Singapur tahvilleri parlayacakken küresel piyasalar sarsılıyor

Singapur'un tahvilleri oldukça iyi gidiyor. Gerçekten oldukça şaşırtıcı. Küresel tahvil piyasaları? O kadar da değil. Uzun vadeli devlet tahvilleri her yerde satış baskısıyla karşılaşıyor ve getiriler artmaya devam ediyor. Singapur ise tam tersini yapıyor.

Rakamlarına bak. Biraz çarpıcılar. Bu yıl, 30 yıllık borç faiz oranları Birleşik Krallık'ta yaklaşık 45 baz puan sıçradı. Almanya 74 gördü. Japonya 100 ile vuruldu. Japonya'nın uzun vadeli tahvil faizi? Rekor yüksek. Birleşik Krallık 30 yıllık tahvilleri? Neredeyse otuz yılın en yükseği.

Neden? Enflasyon korkuları. Faiz artışları. Politik karmaşa. Büyük açıklar.

"Tahvil piyasası yıl başından bu yana gelişmiş pazarlar için gerçekten de kötü bir performans sergiledi," dedi Maybank Securities'ten Winson Phoon. Özellikle İngiltere tahvilleri ve Japonya devlet tahvilleri üzerinde etkili olan "olumsuz yerel dinamikler" e işaret etti.

Singapur kendi yolunu seçiyor

Singapur farklı. 30 yıllık tahvil getirisi bu yıl yaklaşık 75 baz puan düştü. Para akıyor. Fiyatlar yükseliyor. Getiriler düşüyor.

Yujun Lin, Interactive Brokers Singapur'da, bunun nedenini bildiğini düşünüyor. "Küresel ekonominin soğumasından endişe duyan yatırımcılar, Singapur'un AAA kredi notunu ve sürekli olarak muhafazakâr mali politikasını çekici bulabilirler."

Dünyada yalnızca dokuz ülke, üç büyük kredi ajansından da AAA notu alıyor. Singapur bunlardan biri. ABD'den daha iyi. Japonya'dan çok daha iyi.

Anayasa, Singapur'un bir hükümet dönemi boyunca bütçesini dengelemesini sağlar. Aşırı harcama yasak. Net borç yok. Basit.

Güçlü para, kontrol edilen enflasyon

Singapur, bütçe açıklarını kapatmak için tahvil ihraç etmiyor. Bu nakit akışı için, borçlanma piyasasını desteklemek, fiyat göstergeleri belirlemek için. Hepsi bu.

Singapur Para Otoritesi işleri farklı yapıyor. Faiz oranı belirlemek yerine döviz kuru yönetimi. Enflasyon mu yükseliyor? Singapur doları güçleniyor. İthalat maliyetleri düşüyor. Enflasyon kontrol altında. Akıllıca.

Temmuz enflasyonu sadece %0.6'ya ulaştı. Ocak 2021'den bu yana en düşük. Gerçek getiriler pozitif kalıyor. Tahvil getirileri düşük kalıyor.

Singapur Doları bu yıl ABD Doları karşısında yaklaşık %5,46 değer kazandı. 1 Ekim 2025 itibarıyla bir Singapur Doları yaklaşık 1,17 Avustralya Dolarına eşittir. Güçlü.

Phoon trendleri görüyor: "Singapur tahvilleri için teklifler, bol likidite koşulları altında fiyatlandırmada daha agresif hale geldi." MAS bununla iyi görünüyor. Getiriler düştü. Düşük kalabilir.

Mükemmel mi? Hiçbir şey değil. Ama Singapur bu günlerde nadir bir şey sunuyor - güvenlik, getiri ve istikrar hepsi bir arada. Barınak arayan küresel yatırımcılar bunun hoşuna gidiyor gibi görünüyor. Çok.