"Son Tarih Seçenekleri" nedir? Sıfır Tarih Seçeneklerinin Amerikan hisse senedi piyasası üzerindeki dalgalanma etkisini analiz etme.

Amerikan borsa son dönemde sert dalgalanmalar yaşadı, birçok trader "son gün seçenekleri" (Zero Days to Expiration, kısaca 0DTE, o gün sona eren opsiyon sözleşmeleri) konusunda parmakla gösterdi. Ancak, piyasa uzmanları bu olaya farklı yorumlar getirerek, bunun sadece çok sayıda faktörden biri olduğunu düşünüyor.

Sıfır Tarihli Seçenekler ve Piyasa Ani Düşüşü Arasındaki İlişki

Çarşamba günü, ABD hisse senedi piyasası sakin bir öğleden sonra işlem seansında aniden aşağı yönlü bir hareket yaptı ve traderları hazırlıksız yakaladı. Belirgin bir piyasa haberi olmaksızın, birçok piyasa uzmanı, büyük miktarda sıfır gün seçenekler (0DTE) işlem etkinliğinin S&P 500 endeksinin (SPX) %1.5 düşmesine yol açtığını belirtti.

Perşembe günü piyasa yükseldi, S&P 500 endeksi %1 artışla kapandı ve bir önceki günde kaybedilen toprakların çoğunu geri kazandı. Bazı analistler, bu yükselişin, önceki günkü satışların esas olarak teknik faktörlerden kaynaklandığını ve piyasa temelinde bir değişiklik olmadığını gösterdiğini düşünüyor.

Birden Fazla Faktörün İç İçe Geçtiği Pazar Dalgalanma Mekanizması

Analistler, bu dalgalanmaya birlikte etki eden çeşitli faktörler sundu: yıl sonu düşük işlem hacmi ortamı, yatırımcı pozisyonlarının aşırı yoğunlaşması ve sıfır tarihli seçenekler piyasanın aşağı yönlü hızlanmasına neden olan bir katalizör haline geldi.

Nomura Securities stratejisti Charlie McElligott açıkça belirtti: "Bu, tatil dönemindeki likidite eksikliği ve işlem kayıplarına karşı düşük toleransın bir uyarısıdır." Bu görüş, kısa vadeli piyasa psikolojisini ortaya koyuyor.

Sıfır tarihli seçenekler işlem hacminde patlama yaşanan piyasa olgusu

Bu yıl, sıfır tarihli seçeneklerin piyasadaki etkisi önemli ölçüde artarak gerçek bir piyasa güçlendiricisi haline geldi. Bireysel ve kurumsal yatırımcılar arasında popülaritesi büyük ölçüde arttı.

Cboe'nin Ağustos ayında yayımladığı verilere göre, bu yıl genel olarak opsiyon ticareti hacmi tarihsel bir zirveye ulaşmasına rağmen, sıfır tarihli opsiyon sözleşmelerinin ticaret hacmindeki artış hızı diğer vade türlerindeki opsiyonlara kıyasla çok daha yüksek. Şu anda bu tür sözleşmeler, S&P 500 endeksi opsiyon ticaretinin toplam hacminin yaklaşık yarısını oluşturmaktadır.

Sıfır Tarihli Seçeneklerin Piyasa Dalgalanmasını Büyütme Mekanizması

Yatırımcılar S&P 500 endeksi put seçeneklerini (örneğin, Çarşamba günü görüldüğü gibi) büyük miktarda satın aldığında, piyasa yapıcılar risk dengesini sağlamak için gün boyunca hisse senedi vadeli işlemlerini satmak zorundadır.

Eğer piyasa zayıflarsa, piyasa yapıcılar genellikle kendilerini korumak için satış yapmayı hızlandırır, bu mekanizma piyasanın aşağı yönlü hareketini daha da şiddetlendirebilir, tıpkı Çarşamba günü piyasanın performansı gibi.

Nomura Securities'in McElligott analizi, düşüş yönlü sıfır tarihli opsiyon ticaretinin yaklaşık 3 milyar dolar değerinde hisse senedi opsiyon sözleşmesinin satılmasına neden olduğunu belirtmiştir. Aynı zamanda, büyük bir kurumsal yatırımcı tarafından gerçekleştirilen varlık yeniden dağıtım işlemi (hisse senedi satışı, tahvil alımı) hisse senedi satış baskısını daha da artırmış olabilir.

O, borsa hakkında başlangıçta iyimser bir tutum sergileyen yatırımcıların ani düşüşle hazırlıksız yakalandığını ve bunun piyasa için büyük bir ters dönüş yaratmak için verimli bir zemin oluşturduğunu belirtti.

Piyasa Yorumu Uzmanları

Charles Schwab'dan Joe Mazzola, birden fazla faktörün bu satış dalgasını tetiklediğini ve opsiyon işlemlerinin dalgalanmayı artırıcı bir rol oynadığını düşünüyor.

"O gün gerçekleşen durum şuydu: Piyasa likiditesi düşüktü, yatırımcıların duyguları gergindi, ardından insanlar herkesin aynı tarafta olduğunu fark etti ve sıfır tarihli seçenekler ticareti patlama noktası haline geldi," dedi Mazzola.

Gelecek Piyasa Risk Görünümü

Yıl sonunun yaklaşmasıyla birlikte, piyasa işlem hacminin düşük seviyelerde kalması bekleniyor, bazı analistler benzer dalgalanma olaylarının tekrar meydana gelebileceğinden endişe duyuyor.

Cantor Fitzgerald hisse senedi türevleri ticareti müdürü Matthew Tym, son dönemdeki satıcılı işlemlerin arkasındaki birçok faktörün yeniden ortaya çıkabileceğinden endişe duyduğunu belirtti.

"Eğer piyasa gerçekten olumsuz haberlerle karşılaşırsa, sıfır tarihli seçenekler muhtemelen satış dalgasını daha da artıracaktır," diye uyardı, "on yıl önceki şimşek çöküşüne benzer aşırı durumlarla karşılaşma ihtimalimiz var."

Bu piyasa mekanizması, yatırımcılara mevcut yüksek dalgalanma ortamında, sıfır tarihli seçenekler gibi türev araçların piyasa üzerindeki etki mekanizmalarını anlamanın risk ve fırsatları yakalamak için hayati önem taşıdığını hatırlatır.