Singapur Tahvilleri, Güvenli Liman Talebinin Artmasıyla Yatırımcıları Çekiyor

Küresel tahvil piyasası önemli bir çalkantı yaşıyor. Uzun vadeli devlet tahvilleri, dünya çapında yatırımcılar tarafından satılmakta ve bu da getirilerin keskin bir şekilde artmasına neden olmaktadır. Ancak, Singapur bu eğilimin dışında bir istisna olarak öne çıkıyor.

Diğer piyasalar mücadele ederken, Singapur'un tahvilleri olağanüstü bir dayanıklılık sergiliyor.

Bu yıl, 30 yıllık borçların getirileri Birleşik Krallık'ta yaklaşık 45 baz puan, Almanya'da 74 baz puan ve Japonya'da tam 100 baz puan artmıştır. Japon uzun vadeli tahvil getirileri son zamanlarda tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaştı. Birleşik Krallık'ta, 30 yıllık hazine tahvili getirileri neredeyse üç on yıldır görülmeyen seviyelere ulaştı.

Bu hareketler enflasyon, potansiyel faiz artışları, siyasi belirsizlik ve önemli mali açıklar üzerindeki endişelerle yönlendirilmektedir. Önde gelen bir menkul kıymetler firmasında Sabit Gelir Bölümü Başkanı olan Winson Phoon'a göre, "Gelişmiş pazarlar, özellikle İngiltere hazine bonoları ve JGB için, yerel dinamiklerin olumsuzluğu nedeniyle yıl başından bu yana tahvil piyasası performansı gerçekten zorlu olmuştur."

Singapur'un Tahvil Pazarındaki Eşsiz Pozisyonu

Küresel trendlere karşı, Singapur'un 30 yıllık tahvil getirisi bu yıl yaklaşık 75 baz puan düşmüştür. Bu bir hata değildir. Yatırımcılar aktif olarak Singapur tahvilleri satın alıyor, bu da fiyatları yükseltiyor ve getirileri düşürüyor. (Tahvil fiyatları ve getirileri ters bir ilişkiye sahiptir: fiyatlar yükseldikçe, getiriler düşer ve bunun tersi de doğrudur.)

Singapur'daki önde gelen bir aracı kurumun CEO'su Yujun Lin, "Küresel ekonominin yavaşlaması konusunda endişe duyan yatırımcılar, Singapur'un AAA kredi notunu ve sürekli ihtiyatlı mali politikasını çekici bulabilirler." bu gözlem oldukça yerinde.

Singapur, dünya genelinde üç büyük kredi derecelendirme kuruluşu olan S&P, Fitch ve Moody's'ten AAA notuna sahip olan sadece dokuz ülkeden biridir. Bu, S&P ve Fitch'ten AA+ notu alan Amerika Birleşik Devletleri'ni geride bırakmaktadır. Karşılaştırma açısından, Japonya'nın S&P'den A+ notu bulunmaktadır, bu da Singapur'un dört not altında yer almaktadır.

Birçok ülkeden farklı olarak, Singapur anayasası her hükümet döneminde bütçesini dengelemekle yükümlüdür. Anayasa aşırı harcamaları yasaklar. Ülkenin hiçbir net borcu yoktur.

Resmi bir hükümet açıklaması, "Sağlam bilanço yapımız, Singapur'un üç önde gelen uluslararası kredi derecelendirme kuruluşundan AAA en yüksek kredi notunu almasının nedenidir." diye vurguladı.

Artan Akışlar ve Kontrol Altında Enflasyon

Singapur tahvil ihraç ettiğinde, bunu bütçe açıklarını kapatmak için yapmaz, aksine nakit akışını yönetmek, iç borç piyasasını desteklemek veya özel borç için fiyat referansları oluşturmak amacıyla yapar.

Diğer merkez bankaları enflasyonu kontrol altına almak için faiz oranlarını artırırken, Singapur farklı bir yaklaşım benimsemektedir. Enflasyonu döviz kuru politikasıyla yönetmektedir. Singapur Para Otoritesi (MAS) doğrudan faiz oranlarını belirlemez, bunun yerine Singapur dolarının değerini kontrol eder.

Enflasyon yükseldiğinde, para biriminin değer kazanmasına izin verilir, bu da ithalatı daha az maliyetli hale getirir ve böylece enflasyonist baskıları azaltır. Daha düşük enflasyon, tahvil getirilerini düşük tutmaya ve reel getirileri pozitif yapmaya yardımcı olur. Singapur'un Temmuz enflasyon oranı sadece %0.6 idi, bu da Ocak 2021'den bu yana en düşük seviyedir.

Bu katı mali kontroller, ılımlı enflasyon ve AAA derecelendirmesinin kombinasyonu önemli sermaye çekiyor. Tan, Singapur'un sağlam makroekonomik koşullarının önemli sermaye akışlarına yol açtığını ve bunun para biriminin performansında görüldüğünü belirtti. Finansal verilere göre, Singapur doları bu yıl şu ana kadar Amerikan doları karşısında yaklaşık %5.46 değer kazandı.

Phoon ayrıca artan talebi gözlemledi ve "Singapur tahvillerine yönelik tekliflerin, bol likidite koşulları arasında fiyatlandırmada daha rekabetçi hale geldiğini" belirtti. Bu tahvillere yönelik önemli bir yatırımcı ilgisi var. Singapur Merkez Bankası'nın likiditeyi azaltma konusunda herhangi bir belirti göstermemesiyle, getiriler önemli ölçüde düşmüştür ve bir süre daha düşük kalabilir.

Singapur zorluklardan muaf değilken, çoğu tahvil sahibinin kayıplarla karşılaştığı bir yılda, güvenlik, getiri ve istikrarı aynı anda sunan birkaç pazardan biri olarak öne çıkıyor. Piyasa dalgalanmalarından korunmak isteyen küresel yatırımcılar için bu kombinasyon göz ardı edilmesi zor.