Klarna IPO Başlıyor: Bilmeniz Gerekenler

2026'nın bir zamanlar sessiz IPO piyasası, hemen şimdi, taksitli ödeme devi Klarna'nın (NYSE: KLAR) nihayet beklenen borsa debutunu bu hafta yapmasıyla bir şok yaşadı. Yıllarca süren spekülasyonların ardından, İsveçli fintech gözdesi, ilk günde $40 IPO fiyatının %15 üzerinde kapandı - ancak bu ilk yüksek seviyeden kaybetmeye de başladı.

Bu alanın yıllar içinde nasıl evrildiğini izledim ve açıkçası, Klarna sadece bir BNPL oyuncusu değil - kendilerini "esnek ödeme seçenekleri" ile tanıtan bir finansal ekosistem olarak konumlandırıyorlar ve bu seçenekler, onları ünlü yapan basit taksit planlarının çok ötesine geçiyor.

Sadece Başka Bir Ödeme Seçeneğinden Fazlası

Rakipler Affirm ve Block'un Afterpay'i pazar payı için savaşırken, Klarna'nın bazı ciddi avantajları var. Tam bir banka lisansı aldılar ve oldukça sorumlu olan AI destekli kredi değerlendirmesi geliştirdiler - ortalama müşteri bakiyeleri, tipik Amerikalı tüketicilerin taşıdığı 6,730 $ kredi kartı borcuna kıyasla sadece $80 .

Tüccar ilişkileri, perakendecilik dünyasının önde gelen isimleriyle dolu: Disney, Macy's, Adidas ve Gap ile yapılan yeni bir anlaşma. Globalde 790.000 tüccar ortağı ve Shopify gibi diğer büyük platformlarla teknoloji entegrasyonları ile etkileyici bir ekosistem inşa ettiler.

Gerçekten dikkatimi çeken şey, 40 günlük ortalama kredi süresi - bu, kredi piyasaları değiştiğinde yön değiştirme esnekliği sağlıyor. Kredi kayıpları için ayırdıkları miktar, GMV'nin sadece %0,52'sinde kalıyor, bu da geleneksel bankalardan çok daha iyi. Akıllı kredi değerlendirmesi, belirsiz ekonomik iklimlerde özellikle kazanç sağlıyor.

Para Göster (Sonunda)

İşte burada işler daha az heyecan verici hale geliyor. Son on iki ayda $112 milyar GMV ve $3 milyar gelir elde edilmesine rağmen, ( yıl bazında %19 artış ile Klarna kârlı değil. ) milyon işletme zararı ve $225 milyon net zararla karşı karşıyalar.

Yönetim, küresel genişlemenin nakit yakmaya başladığı dönemdeki ilk 14 kârlı yıla sürekli dikkat çekiyor, ancak büyük bir fintech operasyonunu ölçeklendirmenin küçük bir işletmeyi yönetmekle aynı şey olmadığını unutmamak gerekir. O erken kârlar, gelecekteki başarıyı garanti etmez.

Potansiyel pazar muazzam - alınan oranlarına ve $100 trilyon dolarlık tüketici perakende ve seyahat harcamasına dayalı olarak $520 milyar dolarlık bir gelir fırsatını hedefliyorlar. Ancak potansiyel, hissedarları zengin etmez.

Atlamalı Mısınız?

$19 milyar piyasa değeri ve yaklaşık 5 P/S oranıyla, Klarna bir fintech bozucu için aşırı fiyatlandırılmamış durumda. Son Walmart ortaklıkları anlamlı bir büyümeyi tetikleyebilir ve büyük ödeme işlemcileri ile yapılacak olan lansmanlar trilyonlarca işlem hacmini açığa çıkarabilir.

Ama henüz hisse satın almak için acele etmiyorum. Elbette, şirketin etkileyici bir geçmişi ve 26 pazarda 111 milyon müşteriye hizmet eden küresel bir varlığı var. Geçen yılki $16 ( milyon reklam geliri, işlem ücretlerinin ötesine geçtiklerini gösteriyor.

Hissenin zaten ilk fiyatından geri çekildiği, başlangıç heyecanının azaldığını gösteriyor. İş modeliyle gerçekten ilgilenmeme rağmen, bu durumu bir çeyrek ya da iki çeyrek izlemek isterim, herhangi bir adım atmadan önce. En iyi konumda olan IPO'lar bile kendilerini halka açık şirketler olarak kanıtlamak için zamana ihtiyaç duyar.

Bu piyasa, yeni halka açılan şirketlere atlayan çok sayıda yatırımcıyı yakmış durumda; çünkü yönetimin dikkat çekici ve çeyrek beklentileriyle nasıl başa çıktığını göremediler. Klarna'nın geleceği parlak olabilir, ancak sabır genellikle FOMO'dan daha iyi getiriler sağlar.