#打榜优质内容

Mevcut borsa tarihi zirveler civarını koruyor, bu da ekonomik durgunluk iddialarını inandırıcı kılmıyor. Bu yüzeysel güçlenme, ekonominin derin bir şekilde farklılaştığının gerçek bir yansımasıdır. En yüksek gelire sahip %10’luk kesim, toplam tüketimin %60’ından fazlasını sağlamaktadır. Onların zenginliği, hisse senetleri ve gayrimenkul aracılığıyla birikmiş olan zenginlik etkisiyle sürekli olarak artmakta ve bu da GSYİH’nın güçlü performansını desteklemektedir. Bu arada, inatçı enflasyon, orta ve düşük gelirli hanelerin satın alma gücünü sürekli olarak aşındırmaktadır. Bu giderek artan fark, ekonominin bir yandan yeniden hızlanırken, diğer yandan istihdam pazarının zayıf kalması ve yaşam maliyeti krizinin devam etmesi nedenini açıklamaktadır. Yatırımcılar için bu, piyasaların genel bir artış göstermesini basitçe beklememek gerektiği anlamına geliyor.

Politikadaki şiddetli dalgalanmalara hazır olmamız gerekiyor. Fed, karmaşık bir ikilem içinde sıkışıp kalmış durumda. Güçlü büyüme ve dayanıklı tüketim, Fed'in faiz indirimlerini yavaşlatmasını destekliyor. Piyasa değerlendirmeleri aşırı yüksek, enflasyon hala inatçı; faiz indirimlerinin ertelenmesi, piyasanın gelecekteki büyüme endişelerine yönelik ani bir paniği tetikleyebilir. Tarihsel deneyimler boğa piyasasını uzatabilmişti, ancak bu sefer farklı. Mevcut piyasada, ABD hisse senetlerinin yedi devi iyi kazançlar elde ederken, S&P 500'ün geri kalan 493 şirketi ortalama bir performans gösteriyor. Politika belirsizliği, fırsatları değerlendirmek için koşullar yaratsa da, piyasa beklentileri değiştiğinde düşüş riski aniden ortaya çıkabilir.

Dolar, küresel ölçekte etkili olan ana faktördür. Doların yönü, bu döngünün devam edip etmeyeceğini ya da kesilip kesilmeyeceğini belirleyecektir. Piyasa tarafından göz ardı edilen önemli bir risk, doların arzında meydana gelebilecek daralma ve kısa pozisyon kapanma durumudur. Gümrük politikaları, ticaret açığını azaltarak, doların ABD varlıklarına geri akışını sınırlamıştır. Bütçe açığı yüksek olmasına rağmen, yabancı alıcıların ABD tahvillerine olan ilgisi azalmış, bu da likidite sorunlarına yol açabilir. Şu anda vadeli işlem piyasası verileri, dolar kısa pozisyonlarının tarihsel bir zirveye ulaştığını göstermektedir. Bu aşırı düşüş beklentisi, herhangi bir anda güçlü bir dolar kısa pozisyon kapanma durumunu tetikleyebilir ve bu durum riskli varlıkların istikrarını ve mevcut boğa piyasasının ritmini bozabilir. Eğer küresel ekonomi zayıflarken dolar aniden güçlenirse, daha kırılgan olan piyasalar, ABD'den önce sorun yaşayabilir.

Eğer gayrimenkul ve borsa eşzamanlı olarak zayıflarsa, yüksek gelirli kesimin tüketimini destekleyen servet etkisi büyük bir darbe alacak ve bu da genel ekonominin dayanıklılığını tehdit edecektir. Gayrimenkul, faiz oranlarının hafif düşmesi durumunda geçici bir yükseliş yaşayabilir. Nüfus yapısının getirdiği arz-talep dengesizliği, öğrenci kredileri ve konut kredileri için tanınan hoşgörü süresinin sona ermesiyle artan temerrüt oranları ve servetin yaşlı kesime yoğunlaşması gibi yapısal eşitsizlikler, populizm baskısını artıracak ve muhtemelen politika değişikliklerini zorunlu kılacaktır.

Finansal döngünün son aşamasındayız. Politika yapıcılar, önemli siyasi dönüm noktası geçene kadar durumu sürdürmeye çalışıyorlar. 1998'den 2000'e kadar olduğu gibi, boğa piyasası bir süre daha devam edebilir, ancak dalgalanma daha şiddetli hale gelecektir; piyasanın geri dönüşlü fonları, yedi büyük hisse senedinde yüksek derecede yoğunlaşmış olup, hem değerlemeyi desteklemekte hem de kırılganlık tohumlarını ekmektedir. Önümüzdeki dönemde, piyasanın genel bir refah yaşaması pek olası değildir; yerel boğa piyasaları norm haline gelecektir. Yatırımcılar dikkatli olmalı, yüksek belirginliğe sahip kıt varlıklara odaklanmalı ve bu karmaşık döngüde kaybetmemek için doların hareketlerini yakından takip etmelidir.