yapma ve tasfiye bulunmaktadır. MEV, işlemlerin karmaşık bilgiler içerdiği akıllı sözleşme destekli blok zincirlerinde özellikle yaygındır ve bu da değer çıkarımı için daha fazla fırsat yaratır.

MEV Temellerini Anlamak

MEV, standart ödüller ve gaz ücretleri ötesinde blockchain işlemlerinden çıkarılabilecek ek değeri temsil eder. Bu çıkarım, bir blok içinde işlemleri stratejik olarak sıralayarak, dahil ederek veya hariç tutarak gerçekleşir. Başlangıçta Ethereum'un iş kanıtı sistemine atfedilen ( bu nedenle "Madenci Çıkarılabilir Değeri" ), kavram 2022'de Ethereum'un hisse kanıtına geçişiyle evrim geçirmiştir ve daha kapsayıcı "Maksimal Çıkarılabilir Değer" terimine yol açmıştır.

Bu kavram, özellikle sağlam merkeziyetsiz finans (DeFi) uygulamalarına sahip ağlarda, kripto para ekosisteminde önemli bir önem kazanmıştır. Bir blok içindeki işlemler ne kadar karmaşık olursa—borç verme, borç alma veya akıllı sözleşmeler aracılığıyla ticaret gibi—MEV çıkarımı için potansiyel o kadar artar.

MEV'nin Teknik Mekanizması

Blok üreticileri (, hisse kanıtı sistemlerinde doğrulayıcılar veya iş kanıtı sistemlerinde madenciler), işlemleri doğrulayarak ve bunları bloklar halinde organize ederek blockchain ağlarını güvence altına almaktan sorumludur. Geleneksel olarak, daha yüksek gaz ücretlerine sahip olanları önceliklendirmek suretiyle, kârlılığa dayanarak işlemleri seçerler.

Ancak, işlemlerin yalnızca ücretlere dayalı olarak sıralanmasını zorunlu kılan bir protokol kuralı yoktur. Akıllı sözleşme etkileşimleri ile uğraşırken, stratejik işlem sıralaması ek kârlar elde edebilir:

1. Fiyat etkisi istismarı: Fiyat hareketlerinden yararlanmak için işlemleri yeniden sıralamak
2. Bilgi avantajı: Onaylanmadan önce bekleyen işlem verileri üzerinde harekete geçmek
3. Yapısal fırsatlar: Kar elde etmek için protokol spesifik mekanikleri kullanmak

Son verilerine göre, MEV çıkartımı önemli ölçüde artmış durumda; tahminler, 2020'den bu yana yalnızca Ethereum üzerinde yüz milyonlarca dolarlık bir çıkarılan değer gösteriyor. MEV'yi destekleyen teknik altyapı da evrim geçirerek, MEV-Boost gibi özel araçların yaygın olarak benimsenmesiyle, MEV fırsatlarını daha verimli dağıtmak için önerici-yapıcı ayrımı (PBS) uygulamaya koyulmuştur.

MEV Ekosistem Katılımcıları

MEV ekosistemi birkaç ana katılımcıyı içerir:

1. Blok üreticileri: Bir bloğa hangi işlemlerin gireceğine ve hangi sırayla gireceğine son karar veren doğrulayıcılar veya madenciler.
2. Arayıcılar: Karlı MEV fırsatlarını belirleyen ve bunları gerçekleştirmek için rekabet eden özel katılımcılar
3. Yapıcılar: MEV fırsatları ile optimize edilmiş bloklar inşa eden varlıklar
4. Röleler: Araştırmacıları, inşaatçıları ve doğrulayıcıları bağlayan altyapı
5. Kullanıcılar: MEV stratejilerinden etkilenebilecek düzenli tüccarlar

MEV çıkarımı giderek daha karmaşık hale geldi, arayıcılar genellikle işlemlerinin önceliklendirilmesini sağlamak için (potansiyel karlarının %90'ını aşan önemli gaz ücretleri ödüyor). Bu rekabet, blok üreticilerin işlem sıralamasından önemli değerler elde edebildiği karmaşık bir piyasa dinamiği yaratıyor.

Ortak MEV Stratejileri Açıklaması

Arbitraj Fırsatları

Farklı merkeziyetsiz borsa arasında fiyat farklılıkları mevcut olduğunda, arayıcılar daha düşük fiyattan alım yaparak ve daha yüksek fiyattan satarak kâr elde edebilirler. MEV çıkarımı, arayıcıların bekleyen arbitraj işlemlerini fark ettiğinde ve kendi işlemlerini blokta öne alarak başkalarından önce değeri yakalamasıyla gerçekleşir.

Örneğin, Token X bir DEX'te $100 ve başka bir DEX'te $102 fiyatlandırılmışsa, bir araştırmacı $100 'den satın alıp $102'ye satacak bir işlem ekleyebilir, böylece diğer arbitrajcılar ticaretlerini gerçekleştirmeden önce farkı yakalayabilir.

Önce Koşma ve Sandviç Saldırıları

Önceden işlem yapma, mempool'da önemli bir bekleyen işlemi tespit etmek ve fiyat etkisinden yararlanmak için benzer bir işlemi bunun önüne yerleştirmeyi içerir. Daha sofistike bir versiyonu "sandviç saldırısı"dır; burada işlemler, hedef işlemin önüne ve arkasına yerleştirilir:

1. Fiyatı artırmadan önce büyük bir bekleyen satın alma ( varlık satın alın )
2. Mağdurun büyük alımının daha yüksek bir fiyattan gerçekleşmesine izin verin
3. Mağdurun işlemi tamamlandıktan sonra varlığı sat.

Bu strateji, diğer kullanıcıların işlemlerinden doğrudan değer çıkarır ve esasen onların ticaretleri üzerinde görünmez bir vergi uygular.

Tasfiye Fırsatları

DeFi kredi verme platformlarında, teminat değeri gereken eşiklerin altına düştüğünde pozisyonlar tasfiye için uygun hale gelir. Bu tasfiyeler genellikle tasfiye edici için ödüller içerir:

1. Arayıcılar, tasfiye eşiklerine yakın pozisyonları izlemek için özel botlar çalıştırır.
2. Bir pozisyon likide edilebilir hale geldiğinde, likidasyon işlemini göndermek için acele ederler.
3. En hızlı arayıcı tasfiye ödülünü alır.

Bu alandaki rekabet, giderek daha sofistike MEV çıkarım tekniklerine yol açtı ve bazı arayıcılar milisaniyelik avantajlar elde etmek için özel altyapılar geliştirdi.

Teknik Altyapı ve MEV Koruması

MEV manzarası, özel altyapının geliştirilmesi ile önemli ölçüde evrim geçirmiştir:

1. Özel RPC'ler ve Korunan Mempool'lar: Ön sıradaki işlemcilerin görünmesini engellemek için kamusal mempool'u atlayan hizmetler.
2. MEV-Boost: Teklif veren ve inşaatçı ayrımının önde gelen uygulaması, daha verimli MEV çıkarımı ve dağıtımına olanak tanır.
3. Niyete Dayalı Sistemler: Kullanıcıların belirli işlemler yerine ticaret niyetlerini belirttiği daha yeni yaklaşımlar, MEV çıkarım fırsatlarını azaltır.

Profesyonel traderlar, değer kaybını önlemek için giderek daha fazla korumalı işlem hizmetleri kullanıyor. Bu hizmetler, işlemleri özel kanallar aracılığıyla doğrudan blok üreticilerine yönlendirerek, işlemlerin MEV çıkarıcıları tarafından hedef alınabileceği kamu mempool'unda görünmesini engeller.

MEV'nin İki Uçlu Doğası

MEV, blockchain ekosistemlerine hem faydalar hem de zorluklar sunar:

Pozitif Etkiler

• Fiyat farklılıklarını hızlı bir şekilde ortadan kaldırarak piyasa verimliliğini artırır.
• Kredi protokollerinin sağlıklı teminat oranlarını hızlı likidasyonlar aracılığıyla korumasını sağlar
• Doğrulayıcılar için ek gelir kaynakları oluşturur, bu da ağ güvenliğini artırabilir.

Olumsuz Sonuçlar

• Ön sıraya geçme ve sandviç saldırılarıyla normal kullanıcılara gizli maliyetler yükler
• Arama yapanlar arasındaki rekabet nedeniyle gaz fiyatlarını ve ağ tıkanıklığını artırır
• MEV çıkarımı, özel bilgi ve altyapı gerektirdiğinden potansiyel merkeziyetçilik riskleri oluşturur.
• MEV değerinin standart blok ödüllerini aşması durumunda blockchain yeniden organizasyonlarını teşvik edebilir.

Sektör, faydalı yönlerini korurken olumsuz MEV etkilerini hafifletmek için çözümler geliştirmeye devam ediyor. Son yenilikler, zararlı MEV çıkarımını azaltmayı amaçlayan niyet merkezli ticaret sistemleri, adil sıralama hizmetleri ve şifreli işlem havuzlarını içermektedir.

Daha Fazla Okuma

• Birleşim Ethereum Güncellemesi: Bilmeniz Gereken Her Şey
• Merkezi Olmayan Borsa (DEX) Nedir?
• İş Kanıtı (PoW) vs. Hisse Kanıtı (PoS)